종근당홀딩스

종근당홀딩스는 2013년 종근당에서 인적분할되어 출범한 지주회사로, 브랜드사용료·경영자문료·배당수익 등을 주요 수입원으로 하는 순수 지주회사다.

공정거래법상 종근당, 경보제약, 종근당바이오, 종근당건강, 종근당산업 등 9개 자회사를 두고 있으며, 의약사업(종근당), 원료·완제의약품(경보제약, 종근당바이오), 건강기능식품(종근당건강), 부동산(종근당산업) 등으로 사업영역이 나뉜다.

2026년 1분기 기준 매출 구성은 종근당건강 48%, 경보제약 26%, 종근당바이오 16%, 종근당홀딩스 자체 6%, 종근당산업 5% 순으로, 건강기능식품과 원료의약품 사업이 그룹 외형의 절반 이상을 차지한다.

종근당홀딩스는 상장 자회사인 경보제약 지분 43.41%를 보유하고 있으며, 2023년 이후 매년 종근당 지분을 추가 매입하는 등 주요 계열사에 대한 지배력을 지속적으로 확대해왔다.

그룹의 핵심 매출원인 종근당은 국내 처방의약품 시장에서 자체 개발 신약과 함께 위고비(비만치료제, 노보 노디스크), 고덱스, 펙수클루 등 도입 품목을 판매하는 사업 모델을 갖고 있다.

경보제약은 원료의약품(API) 사업에서 출발해 최근 항체-약물접합체(ADC) CDMO로 사업을 다각화하고 있고, 종근당바이오는 발효기술 기반 프로바이오틱스 원말 공급과 마이크로바이옴 CDMO 역량을 키우고 있다.

최대주주는 이장한 회장으로 종근당홀딩스 지분 33.73%를 보유하고 있으며, 장남을 중심으로 한 3세 경영승계가 자회사 지분 증여 등을 통해 진행되고 있다. 국내 주요 제약그룹 지주회사 체제 중 하나로서, 계열사별 사업 다각화를 통해 단일 제약업 리스크를 분산하는 구조를 갖추고 있다.

종근당홀딩스의 연결 매출액은 2022년 9,090억원에서 2023년 8,798억원으로 줄었다가 2024년 9,578억원, 2025년 9,590억원으로 회복해 3년 연속 9천억원대를 유지했다.

영업이익은 2022년 -328.8억원의 적자에서 2023년 170.1억원, 2024년 354.9억원, 2025년 582.8억원으로 매년 개선되며 흑자 기조를 다졌고, 영업이익률도 -3.6%에서 1.9%, 3.7%, 6.1%로 꾸준히 상승했다.

지배주주순이익은 2022년 10.7억원에 불과했으나 2023년 470.1억원으로 급증했고, 2024년 336.0억원, 2025년 404.3억원으로 이어졌다.

영업활동현금흐름도 2022년 -465.0억원에서 2023년 371.5억원, 2024년 244.8억원, 2025년 760.4억원으로 뚜렷하게 개선되며 현금창출력 회복을 뒷받침했다.

분기별로 보면 2025년 3분기 지배주주순이익 134.0억원을 기록한 뒤 4분기 105.3억원으로 낮아졌고, 2026년 1분기 128.9억원, 2분기 168.5억원으로 다시 상승하는 흐름을 보였다.

그러나 영업이익은 2026년 1분기 192.8억원에서 2분기 66.4억원으로 크게 줄어 지배주주순이익 증가와 엇갈린 모습을 보였는데, 이는 본업 수익성 둔화를 지분법이익이나 환율, 일회성 손익 등 영업외 요인이 상쇄했을 가능성을 시사한다.

자회사별로는 위고비 도입 효과로 종근당의 매출이 늘었으나 도입품목 비중 확대에 따른 원가율 상승으로 영업이익률이 오히려 낮아지는 흐름이 나타났고, 경보제약은 원료·완제의약품 매출 증가로 영업이익이 개선됐다.

부채비율은 2022년 72.4%에서 2025년 78.4%로 점진적으로 높아져, 이익 회복과 함께 레버리지도 소폭 확대되는 모습을 보였다.

국내 처방의약품 시장은 도입약(라이선스-인) 비중이 커지는 흐름 속에서 위고비 등 비만치료제, 아일리아 등 글로벌 신약의 국내 유통을 둘러싼 경쟁이 심화되고 있다.

종근당은 5대 제약사로 꼽히지만 영업이익률은 상대적으로 낮은 편으로, 2025년 연결 기준 영업이익률이 한미약품(16.66%)·대웅제약(12.53%)·유한양행(4.77%)에는 못 미치고 GC녹십자(3.47%)보다는 높은 수준에 그쳤다.

건강기능식품 시장은 경쟁 심화로 성장이 정체되는 국면에 있으며, 종근당건강은 신제품 매출 증가에도 광고선전비·홈쇼핑 수수료 부담으로 수익성이 흔들리고 있다.

원료의약품·CDMO 영역에서는 항체-약물접합체(ADC) 치료제 개발 확대에 따라 위탁개발생산 수요가 늘고 있고, 경보제약과 종근당바이오가 각각 ADC와 마이크로바이옴·프로바이오틱스 분야에서 설비 투자를 확대하며 신규 성장동력을 모색하고 있다.

그룹 전체로는 지주사-자회사 계열통합 매출이 2026년 1분기 6,880억원으로 전년 동기 대비 6.2% 확대됐고, 계열통합 영업이익률도 4.8%로 개선되는 등 사업다각화 효과가 확인되고 있다.

다만 제약·바이오 업종 전반에서 연구개발비와 설비투자 부담이 커지는 국면이어서, 매출 성장이 곧바로 이익 성장으로 연결되기 어려운 구조적 특징이 나타나고 있다.

종근당은 2028년까지 시흥 배곧지구에 바이오의약품 복합연구단지를 조성할 계획으로, 부지매입비에 이어 연구·실증센터 건설에 3,925억원을 추가 투입할 예정이다.

경보제약은 855억원 규모의 ADC CDMO 공장을 짓고 있고, 종근당바이오는 안산공장에 약 450억~460억원을 투자해 CDMO 역량을 늘리는 중이다.

종근당홀딩스는 이 같은 자금 수요에 대응해 2026년 7월 600억원(최대 1,000억원 증액 가능) 규모의 공모 회사채를 발행했으며, 조달자금 중 일부는 종근당 등 주요 자회사 지분 추가 확보에 투입할 계획이다.

신용평가사들은 이번 회사채에 A+(안정적) 등급을 부여했으나, 대규모 CAPEX에 따른 자금 소요로 2026~2027년 계열통합 순차입금/EBITDA가 2.5배 내외까지 상승할 수 있다고 전망했다.

지배구조 측면에서는 이장한 회장이 보유한 종근당 지분 131만 8807주(9.55%) 전량을 세 자녀에게 증여하는 절차가 2026년 9월30일부터 10월29일까지 진행될 예정이어서, 3세 승계 작업이 한 단계 더 진전될 것으로 보인다.

종근당은 하반기 보건복지부의 '혁신형 제약기업' 인증 심사와 식품의약품안전처의 '글리아티린' 유효성 심의 결과를 앞두고 있어, 그 결과가 향후 실적과 약가에 영향을 줄 수 있다.