유니온

유니온은 1964년 백시멘트 생산을 시작해 1996년 유가증권시장에 상장한 회사로, OCI그룹 계열의 소재·건자재 기업이다. 시멘트제조부문에서는 백시멘트, 알루미나시멘트 및 각종 특수시멘트를 생산하며, 탈수기 등 환경오염방지 설비를 만드는 환경기계부문도 함께 영위한다.

알루미나시멘트는 내화도와 내침식성이 뛰어나 부정형내화물의 바인더나 특수시멘트 몰탈의 원료로 토목·건축 분야에 널리 쓰인다. 연결대상 종속회사로 유니온머티리얼, 유니온머티리얼베트남, 유니온툴텍공구, 유농영농조합법인, 유니온자원, 대광소재 등 6개사를 보유하고 있다.

이 중 유니온머티리얼은 희토류 대체 소재로 주목받는 페라이트 마그네트와 세라믹 부품소재 사업을 영위하며, 삼성전자·LG전자 등 국내외 대기업을 주요 고객사로 확보하고 있다. 유니온은 시멘트 사업 외에도 몰리브덴, 바나듐 등 희유금속을 생산해 소재 포트폴리오를 다변화하고 있다.

지배구조 측면에서는 OCI그룹 고 이수영 회장의 사촌인 이건영 회장과 그 장남 이우선 부사장이 모기업 유니온의 지분 23.91%, 13.46%를 보유한 최대주주다.

국내에서 백시멘트를 생산하는 사실상 유일한 업체라는 위치는 경쟁 구도에서 독자적 지위를 형성하지만, 저가 수입 백시멘트와의 가격 경쟁이라는 구조적 압박도 동시에 안고 있다.

2025년 연결 매출액은 2,024.0억원으로 2024년 2,181.6억원, 2023년 2,246.5억원에 비해 감소세가 이어졌으나, 영업이익은 55.0억원으로 2024년 -114.6억원의 대규모 적자에서 벗어나 흑자전환에 성공했다.

영업이익률도 2024년 -5.3%에서 2025년 2.7%로 개선됐고, 지배주주 순이익 역시 2024년 -419.6억원의 적자에서 2025년 233.6억원 흑자로 반전됐다. 다만 최근 5개 분기를 보면 회복이 일정하지 않다.

2025Q2 영업이익 16.3억원, 2025Q3 -7.1억원, 2025Q4 35.3억원, 2026Q1 -7.1억원, 2026Q2 12.0억원으로 흑자와 적자가 번갈아 나타났다.

이 다섯 개 분기 매출액도 545.2억원→492.4억원→482.2억원→452.4억원→540.0억원으로 등락을 반복하며 뚜렷한 상승 트렌드를 보이지는 않았다.

한편 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2)의 영업이익 합계는 약 33.1억원에 그치는 반면, 같은 기간 지배주주 순이익 누적치는 656.7억원에 달해 두 지표 간 격차가 매우 크다.

이는 영업 외 항목에서 상당한 비반복적 이익이 발생했을 가능성을 시사하며, 구체적 내역은 추가 공시 확인이 필요한 부분이다.

재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 115.5%, 2023년 117.4%에서 2024년 200.6%로 크게 뛰었다가 2025년 157.3%로 다소 낮아졌고, 영업활동현금흐름은 2022년 -96.2억원의 순유출에서 2023~2025년 3개 연도 연속 순유입(각각 124.9억원, 201.8억원, 187.2억원)으로 전환돼 현금창출력은 개선된 모습이다.

국내 시멘트 산업은 주택건설 물량 감소와 저가 수입 백시멘트 유입에 따른 시장가격 하락 압력을 동시에 받고 있는 것으로 나타난다.

유니온의 사업보고서 관련 자료에서도 시멘트제조부문은 주택건설 물량 감소와 저가 수입 백시멘트 유입으로 시장가격 하락 압력이 있었음이 확인되며, 이는 건설 경기 사이클에 민감한 백시멘트 사업의 구조적 특성을 보여준다.

반면 페라이트 사업은 다른 흐름을 보이는데, 페라이트사업부문은 자동차 전장부품 및 가전용 모터 수요가 증가하면서 실적 개선세를 보임이 나타나 전방 산업 확대의 수혜를 받고 있다.

특히 2025년 하반기 이후 중국이 희토류 수출 통제를 강화하면서 중국은 전 세계 희토류 생산량의 약 70%를 차지하고 있으며, 특히 디스프로슘·테르븀 등 중희토류의 글로벌 공급 대부분을 책임지고 있다는 공급 편중 구조가 재조명됐고, 희토류를 사용하지 않는 페라이트계 영구자석을 자체 기술로 생산하며, 전기모터와 발전기, 자동차용 센서 등에 공급하고 있다는 점에서 유니온머티리얼이 대체 소재 공급망의 일원으로 부각됐다.

국내 페라이트·자성소재 분야에는 삼화전자, EG, 아모그린텍 등 경쟁·유사업체가 존재해 유니온머티리얼이 독점적 지위를 갖고 있다고 보기는 어렵다.

다만 모회사 유니온은 페라이트 원료부터 소결체, 자석제품까지 일괄 공정을 갖춘 국내 몇 안 되는 소재 전문 그룹으로 평가된다는 점은 공급망 수직계열화 측면에서 차별점으로 언급된다.

정부 차원에서도 산업통상자원부는 이번 사안과 관련해 희토류는 전기차·반도체 등 첨단산업의 핵심 원료로, 국내 기업들의 원료 다변화 노력을 적극 지원하겠다고 밝혔다는 입장을 나타내며 대체 소재 산업 육성 기조가 이어지고 있다.

회사 측이 공개한 별도의 수치 가이던스는 확인되지 않아, 전망은 확인된 정성적 흐름을 바탕으로 서술한다. 시멘트 부문은 주택건설 경기와 수입 백시멘트 가격 동향에 실적이 계속 좌우될 것으로 보이며, 최근 분기별 흑자·적자 반복 패턴이 시사하듯 안정적인 개선 궤도에 진입했다고 단정하기는 이르다.

페라이트 부문은 자동차 전장 및 가전 모터 수요 확대라는 구조적 동력과, 중국의 희토류 수출 통제가 반복될 때마다 발생하는 테마성 수급이라는 이벤트 동력이 함께 작용하고 있다.

정부는 지난달부터 일본·호주 등과 희토류 및 대체소재 공동 연구 네트워크를 확대하고 있다는 점은 중장기적으로 대체 소재 산업에 대한 정책적 지원이 이어질 가능성을 보여준다.

다만 국내 희토류 관련주는 중국의 수출 규제 이슈가 불거질 때마다 급등락하는 높은 변동성을 보여온 만큼, 단기 수급에 따른 주가 급등 후 변동성 확대에 유의가 필요하다는 지적도 함께 고려할 필요가 있다.

최근 4개 분기 누적 순이익이 영업이익 대비 크게 부풀려진 배경이 일회성 요인이라면, 향후 실적에서는 이 항목의 재현 여부가 핵심 관전 포인트가 될 것이다.

시멘트 부문에서는 저가 수입재 유입 추이와 국내 건설 착공 지표, 페라이트 부문에서는 완성차·가전업체의 전동화 수요 확대 속도가 각각 실적 방향을 가를 변수로 꼽힌다.