남양유업

남양유업은 1964년 설립된 유가공 전문기업으로 우유·분유·발효유를 중심으로 커피·건강기능식품·아이스크림(백미당) 사업을 영위한다. 표준산업분류 기준 액상시유 및 기타 낙농제품 제조업에서 업계 4위 사업자로 분류된다.

2026년 상반기 기준 매출 구성은 우유류가 48.9%로 가장 크지만 전년 동기 54.4%에서 비중이 낮아졌고, 초코에몽·테이크핏 등이 포함된 기타 제품군이 24.3%에서 29.2%로 확대됐으며 분유류도 21.3%에서 21.9%로 소폭 늘었다.

주요 제품으로는 '맛있는우유GT', '초코에몽', 발효유 '불가리스', 단백질 브랜드 '테이크핏', 커피믹스 '프렌치카페'·'루카스나인' 등이 있다.

자회사 아이스크림 브랜드 '백미당'은 2026년 상반기 매출 160억원(+34.8%)을 기록했고 영업손익도 전년 동기 5,000만원 적자에서 5억 6,000만원 흑자로 전환했다.

경쟁사로는 매일유업, 서울우유협동조합, 에치와이(옛 한국야쿠르트) 등이 있으며, 국내 유제품 시장은 대형 사업자 간 점유율 경쟁이 이어지고 있다.

최대주주는 사모펀드 한앤컴퍼니(한앤코) 계열의 한앤코19호 유한회사로, 2024년 대법원 판결과 주주총회를 거쳐 경영권을 확보한 뒤 대표집행임원 체제로 경영하고 있다. 회사는 대량 판매 중심에서 수익성 중심 구조로 사업 모델을 전환하며 수익성이 낮은 유통채널과 제품군을 정리하는 작업을 병행해왔다.

확정 재무를 보면 남양유업은 2022년 매출 9,647억원·영업손실 868억원, 2023년 매출 9,968억원·영업손실 724억원, 2024년 매출 9,528억원·영업손실 98억원으로 3년 연속 적자를 기록하다 2025년 매출 9,141억원, 영업이익 51.7억원(영업이익률 0.6%), 지배주주 순이익 71.1억원을 내며 흑자로 전환했다.

매출은 오히려 2022년 대비 줄었지만 손실 축소와 흑자 전환이 동시에 나타난 점이 특징이다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 2,321억원·영업이익 9.3억원에서 3분기 매출 2,375억원·영업이익 17.0억원, 4분기 매출 2,290억원·영업이익 24.7억원으로 영업이익이 순차 확대됐다.

그러나 2026년 1분기에는 매출 2,252억원 대비 영업이익이 5.2억원으로 낮아졌는데, 지배주주 순이익은 63.1억원으로 오히려 크게 늘었다. 이는 홍원식 전 회장 일가의 횡령·배임 관련 피해변제공탁금이 기타영업외수익으로 반영된 일회성 요인 때문으로, 영업 외 항목이 순이익을 견인한 사례다.

2026년 2분기에는 매출 2,580억원, 영업이익 12.8억원, 지배주주 순이익 15.2억원을 기록해 매출은 전년 동기 대비 11.2% 늘었고 영업이익도 증가세를 이어갔다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 128.6억원으로, 2025년 1분기의 일회성 이익이 포함돼 있어 향후 분기에는 그 기저효과가 소멸할 가능성을 감안할 필요가 있다.

현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 268.5억원으로 2024년 347.7억원보다 줄었지만 2022~2023년의 마이너스 흐름에서는 벗어난 모습이다.

국내 유제품 산업은 저출산에 따른 인구구조 변화로 우유·분유의 구조적 수요 둔화에 직면해 있으며, 시사저널e 등 업계 보도에서도 저출산으로 우유 소비가 줄고 수입 유제품과 대체식품 시장이 확대되는 상황이 지적된다.

이 같은 환경에서 국내 유업체들은 단순 비용 절감을 넘어 성장 제품군을 발굴해야 한다는 지적이 나온다.

남양유업은 이에 대응해 우유류 의존도를 낮추고 단백질·커피·건강기능식품 등으로 포트폴리오를 다변화하는 전략을 펴고 있으며, 이는 상반기 매출 구성 변화(우유류 비중 하락, 기타 제품군 비중 상승)로 확인된다.

경쟁사인 매일유업, 서울우유협동조합 등도 유사하게 포트폴리오 다각화와 해외 판로 확대에 나서고 있어 경쟁 구도는 국내 시장 점유율 방어와 해외 신시장 개척을 동시에 요구하는 양상이다.

커피 시장에서는 제로슈거·저당 트렌드에 맞춘 제품 세분화가 진행 중이며, 남양유업은 저가형 소용량 RTD 컵커피와 제로슈거 라떼 등으로 대응하고 있다. 단백질 음료 시장은 헬시플레저 트렌드 속에 성장하고 있어 국내 식품업계 전반의 신규 성장축으로 부각되고 있다.

회사는 상반기 실적 발표 시 "하반기에도 해외사업 확대와 성장 제품군 경쟁력 강화, 주요 유통채널 고도화를 통해 지속 가능한 성장 기반을 더욱 공고히 하겠다"는 입장을 밝혔다.

수출 측면에서는 대통령 경제사절단 참여를 계기로 4월 베트남, 7월 몽골 유통 대기업과 수출 업무협약(MOU)을 체결했으며, 베트남에서는 현지 최대 유통업체와의 직거래 체제 전환을 통해 시장 정착을 재시도하고 있다.

수출 품목도 조제분유 중심에서 동결건조 커피, 프렌치카페 커피믹스, 테이크핏 등으로 다변화되는 추세다.

제품 측면에서는 커피 라인업을 지속 확장하고 있는데, 2026년 상반기 커피믹스 매출이 전년 동기 대비 11.5% 늘었고 8월에는 200mL 소용량 RTD 컵커피 2종과 제로슈거 라떼 4종을 새로 출시했다.

단백질 브랜드 테이크핏은 익스트림, 몬스터, 브레드밀, 부스터 등으로 라인업을 넓히며 상반기 매출이 76.1% 증가했다. 자회사 백미당의 흑자 전환도 이어지고 있어 비유제품 부문의 수익 기여가 커지는 모습이다.

다만 최대주주 한앤코가 지분 일부를 장내 매각하고 리캡을 활용해 자금을 조달한 정황이 보도되고 있어, 투자금 회수 속도와 회사의 재무 정책 방향을 함께 확인할 필요가 있다.