오리온홀딩스

오리온홀딩스는 2017년 오리온이 투자사업부문과 식품사업부문으로 인적분할되면서 출범한 지주회사로, 자회사 지분 관리와 투자를 본업으로 한다. 연결 실적의 대부분은 제과 자회사 오리온에서 나오며, 여기에 영화 투자·배급사 쇼박스와 음료 자회사 오리온제주용암수 등이 더해진다.

부문은 제과·영상·지주·기타로 구분되고, 제과는 초코파이·포카칩 등 핵심 브랜드로 국내외 시장지배력을 다지고 있으며 영상은 영화 투자·배급·제작과 드라마 제작으로 영역을 넓히고 있다.

지주회사 자체 현금흐름의 핵심은 자회사 배당과 상표권 사용 수익으로, 2026년 2월 서울경제 보도에 따르면 오리온홀딩스는 오리온 지분 약 37%를 보유한 최대주주이며 전년 오리온에서 받은 배당수익 369억원 등을 합해 총 487억원을 수령했다.

다올투자증권은 2026년 5월 리포트에서 오리온의 로열티 수수료율이 기존 약 0.4%에서 2025년 약 0.8%로 상향됐다고 밝혔다.

제과 사업은 한국·중국·베트남·러시아를 축으로 하고 인도 등 신규 시장으로 확장 중이며, 하반기에는 한국 포카칩·카스타드·나쵸, 중국 스윙칩, 러시아 참붕어빵, 인도 초코파이·카스타드 등 공급 부족 제품의 생산라인 증설이 예정돼 있다.

경쟁 구도로는 베트남에서 펩시코 자회사 프리토레이가 상반기 하노이 공장을 증설한 뒤 중량 확대와 대규모 할인으로 스낵 카테고리 경쟁을 심화시켰다. 영상 부문에서는 쇼박스가 2026년 1분기 한국영화 시장점유율 약 76%를 기록했다.

바이오에서는 그룹이 2024년 3월 리가켐바이오 지분 25.73%를 5485억원에 인수했고, 오리온홀딩스는 안라이바이오로직스와 오리온바이오로직스 유상증자, 합작 파트너 하이센스바이오의 상환전환우선주에도 직접 출자했다.

2025년 연결 실적은 매출 3조 3931억원, 영업이익 4877억원, 지배주주 순이익 1210억원이었다. 2024년(매출 3조 1952억원, 영업이익 5062억원, 지배주주 순이익 1606억원)과 비교하면 매출은 늘었으나 이익은 줄어 영업이익률이 15.8%에서 14.4%로 낮아졌다.

다년 흐름을 보면 매출은 2022년 2조 9346억원에서 2025년 3조 3931억원으로, 영업이익은 3998억원에서 4877억원으로 꾸준히 늘었지만 지배주주 순이익은 1030억원(2022년)→856억원(2023년)→1606억원(2024년)→1210억원(2025년)으로 변동이 컸다.

2025년 말 자본총계 5조 1559억원 가운데 비지배지분이 2조 6924억원으로 지배주주지분 2조 4636억원을 웃도는데, 이는 지주회사가 자회사 지분의 일부만 보유한 구조를 그대로 보여준다.

재무구조는 부채총계 1조 275억원, 부채비율 19.9%, 영업활동현금흐름 5141억원으로 현금 창출과 차입 부담 모두 안정적인 편이다.

분기 흐름은 2025년 2분기 매출 7955억원·영업이익 993억원에서 2025년 3분기 8456억원·1229억원, 4분기 9390억원·1492억원, 2026년 1분기 1조 86억원·1729억원(영업이익률 17.1%)으로 우상향한 뒤 2026년 2분기 9605억원·1277억원으로 되돌아왔다.

다만 전년 동기와 비교하면 2026년 2분기 매출은 20.7%, 영업이익은 28.6%, 지배주주 순이익은 25.8% 증가했고, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 3조 7537억원, 영업이익은 5726억원(합산 영업이익률 15.3%), 지배주주 순이익은 1404억원이다.

1분기 최대 실적의 배경으로 다올투자증권은 오리온의 배당수익 증가와 로열티 수익 증가, 그리고 쇼박스 매출이 전년 대비 572% 늘고 영업이익이 217억원으로 흑자 전환한 점을 함께 지적했다.

