동국홀딩스

동국홀딩스는 1954년 설립된 동국제강을 모태로 하며, 2023년 6월 인적분할을 통해 존속법인인 지주사 동국홀딩스와 열연·봉형강 신설법인 동국제강, 냉연·컬러강판 신설법인 동국씨엠으로 나뉘어 지주사 체제로 전환했다.

동국홀딩스가 직접 지배력을 갖는 상장 계열사는 동국제강, 동국씨엠, 항만하역·운송·해운·포워딩을 담당하는 인터지스 등 3개사이며, 동국씨엠은 컬러강판 업체 아주스틸의 최대주주이기도 하다.

여기에 골프장 운영 및 시설관리(MRO) 사업을 하는 페럼인프라, IT 서비스를 제공하는 동국시스템즈 등 비상장 계열사도 그룹에 포함된다.

동국홀딩스는 2025년 12월부터 2026년 4월 사이 시간외매매 등을 통해 동국제강·동국씨엠 지분을 33.6%에서 37.31%까지 늘렸으며, 인터지스 지분은 48%대를 유지하고 있다.

지배구조상 최대주주는 오너 3세인 장세주 회장(지분 32.54%)이며, 동생 장세욱 부회장(20.94%)이 2대주주로 대표이사를 겸임하고 있고, 오너 4세인 장선익 전무는 동국제강과 동국씨엠 구매실장을 겸임하며 사업 리더십을 쌓아가는 중이다.

지주사 매출의 상당 부분은 철강(동국제강 봉형강·후판), 냉연·무역(DKSM 등), 물류(인터지스) 부문이 혼합된 구조에서 나온다. 경쟁 및 비교 대상으로는 한국철강, 세아제강지주, 현대제철, 세아베스틸지주, 대한제강 등 국내 철강·지주 업종 기업들이 거론된다.

그룹은 철강 본업 효율화와 물류·무역 안정 이익 유지에 더해, 동국시스템즈를 축으로 한 디지털 인프라와 AI 데이터센터 등 신사업 옵션 확보를 지주사 차원의 성장 축으로 제시하고 있다.

연결 매출은 2023년 1조 8,411억원에서 2024년 1조 9,994억원으로 늘었으나 2025년에는 1조 9,853억원(엄밀히는 1,985,265,094,613원)으로 소폭 줄어 전년 대비 정체 국면에 들어섰다.

영업이익은 2023년 601억원, 2024년 580억원에서 2025년 395억원으로 감소했고, 영업이익률도 2023년 3.3%에서 2025년 2.0%로 낮아져 수익성 둔화가 뚜렷했다.

반면 지배주주 순이익은 2024년 117억원에서 2025년 161억원으로 개선됐는데, 이는 영업이익 감소에도 순이익이 비교적 방어된 구조를 보여준다.

참고로 2022년은 분할 전 통합 철강사업 실적(매출 8조 5,111억원, 영업이익률 8.7%)으로, 2023년 인적분할 이후 매출 규모가 구조적으로 축소된 점을 감안해야 한다. 2023년 지배주주 순이익 2,250억원은 분할 관련 일회성 요인이 반영된 수치로 이후 연도와 단순 비교하기는 어렵다.

분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익 102억원에서 4분기 16억원으로 급감했고, 2026년 1분기 62억원으로 다소 회복한 뒤 2분기에는 201억원으로 재차 늘었다.

지배주주 순이익은 2025년 2분기 41억원, 3분기 59억원, 4분기 71억원, 2026년 1분기 35억원으로 완만한 흐름을 보이다가 2026년 2분기에 975억원으로 급증해, 해당 분기 영업이익(201억원)의 몇 배에 달하는 규모를 기록했다.

이처럼 영업이익과 지배주주 순이익 간 괴리가 큰 것은 지분법 대상인 동국제강·동국씨엠 등 자회사의 손익 변동과 비영업 손익이 지주사 연결 순이익에 미치는 영향이 크다는 점을 보여준다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 1,140억원에 이르는데, 이 중 2026년 2분기 한 분기가 절대적인 비중을 차지하고 있어 향후 분기에도 이 수준이 이어질지는 다음 실적 공시로 확인이 필요하다.

