조흥

조흥은 1976년 유가증권시장(코스피)에 상장한 종합식품업체로, 치즈 가공과 식품·식품첨가물 제조를 주력으로 한다. 사업 구성을 보면 치즈류가 매출의 61.1%, 식품 및 식품첨가물류가 38.9%를 차지하는 이원화 구조다.

제품군은 치즈, 소스, 분말·시즈닝, 빵크림, 피자, 밀키트, 유탕류, 이스트, 혼합제제 등으로 다양화되어 있으며 제과·제빵 및 외식·급식 채널에 원료를 공급한다. 1976년 유가증권시장에 상장하였으며, 종속회사로 2010년 설립된 (주)조흥지에프를 보유하고 있다.

조흥은 이스트류 등 제과 제빵 재료와 치즈 가공, 냉동피자 등을 생산·판매하고 있으며, 대표적으로 국내 냉동피자 시장 1위인 오뚜기의 냉동피자를 생산한다. 오뚜기는 대량보유자 보고를 통해 조흥에 대한 지분 변동을 정기적으로 공시하는 주요 주주로 이름을 올리고 있다.

최근에는 국내 밀키트 전문 제조기업 팜앤들과 손잡고 밀키트 공동 개발에 나서는 등 제품 다각화도 진행하고 있다. 건강·웰빙 트렌드에 따라 유기농 및 무첨가 치즈 수요가 증가하고, 고급 치즈와 특수 제빵 원료의 프리미엄 제품 시장 점유율이 확대되는 흐름이 나타난다. 국내 산업용 치즈·식품첨가물 시장은 소수의 대형 유가공·제빵 원료 업체들이 경쟁하는 구도로 알려져 있다.

연간 매출액은 2022년 3,240억원, 2023년 4,059억원, 2024년 4,282억원, 2025년 4,882억원으로 4년 연속 증가했다.

영업이익은 2022년 150억원에서 2024년 208억원까지 늘었다가 2025년 186억원으로 소폭 줄었으며, 영업이익률은 4.6%→3.9%→4.9%→3.8%로 등락했다.

지배주주 순이익은 2022년 111억원에서 2023년 3.6억원으로 급감한 뒤 2024년 25억원, 2025년 81억원으로 점차 회복하는 흐름을 보였다.

영업활동현금흐름은 2022년 -830억원의 큰 유출을 기록했다가 2023년 92억원, 2024년 459억원으로 크게 개선됐으나 2025년에는 106억원으로 다시 낮아졌다.

부채비율은 2023년 163.3%에서 2024년 170.5%, 2025년 187.0%로 3년 연속 상승해 재무 레버리지가 확대되는 모습이다.

분기별로는 2025년 2분기 매출 1,223억원·영업이익 40억원·순이익 55억원을 기록한 뒤, 3분기(매출 1,231억원·영업이익 62억원·순이익 18억원)와 4분기(매출 1,279억원·영업이익 47억원·순이익 13억원)로 매출은 꾸준했지만 순이익은 매 분기 편차가 컸다.

2026년 1분기에는 매출 1,225억원, 영업이익 38억원을 기록했음에도 순손실 20억원으로 적자 전환했고, 2분기에는 매출 1,262억원·영업이익 56억원·순이익 12억원으로 다시 흑자 전환했다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 22억원 수준으로, 분기별 큰 변동성이 연간 실적에도 그대로 반영되는 구조다. 품목 다양화로 매출이 증가했으나, 원재료 가격 상승으로 매출원가가 소폭 증가해 수익성 개선은 제한적이라는 점이 최근 분기 실적에서도 확인된다.

국내 가공식품·식품첨가물 산업은 1인 가구 증가와 간편식 수요 확대에 힘입어 완만한 성장을 지속하고 있다. 냉동피자 등 냉동 간편식 시장은 최근 소용량·프리미엄 라인업 확대를 통해 저변을 넓히는 추세다.

건강·웰빙 트렌드에 따라 유기농 및 무첨가 치즈 수요가 증가하고, 고급 치즈와 특수 제빵 원료의 프리미엄 제품 시장 점유율이 확대되고 있다. 다만 원유(우유)·소맥·유지 등 원재료 가격 변동성은 업계 전반의 수익성에 직접적인 영향을 미치는 구조적 요인으로 남아 있다.

조흥은 국내 냉동피자 시장 1위인 오뚜기의 냉동피자를 생산"하는 등 대형 식품기업과의 거래 관계를 바탕으로 원료 공급망에서 입지를 확보하고 있다. 산업용 치즈·식품첨가물 시장에는 다수의 국내 대형 유가공업체와 식품첨가물 전문기업이 참여해 있어 가격 경쟁이 상존한다.

밀키트 전문 제조기업 팜앤들과의 공동 개발\antml:cite> 등 신규 카테고리 확장은 성장 여력을 넓히는 요인이나, 매출 기여도는 아직 검증 단계에 있다.

회사 차원의 정량적 실적 가이던스는 별도로 확인되지 않았으나, 2026년 1분기 순손실에서 2분기 흑자로 전환한 점은 원재료비 부담 속에서도 수익성 방어 노력이 이어지고 있음을 보여준다.

팜앤들과의 밀키트 공동 개발 등 신제품·신카테고리 확장이 진행되고 있어, 밀키트 부문의 향후 매출 기여 여부가 확인 포인트다. 오뚜기와의 거래 관계가 유지되는 한 국내 냉동피자 1위 브랜드용 OEM 물량은 매출의 안정적 기반으로 작용할 가능성이 있다.

건강·웰빙 트렌드에 따른 프리미엄 치즈·특수 제빵원료 수요 확대는 제품 믹스 개선의 기회 요인으로 꼽힌다. 반면 원재료 가격 상승이 매출원가 부담으로 이어져 수익성 개선이 제한\antml:cite>될 수 있다는 점은 앞선 분기 실적에서도 이미 확인된 리스크다.

2026년 3월 정기주주총회에서 결의된 현금배당 정책이 향후에도 이어질지는 다음 연간 실적 확정 시점에 다시 확인될 사항이다. 부채비율이 최근 3년간 상승세를 보인 만큼, 향후 재무구조 관리 방향도 관찰 대상이다.