진흥기업

진흥기업은 1959년 설립돼 1977년 상장한 종합건설업체로, 토목·건축(주택)·플랜트 세 개 사업 분야를 영위한다. 2008년 효성그룹에 인수됐고 2011년 워크아웃(채권은행 공동관리)에 들어갔다가 2019년 워크아웃을 종료했다.

최대주주는 효성중공업으로, 2025년 3월 말 기준 보통주 지분 약 48.6%를 보유하고 있다. 매출 비중은 주택사업 중심의 민간건축 부문이 가장 크며, 관급건축(공공발주)과 토목 분야에서도 일정 수준의 매출이 발생한다.

회사는 모기업 효성중공업과 주택 브랜드 '해링턴 플레이스'를 공유하며, 효성중공업과의 공동 수주·시공을 통해 사업 안정성을 확보하고 있다. 대형 건설사 대비 규모는 작아 2024년 시공능력평가 순위는 41위 수준이었다.

최근에는 자체 수주 리스크를 줄이기 위해 LH·조달청 등 공사비 회수가 안정적인 공공발주와 가로주택정비사업 등 소규모 도시정비사업을 중심으로 선별적 수주 전략을 펴고 있다. 대형 건설사들이 상대적으로 관심을 덜 두는 소규모 정비사업은 사업 시행 속도가 빨라 중견건설사에게는 틈새 시장으로 활용되고 있다.

2025년 연결 매출은 5,763.8억원으로 2024년 7,261.9억원 대비 20.6% 줄었고, 영업손실 230.0억원, 지배주주 순손실 283.7억원을 기록하며 2023~2022년의 이익 흐름에서 적자로 전환했다.

2023년(매출 7,594.4억원, 영업이익 517.3억원, 영업이익률 6.8%)과 2022년(매출 6,289.4억원, 영업이익 506.8억원, 영업이익률 8.1%)의 견조한 수익성과 비교하면 2024~2025년의 부진이 뚜렷하다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익은 2.4억원, 순손실 90.4억원에 그쳤고, 3분기에는 영업이익 22.6억원, 순이익 40.9억원으로 소폭 회복했으나 4분기에 영업손실 266.9억원, 순손실 268.2억원으로 손실이 급격히 확대됐다.

이 4분기 손실 급증은 미분양 관련 대손상각비와 소송충당부채 등 일회성 비용이 집중적으로 반영된 결과로 해석된다.

2026년 1분기에는 영업이익 111.0억원, 순이익 94.7억원으로 뚜렷한 반등이 나타났으나, 2분기 매출은 2,202.6억원으로 분기 기준 최대치를 기록했음에도 영업이익은 5.1억원, 순이익은 7.0억원 수준으로 다시 크게 축소됐다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 -125.6억원으로, 2026년 1분기의 이익 회복이 4분기 손실 규모를 아직 완전히 상쇄하지 못한 상태다.

연간 영업활동현금흐름도 2025년 -262.9억원, 2024년 -535.7억원으로 2년 연속 음(-)의 흐름을 보여, 회계상 이익·손실뿐 아니라 실질 현금창출력 측면에서도 부담이 이어지고 있다.

국내 건설업은 건설투자 부진이 장기화되는 가운데 수주 지표는 개선되는 이례적인 국면에 있다. 2026년 4월 건설수주는 전년동월 대비 39.3% 증가했으며 건축수주 24.4%, 토목수주 93.6% 증가로 토목 부문 개선이 특히 두드러졌다.

그러나 건축허가면적은 전년동월 대비 감소세를 벗어나지 못하고 있어 수주 개선이 실제 착공·기성으로 이어지기까지는 시차가 존재하는 구조로 평가된다. 건설업 고용 역시 부진해 2026년 5월 건설업 취업자는 전년동월 대비 4.3만명 감소했고, 건설공사비지수는 상승세를 이어가 비용 부담이 지속되고 있다.

이런 환경에서 진흥기업은 민간 분양 리스크가 큰 사업 대신 LH·조달청 등 공공발주와 소규모 정비사업 비중을 늘리는 전략으로 대응하고 있으며, 최근 국가철도공단의 남부내륙철도 10공구 건설공사 실시설계 적격자로 선정되는 등 공공 토목 공사 수주 실적을 쌓고 있다.

대형 건설사 대비 규모가 작은 중견건설사로서, 대형사들이 상대적으로 소극적인 소규모 도시정비사업 틈새시장을 공략하는 포지셔닝을 취하고 있다.

진흥기업은 2025년의 대손·소송 관련 일회성 비용 인식에 대해 회사 측이 "리스크를 선제적으로 반영한 회계처리 결과"라며 향후 수익성 중심 경영과 재무관리 체계 강화에 집중할 방침이라고 밝혔다.

실제로 관급건축 부문의 매출총이익률은 2025년 8.1%로 2024년 -30%에서 개선된 것으로 나타나, 원가 구조 측면에서는 일부 회복 신호가 확인된다.

수주 측면에서는 2025년 하반기 이후 LH의 인천계약 A9BL 공동주택 건설공사(777억원), 충남도청이전신도시 RH15BL 아파트 건설공사, 조달청의 인천대로 도로개량사업(822억원), 시흥동·춘의동 가로주택정비사업(각 1,088억원, 711억원), 대전 대사동1구역 재개발(3,323억원) 등을 잇달아 수주했고, 2026년 7월에는 남부내륙철도 10공구(추정 542억원, 지분 20%) 실시설계 적격자로 선정됐다.

이 같은 공공발주·정비사업 중심 수주가 향후 매출·현금흐름의 안정성에 어떻게 반영되는지가 관전 포인트다. 다만 지방 분양경기 부진이 이어지고 있어 예정 사업장의 실제 공급 시기가 지연될 가능성이 있으며, 착공 이후에도 분양 성과에 따라 실적 변동성이 지속될 수 있다.