한국전자홀딩스

한국전자홀딩스는 1969년 반도체 부품 제조·판매 사업으로 출발해 2006년 순수지주회사로 전환한 코스피 상장 지주사다. 핵심 자회사는 비메모리 전력반도체 전문업체 KEC이며, 이 밖에 케이이씨디바이스(옛 케이이씨암코), 티에스피에스 등 반도체 관련 계열사를 보유하고 있다.

KEC는 소신호트랜지스터(TR)와 집적회로(IC) 등을 주력으로 생산하며 삼성전자 등을 주요 고객으로 확보하고 있다. 서비스 사업부문에서는 운수·창고업 등을 영위하며 스마트 물류 시스템 도입을 통한 물류 솔루션 고도화를 추진 중이다.

KEC는 최근 전장용(자동차 전자장비) 반도체 비중 확대를 위한 개발에 역량을 집중하고 있다. 과거 중국 현지법인이었던 Zhongshan KEC Semiconductor와 Wuxi KEC의 지분을 매각하는 등 해외 생산거점을 정리하는 구조조정도 진행됐다.

지주회사 특성상 그룹 실적은 사실상 KEC의 반도체 사업 성과에 좌우되는 구조이며, 연결자본의 상당 부분은 KEC에 대한 비지배주주 지분으로 구성돼 있다.

공정거래법상 지주회사는 상장자회사 지분을 30% 이상 유지해야 하는데, 유상증자에 따른 지분 희석으로 이 요건에 근접했던 시점에 추가 지분 매입이 추진된 바 있다.

2025년 연결매출은 2,758.9억원으로 전년(2,943.0억원) 대비 6.3% 감소했고, 영업손실은 140.5억원으로 2024년(-41.3억원) 대비 적자폭이 크게 확대됐다. 지배주주 순이익은 -13.1억원으로 2024년의 +49.1억원에서 적자로 전환됐다.

2023년에는 매출 2,668.1억원, 영업손실 246.8억원, 지배주주 순손실 288.1억원의 큰 폭 적자를 냈고, 2022년에는 매출 3,239.8억원, 영업이익 300.3억원, 지배주주 순이익 312.4억원으로 흑자를 기록했던 만큼 2023~2025년 3개년의 이익 구조 악화가 뚜렷하다.

분기별로 보면 2025년 3분기 영업손실 53.9억원, 4분기 48.6억원에서 2026년 1분기 28.6억원, 2분기 23.7억원으로 손실 규모가 점진적으로 줄어드는 흐름이 관찰된다.

매출 역시 2025년 4분기 670.4억원에서 2026년 1분기 776.9억원, 2분기 806.2억원으로 두 개 분기 연속 증가했다.

지배주주 순이익은 분기별로 등락이 있어 2025년 2분기 +2.7억원, 3분기 -5.3억원, 4분기 -33.3억원, 2026년 1분기 +5.0억원, 2분기 -0.7억원으로 손익 경계선을 오가는 모습이다.

한편 영업활동현금흐름은 2025년 160.3억원, 2024년 380.1억원으로 순손실에도 양의 현금흐름을 유지했는데, 이는 감가상각 등 비현금성 비용이 반영된 결과로 해석된다.

부채비율은 2025년 37.0%로 2024년(31.3%), 2023년(30.3%)보다 다소 높아졌으나 여전히 절대적으로 높은 수준은 아니다.

자회사 KEC가 속한 비메모리 전력반도체 업종은 최근 몇 년간 고금리 장기화와 인플레이션에 따른 거시 불확실성으로 전방 고객사들의 주문이 보수적으로 유지돼 왔다는 것이 회사 측 설명이다.

회사는 매출 외형 축소에 따른 고정비 부담 증가와 원자재 가격 변동성, 글로벌 공급망 이슈가 복합적으로 작용해 영업손실과 순손실 기조가 이어지고 있다고 공시했다.

특히 소신호 반도체와 전력 반도체 부문은 글로벌 경쟁 심화와 판가 하락 압력에 노출돼 있어 단기간 내 급격한 실적 개선을 낙관하기 어려운 상황이라고 밝혔다. 중국 반도체 업체들의 투자 지속과 경쟁 심화가 원가 부담으로 이어지며 수익성을 제한하는 요인으로 지목된다.

이런 경쟁 구도 속에서 KEC는 과거 중국 현지 생산법인(Zhongshan KEC Semiconductor, Wuxi KEC) 지분을 매각하며 생산거점을 재편한 바 있다.

회사는 대응 전략으로 고객 요구에 따른 제품개발과 공급 증량 협의, 제조설비 개선 및 신규설비 투자, 우수 개발인력 충원을 통한 영업 실적 개선을 추진하고 있다고 설명했다.

전장용(자동차 전자장비) 반도체로의 제품 믹스 전환은 가전 중심이던 기존 사업구조에서 벗어나 성장 동력을 다변화하려는 시도로 해석된다.

회사 측 공시에 따르면 KEC는 제품 포트폴리오 다변화와 이익률 제고를 위한 선제적 설비투자를 진행 중이며, 이는 중장기적으로 핵심 성장 동력이 될 것으로 기대된다고 밝혔다.

다만 해당 투자금액은 KEC의 자산 규모와 현금창출력 대비 적지 않은 수준으로, 투자가 집중되는 2026년 말까지는 잉여현금흐름이 일시적으로 축소되고 감가상각비 증가에 따른 회계적 부담이 발생할 가능성이 있다고 설명했다.

실제로 구미공장 대상 648억원 규모 신규시설투자의 종료 예정일은 2026년 12월로 1년 연장된 것으로 확인된다. 회사는 설비투자가 완료되고 본격적인 양산 궤도에 진입하는 시점부터 실적 개선을 기대하고 있다고 밝혔다.

지주회사 차원에서는 자회사 KEC 지분을 추가 매입해 지배구조 안정성을 강화하려는 움직임이 있었으며, 이는 공정거래법상 30% 지분 유지 요건에 대응하는 성격도 있다. 다만 이러한 조달이 교환사채 발행 등을 통해 이뤄져 재무구조에 미치는 영향은 후속 공시로 확인이 필요하다.

종합하면 단기적으로는 투자 부담과 업황 불확실성이 상존하는 가운데, 설비 가동과 제품 믹스 전환의 진행 상황이 향후 실적 경로를 좌우할 핵심 변수로 판단된다.