국내 철강 업황은 중국산 강재의 저가 유입과 글로벌 공급 과잉, 미국 관세 정책의 불확실성 속에서 수출과 내수 모두 부진한 국면을 지나왔다.

실제로 2025년 3분기 누적 기준 연결 매출은 전년 대비 2.3% 감소, 영업이익은 32.9% 감소, 순이익은 75.5% 감소한 것으로 나타나 업황 부진이 실적에 직접 반영됐다.

미국의 철강 관세로 로컬산 선호가 커지면서 국내 업체의 수출 여건이 어려워졌고, 국내 시장에서는 중국산 강재에 대한 덤핑방지관세 부과 여부가 핵심 변수로 부각됐다.

이와 관련해 한 증권사는 국내 철근 가격이 연초 대비 톤당 약 10% 상승했으며 해외 수출도 늘어 고정비 감소에 따른 수익성 개선이 예상된다고 진단했고, 컬러강판에 대해서도 중국산 덤핑방지관세 부과 여부 발표가 2026년 5월경으로 예정돼 있어 긍정적이라고 평가했다.

동국씨엠은 2026년 2분기 별도기준 매출 5,451억원(전년 동기 대비 8.6% 증가), 영업이익 211억원으로 전년 동기 영업손실에서 흑자 전환한 잠정 실적을 발표한 바 있어(2026년 7월 24일 보도, 감사 미완료 잠정치), 냉연·컬러강판 부문의 업황 회복 조짐이 일부 확인된다.

경쟁 구도상 한국철강, 현대제철, 세아제강지주, 세아베스틸지주, 대한제강 등이 비교 대상으로 거론되며, 그룹 상장 계열사들의 주가순자산비율은 업종 평균 대비 낮은 구간에서 형성돼 왔다는 평가가 나온다.

저PBR 상장사에 대한 상속증여세 특례를 담은 이른바 '주가누르기방지법' 입법 논의가 진행 중인 점도 그룹의 지분 확대 전략에 새로운 변수로 지목된다.

회사는 2026년 2월 이사회에서 자사주 전량 소각과 2대 1 무상감자, 5대 1 액면분할을 결정한 뒤, 3월 정기주총과 6월 임시주총을 거쳐 준비금의 이익잉여금 전입까지 마무리하며 총 4단계 자본 리밸런싱을 완료했다.

이를 통해 배당 불가능했던 자본준비금과 이익준비금 합계 5,811억원을 배당 가능한 이익잉여금으로 전환해 향후 배당 확대의 재원을 마련했다. 회사는 최저 배당 기준을 상향 조정했다고 밝혔으며, 실적 개선과 현금 창출력 확대에 따라 추가 주주환원 방안을 지속적으로 검토한다는 방침이다.

성장 전략 측면에서는 3월 정기주총에서 밝힌 대로 연내 4차 중기경영계획 세부 전략을 수립하고, 유망 업종에 대한 합작법인(JV) 설립, 인수합병(M&A), 전략적 제휴 등을 검토하고 있다.

신사업으로는 그룹이 보유한 공장부지와 전력 등 자산을 활용한 AI 데이터센터 투자를 검토 중이며, 연내 가시적 성과를 낼 수 있을 것으로 회사 측이 전망했다(2026년 2월 공시 기준).

외부 증권사 전망으로는, 한 증권사가 2026년 3월 16일 리포트에서 2026년 연결 순이익이 439억원으로 전년 대비 72% 늘어날 것으로 전망하며 커버리지를 개시했으며, 목표주가는 증권사별로 큰 폭으로 갈린다.

다만 해당 전망은 특정 시점의 증권사 자체 추정치이며, 회사의 공식 가이던스는 아니라는 점에 유의할 필요가 있다.