페이퍼코리아

페이퍼코리아는 1944년 설립돼 1976년 유가증권시장에 상장한 국내 제지업 1세대 기업으로, 전북 군산시에 본사를 두고 있다. 사업구조는 크게 산업용지와 신문용지 두 축으로 나뉘며, 군산 공장에서는 크라프트지 등 산업용지를, 청주의 나투라페이퍼 공장에서는 신문용지를 생산한다.

산업용지 부문은 크라프트지 기준 국내 시장점유율 1위를 유지하고 있으며, 골판지·크라프트지·함침지 등 친환경 포장재 수요 증가에 대응해 생산과 판매를 확대하고 있다.

신문용지 부문은 조선일보, 동아일보, 매일경제 등 주요 언론사에 공급하는 전통적 사업이나, 디지털 미디어 확산에 따라 장기적으로 수요가 축소되는 구조에 놓여 있다. 종속회사로는 특수용지를 다루는 나투라미디어, 부동산 개발을 담당하는 디오션시티 계열 법인 등 8개사를 보유하고 있다.

특히 옛 조촌동 공장부지를 활용한 '디오션시티' 복합도시 개발사업은 본업인 제지 사업과 별개로 회사의 자산가치에 영향을 미치는 요소로 꼽힌다. 최대주주는 유암코기업리바운스제칠차 기업재무안정 사모투자합자회사로, 2017년 회사 정상화 이후 지분 86.6% 안팎을 보유하며 경영권을 행사하고 있다. 업종 내 위치는 규모 면에서는 최상위권이나, 활동성과 수익성 지표는 하위권에 머물러 있는 것으로 평가된다.

확정 재무를 보면 페이퍼코리아의 연간 매출은 2022년 4,099.6억원에서 2023년 3,620.7억원, 2024년 2,901.8억원, 2025년 2,666.7억원으로 4년 연속 축소됐다.

영업이익은 2022년 258.4억원, 2023년 311.6억원으로 정점을 찍었으나 2024년 20.4억원으로 급감했고, 2025년에는 52.8억원의 영업손실로 적자 전환했다.

지배주주 순이익은 2023년 152.3억원 흑자를 기록했다가 2024년 -96.8억원, 2025년 -193.3억원으로 손실이 두 해 연속 확대됐다.

자본총계는 2022년 616.1억원(부채비율 714.5%)에서 2023년 2,951.5억원으로 대폭 늘었는데, 이는 2023년 주주배정 유상증자와 영구전환사채 발행을 통한 대규모 자본 확충의 결과였다.

이후 2024년 2,837.6억원, 2025년 2,637.3억원으로 누적 손실만큼 자본이 다시 줄어드는 흐름을 보였고, 부채비율도 2023년 66.6%에서 2025년 77.9%로 다시 높아졌다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기부터 4분기까지 영업손실이 -23.7억원, -31.7억원, -1.9억원으로 이어지며 적자가 지속됐으나, 2026년 1분기 영업이익 12.4억원으로 흑자 전환했고 2026년 2분기에는 54.5억원까지 확대됐다.

순이익(지배주주) 역시 2026년 1분기 -6.6억원까지 손실을 줄인 뒤 2026년 2분기 26.1억원으로 흑자 전환하며 최근 4개 분기 창에서 가장 뚜렷한 개선세를 나타냈다.

FnGuide는 2026년 1분기 전년동기 대비 연결기준 매출액은 1.4% 증가, 영업이익은 173.8% 증가, 당기순손실은 64.6% 감소했으며, 제지 부문에서 친환경 소재 수요 증가와 원재료 가격 하락에 따른 원가 부담 완화로 수익성이 개선됐다고 설명했다.

국내 신문용지·산업용지 산업은 디지털 미디어 확산에 따른 신문 구독 감소와 온라인 뉴스 소비 확대로 구조적 수요 축소 국면에 있다.

FnGuide는 제지부문이 디지털미디어 발전으로 신문용지 수요 축소와 원재료 가격 상승 부담으로 매출이 감소했다고 설명한 바 있으며, 반대로 신문용지 시장은 설비 폐쇄로 수급균형을 회복하여 안정적 시장 구조를 유지하고 있다는 평가도 나온다.

산업용지·크라프트지 시장은 친환경 포장재 수요 증가라는 상반된 흐름을 타고 있어, 군산 공장에서 크라프트지 등 산업용지를 생산하며 크라프트지 기준 국내 시장점유율 1위인 페이퍼코리아에 유리한 구조로 작용하고 있다.

신문용지 제조업 내 업체별 위치를 보면 2024년 매출액 기준으로 페이퍼코리아는 22위, 전주페이퍼는 11위, 대한제지는 33위이며, 산업 내 위치에서 페이퍼코리아의 활동성은 24점(하위), 수익성은 18점(하위), 안정성은 84점(상위), 성장성은 45점(중위), 규모는 99점(최상위)으로 평가된다.

즉 자본 규모나 안정성 측면에서는 상위권이지만, 매출 활동성과 수익성 측면에서는 경쟁사 대비 열위에 있다는 뜻이다. 경쟁사인 전주페이퍼는 신문용지 설비를 골심지(골판지 원지) 생산으로 대거 전환해 연간 100만톤 규모의 골판지 원지 생산능력을 확보하는 등 사업 다각화에서 앞서 있다는 평가를 받고 있다.

전방산업인 택배·물류 및 포장재 수요는 이커머스 확대에 따라 견조한 흐름을 보이고 있어, 산업용지 부문의 상대적 성장 여력을 뒷받침하는 요인으로 꼽힌다.

회사의 단기 전망은 두 갈래로 나뉜다. 사업 측면에서는 2026년 1분기와 2분기 연속 영업이익·순이익 개선이 확인되며, 친환경 소재 수요 증가와 원재료 가격 하락에 따른 원가 부담 완화가 수익성 회복의 핵심 동력으로 지목된다.

신문용지 부문도 경쟁사 설비 폐쇄로 수급이 안정화되는 흐름이 나타나고 있어, 구조적 하락세 속에서도 단기적으로는 가격 및 수급 여건이 다소 우호적으로 바뀌고 있다. 반면 지배구조 측면은 여전히 불확실하다.

2024년 10월 최대주주인 유암코 기업리바운스 제칠차 기업재무안정 사모투자합작회사는 보유 지분 매각 양해각서를 이지건설과 체결했으며, 거래 대상은 보통주식 1억 5,414만 336주와 전환사채 1,082억원이었으나, 2025년 5월 유암코는 7개월간 협상해온 이지건설과의 계약 체결을 포기했고, 그 배경에는 2011년 군산시와 체결한 공장이전·도시개발 협약에서 발생하는 개발이익 정산 방식에 대한 해석 차이가 실사 과정의 핵심 쟁점으로 작용했다고 알려졌다.

이후 새로운 인수자 물색이나 매각 재추진에 대한 공개된 진전은 확인되지 않고 있어, 최대주주의 향후 지분 처리 방향이 여전히 열려 있는 상태다.

부동산 개발사업인 디오션시티는 기존 분양이 상당 부분 진행됐으나 잔여 블록의 개발이익 정산 문제가 매각 협상의 걸림돌로 작용했던 만큼, 향후 이 문제의 해소 여부가 회사의 자산가치 평가와 지배구조 변화 모두에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다.