금양

금양은 1955년 설립돼 발포제(화학 발포성 소재) 및 관련 제품을 생산해온 정밀화학 기업으로, 이 사업이 오랫동안 매출의 근간을 이뤄왔다. 신사업으로 리튬배터리용 수산화리튬 분쇄·가공과 지르코늄 첨가제 사업도 함께 추진하고 있다.

2020년대 들어 원통형 이차전지 시장에 진출해 2170 규격과 자체 개발한 46파이(지름 46mm) '4695' 배터리를 선보였다고 발표했다.

이를 위해 부산 기장군에 삼성SDI·LG에너지솔루션·SK온에 이어 국내 4번째 규모의 원통형 배터리 생산공장을 짓겠다며 6,000억원 규모의 투자 계획을 내놓았다. 다만 배터리 사업은 아직 의미 있는 매출로 연결되지 않고 있는 상태다.

원재료 경쟁력 확보를 위해 몽골 몬라 광산(리튬·텅스텐 등)과 콩고민주공화국 마노노 인근 리튬 광산에 지분 투자를 이어왔으나, 리튬은 여전히 탐사·인허가 단계에 머물러 있다. 회사는 2년 연속 외부감사인으로부터 감사의견 거절을 받아 2026년 5월 한국거래소로부터 상장폐지를 결정받았다.

회사가 법원에 낸 효력정지 가처분에 따라 절차가 잠정 중단된 상태이며, 주식 거래는 2025년 3월 24일 이후 정지된 채 재개되지 않고 있다.

금양의 연결 매출액은 2022년 2,028억원에서 2023년 1,520억원, 2024년 1,537억원으로 정체를 보이다가 2025년 1,028억원으로 큰 폭으로 줄었다.

영업손익은 2022년 79억원의 흑자에서 2023년 –146억원, 2024년 –560억원, 2025년 –447억원으로 3년째 적자를 이어갔고, 영업이익률도 2022년 3.9%에서 2025년 –43.5%로 악화됐다.

지배주주 순손실은 2022년 –333억원, 2023년 –604억원에서 2024년 –1,401억원까지 확대된 뒤 2025년 –658억원으로 손실 규모가 다소 줄었다.

분기별로는 2025년 1분기 매출 351억원에서 2분기 233억원, 3분기 226억원, 4분기 217억원, 2026년 1분기 174억원으로 매출이 지속적으로 축소되는 흐름을 보였다.

같은 기간 영업손실은 1분기 –135억원에서 4분기 –57억원까지 줄었으나 2026년 1분기 다시 –79억원으로 확대돼, 손실 개선이 일관되게 이어지지는 못했다.

지배주주 순손실도 분기별로 –217억원→–129억원→–186억원→–126억원→–188억원으로 변동성이 커, 영업외 손익의 영향이 상당했던 것으로 보인다.

현금흐름 측면에서는 영업활동 현금흐름이 2022년 460억원, 2023년 149억원 흑자에서 2024년 –203억원, 2025년 –432억원으로 적자 전환해 현금 소진 속도가 빨라졌다.

부채비율은 2022년 136.6%에서 2023년 185.3%로 뛴 뒤 2024년 154.2%, 2025년 165.3%를 기록했으며, 외부감사인은 2025년 12월 31일 기준 유동부채가 유동자산을 6,112억 4,300만원 초과한다고 지적하며 감사의견을 거절했다.

전기차용 배터리 폼팩터 경쟁에서 각형이 약 60%, 파우치형이 20%대, 원통형이 약 10%의 점유율을 차지하는 것으로 파악된다. 다만 테슬라가 4680 배터리를 채택하고 완성차 업체들의 관심이 높아지면서 지름 46mm급 '46파이' 원통형 배터리가 차세대 폼팩터로 주목받고 있다.

삼성SDI는 46파이 배터리 양산 목표 시점을 2026년에서 2025년으로 앞당겼고, LG에너지솔루션도 테슬라 대상 공급 물량 확대를 준비해온 것으로 전해진다. SK온 역시 원통형 배터리 개발에 나서는 등, 46파이 시장에는 국내 배터리 3사가 이미 앞서 진입해 있는 상태다.

금양은 2170·4695(46파이) 배터리를 자체 개발했다고 발표했지만 업계 후발주자로서 아직 상업 생산·고객 계약 실적이 없다는 평가를 받는다. 원재료 조달 측면에서는 리튬 등 핵심광물 가격 변동과 자원개발국의 정치·인허가 리스크가 업체별 원가 경쟁력을 가르는 변수로 작용하고 있다.

전기차 수요의 성장 속도가 예상보다 더뎌진 국면이 이어지면서, 신규 진입자들의 자금 조달 능력과 양산 일정 준수에 대한 시장의 눈높이도 한층 높아진 상태다.

회사는 2024년 초 46파이 배터리 양산을 통해 2026년 매출 4조원을 달성하겠다는 목표를 제시한 바 있으나, 이후 공장 준공과 자금조달이 모두 지연되면서 해당 목표는 현실과 상당한 격차를 보이고 있다.

몽골 광산 사업의 경우도 2024년 매출 4,000억원대·영업이익 1,600억원대로 제시됐던 추정치가 이후 매출 66억원·영업이익 13억원 수준으로 대폭 하향 조정된 바 있다.

부산 기장 드림팩토리2는 준공이 2026년으로 재차 늦춰졌고, 공사대금 362억원을 미납해 부지가 강제경매 절차에 들어간 상태다.

상장 유지 여부는 사우디아라비아 투자사 스카이브(SKAEEB) 등을 통한 4,050억원 규모 제3자배정 유상증자의 실제 납입 여부에 크게 달려 있으나, 해당 계약은 1년 가까이 8차례 연기됐고 투자사의 자본력에 대한 의구심도 해소되지 않고 있다.

회사 측은 복수의 국내외 투자자와 협의를 이어가고 있다고 밝혔고, 자금이 조달되면 회계법인으로부터 재감사를 통해 적정의견을 받을 수 있다는 입장이다.

법원은 2026년 6월 24일 심문에서 양측에 두 달의 자료제출 기한을 부여했고, 투자유치 협상의 실질적 진척이 확인되면 추가로 한 달가량 더 지켜볼 수 있다는 입장을 밝혔다.

반면 한국거래소는 개선기간 부여에도 2025사업연도 재무제표 재감사 계약조차 체결되지 않았다며 적정의견 가능성이 희박하다는 입장을 유지하고 있어, 향후 자금조달의 실제 성과가 상장 유지 여부를 가르는 핵심 변수가 될 전망이다.