빙그레

빙그레는 냉장(우유·유음료·발효유)과 냉동(아이스크림·빙과) 두 축으로 구성된 종합식품기업으로, 2026년 4월 1일 자회사 해태아이스크림을 흡수합병해 단일 법인 체제로 전환했다. 매출 구성은 아이스크림 등 냉동 및 기타품목군이 56.4%, 우유·유음료 등 냉장품목군이 43.6%를 차지한다.

대표 브랜드로는 냉장 부문의 바나나맛우유·요플레·아카페라, 냉동 부문의 메로나·붕어싸만코·투게더·더위사냥 등이 있으며, 2024년에는 단백질 음료 브랜드 '더:단백'을 론칭해 RTD 단백질 시장에도 진출했다.

국내 아이스크림 시장은 롯데웰푸드와 빙그레의 양강 체제로 재편되었는데, 지난해 소매점 판매 기준 롯데웰푸드가 점유율 39.8%로 1위, 빙그레가 28.1%로 2위, 해태아이스크림이 14.6%로 3위를 각각 기록했다.

다만 빙그레와 해태아이스크림의 실적을 합산하면 점유율과 매출 모두에서 롯데웰푸드를 역전하는 구조다. 해외 사업은 미국·중국·베트남 현지법인을 중심으로 운영되며, 메로나는 코스트코 등 미국 메인스트림 유통에 입점해 미국 내 한국 아이스크림 시장의 약 70%를 점유하고 있다.

2026년 상반기 기준 해외 매출 비중은 16% 수준으로 확대되었으나, 여전히 매출 대부분이 내수에 의존하는 구조다. 경쟁 구도상 유가공 부문에서는 서울우유·매일유업 등과, 빙과 부문에서는 롯데웰푸드와 직접 경쟁한다.

연간 실적을 보면 빙그레는 2022년 매출 1조 2,677억원, 영업이익 394.1억원에서 2024년 매출 1조 4,630억원, 영업이익 1,312.8억원으로 이익 규모가 뚜렷하게 확대되는 흐름을 보였다.

그러나 2025년에는 매출이 1조 4,896억원으로 소폭 늘었음에도 영업이익은 883.6억원, 지배주주순이익은 555.7억원으로 각각 전년 대비 크게 줄었는데, 원부자재 가격 상승과 인건비 부담, 해태아이스크림 합병 준비 과정의 비용이 겹친 결과로 해석된다.

분기 흐름을 세부적으로 보면 2025년 2분기 매출 4,096.1억원, 영업이익 268.3억원을 기록한 이후 3분기에는 성수기 효과로 영업이익이 589.3억원까지 늘었으나, 4분기에는 장기종업원급여 비용과 영업소 통합 관련 일회성 비용 인식으로 영업손실 108.5억원을 기록하며 적자로 전환했다.

2026년 1분기에는 매출 3,123.8억원, 영업이익 137.6억원으로 흑자 전환에 성공했고, 2분기에는 매출 4,420.7억원, 영업이익 697.3억원, 지배주주순이익 564.1억원으로 전년 동기(영업이익 268.3억원) 대비 영업이익이 대폭 늘었다.

이 같은 실적 개선의 배경으로는 폭염에 따른 냉동제품 판매 호조와 해외 수출 성과 외에, 해태아이스크림 합병 이후 진행된 판매관리비 절감과 저수익 제품 정리 등 전사적인 손익 제고 활동이 꼽힌다.

실제 2분기 연결 판관비는 매출이 늘었음에도 전년 동기 대비 20.0% 줄어든 745억원을 기록했고, 판관비율이 5.9%포인트 하락한 16.9%까지 낮아진 것으로 나타났다.

2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 4개 분기를 합산하면 지배주주순이익은 871.5억원으로, 2025년 4분기의 적자를 딛고 다시 이익 규모를 확대하는 흐름이 확인된다.

다만 현금흐름 측면에서는 2022년 영업활동현금흐름이 -112.4억원으로 일시적으로 마이너스를 기록했다가 2023년 1,567.2억원, 2024년 1,471.4억원, 2025년 1,143.2억원으로 흐름이 개선된 점도 함께 살펴볼 부분이다.

국내 유가공·빙과 시장은 저출산에 따른 아동 인구 감소와 전반적인 내수 소비 침체라는 구조적 제약에 직면해 있으며, 이는 아이스크림의 핵심 소비층 축소로 이어져 수익성을 압박하는 요인으로 작용하고 있다.

다만 국내 빙과 시장이 롯데웰푸드와 빙그레의 양강 체제로 정착하면서 과거의 과도한 경쟁이 완화되어 수익 구조가 한층 견고해졌다는 평가가 나온다.

원재료 측면에서는 원유(우유) 가격이 2023년 kg당 1,163원에서 2024년 1,208원, 2025년 3분기 1,214원으로 꾸준히 상승했고, 코코아·커피·혼합탈지분유 등 투입 원가 상승과 통상임금 확대에 따른 인건비 부담도 겹치는 구조다.

이 같은 원가 압박에 대응하기 위해 회사는 주요 제품의 가격 인상과 저수익 제품 정리, 통합 구매를 통한 원가 절감을 병행하고 있다. 글로벌 K-빙과 시장은 성장이 이어지고 있으며, 시장조사기관 스태티스타에 따르면 관련 시장 매출은 앞으로도 완만한 성장세를 보일 것으로 전망된다.

경쟁사인 롯데웰푸드 역시 해외 사업을 확대하고 있어, 국내 빙과업계 전반이 내수 정체를 해외 수출로 상쇄하려는 흐름을 보이고 있다.

회사는 지난해 발표한 기업가치제고계획에서 해태아이스크림 흡수합병을 통한 운영 효율화, 미국 등 주요 시장 중심의 해외 매출 확대와 호주 생산기반을 활용한 오세아니아·유럽 시장 진출, 그리고 별도 당기순이익 기준 최소 25% 이상의 배당 정책 등을 제시했다.

유럽 시장의 경우 유제품 규제가 엄격한 만큼 '식물성 메로나'와 '식물성 붕어싸만코' 등 현지화 제품을 앞세운 전략을 펼치고 있으며, 세계 최대 식품박람회 참가 등을 통해 판로 확대를 모색하고 있다.

주주환원 측면에서는 2025년 4월과 2026년 3월에 각각 자기주식을 소각한 바 있어 주당가치 제고 노력이 이어지고 있다.

증권가에서는 하반기 성수기 효과와 해외 수출 확대가 실적 개선을 이어갈 근거로 제시되고 있는데, 하나증권 심은주 연구원은 빙과 시장의 경쟁 완화와 생산·물류 효율화가 손익 개선에 주효했다고 평가하며 이러한 흐름이 3분기에도 이어질 것으로 전망했다.

다올투자증권 이다연 연구원은 생산·구매·물류·판촉 전반의 효율화 효과가 이어지며 2026년에는 매 분기 영업이익 흑자를 이어갈 가능성이 높아졌다고 평가하고, 연간 매출액을 1조 5,650억원, 영업이익을 1,660억원 수준으로 추정했다.

다만 해외 매출 비중이 아직 16% 수준에 머물러 있어, 내수 의존도를 낮추고 성장축을 다변화하는 것이 중장기 과제로 남아 있다.