신영와코루

신영와코루는 1954년 신영염직공업사로 출발해 1968년 법인 전환, 1994년 일본 와코루의 지분 참여를 계기로 현재의 사명으로 바뀐 국내 대표 여성 내의류 전문기업이다.

비너스, 와코루, 솔브, 마더피아, 오르화, 살루트, 리맘마, 아네타, 아르보 등 다수의 파운데이션·란제리 브랜드를 보유하고 있으며, 이 가운데 유방암 수술 여성을 위한 전용 속옷 브랜드 '리맘마'는 국내에서 유일한 카테고리로 꼽힌다.

회사는 여성내의류 전문기업으로서 백화점 판매 기준 54.1%의 시장점유율을 보유하고 있어 전통 유통채널 내 지배적 위치를 지켜왔다.

최대주주 측은 창업주 이의평 회장과 아들 이성원 대표이사 등 특수관계인이 지분을 나눠 보유하며 각자대표 체제로 회사를 이끌고 있고, 일본 와코루홀딩스는 1994년 유상증자 참여를 계기로 현재 지분 25%를 보유한 2대 주주로 남아 있다.

최근 회사는 CRM시스템과 3D 바디스캐너를 활용한 맞춤형 제품 개발에 주력하며 온라인과 라이브커머스 등 유통채널 확대를 통해 경쟁력을 강화하려는 움직임을 보이고 있다.

경쟁 구도에서는 BYC·쌍방울(비비안) 등 전통 내의업체는 무봉제·와이어리스 라인을 확대하고 있고, 신세계인터내셔날 등 패션기업도 브라렛 등 컴포터블 이너웨어 시장에 진입해 경쟁이 심화되는 양상이다.

참고로 대주주인 일본 와코루홀딩스는 자사 3D 성형 소재 기술을 활용해 자동차 내장재 시장 진출을 추진 중이라고 밝혔는데, 이는 신영와코루와는 별개 법인의 자체 사업 다각화로 국내 법인의 사업 구조에 직접적인 변화를 의미하지는 않는다.

내수 위주의 산업구조상 국내 경기와 소비심리에 민감하지만, 속옷은 필수 소비재 성격이 강해 기본 수요는 유지되는 편이며 건강·웰빙에 대한 관심 증가로 프리미엄·기능성 제품군 수요가 상대적으로 견조하다는 평가도 나온다.

연간 실적을 보면 매출액은 2022년 2,014억원, 2023년 2,028억원으로 소폭 증가한 뒤 2024년 1,967억원, 2025년 1,852억원으로 2년 연속 감소해 4년 만에 약 8% 줄었다.

영업이익률은 2022년 3.3%에서 2023년 1.1%, 2024년 1.4%, 2025년 0.7%로 등락을 거치며 전반적으로 얇아지는 흐름을 보였다.

2025년 매출액은 1,851.5억원으로 전년(1,966.8억원) 대비 5.9% 감소했고, 영업이익은 12.9억원으로 전년(27.6억원) 대비 53.2% 급감했는데, 회사는 매출액 감소와 주요 원자재 상승 영향으로 영업이익이 줄었다고 설명했다.

반면 2025년 순이익(지배주주 기준)은 62.7억원으로 전년(39.0억원) 대비 60.8% 증가했는데, 이는 종속기업과 관계기업의 일시적인 영업외수익 증가가 반영된 결과라고 회사는 밝혔다.

분기 흐름을 뜯어보면 2025년 2분기 매출 578.9억원에 영업손실 1.3억원을 냈다가 3분기에는 매출 475.4억원, 영업이익 27.8억원으로 흑자 전환했으나, 4분기에는 매출이 335.2억원으로 급감하며 영업손실 33.4억원, 순손실 34.0억원의 큰 폭 적자를 기록했다.

