삼영

삼영은 전자소재(커패시터 필름·BOPP·PVC랩 등 포장용 필름)와 중공업(선박엔진 부품) 두 사업축으로 구성돼 있다.

국내 유일이자 세계 3위 커패시터 필름 제조업체로, BOPP 필름은 국내 최초 생산 이력을 바탕으로 선두 지위를 확보하고 있으며 AI데이터센터, 친환경자동차, 신재생에너지, 이차전지 등에 필수 소재를 공급한다.

2024년 상반기 기준 별도 매출 비중은 커패시터 필름 40.4%, BOPP 25.3%, PVC랩 등 7.9%, 중공업 21.7% 순으로 알려져 있는데, 이는 캐스코 인수 이전 시점의 참고치로 현재 매출 구조는 중공업 비중이 더 커졌을 가능성이 있다.

중공업 부문은 자회사 삼영중공업의 실린더 라이너 생산과 2025년 인수한 캐스코의 엔진프레임·주물 사업으로 구성되며, 두 회사의 결합은 국내 선박엔진 부품 시장에서 독과점적 지위를 형성하는 것으로 평가된다.

청주·구미에 생산 공장을 두고 베트남 법인을 통해 식품포장용 필름도 생산하며, 과거에는 저마진 랩·BOPP 사업 정리가 진행돼 왔다. 전자소재 부문은 최근 이차전지 절연필름, 반도체용 ABF 이형필름 등 신규 소재로 제품군을 확장하며 캐스코와의 사업 시너지를 도모하고 있다.

주요 고객군은 전력전자·가전용 콘덴서 제조사, 유럽 발전설비 업체, 조선·엔진 메이커 등으로 다변화돼 있다. 전통적인 포장용 필름 사업은 성장성보다는 구조조정 대상으로 취급되며, 회사의 중장기 방향성은 고부가 전자소재와 조선기자재로 무게 중심이 이동하는 모습이다.

2025년 연결 매출액은 1,532억 830만원으로 2024년 1,260억 401만원보다 21.6% 늘었고, 영업이익은 149억 2,118만원으로 63.9% 증가해 영업이익률이 7.2%에서 9.7%로 개선됐다.

지배주주순이익은 131억 6,863만원으로 전년 83억 4,943만원 대비 57.7% 증가하며 외형과 수익성이 함께 좋아졌다.

다만 2023년 지배주주순이익은 189억 1,481만원으로 그해 영업이익 60억 2,955만원을 크게 웃돌았는데, 이는 영업외 요인이 순이익을 크게 끌어올린 결과로 그해의 순이익 증가를 곧바로 이익 체력 개선으로 해석하기는 어렵다.

분기별로는 2025년 2분기 매출 333억 7,287만원·영업이익 23억 2,142만원(영업이익률 약 7.0%)에서 3분기 매출 458억 4,952만원·영업이익 56억 1,028만원(영업이익률 약 12.2%)으로 크게 뛰었는데, 이는 캐스코의 연결 편입 시점과 맞물린다.

4분기에는 매출 426억 3,854만원·영업이익 47억 2,598만원(영업이익률 약 11.1%)으로 3분기 대비 소폭 둔화됐고, 노후 변압기 교체 등 설비 정비에 따른 일시적 가동률 저하가 배경으로 지목된다.

2026년에는 1분기 매출 484억 3,724만원·영업이익 60억 586만원(영업이익률 약 12.4%)·지배주주순이익 52억 3,427만원, 2분기 매출 540억 4,303만원·영업이익 71억 7,590만원(영업이익률 약 13.3%)·지배주주순이익 56억 9,170만원으로 두 분기 연속 사상 최대 실적을 경신했다.

영업활동현금흐름은 2024년 104억원에서 2025년 185억원으로 늘어 이익의 현금 전환력도 함께 개선됐다. 같은 기간 부채비율은 83.4%에서 124.7%로 상승했는데, 캐스코 인수에 따른 자금 조달과 부채 편입이 반영된 결과로 해석된다.

커패시터 필름은 AI데이터센터·ESS·신재생에너지 확산에 따른 전력전자장치 수요 증가의 핵심 소재로 꼽히며, AI산업 발전으로 전력전자장치 수요가 급증하며 신규라인이 정상 생산에 도달해 초박막 필름 생산으로 매출과 수익성이 개선된 것으로 평가된다.

전기차 수요 둔화(캐즘) 국면에서는 과거 한 시점에 커패시터필름 판매가 줄고 중공업 부문이 부진하며 외형이 축소된 사례가 있었던 만큼, 전방산업 사이클에 대한 민감도는 여전히 존재한다.

조선기자재 부문은 글로벌 조선업 수주 호황과 선박엔진 발전기 활용 확대 기대를 배경으로 하며, 회사는 삼영중공업의 실린더 라이너와 캐스코의 엔진프레임 주물 사업을 통해 국내 선박엔진 시장에서 독과점적 지위를 구축한 것으로 평가된다.

다만 실린더 라이너처럼 주조-가공을 모두 내재화한 경쟁사의 영업이익률이 25%를 웃도는 반면, 기존 삼영중공업은 라이너를 외부 조달해 가공만 수행하는 구조로 영업이익률이 5%대에 머물러 있어 이 격차가 캐스코 편입 후 축소될지가 관전 포인트다.

산업 전반적으로는 AI데이터센터의 전력 수요 급증과 재생에너지 확산에 따른 전압 안정화 수요가 맞물려 선박용 저속엔진을 발전기로 활용하는 신규 시장이 형성되고 있다는 분석도 나온다.

회사는 국내 유일·세계 3위 커패시터 필름 생산업체라는 지위를 바탕으로 이러한 구조적 수요 확대의 직접적인 영향권에 있는 것으로 평가된다.

하나증권은 2026년 5월 리포트에서 삼영의 연간 연결 매출액과 영업이익을 각각 2,074억원, 263억원으로 전망했는데, 이는 전년 대비 각각 35.4%, 76.1% 증가한 수준이다.

회사는 조선기자재 수요 확대에 대응해 약 300억원 규모의 CAPEX를 집행, 주물 라인을 기존 1개에서 2개 체제로 증설할 계획이며 신규 라인은 2027년 말 가동을 목표로 한다.

캐스코 역시 2025년 12월 전북특별자치도·정읍시와 투자협약을 맺고 271억원을 투입해 정읍 제3일반산업단지 내 실린더 라이너 전용 주물공장을 증설하기로 했으며, 2027년 3월 준공을 목표로 완공 후 21명의 신규 인력을 채용해 생산을 확대할 계획이다.

한편 같은 투자를 다룬 다른 보도에서는 해당 라인의 본격 양산 목표 시점을 2027년 하반기로 제시해, 준공과 양산 안정화 시점 사이에 다소 시차가 있을 수 있음을 시사한다.

전자소재 부문에서는 글로벌 각형 배터리 업체를 대상으로 한 이차전지용 절연필름 테스트가 병행되고 있어, 신규 고객사 확보 여부가 중장기 성장 경로에 영향을 줄 수 있다.

캐스코 인수는 조선부문의 엔진프레임 독과점 체제 구축과 함께 이차전지 절연필름·반도체용 ABF 이형필름 사업 확대로 이어지는 시너지 창출 효과가 기대되고 있다. 회사 측은 실린더 라이너의 원스톱 생산 체제를 갖춰 글로벌 엔진 제조사들의 우선 파트너가 되겠다는 방향성을 밝힌 바 있다.

이러한 트리거들이 2026~2028년에 걸쳐 순차적으로 반영될 경우 중공업과 전자소재 두 부문의 이익 기여가 함께 확대될 여지가 있다.