코스모신소재

코스모신소재는 2차전지용 양극활물질과 적층세라믹콘덴서(MLCC)용 이형필름, 토너를 주력으로 하는 소재 기업이다. 원래 기능성 필름과 토너 소재 사업을 기반으로 성장한 회사로, 전기차 시장 확대에 맞춰 양극활물질 사업을 본격 확대하며 2차전지 소재 기업으로 체질을 바꿨다.

에코프로비엠·포스코퓨처엠·엘앤에프 등 대형 양극재 업체에 비해 생산 규모는 작지만, 단결정 하이니켈 양극재를 중심으로 차별화 전략을 추진해왔다는 평가를 받는다.

단결정 구조는 다결정 대비 입자 균열이 적고 열 안정성이 높아 배터리 수명·안정성 측면에서 강점이 있고, 니켈 함량이 높아질수록 그 중요성이 커진다는 것이 업계 시각이다.

고객 기반은 국내 셀·소재 대기업에 집중돼 있는데, 삼성SDI와 LG화학 공급망에 진입한 이후 하이니켈 양극재 수요와 함께 외형이 늘었고, IBK투자증권은 2025년 11월 리포트에서 2025년 3분기 기준 고객사별 양극재 매출 비중이 삼성SDI 80%, LG에너지솔루션 20% 수준이라고 분석했다.

또 다른 축인 이형필름은 AI 산업 확대로 하이엔드 산업·전장용 MLCC 수요가 빠르게 늘며 2022년 이후 꾸준히 성장했고, 2025년 기능성필름 매출은 1,152억원으로 전년 1,143억원 대비 소폭 증가했다는 집계가 더벨을 통해 보도됐다.

제품 포트폴리오는 사업성 검토 결과 니켈코발트망간알루미늄(NCMA) 등 NCM 계열에 집중하는 방향으로 전략을 세웠던 이력이 있으나, 최근에는 리튬인산철(LFP) 양극재 사업 진출도 검토하고 있는 것으로 파악된다는 보도가 나왔다.

생산 기반은 충주 양극재 공장과 울산 전구체 공장으로 구성되며, 2,340억원을 투입해 2024년 말 양극활물질 공장 증설을 마쳐 연산 2만 톤 수준에서 10만 톤 규모까지 확대할 기반을 마련했고 160억원을 들인 NCM용 전구체 공장은 2025년 초 양산 시험 가동에 들어갔다.

IBK투자증권 2026년 5월 자료에 따르면 주주 구성은 코스모화학 외 7인이 30.80%, 외국인 지분율은 6.0% 수준이다.

연간 흐름은 전기차 수요 둔화 국면을 그대로 반영한다. 연결 매출은 2022년 4,856억원에서 2023년 6,295억원으로 늘었다가 2024년 5,697억원, 2025년 4,562억원으로 두 해 연속 감소했다.

수익성 훼손 폭이 더 컸는데, 영업이익은 2022년 324억원(영업이익률 6.7%), 2023년 323억원(5.1%), 2024년 250억원(4.4%)을 거쳐 2025년 23억원(0.5%)까지 줄었고, 지배주주 순이익도 2022년 276억원·2023년 270억원·2024년 176억원에서 2025년 5억원 순손실로 적자 전환했다.

업계에서는 전기차 캐즘 장기화와 고객사 재고 조정으로 양극재 출하가 둔화된 데다, 공격적 증설 이후 고정비 부담이 수익성을 직접 눌렀다는 분석이 제시됐다. 분기 기준으로는 바닥 통과 흐름이 뚜렷하다.

매출은 2025년 2분기 1,201억원, 3분기 1,052억원을 저점으로 4분기 1,170억원, 2026년 1분기 1,227억원, 2026년 2분기 1,376억원까지 세 분기 연속 늘었고, 영업이익은 같은 기간 5억원·1억원·6억원·8억원에서 2026년 2분기 46억원으로 확대됐다.

회사는 AI·반도체 업황 호조에 따른 MLCC용 이형필름의 안정적 수주가 전사 실적의 버팀목 역할을 했고, 이차전지 양극재는 전 분기 대비 생산설비 가동률이 회복되며 본격적인 회복 국면에 진입했다고 설명했다. 다만 영업이익과 순손익의 괴리가 남아 있다.

