조비

조비는 1955년 국내 최초 민간자본으로 설립된 국내 최장수 복합비료 제조업체로, 토양검정 결과에 따른 친환경 맞춤비료 등 670여 개 품목의 비료생산업 허가를 보유하고 있다. 이 중 약 280여 개 복합비료를 실제로 생산·판매하며, 주요 판매 경로는 농협경제지주 및 전국 농협·대리점이다.

최대주주는 작물보호제(농약) 전문기업 경농으로 지분 54.56%를 보유하고 있어, 동오그룹 내 비료 부문을 담당하는 계열사 구조를 이룬다. 최근에는 제품 차별화를 위해 친환경·기능성 비료 개발에 주력하며 수익성이 낮은 제품을 고부가가치 제품으로 대체하는 전략을 취하고 있다.

2026년도 유기질비료 지원사업을 통해 어박애칼슘, 첫거름혼합유박, 유기애골드, 첫거름골드 등 4종의 고품질 유기질비료를 전국 농업인에게 공급하기로 했으며, 이는 농촌 고령화에 따른 완효성·시비 편의성 비료 수요 증가에 대응하는 제품군이다.

경쟁구도는 국내 최대 비료생산업체인 남해화학과 효성오앤비, 누보, KG케미칼 등이 형성하고 있으며, 조비는 상대적으로 소형 사업자로 분류된다. 한편 2025년에는 상장폐지된 대유의 지분을 계열사 경농과 함께 장내에서 대거 매입해 경영권 분쟁에 관여하는 등 본업 외 투자 활동도 병행했다.

질소비료 원료인 요소·암모니아가 천연가스·유전의 부산물이라는 특성상 원자재 가격은 중동 등 해외 에너지 시장 동향에 직접적인 영향을 받는 구조다.

조비의 연간 매출은 2022년 1,486억원에서 2023년 1,147억원, 2024년 1,024억원, 2025년 997억원으로 4년 연속 감소했다.

반면 손익 측면에서는 2022년 영업이익 119억원(영업이익률 8.0%)에서 2023년 영업손실 56억원(-4.9%)으로 급격히 악화된 뒤, 2024년 영업이익 48억원(4.7%), 2025년 영업이익 38억원(3.8%)으로 2년 연속 흑자를 유지했다.

지배주주순이익은 2022년 86억원에서 2023년 -90억원으로 급락했다가 2024년 6.4억원, 2025년 19.7억원으로 회복세를 보이며 흑자 규모가 확대됐다.

분기별로 보면 계절성이 뚜렷한데, 2025년 2분기는 매출 491억원·영업이익 53억원으로 성수기 정점을 기록했으나 3분기에는 매출이 113억원으로 급감하며 영업손실 26억원을 냈고, 4분기에도 매출 141억원에 영업손실 7억원을 이어갔다.

2026년 들어 1분기 매출 436억원·영업이익 47억원, 2분기 매출 464억원·영업이익 38억원으로 다시 성수기 회복이 확인됐다.

이는 국내 비료 수요가 봄철 파종·시비기에 집중되는 산업 특성상 상반기에 실적이 몰리고 하반기(3~4분기)에는 재고 조정과 낮은 판매량으로 적자를 내는 구조가 반복되고 있음을 보여준다.

현금흐름 측면에서는 2022년 영업활동현금흐름이 -137억원으로 원자재 가격 급등기 재고 부담이 컸던 반면, 2023년 48억원, 2025년 40억원으로 개선된 모습을 보였고 2024년은 -5억원으로 소폭 마이너스를 기록했다. 부채비율은 111.5%(2022년)에서 125~128% 수준으로 다소 높아진 뒤 안정적으로 유지되고 있다.

국내 무기질비료 산업은 정부 비료정책의 영향을 강하게 받아왔으며, 생산량은 2008년 원자재가격 급등 이후 장기적으로 감소세를 보이다 최근 연 230만톤 내외 수준에서 유지되고 있는 것으로 알려져 있다.

질소비료의 원료인 요소·암모니아가 중동 등 산유·산가스국의 부산물이라는 구조적 특성상, 2026년 상반기 미국·이스라엘과 이란 간 갈등 심화와 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 확산되며 비료·사료 관련 종목군이 급등락하는 테마성 장세가 반복됐다.

이 과정에서 조비 주가는 국내 최대 비료업체인 남해화학과 함께 이슈 발생 시 상대적으로 먼저·크게 반응하는 경향을 보인 것으로 언론에 보도됐다.

다만 한 시장 분석에서는 남해화학·롯데정밀화학처럼 실적이 실제로 뒤따르는 구조적 수혜주와, 조비처럼 이슈 부각 시 기대감이 선반영되는 모멘텀성 종목을 구분해 접근할 필요가 있다는 평가도 제기됐다.

친환경 농업 트렌드 확산과 농촌 고령화에 따른 완효성·시비 편의성 비료 수요 증가는 업계 전반의 제품 고도화 요인으로 꼽힌다.

경쟁구도상 조비는 국내 최대 사업자인 남해화학에 이어 중소형 종합비료업체로 분류되며, 모회사 경농의 작물보호제·비료 복합 유통망을 활용해 농협 채널 접근성을 확보하고 있는 점이 상대적 강점으로 언급된다.

경농의 2026년 상반기 연결 실적은 매출이 전년 동기 대비 9.7% 늘었지만 영업이익은 4.6% 감소해, 비료 원가 부담이 업계 전반의 수익성에 압박 요인으로 작용하고 있음을 시사한다.

조비는 2026년도 유기질비료 지원사업을 통해 어박애칼슘, 첫거름혼합유박, 유기애골드, 첫거름골드 등 4종의 신제품을 전국 농업인에게 공급하기로 확정했으며, 신청 접수는 2025년 11월 10일부터 12월 9일까지 진행된 것으로 보도됐다.

이는 기존 펠릿형 제품 외에 흡수가 빠른 입상 제형 등을 도입해 제품 포트폴리오를 다각화하려는 시도로 해석된다. 계절성이 뚜렷한 사업 구조상 2026년 하반기(3~4분기) 실적은 과거 패턴대로 비수기 손익 압박이 재현될 가능성이 있으며, 이는 회사의 연간 실적 방향을 좌우하는 핵심 변수로 남아있다.

원자재 측면에서는 중동 정세 변화에 따른 요소·암모니아 등 원료 가격 변동성이 원가 구조에 직접적인 영향을 미칠 수 있어 지속적인 모니터링이 필요하다.

회사 측은 대유 지분 확대에 대해 "단순 투자 목적"이라고 밝혔으나, 경영권 분쟁 관련 임시주주총회에서 패소한 것으로 보도된 만큼 해당 지분의 향후 처분·평가손익 반영 여부가 비영업 손익에 영향을 줄 수 있다.

별도의 신규 증설이나 해외 진출 계획은 이번 조사에서 확인되지 않았으며, 회사의 성장 전략은 기존 친환경·기능성 비료 라인업 강화에 초점이 맞춰진 것으로 보인다. 농협 유통채널 의존도가 높은 판매 구조상 농협 계통 구매정책 변화도 지속적으로 살펴볼 필요가 있는 변수다.