영풍

영풍은 1949년 설립된 종합 비철금속 제련회사로, 경북 봉화군 석포제련소에서 아연괴와 부산물인 황산 등을 생산하는 제련 부문과, 코리아써키트·인터플렉스·영풍전자·테라닉스 등 PCB·FPCB 제조 계열사 및 반도체 패키징업체 시그네틱스로 구성된 전자부문을 함께 영위한다.

아연은 철강재 부식 방지용 도금원료로 쓰이며, 전자부문은 스마트폰용 HDI와 메모리 모듈 PCB 등을 글로벌 상위 기업에 공급하고 있다.

코리아써키트는 삼성전자·삼성디스플레이 등을 고객사로 두고 고부가 PCB인 FC-BGA 등으로 사업 구조를 재편해 왔으며, 인터플렉스와 영풍전자는 스마트폰·디스플레이용 연성인쇄회로기판(FPCB)을 주로 생산한다. 시그네틱스는 삼성전자·SK하이닉스 등을 주요 거래처로 하는 반도체 패키징 업체다.

제련 부문은 원재료인 아연 정광을 해외에서 수입해 동해항을 거쳐 철도·트럭으로 제련소까지 운송하는 구조로, 항만·산업단지에서 떨어진 위치 특성상 물류비 부담이 상대적으로 크다는 평가를 받는다.

영풍은 계열 구조상 고려아연 지분을 보유하며 두 회사가 그룹 내에서 '한 지붕 두 가족' 형태로 비철금속 사업을 병행해 왔으나, 최근에는 고려아연 경영권을 둘러싼 지배구조 분쟁의 한 축으로 자리하고 있다.

국내외 아연시장에서 상당한 점유율을 확보하고 있는 것으로 알려져 있으나, 석포제련소는 단일 제련소로 아연 중심의 제품 포트폴리오를 갖춰 고려아연 온산제련소 대비 제품 다각화 측면에서 상대적으로 제한적이라는 업계 평가가 있다.

연결 기준 매출은 2022년 4조 4,295억원에서 2023년 3조 7,617억원, 2024년 2조 7,874억원으로 감소한 뒤 2025년 2조 9,090억원으로 다시 늘었다.

영업이익은 2022년 689억원 흑자를 기록했으나 2023년 -1,698억원, 2024년 -1,607억원, 2025년 -2,597억원으로 3년 연속 적자를 이어갔으며, 지배주주 순이익 역시 2022년 3,672억원에서 2023년 -609억원, 2024년 -2,521억원, 2025년 -83억원으로 부진했다.

이는 2025년 석포제련소 조업정지 등 생산 차질 영향이 컸던 것으로 파악된다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 7,496억원·영업이익 -88억원, 4분기 매출 9,877억원·영업이익 -1,005억원으로 적자가 이어졌으나, 2026년 1분기 매출 8,511억원·영업이익 433억원으로 흑자전환에 성공했고 지배주주순이익은 8.5억원으로 소폭 흑자를 기록했다.

2026년 2분기에는 매출 8,532억원, 영업이익 15억원으로 흑자를 유지했지만 직전 분기 대비 이익 규모가 크게 줄었고, 지배주주순이익은 3,770억원으로 크게 확대됐는데 이는 영업외 요인이 상당 부분을 반영한 결과로 해석된다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익 합계는 1,053억원으로, 2023~2024년의 대규모 적자에서 벗어난 흐름을 보인다.

다만 2분기 영업이익이 1분기의 3% 수준에 그친 점은 아연가·황산가 등 제품가 상승 효과가 화재로 인한 6계열 배소공정 정지 및 가동률 하락(1분기 57.23%→2분기 51.7%)으로 일부 상쇄됐음을 시사한다.

재무구조는 부채비율이 2022년 33.4%에서 2025년 49.4%로 다소 높아졌으나 절대적인 수준 자체는 아직 안정적인 범위에 있다.

글로벌 아연 시장은 2026년 들어 광산 생산 차질이 누적되며 정광 공급이 타이트해졌고, 이에 따라 정제 수수료(TC/RC)가 협상 사상 최저 수준으로 떨어져 제련업체의 마진을 압박하는 구조가 이어지고 있다.

우드맥킨지는 낮은 제련수수료로 수익성이 악화된 중국 제련업체를 중심으로 생산 전망을 하향하면서 올해 글로벌 아연 시장의 공급 부족 규모 전망을 기존 8만톤에서 약 20만톤으로 확대했다.

LME 아연 재고는 연중 낮은 수준을 유지하며 현물 프리미엄(백워데이션)이 형성되는 구간이 반복됐고, 상반기 국내 아연괴 내수 평균 가격은 톤당 517만원 수준까지 올랐다.

다만 일부 시장 참여자들은 향후 중국 아연 수출 확대와 광산 생산 회복이 맞물릴 경우 가격이 점진적으로 안정될 가능성도 제기하고 있다.

전방 산업인 전자부문에서는 AI 서버 및 DDR5 메모리 모듈 교체 수요, 5G 스마트폰의 메인 PCB 고사양화 등이 코리아써키트·인터플렉스 등 계열사의 수요 기반으로 작용하고 있다.

경쟁사인 고려아연은 온산제련소 가동률을 상반기 100%로 유지하며 사상 최대 실적을 기록해, 아연 중심의 단일 제련소 구조를 가진 석포제련소와 제품 다각화·설비 안정성 측면에서 대비되는 모습을 보였다.

회사는 7월 화재로 정지된 6계열 배소공정의 복구 진행 상황과 이에 따른 3분기 가동률 회복 여부가 단기 실적의 핵심 변수가 될 전망이다. 노동조합은 6계열 정지에 따라 조액·전해공정 등 후속 공정의 조정 가능성도 협의 중이라고 밝힌 바 있어, 복구 기간이 길어질 경우 생산 차질이 확산될 여지가 있다.

환경 측면에서는 정부(기후에너지환경부)가 낙동강 식수원 영향에 대한 부지 정밀조사를 진행 중이며, 조사 결과에 따라 영업중단 등 강도 높은 행정조치가 검토될 수 있다는 입장을 국회에서 밝힌 상태다.

증선위 과징금(약 204.7억원)에 대한 행정소송 결과와 서울경찰청 수사심의위원회가 결정한 관련 고발 사건 재수사의 진행 상황도 확인이 필요한 변수다.

지배구조 측면에서는 9월 9일 고려아연 임시주주총회에서 분리선출 감사위원 1인 선임을 둘러싼 표 대결 결과가 영풍·MBK 연합의 이사회 내 견제력에 영향을 줄 수 있다.

전자부문에서는 AI 서버·DDR5 교체 수요와 5G 스마트폰 고사양화에 따른 PCB 수익성 개선 흐름이 이어질 것으로 업계에서는 보고 있으며, 코리아써키트의 FC-BGA 등 고부가 PCB 투자 성과도 지속적으로 확인할 필요가 있다.