제일파마홀딩스

제일파마홀딩스는 제일약품, 제일헬스사이언스 등을 자회사로 둔 순수 지주회사로, 그룹 실적은 핵심 자회사인 제일약품의 사업 구조에 크게 의존한다.

제일약품은 다국적 제약사로부터 들여오는 상품의 매출 의존도가 높은 유통형 사업구조를 갖고 있었으며, 2024년 기준 상품 매출 비중이 68.9%로 자체 개발 제품 비중 29.4%를 크게 앞섰다.

이 회사는 2025년부터 비아트리스의 리리카, 뉴론틴, 쎄레브렉스 등 진통소염제 3종의 유통·판매를 중단하며 상품 매출 축소가 불가피해졌다.

반면 자체 개발 신약인 위산분비 억제제 '자큐보'는 2024년 4월 국산신약 37호로 허가받아 같은 해 10월부터 판매를 시작했고, 2025년 상반기에는 256억원의 매출을 올려 회사 전체 매출의 8.5%를 차지했다.

이에 따라 제일약품의 제품 비중은 2024년 29.4%에서 2025년 상반기 41.1%로 크게 높아졌고, 상품 비중은 같은 기간 68.9%에서 57.9%로 낮아졌다.

자큐보는 2025년 9월부터 동아에스티와 공동판매 계약을 맺어 유통망을 확대했으며, 계약 기간은 2027년 10월까지 3년이고 목표 판매금액은 1,897억원으로 설정됐다.

신약 개발은 연구개발 자회사인 온코닉테라퓨틱스가 전담하는데, 이 회사는 2020년 제일약품이 100% 출자해 설립했고 2024년 12월 코스닥에 상장했으며, 현재 제일약품이 지분 45%대를 보유해 지주회사 기준으로는 손자회사에 해당한다.

온코닉테라퓨틱스는 자큐보의 기술이전 수익과 항암후보물질 네수파립의 임상 개발을 병행하며 제일약품그룹의 신약 개발 역량을 대외적으로 입증하는 창구 역할을 하고 있다.

2025년 연결 매출은 6,576.1억원으로 전년 7,798.2억원 대비 15.8% 줄었으나, 영업이익은 386.9억원으로 전년 영업손실 115.6억원에서 흑자로 전환했다. 회사는 전기에 종속기업 손상차손이라는 일시적 비용이 있었던 반면 당기에는 손상 요인이 발생하지 않아 손익이 개선됐다고 설명했다.

순이익 역시 347.9억원으로 전년 순손실 663.9억원에서 크게 개선됐지만, 지배주주 귀속 순이익은 146.4억원으로 총 순이익의 절반 이하에 그쳐 비지배주주(온코닉테라퓨틱스 등) 몫의 이익 기여가 상당했음을 보여준다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 흐름을 보면 2025년 3분기 영업이익이 180.9억원으로 크게 튀어 오른 뒤 4분기 65.5억원, 2026년 1분기 35.6억원으로 점차 축소됐고, 2026년 2분기에는 매출 1,647.0억원에 영업손실 99.4억원, 지배주주 순손실 35.5억원을 기록하며 다시 적자로 돌아섰다.

2023년에는 영업이익이 208.2억원으로 흑자였음에도 순손실 132.4억원을 기록한 바 있어, 영업 단계 이후의 손상차손·금융손익 등 비영업적 요인이 반복적으로 연간 손익을 좌우해온 패턴이 확인된다.

영업활동현금흐름은 2025년 3.9억원으로 2024년 45.4억원보다 오히려 줄어, 흑자 전환이 실제 현금창출력 개선을 완전히 동반하지는 못했다는 점도 함께 살펴볼 대목이다.

부채비율은 2023년 118.8%, 2024년 103.6%에서 2025년 86.9%로 낮아지며 재무구조는 다소 개선된 모습을 보였다.

국내 제약산업은 다국적사 상품 유통 중심의 전통적 사업모델에서 자체 신약·개량신약 개발 중심으로 체질 전환이 진행되는 과정에 있으며, 제일약품그룹의 최근 몇 년간 행보도 이러한 산업 전반의 흐름과 궤를 같이한다.

상품 유통 중심 제약사들은 정부의 약가 인하 정책과 글로벌 제약사의 판권 재계약 리스크에 상시 노출돼 있어, 자체 개발 신약이나 개량신약으로 포트폴리오를 다변화하려는 경쟁이 업계 전반에서 치열하다.

P-CAB(칼륨경쟁적 위산분비억제제) 계열 위장관 치료제 시장은 이미 HK이노엔의 케이캡 등 선점 제품이 존재해, 자큐보는 후발주자로서 처방 확대와 해외 기술수출을 병행하는 전략을 취하고 있다.

항암 신약 분야에서는 다수의 국내 바이오텍·제약사가 이중표적·희귀의약품 지정 전략으로 글로벌 파트너십을 모색하고 있어, 온코닉테라퓨틱스의 네수파립 역시 이러한 경쟁 구도 속에서 미국 식품의약국 희귀의약품 지정을 임상 자산 가치 제고의 지렛대로 활용하고 있다.

당뇨병 치료제 시장은 GLP-1 계열 약물의 글로벌 흥행으로 관심이 집중된 가운데, SGLT 억제 기전의 JP-2266은 상대적으로 결이 다른 경구제 후보로 국내외 시장에서 차별화를 시도하는 위치에 있다.

지주회사 구조상 온코닉테라퓨틱스가 별도 상장돼 있어, 신약 파이프라인의 가치는 시장에서 이미 부분적으로 반영되고 있으며 지주회사 지분은 이에 대한 간접 노출 성격을 갖는다.

제일약품이 자체 개발 중인 경구용 제2형 당뇨병 치료제 후보물질 JP-2266은 2026년 7월 국제학술지 '당뇨병 및 대사 저널(DMJ)'에 임상 2상 결과 논문이 게재되며 식후혈당과 당화혈색소 개선 효과를 대외적으로 확인받았다.

해당 임상에서 당화혈색소 7.0% 미만 달성률은 JP-2266 10mg군에서 70.6%, 5mg군에서 66.7%로 나타났으며, 위약 대비 예상 치료 차이는 두 용량군 모두에서 통계적으로 유의했다.

JP-2266은 신장의 SGLT-2와 장의 SGLT-1을 동시에 억제하는 이중 기전 억제제로 설계됐으며, 향후 임상 3상 진입 여부와 시점이 다음 단계의 핵심 변수다.

손자회사 온코닉테라퓨틱스가 개발 중인 이중표적 항암후보물질 네수파립은 국소 진행성·전이성 췌장암을 대상으로 2025년 9월 국내 임상 2상 IND를 승인받았으며, 소세포폐암에 대해서도 미국 FDA 희귀의약품 지정을 받았다고 알려졌다.

자큐보는 동아에스티와의 공동판매를 통해 처방 기반을 넓히는 단계에 있으며, 2027년 10월까지의 계약 기간 동안 설정된 목표 판매금액(1,897억원) 달성 여부가 제일약품 제품 매출 성장의 관전 포인트다.

오너 3세인 한상철 대표는 제일약품 공동대표이자 온코닉테라퓨틱스 미등기 사장을 겸하며 그룹 계열사 간 연계를 강화하고 있어, 향후 경영 승계와 신약 개발 성과가 서로 맞물려 진행될 가능성이 있다.