지배주주 순손익은 2025년 3분기 26억원 손실, 4분기 21억원 손실, 2026년 1분기 36억원 손실로 세 분기 연속 적자였고 2026년 2분기 12억원 흑자로 돌아섰으나, 최근 네 개 분기를 합치면 여전히 순손실 구간으로 영업이익 규모를 웃도는 영업외 비용 부담이 이어졌음을 시사한다.

반면 현금흐름은 개선됐는데, 영업활동 현금흐름은 2023년 289억원 유출에서 2024년 91억원 유입, 2025년 1,382억원 유입으로 전환했고 부채비율도 2022년 79.7%에서 2025년 45.1%로 낮아졌다.

양극재 산업은 전기차 수요 둔화 국면의 후반부에서 수익성 회복 여부를 가늠하는 구간에 있다.

코스모신소재의 연결 매출이 2020년 2,043억원에서 2021년 3,059억원, 2022년 4,856억원, 2023년 6,295억원으로 빠르게 늘었던 것처럼 업계 전반이 급성장했으나, 전기차 수요 둔화와 고객사 재고 조정으로 출하가 감소하고 증설에 따른 고정비 부담이 커지면서 양극재 업계 전반이 수익성 악화 국면에 들어섰다.

수요 측면의 새 변수는 에너지저장장치다. 미국을 중심으로 AI 데이터센터 투자와 전력 인프라 확대가 이어지며 ESS 수요가 빠르게 늘고 있고, 중국산 배터리 의존도를 낮추려는 움직임도 국내 소재 업체에는 기회 요인으로 거론된다. 다만 방향이 일방적이지는 않다.

글로벌 메탈 가격 변동성과 중국 업체들의 저가 공세, 추가 증설 이후 가동률 정상화 여부가 부담 요인으로 지적된다. 제품 구도에서는 LFP 침투 확대가 삼원계 양극재 수요의 구조적 변수로 남아 있으며, 회사는 과거 NCM 집중 전략을 택했다가 최근 LFP 검토로 선회한 상태다.

코스모신소재의 포지션은 규모보다 스펙 차별화에 기울어 있어, 대형 3사와 정면 경쟁하기보다 단결정·하이니켈 스펙과 고객사 신규 스펙 진입으로 물량을 확보하는 구조다. 한편 MLCC 이형필름은 배터리 사이클과 다른 AI·반도체 사이클에 연동돼, 전사 실적 변동성을 일부 상쇄하는 역할을 하고 있다.

회사가 제시한 방향은 하반기 양극재 정상화다. 회사 관계자는 2026년 2분기가 영업이익 성장과 26분기 연속 흑자를 함께 기록한 시기라며, 양극재 가동률이 정상 궤도에 진입하고 있어 하반기에는 공격적인 시장 대응에 나서겠다고 밝혔다. 증설 일정은 라인 단위로 잡혀 있다.

IBK투자증권은 2026년 5월 리포트에서 양극재 생산능력이 2026년 말 10만 톤으로 확대될 예정이며, 3공장(총 7만 톤, 9개 라인, 라인당 8,000톤) 중 2026년 3분기·4분기와 2027년 1분기에 각각 1개 라인씩 추가 가동될 것으로 전망했다.

같은 리포트는 전동공구·IT향 수요가 견조하고 북미 완성차 공장 재가동에 따라 LG 대상 공급이 2분기 말부터 재개될 것으로 예상했다. 자금 조달과 해외 투자도 진행 중이다.

회사는 2026년 1월 1,200억원 규모 전환사채를 발행한 뒤 3월 350억원 유상증자를 결정했고, 이 자금으로 이르면 2026년 2분기부터 유럽 양극재 생산시설을 먼저 짓고 남은 자금으로 국내 투자를 진행할 계획이라고 밝혔다.

증설이 완료되면 전체 생산능력은 연 20만 톤 규모로 확대될 전망이라는 보도가 나왔다.

증권가 전망은 회복 시점을 두고 갈렸는데, 상상인증권은 2026년 4월 17일 리포트에서 2026년 매출 6,917억원, 영업이익 177억원을 전망하며 목표주가 70,000원을 제시했고, IBK투자증권은 2026년 5월 리포트에서 미국 전기차 수요 부진과 ESS 대상 납품 중단으로 어려운 시기를 보내고 있으나 2분기부터 LG 대상 공급 재개, 3분기부터 삼성SDI 대상 첫 전기차용 양극재 출하로 실적 바닥을 지나는 구간이라고 판단하며 목표주가 53,000원을 제시했다. 실제 확인해야 할 것은 이 라인 가동과 고객사 출하가 예정대로 실적에 반영되는지다.