남광토건

남광토건은 1947년 설립된 토목 중심 종합건설사로, 세운건설그룹 계열에 속해 있다. 사업 구조는 관급·민간 토목공사, 건축공사(주거 브랜드 '남광하우스토리'), 플랜트·환경설비, 해외도급공사 등으로 구성된다.

과거 공시 기준 매출 구성은 토목공사-관급 비중이 가장 크고 건축공사-민간, 건축공사-관급, 해외도급공사가 뒤를 잇는 구조였다.

주요 발주처는 한국토지주택공사(LH), 새만금개발공사, 조달청, 지방자치단체 등 공공기관이 중심이며, 최근에는 새만금 스마트 수변도시, 고양은평선, 부천대장 등 대형 공공·택지 프로젝트에 참여하고 있다.

경쟁 구도 측면에서는 세운건설그룹 내 극동건설·금광기업과 함께 그룹 차원의 수주 곳간을 채우는 역할을 하며, 세운건설그룹은 올 상반기에만 1조 7600여억원(금광기업 2939억원 포함)을 수주 곳간에 쌓은 것으로 확인됐다.

회사는 ‘토목시장의 강자’라는 명성답게 수주액 전부를 토목사업으로 창출했다는 평가를 받는다. 2023년 기준 시공능력평가액은 5,685억원으로 62위 수준이었으며, 세운건설그룹 인수 이후 남광토건·극동건설·금광기업 등 계열사들이 토목·건축·플랜트 전 영역에서 균형 잡힌 포트폴리오 구축을 지향해왔다. 다만 시공능력평가 순위 면에서는 그룹 인수 초기 대비 정체되거나 하락한 시기도 있었던 것으로 나타난다.

남광토건의 연간 매출은 2022년 4,504억원에서 2023년 5,477억원으로 늘었다가 2024년 5,042억원, 2025년 3,574억원으로 2년 연속 축소됐다.

반면 영업이익은 2023년 43억원(영업이익률 0.8%)까지 낮아졌던 것이 2024년 73억원(1.4%), 2025년 114억원(3.2%)으로 매출 감소에도 이익률이 개선되는 흐름을 보였다.

지배주주 순이익은 2022년 193억원에서 2023년 60억원, 2024년 62억원, 2025년 53억원으로 축소됐는데, 2022년의 높은 순이익은 영업이익 대비 격차가 커 일회성 요인이 포함됐을 가능성을 시사한다.

분기별로는 2025년 3분기 매출 876억원·영업이익 2.3억원·순이익 0.6억원으로 저점을 찍은 뒤, 4분기에는 매출 901억원·영업이익 60억원으로 이익이 크게 반등했다.

2026년 1분기에는 매출 821억원, 영업이익 22.5억원 수준이었으나 순이익은 35.7억원으로 영업이익을 크게 상회해 일회성 항목이 반영된 것으로 보인다.

2026년 2분기는 매출 803억원, 영업이익 22.6억원, 순이익 14.1억원으로 매출은 완만히 감소하는 가운데 이익은 비교적 안정적으로 유지됐다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 약 54억원으로, 분기별 편차가 커 특정 분기 실적만으로 연간 추세를 판단하기는 어렵다.

현금흐름 측면에서는 2022년 영업활동현금흐름이 269억원 유입이었으나 2023년 –242억원으로 크게 악화됐고, 2024년에는 1.1억원 수준으로 미미했다가 2025년 347억원으로 다시 큰 폭 개선되는 등 진행 공사의 기성 청구·회수 시점에 따라 변동성이 매우 크다.

부채비율은 2022년 223.3%에서 2024년 248.4%까지 높아진 뒤 2025년 228.1%로 다소 낮아졌으나 여전히 200%대 후반의 높은 수준을 유지하고 있다.

국내 건설업은 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 우려가 이어지는 가운데, 민간 주택보다 공공 발주 물량에 대한 의존도가 높아진 국면으로 평가된다. 한 증권업계 관계자는 “부동산 PF 리스크가 해소될 때까지 건설업계는 공공 공사 수주를 통해 버텨야 하는 상황”이라고 진단했다.

이런 흐름 속에서 남광토건은 2026년 상반기 공공 토목 부문에서 두각을 나타냈는데, 대형건설사 중에서는 현대건설이 5000억원에 육박하는 실적으로 3위, HJ중공업이 4위, 계룡건설산업이 5위를 차지하는 등 대형사와 중견사가 함께 경쟁하는 구도다.

세운건설그룹 계열의 극동건설도 ‘강동하남남양주 4공구 건설공사’(턴키)와 ‘국지도 86호선 동막∼개야 도로건설공사’ 등을 따내며 2위에 올라, 그룹 전체가 공공 토목 시장에서 상대적으로 선전하고 있다.

반면 상반기를 빈손으로 보낸 건설사도 적지 않았으며, 신규 수주를 사실상 중지한 포스코이앤씨를 비롯해 롯데건설·한화 건설부문·DL건설·중흥토건 등이 마수걸이 수주 실적을 내지 못했다는 점은 업황의 양극화를 보여준다.

건축 부문에서는 지역 기반 중소·중견사들이 상위권을 차지하는 등 토목과 건축 시장의 경쟁 구도가 다르게 형성되어 있다. 남광토건은 토목 중심 전략으로 공공 발주 시장에서 상대적 우위를 확보하고 있으나, 건축·주택 부문에서는 상위권 진입이 제한적인 상황으로 파악된다.

회사는 상반기 확보한 대형 공공 수주를 기반으로 하반기 및 향후 실적 개선을 기대하고 있다.

대표적으로 새만금 스마트 수변도시 4공구(하수처리시설) 부지조성공사는 계약금액 446억원 규모로 회사의 최근 매출액 5,042억 4,900만 325원의 8.85%에 해당하며, 계약기간은 2026년 3월 16일부터 2029년 5월 7일까지로 다년간 매출에 기여할 예정이다.

거래소 측은 이번 계약을 통해 남광토건의 수주잔고 확대가 기대되며, 해당 프로젝트는 향후 3년간 회사의 실적에 영향을 줄 것이라고 평가했다.

이 외에도 상반기 중 새만금 스마트 수변도시 4공구 조성공사(기본설계 기술제안), 고양은평선 3공구 건설공사(턴키) 등 대형 기술형입찰 수주가 이어졌으며, 회사는 이를 발판으로 삼아 1조원, 더 나아가 내심 2조원까지 (연간 수주액을) 바라보고 있다는 평가가 나온다.

LH가 발주한 공공택지 개발 프로젝트에서도 우선협상권 확보 등 파이프라인을 넓혀온 것으로 파악된다. 이러한 신규 수주들이 실제 매출로 인식되는 시점과 규모, 그리고 원가율 관리 여부가 향후 실적의 방향을 가를 핵심 변수가 될 것으로 보인다.

다만 회사가 공식적으로 제시한 연간 매출·이익 가이던스는 확인되지 않아, 수주 파이프라인의 실적 반영 속도를 분기별 공시로 확인하는 것이 필요하다.