SK증권

SK증권은 1955년 설립된 코스피 상장 증권사로, 위탁매매·기업금융(IB)·자기매매·자산관리 등을 영위하며 63개의 비상장 종속회사를 두고 있다. 투자매매업·중개업·자문업·집합투자업을 기반으로 위탁매매 중개서비스와 금융상품 제공, 증권 인수·주선, M&A 중개, 기업자금 조달 자문을 수행한다.

사업부문 중에서는 자기매매(트레이딩) 부문이 영업수익 내 비중이 가장 높은 것으로 파악되며, 최근에는 자산관리(WM) 중심의 비즈니스 혁신으로 리테일 사업의 흑자 기반을 다지는 전략을 취하고 있다.

IB 부문은 과거 부동산금융 중심에서 벗어나 ESG 금융과 에너지 솔루션 등 비부동산 영역으로 포트폴리오를 다변화하는 중이다. 자회사로는 트리니티자산운용, 피티알자산운용 등을 보유하고 있다.

리서치센터는 시장의 주목을 받은 사례도 있는데, 2026년 5월 SK증권은 삼성전자와 SK하이닉스에 대해 목표주가를 각각 50만원, 300만원으로 상향하며 밸류에이션 방식을 자산가치(P/B) 중심에서 수익성(P/E) 중심으로 전환한 리포트를 제시한 바 있다.

다만 회사 자체의 시장 지위 측면에서는 증권산업 전반의 외형 경쟁이 심화되는 가운데 자본·영업순수익 기준 시장점유율이 낮은 수준에 머물러 있는 것으로 평가된다.

상위 대형 증권사들이 적극적인 자본 확충으로 시장지배력을 확대해온 반면, SK증권은 부동산PF·증권담보대출 관련 일회성 손실 여파로 성장이 정체된 국면을 지나왔다.

2025년 연결 실적은 영업이익 78억원(7,785,938,575원), 지배주주순이익 288억원(28,818,770,574원)으로 2024년의 영업손실 1,079억원(-107,876,388,585원), 순손실 826억원(-82,546,404,429원)에서 완전히 반전했다.

2023년 영업이익 131억원, 지배주주순이익 26억원, 2022년 영업이익 179억원, 지배주주순이익 94억원과 비교하면 2025년의 이익 규모는 최근 4년 중 가장 견조한 수준이다.

자기자본(지배주주 기준)은 2022년 6,311억원에서 2023년 6,363억원으로 소폭 늘었다가 2024년 대규모 순손실 여파로 5,510억원까지 줄었고, 2025년 6,024억원으로 회복했다.

부채비율은 2022년 908.0%에서 2023년 896.4%로 낮아졌으나 2024년 992.4%, 2025년 1,034.5%로 다시 높아지는 흐름을 보였다.

분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익 83억원, 지배주주순이익 187억원의 호실적을 낸 뒤 2025년 4분기에는 영업이익 -57억원, 지배주주순이익 -56억원으로 재차 적자를 기록했고, 2026년 1분기 영업이익 287억원, 지배주주순이익 233억원, 2026년 2분기 영업이익 225억원, 지배주주순이익 334억원으로 다시 뚜렷한 회복세를 보였다.

이러한 분기별 등락은 자기매매(트레이딩) 부문의 시장 상황 민감도와 부동산PF·증권담보대출 관련 비경상적 손실 발생 가능성이 여전히 실적 변동성의 핵심 변수로 작용하고 있음을 보여준다.

한편 2025년 연결 영업활동현금흐름은 -3,743억원으로 2024년의 +2,172억원, 2023년의 +2,150억원, 2022년의 +3,284억원과 달리 크게 음전한 점이 눈에 띈다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순이익은 699억원으로, 2025년 연간 순이익(288억원)을 이미 상당폭 상회하는 수준까지 이익 개선이 진행됐다.

국내 증권업은 2026년 들어 코스피 거래대금 증가와 개인·기관 투자자 참여 확대에 힘입어 브로커리지 및 자기매매 수익 여건이 개선되는 분위기다.

관련 업계에서는 2026년 하반기 국내 증시가 완만한 회복세를 보이면서 증권업종에 대한 기대감이 고조되고 있으며, 주요국 중앙은행의 금리 인하 사이클이 임박했다는 전망이 위탁매매·채권 운용 수익 개선 기대를 뒷받침하고 있다고 평가된다.

SK증권 자체 리서치센터도 2026년 5월 하반기 전망 보고서에서 코스피 연말 목표치를 9,900포인트로, 하반기 밴드를 6,500~11,000포인트로 제시하며 고변동성 장세가 지속될 것으로 내다봤다.

다만 이러한 업황 개선은 중소형 증권사 전반에 걸쳐 균등하게 나타나지 않고 있으며, 자본력이 큰 상위 대형사들이 시장지배력을 확대해온 반면 SK증권을 포함한 중소형사들은 부동산금융 부실 정리라는 후행 부담을 안고 있다.

신용평가사들은 SK증권의 자산 건전성 지표(순요주의이하자산비율)가 2025년 12월 말 22.3%로 2024년 12월 말 40.3%에서 개선됐음에도 여전히 중소형사 평균인 11%를 크게 웃돈다고 평가했다.

정부는 2026년 상반기 증권사 부동산 관련 위험가중치 조정 등 부동산PF 건전성 제도개선방안 일부를 시행했고, 2027년부터는 전 업권 신규 PF에 제도개선방안을 전면 시행할 예정이어서 업계 전반의 자본 규제 환경 변화가 이어질 전망이다.

SK증권은 리스크 관리 체계를 상시 모니터링 형태로 고도화하며 대주주 대상 주식담보대출 전결 한도를 축소하고 신탁·랩 리스크관리위원회를 운영하는 등 지배구조 전반에 리스크 관리를 반영하고 있다.

지점·영업소는 통폐합을 지속해 판관비를 절감하는 방향으로 조직 효율화를 진행해왔으며, 이는 단기적으로 실적에 부담이 되기보다는 중장기 재무 안정성 제고 목적으로 해석된다.

부동산 중심의 수익 구조에서 벗어나기 위해 ESG 금융과 에너지 솔루션 등 비부동산 IB 영역으로 포트폴리오 다변화를 추진하고 있다는 점도 확인된 사실이다.

신용평가사들은 향후 업황 변화와 리스크 관리 강화를 통한 비경상적 손실 통제, 판관비 감축 등 자구 노력에 따른 이익창출력 회복 수준을 지속적으로 모니터링할 필요가 있다고 언급했다.

정부의 부동산PF 건전성 제도개선방안이 2027년부터 전 업권으로 전면 시행될 예정인 만큼, SK증권을 포함한 증권사들의 위험가중치·충당금 부담에 구조적 변화가 나타날 가능성이 있다.

회사가 보유한 32개 부동산PF 사업장 중 일부에 대해 신용공여 약정 이행(사모사채·전자단기사채 인수) 사례가 확인된 만큼, 잔존 사업장의 분양·회수 진행 상황이 향후 대손비용 추이를 결정할 핵심 변수로 남아 있다.