2분기 마진 축소에는 국내 임금 인상 소급분 등 일회성 비용과 중동 전쟁 장기화에 따른 에너지·물류·원부자재 비용 상승이 작용한 것으로 회사와 증권사 자료가 설명하고 있다.

국내 제과 시장은 성숙 단계에 있어 성장의 축이 해외로 옮겨간 상태이며, 오리온의 경우 중국·베트남·러시아가 이익 성장을 주도하고 있다.

2026년 상반기 오리온 중국 법인 매출은 24.4% 늘어난 7877억원, 영업이익은 33.7% 증가한 1447억원을 기록했고, 하나증권은 2026년 4월 리포트에서 중국 간식 채널 비중이 2020년 2% 내외에서 2025년 26%까지 상승했고 올해는 30%를 상회할 것으로 추정했다.

원가 사이클은 완화 국면으로, 하나증권은 2025년 11월 리포트에서 2025년 상반기 톤당 1만달러까지 올랐던 카카오 가격이 6천달러까지 하락했다고 밝혔다.

반면 중동 전쟁 장기화에 따른 에너지·물류비와 필름 등 원부자재 부담은 상반기까지 이어졌고, 베트남에서는 프리토레이의 증설·프로모션 공세로 스낵 경쟁이 심화됐다. 러시아는 공장 가동률이 100%를 웃도는 수준으로 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이 지속되고 있다.

영화 산업은 회복 신호가 뚜렷했는데, 영화진흥위원회 집계로 2026년 1분기 전체 관객수는 3190만명으로 전년 동기 대비 53.2% 늘었고, 쇼박스는 1분기 한국 영화산업 전체 매출액의 55.4%(1763억원)를 차지했다.

다만 영진위는 개봉작 감소로 특정 영화 한 편의 흥행이 시장 규모를 좌우하는 양상이 나타나고 있다고 분석해, 영상 부문 실적의 변동성이 구조적으로 크다는 점을 시사한다.

결과적으로 이 회사는 성숙한 국내 제과, 성장하는 해외 제과, 변동성이 큰 콘텐츠, 장기 성격의 바이오가 한 지주 아래 묶인 혼합형 포트폴리오에 놓여 있다.

확정된 사실 기준으로 자회사 오리온의 2026년 상반기 연결 매출은 1조 8239억원(전년 동기 대비 15.5% 증가), 영업이익은 2980억원(17.9% 증가)이며, 한국 법인만 매출 5834억원(1.7% 증가)에 영업이익 897억원(5.4% 감소)으로 역행했다.

회사는 수요를 따라가지 못하는 공급을 해소하기 위해 2025년부터 2028년까지 한국 진천통합센터, 베트남 공장·물류센터, 러시아 트베리 신공장동 등에 총 1조 1530억원을 투입할 계획이라고 밝혔다.

세부적으로 진천통합센터는 2027년 하반기 완공 목표이며, 베트남은 하노이3공장·호치민4공장에 다낭 물류센터를 더해 연간 생산능력을 1조원대로 끌어올리고, 중국은 셴양 감자플레이크 라인 증설과 랑팡 스낵전용공장을 추진한다.

베트남에서는 총 1300억원을 투자한 하노이 옌퐁공장 신공장동을 하반기 완공하고 쌀스낵 라인을 증설해 아세안 수출 거점으로 육성한다는 구상이다.

영상 부문에서는 쇼박스가 '군체' 이후 김윤석·구교환 주연 '폭설'의 개봉을 예정하고 있으며, 배급사 관계자는 경쟁 상황과 장르 타깃을 고려해 4분기 개봉을 검토하고 있다고 밝혔다.

증권가 전망으로는 다올투자증권이 2026년 5월 리포트에서 오리온홀딩스의 2026년 연간 매출을 3조 7706억원으로 제시했고, 한국투자증권은 2026년 7월 리포트에서 자회사 오리온의 연간 매출 3조 8110억원·영업이익 6450억원을 전망했다.

목표주가는 자회사 오리온을 대상으로 NH투자증권이 2026년 6월 17일 17만원, 교보증권이 같은 날 19만원을 유지한다고 밝혔으며, 이는 지주회사가 아닌 자회사에 대한 각 증권사의 견해다.

주주환원 측면에서는 자기주식 전량 소각과 첫 중간배당이 이미 집행됐고, 회사는 배당성향을 점진적으로 높이겠다는 방침을 유지하고 있다.