크라운해태홀딩스

크라운해태홀딩스는 2017년 크라운제과에서 인적분할되어 설립된 지주회사로, 크라운제과와 해태제과식품을 핵심 사업회사로 두고 있다. 주요 종속기업은 씨에이치테크, 영그린, 아트밸리, 해태제과식품 등이며, 그룹 매출의 대부분은 제과 부문에서 창출된다.

크라운제과는 1968년 설립돼 쿠크다스, 국희땅콩샌드, 뽀또, 빅파이, 마이쮸 자일리톨, 땅콩카라멜 등을 주력 제품으로 보유하고 있으며, 해태제과식품은 에이스, 아이스쿨, 자유시간, 맛동산, 누가바, 고향만두 등 장수 브랜드를 앞세워 내수 시장에서 안정적 지위를 유지하고 있다.

크라운제과와 해태제과식품은 각각 코스피에 별도 상장돼 있어, 지주사 연결 자기자본에는 상당한 비지배주주지분이 포함되는 구조다. 경쟁구도는 오리온·롯데웰푸드 등 대형 제과업체와의 내수 점유율 경쟁, 대형 할인점·편의점 채널 의존도 확대에 따른 판매비 부담 증가로 요약된다.

최근에는 캔디 브랜드 '자포(Zappo)'를 앞세워 호주·미국·캐나다 등 해외 채널을 확대하는 등 브랜드 현지화 전략을 병행하고 있다.

생산기지는 충남 아산을 중심으로 재편되고 있으며, 해태제과식품은 2022년, 크라운제과는 2024년 각각 아산 신공장을 준공해 내수와 수출을 겸하는 물류 거점으로 활용하고 있다. 경쟁력이 미약한 제품·상품을 정리하고 수익성이 높은 라인에 영업력을 집중하는 전략도 사업 구조의 특징으로 꼽힌다.

연결 매출액은 2022년 9,791억원에서 2023년 1조 355억원, 2024년 1조 469억원, 2025년 1조 699억원으로 4년 연속 증가세를 이어갔다.

반면 영업이익은 2022년 384억원에서 2023년 710억원으로 급증했다가 2024년 676억원, 2025년 573억원으로 2년 연속 감소해 영업이익률이 2023년 6.9%에서 2025년 5.4%로 낮아졌다.

지배주주순이익 역시 2023년 208억원, 2024년 238억원으로 늘었다가 2025년 183억원으로 줄어, 순이익 감소폭(-22.9%)이 영업이익 감소폭(-15.3%)보다 컸다.

분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익이 108억원으로 2025년 2분기(146억원) 대비 뚜렷하게 둔화됐다가, 2025년 4분기 114억원, 2026년 1분기 149억원으로 점차 회복되는 흐름을 보였다.

2026년 2분기 영업이익은 126억원으로 전분기보다 소폭 낮아졌으나, 지배주주순이익은 46억원으로 전년동기(42억원)보다는 늘었다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 174억원으로, 연간 실적의 분기 간 변동성이 이어지고 있음을 보여준다.

이 같은 마진 흐름의 배경에는 원재료(코코아 등) 가격 변동과 판매관리비 부담이 자리하고 있는 것으로 풀이된다. 영업활동현금흐름은 2022년 433억원에서 2023년 799억원, 2024년 1,112억원으로 늘었다가 2025년 725억원으로 줄어드는 등 이익 추이와 유사한 굴곡을 보였다.

국내 제과업계는 내수 소비 정체 속에서 원재료 가격 변동성이 실적의 핵심 변수로 자리잡고 있다. 국제 코코아 선물 가격은 2024년 말 사상 최고치를 찍은 뒤 급락했다가, 반년 만에 다시 두 배 가까이 오르며 8월 기준 톤당 6,046달러 수준까지 상승해 하반기 원가 부담을 키우고 있다는 진단이 나온다.

원/달러 환율도 최근 석 달간 상승세를 보여, 코코아 등 수입 원재료 의존도가 높은 제과업체의 원가 부담을 가중시키는 요인으로 지목된다. 이런 환경에서 오리온은 현지 생산 비중이 높고 시장별로 가격 정책을 유연하게 운용할 수 있는 구조를 갖춰 원가 부담을 상쇄하는 데 상대적으로 유리했다는 평가를 받는다.

반면 크라운해태그룹은 해외 법인 없이 국내 생산 후 간접수출 방식에 의존해 왔고, 전 세계 10~20여 개 현지 공장을 가동하는 오리온·롯데웰푸드에 비해 해외 매출 성장 속도가 더딘 편이다.

다만 최근에는 아산 생산거점 재편과 캔디 브랜드 '자포'를 통한 중국·동남아·북미 채널 확대로 격차를 줄이려는 시도가 이어지고 있다.

업계 전반적으로도 제과 부문의 판매가-원가 스프레드가 전년 대비 12.0%포인트 하락했다는 증권가 분석이 나와, 원가 압박이 특정 업체에 국한된 문제만은 아니라는 점도 확인된다.

회사는 아산 신공장을 내수·수출 겸용 거점으로 삼아 향후 생산 효율화와 물류비 절감을 도모할 계획이다. 크라운제과의 신아산공장은 약 700억원이 투입돼 기존 공장보다 두 배 규모로 지어졌으며, 완전 가동 시 주력 스낵 제품을 연간 2,400억원 규모로 생산할 수 있는 능력을 갖추고 있다.

회사는 이 공장을 앞세워 중국과 동남아시아 등 해외 수출을 확대할 계획이라고 밝혔으며, 아산에서 평택항까지 약 30분 거리라는 물류 이점도 활용할 방침이다.

캔디 브랜드 '자포'는 호주에서 자리를 잡은 뒤 미국·캐나다로 판매망을 넓히고 있으며, 회사 측은 2026년 이 브랜드의 해외 매출 목표를 100억원으로 제시했는데 이는 전년(약 60억원) 대비 상당한 성장을 가정한 것이다.

원가 측면에서는 증권업계가 2026년 3분기부터 코코아 투입원가가 완화될 것으로 전망했으나, 이후 국제 코코아 가격이 재차 상승세로 돌아서 이 전망의 실현 여부는 유동적인 상황이다.

지주사·자회사의 통합 ESG 등급은 2023년 D에서 2024년 C, 2025년 B로 개선되는 흐름을 보여, 비재무 지표 측면의 우호적 변화도 함께 나타나고 있다. 회사 측은 폭발적인 해외 매출 확대보다는 안정적인 생산과 물류 효율화를 통한 성장 발판 마련에 무게를 두고 있다고 설명했다.