GS글로벌

GS글로벌은 1954년 설립된 금성산업을 모태로 1975년 쌍용그룹에 편입돼 종합상사로 지정된 후, 2009년 GS그룹에 인수되며 현재의 이름을 갖게 된 GS그룹 산하 종합무역상사다.

사업구조는 철강·석유화학·에너지(석탄·바이오매스 등)·시멘트 등을 취급하는 무역·유통 부문, 수입차 PDI와 특장차 제조를 담당하는 물류 부문, 화공기기 및 해상풍력 하부구조물을 만드는 제조 부문, 그리고 개발·신사업 부문으로 나뉜다.

현재 GS글로벌 사업 구조는 무역·유통 부문이 전체 매출의 90% 이상을 차지하고 있으며, 여기에 물류와 제조(GS엔텍), 신사업 부문이 더해지는 구조다.

이 무역·유통 부문은 철강 금속제품, 석유·화학제품, 석탄, Biomass, 기계플랜트, 시멘트 등을 거래하며, 주요 고객으로는 포스코, 현대제철, Volkswagen Group Korea 등이 거론된다.

제조 부문의 핵심은 자회사 GS엔텍으로, 원래 정유·석유화학 플랜트용 화공기기 제작을 주업으로 삼았으나 네덜란드 Sif사와의 기술 라이선스 계약을 계기로 해상풍력 모노파일 하부구조물 생산으로 전환을 추진하고 있다.

신사업 부문에서는 2020년부터 BYD와 협력해 전기버스·전기트럭(T4K) 등을 수입·판매하고 있다.

국내 종합상사 경쟁구도에서는 삼성물산 상사부문, 포스코인터내셔널, LX인터내셔널, 현대종합상사, SK네트웍스, 효성티앤씨 등과 경쟁하며, GS그룹 계열사 물량을 기반으로 한 안정적 거래관계가 강점으로 꼽힌다. 다만 트레이딩 사업 특성상 영업이익률이 1%대에 머무르는 저마진 구조라는 한계가 뚜렷하다.

2025년 연결 매출은 4조 1,093억원으로 2024년 4조 665억원 대비 소폭 증가했지만, 영업이익은 523억원으로 2024년 779억원에서 32.8% 줄었고, 지배주주 순이익은 199억원으로 2024년 542억원에서 63.3% 급감했다.

영업이익률은 2022년 1.4%, 2023년 2.0%, 2024년 1.9%에서 2025년 1.3%로 다시 낮아지며 마진 개선이 정체된 모습이다.

분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익 64.5억원, 순이익 10.5억원까지 줄었다가 4분기에는 영업이익 101억원에도 순이익이 -9억원으로 적자를 기록했는데, 이는 제조 부문의 사업 전환 비용과 신사업 손실이 겹친 결과로 해석된다.

2026년 1분기에는 매출이 1조 991억원으로 전년 동기 대비 7.6% 늘었지만 영업이익은 129억원으로 19.5% 줄었고, 순이익은 53억원으로 회복은 됐으나 절대 규모는 크지 않았다.

실적 부진의 배경에는 제조 부문 매출이 전년 대비 87% 급감하며 영업손실 39억원을 낸 것이 컸는데, 기존 주력이던 화공기기(플랜트) 부문이 중국 등 저비용 국가 업체와의 가격 경쟁 심화로 수익성이 악화된 탓이다.

2026년 2분기에는 매출 1조 1,349억원, 영업이익 117억원, 순이익 97억원으로 매출과 순이익 모두 직전 분기 대비 개선됐으나, 모회사 ㈜GS의 공시에 따르면 해당 분기 GS글로벌 영업이익은 해상풍력 하부구조물 사업 컨버전 및 화공 플랜트 사업의 순차적 종료 영향으로 전년 대비 41% 감소한 수준이었다.

결과적으로 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 151억원 수준으로, 분기별로는 적자와 흑자를 오가면서도 2026년 들어 회복 흐름이 이어지고 있다.

이러한 흐름은 트레이딩 본업의 저마진 구조와 제조 부문의 사업 전환 비용이 동시에 실적에 반영되는 과도기적 특성을 보여준다.

글로벌 수요 둔화와 철강·석유화학 등 주요 품목의 공급 과잉으로 중개 사업 성장성이 둔화되어 트레이딩 매출은 소폭 증가하는 데 그치고 수익성은 제한적인 상황이 이어지고 있다.

이런 환경에서 국내 종합상사들은 기존 거래처 수성은 물론 새로운 사업 포트폴리오 영역 구축을 위해 노력하고 있으며, 계열 물량 등 고정거래관계를 기반으로 성장하는 공통된 흐름을 보인다.

반면 해상풍력은 정부가 재생에너지 중심으로의 에너지 전환 정책을 적극적으로 펼치는 가운데 성장 사이클 초입에 있는 시장으로 평가된다. 모노파일 방식은 얕은 수심에 적합해 하부구조물 시장의 약 80%를 차지하는 주력 공법이며, 기술력과 생산능력이 동시에 요구돼 진입장벽이 높은 분야로 꼽힌다.

GS엔텍은 이 시장에서 세계적 기술을 가진 네덜란드 Sif사와 제휴하고 국내 첫 국산 모노파일 전량 공급 레퍼런스(영광낙월)를 확보했다는 점에서 경쟁 초기 포지션을 잡았다는 평가가 나온다.

다만 후발주자인 만큼 기존 해외 경쟁업체들 사이에서 안정적인 수주를 이어갈 수 있을지가 관건으로 남아 있으며, 국내외 대형 프로젝트 발주 시점과 속도가 실적에 직접적인 영향을 준다.

전기버스·트럭 등 상용 전기차 시장은 국산 전기차 중심으로 보조금 정책 기조가 강화되는 추세여서 수입 브랜드 기반 사업에는 부담 요인으로 작용하고 있다.

GS글로벌은 2026년 매출 목표를 약 4조 6,000억원으로 제시하며 외형 성장과 함께 수익성 중심의 질적 성장 전략을 추진한다고 밝혔다.

DS투자증권은 2026년 5월 리포트에서 2026년 매출액 4.4조원(전년 대비 6.4% 증가), 영업이익 487억원(전년 대비 7.0% 감소)으로 전망하며, 상사 부문은 트레이딩 물량 확대로 매출이 견조하되 영업이익은 성장할 것으로 내다봤다.

같은 리포트는 GS엔텍이 올해 하반기부터 증설을 통해 생산 물량을 늘리고, 낙월해상풍력 이후 추가 수주가 연내 확보될 것으로 예상한다고 밝혔다. 실제로 GS엔텍은 울산 용잠공장 준공을 앞두고 있었고, 회사 측은 태안·한빛 등 프로젝트를 중심으로 입찰 및 수주 활동에 집중하고 있다고 설명했다.

GS엔텍은 2026년 3월 일본 도쿄에서 열린 '월드 스마트 에너지 위크 2026'에 참가해 일본 시장 진출을 모색하는 등 아시아 시장 확대도 병행하고 있다.

다만 GS엔텍의 기업공개(IPO) 시점에 대해서는 자료마다 차이가 있어, 일부는 2028년 목표를 언급하는 반면 초기 투자유치 계약에는 2026년 말까지 상장예비심사청구서 제출 관련 조항이 포함된 것으로 알려져 향후 진행 상황을 지켜볼 필요가 있다.

전기버스·트럭 신사업은 보조금 정책과 원가 협의가 관건으로, 회사는 북미 등 해외 법인과 지사를 활용한 신규 거래처 개발도 함께 추진하고 있다.