삼성공조

삼성공조는 창원에 본사를 둔 자동차 부품 전문기업으로, 라디에이터·오일쿨러·인터쿨러·HVAC(냉난방 공조) 등 열교환기 제품을 개발·제조한다. 회사 이름에 '삼성'이 들어가지만 삼성그룹 계열사가 아니며 삼성그룹과는 무관한 독립 기업이다.

매출 구성은 2026년 3월 기준으로 라디에이터가 약 54%, 오일쿨러가 약 29%, HVAC가 약 14%, 기타가 약 3%를 차지해 라디에이터·오일쿨러에 대한 의존도가 여전히 높다.

생산기지는 경남 창원 내동·내서 사업장을 중심으로 인도네시아, 베트남 현지법인을 운영하며, 방글라데시에는 전기계량기 제조를 위한 SCC METERS를 설립해 신규 사업을 모색하고 있다.

제품은 국내 완성차, 중장비, 농기계 제조업체와 애프터서비스(AS) 업체에 직접 공급되며 일부는 미국, 유럽, 동남아시아 등으로 수출된다. 최근에는 정부 지원 과제를 통해 수소전기버스용 150kW급 고효율 냉각 모듈 기술을 개발하는 등 친환경 상용차 열관리 분야로 사업을 넓히고 있다.

전기차 확산에 대응해 배터리·전력전자 부품의 열관리 시스템 등 전동화 차량용 제품 개발에도 대응하고 있다. 경쟁구도는 국내외 다수의 자동차 열교환기 업체와 겹치며, 전동화 전환 속도에 따라 기존 내연기관 중심 제품 수요가 영향을 받을 수 있는 구조다.

2025년 연결 매출액은 1,177억 3,635만원으로 2024년 1,157억 7,250만원보다 1.7% 늘었지만, 영업이익은 32억 4,510만원으로 전년 64억 8,145만원 대비 절반 가까이 줄었고 순이익도 72억 3,955만원으로 전년 148억 8,636만원에서 크게 감소했다.

회사는 재료비와 노무비 증가, 금융상품손상차손 인식이 이익 감소의 원인이라고 설명했다. 영업이익률은 2022년 9.1%에서 2023년 4.3%, 2024년 5.6%로 오르내린 뒤 2025년에는 2.8%까지 낮아졌다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 23억 1,181만원, 3분기 10억 2,283만원으로 둔화되다가 4분기에는 매출 249억 2,155만원에 영업손실 14억 409만원을 기록하며 적자로 전환했다.

이후 2026년 1분기에는 매출 266억 6,786만원, 영업이익 16억 493만원으로 흑자 전환했고, 2분기에는 매출 318억 9,175만원, 영업이익 24억 9,783만원으로 개선세를 이어갔다.

특히 2026년 2분기 지배주주 순이익은 62억 3,782만원으로 영업이익 대비 크게 웃돌아 영업외 부문에서 상당한 이익 기여가 있었던 것으로 보이며, 이는 2022년 영업이익 87억 3,747만원 대비 순이익 409억 1,061만원으로 컸던 사례와 유사하게 영업외 손익의 변동성이 실적에 자주 영향을 미치는 구조임을 보여준다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 114억 8,641만원으로, 2025년 4분기의 일시적 적자를 2026년 상반기 회복이 상당 부분 상쇄한 모습이다.

현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 160억 4,098만원, 2023년 158억 7,251만원, 2024년 128억 8,868만원, 2025년 153억 8,175만원으로 매년 100억원대 이상을 유지하며 이익 변동성에도 안정적인 현금창출력을 보였다.

자동차 열관리 부품 산업은 내연기관차의 라디에이터·오일쿨러 수요와 전기차 확산에 따른 배터리·전력전자 열관리 수요가 공존하는 전환기에 있다.

완성차 업체의 전동화 전략에 따라 기존 내연기관용 부품 수요는 점진적으로 영향을 받을 수 있는 구조이며, 이는 라디에이터·오일쿨러 비중이 높은 삼성공조에도 해당되는 변수다. 동시에 인공지능(AI) 데이터센터 확산으로 서버 발열을 제어하는 액체냉각·액침냉각 기술이 새로운 성장축으로 부상하고 있다.

시장조사업체 델오로그룹은 데이터센터 액체냉각 시장이 2029년 약 70억달러까지 확대될 것으로 전망했고, 마켓앤마켓츠는 액체냉각 시장이 2026년 40억 7,000만달러에서 2033년 276억 5,000만달러로 커질 것으로 예상했다.

이 흐름 속에서 삼성전자는 유럽 HVAC 기업 플랙트그룹을 앞세워 데이터센터 공조·액침냉각 시장을 공략하고 있는데, 이는 삼성공조와 무관한 삼성전자 계열 사업으로 두 회사 간 자본적·사업적 연결고리는 없다.

삼성공조 역시 엔비디아의 GPU 발열 문제 해결을 위한 국내 액침냉각 공급사 물색 소식이 전해질 때마다 테마성 관심을 받아왔으나, 이는 시장 루머 성격이 강하며 공식 공급계약으로 확인된 바는 없다.

경쟁 구도 면에서 삼성공조는 매출 규모 1,000억원대 중반의 소형 부품사로, 글로벌 대형 열관리·공조 기업들과는 규모에서 큰 차이가 있다.

삼성공조는 정부 지원 과제를 통해 수소전기버스용 150kW급 고효율 냉각 모듈 기술을 개발하는 등 친환경 상용차 열관리 분야로 사업 다각화를 추진하고 있으며, 방글라데시 SCC METERS를 통한 전기계량기 제조 등 신규 해외 사업도 모색 중이다.

다만 이러한 신사업들이 매출에 본격적으로 기여하는 시점이나 구체적 규모에 대해서는 공개된 가이던스가 확인되지 않는다.

엔비디아 GPU 발열 이슈와 관련한 국내 액침냉각 공급사 물색 보도는 2025년 2월과 2026년 7월에도 재차 나오며 주가에 영향을 줬지만, 두 시점 모두 회사 관련 별도 공시는 없었던 것으로 보도됐다.

따라서 액침냉각 관련 실질적 매출 기여 여부는 향후 공식 공시나 수주 발표를 통해 확인이 필요한 사안이다.

2025년 4분기 영업손실 이후 2026년 1~2분기 연속 흑자전환한 흐름은 원가 부담 완화 또는 매출 회복의 신호로 해석될 수 있으나, 이 흐름이 하반기까지 이어질지는 다음 분기 실적에서 확인해야 한다. 전동화 전환에 따른 기존 라디에이터·오일쿨러 수요 구조 변화는 중장기적으로 지속 관찰이 필요한 변수다.