한국쉘석유

한국쉘석유는 1960년 윤활유 및 그리스 제조·판매를 목적으로 설립돼 1969년 쉘사와 합작한 이후 1987년 현재의 사명으로 변경한 글로벌 쉘 그룹의 한국 법인이다.

부산 용당동 공장에서 승용차용, 상용차용, 산업용, 선박용 윤활유와 그리스를 생산하며, 프리미엄 윤활유 확대와 고부가가치 제품 판매 전략을 핵심 축으로 삼고 있다. 친환경 전기절연유 Midel을 도입해 전력기기 등 신규 시장 확대도 추진 중이다.

주요 판매 제품 가운데 윤활유가 매출의 대부분을 차지하며 용도는 산업용·자동차용·선박용·특수용으로 나뉘고, 세부적으로 엔진오일, 터빈유, 기어유, 유압유, 압연유, 절삭유, 그리스, 냉동기유 등 10여 개 이상의 제품 라인을 보유하고 있다.

국내 경쟁사로는 SK이노베이션(SK엔무브), S-Oil, 미창석유, 극동유화 등이 있으며, 회사 스스로는 국내 시장에서 5위권으로 인식하고 있다.

국내 윤활유 시장은 중소업체까지 포함해 다수의 제조업체가 난립한 실질적 공급 초과 구조로, 회사는 글로벌 브랜드 이미지와 서비스 차별화, 신규 거래처 확보를 경쟁 대응 전략으로 제시하고 있다.

모회사인 쉘 그룹은 다년간 세계 윤활유 판매 부문 1위를 유지해온 배경을 프리미엄 포지셔닝의 기반으로 삼고 있다. 2025년 1월부터는 30여 년간 직매·대리점 영업과 마케팅을 두루 거친 이승봉 대표이사가 회사를 이끌고 있다.

연결 기준 매출은 2022년 3,016억원에서 2023년 3,205억원, 2024년 3,272억원, 2025년 3,450억원으로 4년 연속 증가했다.

같은 기간 영업이익은 351억원에서 528억원으로 늘었고, 영업이익률은 11.6%→13.2%→14.0%→15.3%로 꾸준히 상승해 프리미엄 제품 믹스 확대 전략이 마진에 실질적으로 반영되고 있음을 보여준다.

지배주주 순이익도 2022년 267억원에서 2025년 482억원으로 확대되며 이익 규모가 함께 커졌다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 861억원·영업이익 143억원에서 4분기 매출 784억원·영업이익 95억원으로 매출과 영업이익이 모두 줄었으나, 순이익은 오히려 123억원에서 121억원으로 소폭 감소에 그쳐 영업외 요인이 4분기 순이익을 방어한 것으로 해석된다.

2026년 1분기에는 매출 913억원, 영업이익 160억원으로 회복되며 분기 영업이익률이 17.5%까지 올라섰고 순이익도 140억원으로 늘었다.

그러나 2026년 2분기에는 매출이 955억원으로 늘었음에도 순이익은 128억원으로 1분기보다 낮아져, 매출·영업이익과 순이익의 방향이 항상 일치하지는 않는 분기별 변동성이 관찰된다.

이러한 흐름은 프리미엄 제품 판매 확대가 영업단의 구조적 마진 개선을 이끌고 있는 한편, 비영업 손익 요인이 분기별 순이익 변동성을 키우고 있음을 시사한다. 부채비율은 2022년 52.6%에서 2025년 42.7%로 낮아지며 재무 안정성도 함께 개선되는 모습을 보였다.

국내 윤활유 산업은 정유 4사 계열 대형 업체와 다수의 중소 블렌더가 뒤섞여 실질적인 공급 과잉 상태에 있다는 것이 업계의 진단이며, 이 구조는 브랜드력과 제품 차별화가 없는 업체에는 가격 경쟁 압력으로 작용한다. 반면 상류 원료인 그룹Ⅲ 윤활기유 시장은 최근 완전히 다른 흐름을 보이고 있다.

중동 지역 설비 피해와 호르무즈 해협 물류 제약으로 세계 공급의 상당 부분을 차지하던 카타르 라스라판 설비가 가동을 멈추면서, 글로벌 그룹Ⅲ 기유 가격과 스프레드가 급등했다.

이 흐름의 최대 수혜자는 글로벌 기유 생산량의 약 40%를 합산 점유한 SK엔무브와 에쓰오일로, 2분기 SK엔무브 영업이익은 전년 동기 대비 414% 급증했고 국내 정유 4사의 윤활 부문 영업이익률은 평균 43%를 웃돌았다. 다만 이 구조에서 한국쉘석유의 위치는 다르다.

기유 시장에서 글로벌 오일 메이저는 통상 기유의 수요자, 즉 완제품 윤활유 제조를 위해 기유를 구매하는 입장으로 분류되며, 한국쉘석유 역시 자체 그룹Ⅲ 기유 생산 설비 없이 부산에서 완제품 윤활유·그리스를 블렌딩·판매하는 사업 모델을 갖고 있다.

이 때문에 기유 가격 급등은 원가 측 부담으로 연결될 여지가 있어, 상류 기유 생산업체들의 호황과는 방향이 다를 수 있다. 업계에서는 이번 중동발 공급 차질이 2027년까지 구조적으로 이어질 가능성이 있다는 전망도 나오고 있어, 하류 완제품 사업자들의 원가 관리 능력이 중요한 변수로 부각되고 있다.

회사는 2025년을 전후로 부산 용당제유소의 탱크 설비를 보강하는 생산능력 확충 공사를 진행해왔으며, 이를 통해 연간 윤활유 1만KL, 그리스 6,000KL 수준의 생산능력을 뒷받침하고 있다. 확충된 설비는 프리미엄·고부가가치 제품 공급 확대의 기반으로 활용될 것으로 보인다.

제품 라인업 측면에서는 하이브리드차 전용 합성엔진오일과 같은 신제품을 지속적으로 출시하며 내연기관에서 전동화로 이동하는 자동차 시장 변화에 대응하고 있다.

친환경 전기절연유 Midel 도입은 전력기기·변압기 등 산업재 시장으로 사업 영역을 넓히려는 시도로, 자동차용 윤활유 의존도를 낮추는 방향의 다각화로 해석할 수 있다.

유통 측면에서는 미쉐린코리아의 타이어 및 경정비 네트워크 '타이어모어'와 프리미엄 엔진오일 서비스 협력을 위한 업무협약을 체결한 바 있어, 정비 채널을 통한 소비자 접점 확대도 함께 추진되고 있다.

국내 자동차 수출 증가에 따른 자동차용 윤활유 수요는 소폭 개선되는 모습이 나타난 반면, 제조업 성장세 둔화로 산업유·그리스 수요는 상대적으로 부진했다는 회사 측 진단도 있어 부문별 수요 온도차가 이어지고 있다.

그룹Ⅲ 기유 가격 강세가 이어질 경우 원가 관리와 판가 전가 능력이 향후 마진 흐름을 좌우하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.