2026년에는 1분기 매출 442.0억원에 영업이익 1.8억원, 순이익 1.8억원으로 소규모 흑자를 냈고, 2분기에는 매출이 593.7억원까지 늘었지만 영업손익은 -0.45억원으로 소폭 적자, 순이익은 2.1억원으로 잔여 이익을 남겼다.

이 결과 가장 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산한 지배주주 순이익은 약 16.3억원으로, 연간 단위로 환산해도 2025년 전체 순이익(62.7억원)보다 크게 낮은 수준이어서 2025년 4분기의 대규모 적자가 최근 실적 흐름의 발목을 잡았음을 보여준다.

종합하면 회사의 핵심 영업활동에서 나오는 이익은 구조적으로 얇아지는 반면, 순이익 방어는 본업 외 요인에 상당 부분 의존하는 모습이 최근 몇 년간 반복되고 있다.

한국패션산업협회 조사에 따르면 국내 속옷시장 규모는 약 2조원 수준으로 추산된 바 있으며, 성장세가 크지 않은 성숙 시장에 다수의 업체가 경쟁하는 구조다.

글로벌 란제리 시장은 2025년 660억달러 규모로 추정되며 2026~2035년 연평균 5.7% 성장이 전망되는 등, 해외 시장은 국내보다 상대적으로 성장 여력이 있는 것으로 나타난다.

소비자 구매 채널이 백화점·대리점 중심에서 온라인·홈쇼핑으로 이동하는 추세가 이어지고 있어, 전통적으로 백화점 채널 점유율이 높은 신영와코루에게는 채널 전환이 지속적인 과제로 지적된다.

경쟁사들은 무봉제·와이어리스 브라렛 등 편안함을 강조한 제품으로 시장 대응에 나서고 있으며, BYC와 쌍방울 계열 비비안은 관련 라인을 확대했고 신세계인터내셔날 등 패션기업도 브라렛 판매를 늘리며 시장에 진입했다.

이 같은 신규 진입자 증가는 전통 내의 전문기업들의 시장점유율 방어 부담을 키우는 요인으로 작용한다. 원자재(원사·소재) 가격 변동은 이 업종 전반의 원가 구조에 직접적인 영향을 미치는데, 신영와코루도 2025년 실적 부진의 주요 원인으로 원자재 가격 상승을 지목한 바 있다.

대형 유통망(백화점, 대리점) 의존도가 높은 사업 구조상 오프라인 상권 트래픽 변화, 소비 심리 위축 등 경기 요인에도 민감하게 반응하는 특성을 지닌다.

회사는 2025년 실적 부진의 원인으로 매출 감소와 원자재 가격 상승을 지목했으며, 이는 2026년에도 원가 관리가 핵심 과제로 남아있음을 시사한다.

2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익이 손익분기점 부근에서 오르내리는 모습을 보여, 뚜렷한 마진 회복 신호보다는 완만한 안정화 국면에 가까운 상태로 판단된다.

FnGuide 등 기업정보에 따르면 회사는 CRM·3D 바디스캐너 기반 맞춤형 제품과 온라인·라이브커머스 채널 확대를 통해 대응하고 있다고 소개되는데, 이 같은 채널 다각화의 실제 매출 기여도가 향후 실적의 관전 포인트가 될 수 있다.

4분기가 계절적으로 취약한 구간으로 나타난 만큼(2025년 4분기 영업손실·순손실), 2026년 4분기 실적이 유사한 패턴을 반복할지 여부가 핵심 확인 사항이다.

별도의 신규 증설이나 대규모 투자, 해외 진출 확대 등 구체적으로 공시된 중장기 사업 계획은 확인되지 않으며, 회사는 기존 브랜드 포트폴리오와 유통망을 유지하며 점진적 채널 전환에 집중하는 모습이다.

순이익 측면에서는 종속·관계기업발 일시적 이익 유무가 매 분기 변동성을 키우는 요인으로 계속 작용할 가능성이 있어, 향후 실적을 볼 때 영업이익(본업)과 순이익(일회성 포함)을 구분해 살펴볼 필요가 있다.