동아쏘시오홀딩스

동아쏘시오홀딩스는 1949년 설립된 동아쏘시오그룹의 지주회사로, 일반의약품, 바이오시밀러, 물류, 포장용기·생수 등을 영위하는 11개 종속회사를 두고 있다.

핵심 자회사 동아제약은 헬스케어 전문 회사로 자양강장제 박카스, 일반의약품(OTC), 건강기능식품(HTC) 등을 판매하며 2025년 매출 7,263억원 중 박카스 사업부문이 2,700억원, 일반의약품이 2,239억원을 차지했다.

상장 계열사 동아에스티는 전문의약품과 바이오시밀러를 담당하며, 자가면역질환 치료제 스텔라라의 바이오시밀러 '이뮬도사(DMB-3115)'를 일본 메이지세이카파마와 공동 개발해 인타스에 라이선스 아웃했다.

이뮬도사는 미국, 유럽, 캐나다, 중동·북아프리카(MENA) 등 총 19개국 이상에서 품목허가를 획득하며 글로벌 상업화를 확대하고 있다.

바이오의약품 CMO 자회사 비티젠(구 에스티젠바이오)은 이뮬도사와 성장호르몬 그로트로핀 등의 위탁생산을 담당하며, 수주 물량 대부분이 관계사인 동아에스티에 집중돼 있다.

물류 자회사 용마로지스는 화물·택배·창고업을 통해 신규 화주를 유치하며 안정적으로 성장하고 있고, 원료의약품 CDMO 기업 에스티팜도 계열 내 상장사로 존재한다.

경쟁 구도상 바이오시밀러 부문에서는 셀트리온, 삼성바이오에피스 등과 스텔라라 시장을 두고 경쟁하고 있으며, 컨슈머 헬스케어에서는 국내 주요 제약사들과 OTC·건기식 시장을 나눠 갖고 있다.

2026년 7월 이사회는 동아제약을 흡수합병해 순수지주회사에서 사업지주회사로 전환하기로 결의했으며, 이는 자회사 중복 상장에 따른 지주사 할인 요인을 해소하려는 목적이라고 회사 측은 설명했다.

연간 실적은 뚜렷한 회복·성장 흐름을 보였다.

매출은 2022년 1조 148억원에서 2023년 1조 1,320억원, 2024년 1조 3,332억원, 2025년 1조 4,298억원으로 4년 연속 증가했고, 영업이익도 같은 기간 378억원에서 977억원까지 확대되며 영업이익률이 3.7%에서 6.8%로 개선됐다.

특히 2022년 지배주주 순이익은 111.5억원에 불과했으나 2024년 580.2억원, 2025년 909.4억원으로 크게 늘며 이익 회복이 뚜렷했다.

분기별로 보면 2025년 3분기 지배주주 순이익이 469.9억원으로 정점을 찍었으나, 4분기에는 영업이익이 159.6억원의 흑자였음에도 지배주주 순이익이 -114.7억원으로 적자 전환해 변동성을 드러냈다.

이는 동아제약의 일회성 환급금 반영에 따른 기저효과와 비티젠의 일회성 비용 발생이 영업이익 감소에 영향을 미친 데 더해, 영업이익 이하 단계에서도 추가적인 손실 요인이 반영된 결과로 풀이된다.

2026년 1분기에는 지배주주 순이익이 206.3억원으로 회복됐고, 2분기에는 매출 4,123.9억원, 영업이익 389.6억원, 지배주주 순이익 291.0억원을 기록하며 분기 매출이 처음으로 4천억원을 넘어섰다.

2분기 실적 개선은 동아제약의 박카스·OTC 부문 판매 호조와 용마로지스의 신규 화주 유치가 견인했으나, 비티젠은 주요 고객사 발주 일정이 하반기로 집중되며 매출과 영업이익이 각각 45.2%, 90.0% 급감해 부문별 편차를 보였다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 852.5억원으로, 연간 단위로는 이익 기반이 점진적으로 확대되는 모습이다.

국내 컨슈머 헬스케어 시장은 일반의약품과 건강기능식품을 중심으로 완만한 성장을 이어가고 있으며, 박카스와 같은 스테디셀러 브랜드는 안정적인 캐시카우 역할을 하고 있다.

바이오시밀러 시장은 오리지널 의약품의 특허 만료를 계기로 국내 기업들의 글로벌 진출이 본격화되는 국면으로, 스텔라라 바이오시밀러의 경우 셀트리온, 삼성바이오에피스, 동아에스티(동아쏘시오그룹) 3개 국내 기업이 나란히 미국·유럽 시장 허가를 획득하며 경쟁하고 있다.

스텔라라 오리지널 제품은 아이큐비아 기준 2024년 누적 매출액이 약 215억 달러에 달하는 블록버스터 의약품으로, 바이오시밀러 진입에 따른 시장 재편 여지가 크다.

바이오의약품 CDMO 시장은 2029년까지 연평균 14.3% 성장할 것으로 전망되며 세포·유전자치료제 연구개발 확대가 수요를 뒷받침하고 있다. 물류 부문은 경기 침체와 소비 둔화 속에서도 신규 화주 유치를 통한 완만한 성장이 이어지고 있다.

제약업계 전반에는 약가인하 정책이 지속되는 가운데 바이오의약품은 상대적으로 정책 영향에서 자유로워, 다수 제약사가 바이오 사업 비중 확대에 주력하고 있다.

동아쏘시오그룹은 오너 의지에 따라 2013년부터 바이오시밀러 개발에 조기 착수한 선점 효과를 보유하고 있으나, 매출 기여도는 아직 절대적으로 크지 않은 단계다.

가장 큰 구조적 이벤트는 동아제약 흡수합병이다. 2026년 7월 23일 이사회는 100% 자회사 동아제약을 신주 발행 없는 소규모 합병 방식으로 흡수합병하기로 결의했으며, 합병기일은 10월 1일로 예정돼 있다.

합병이 완료되면 존속법인의 사명은 동아쏘시오홀딩스에서 소멸회사인 '동아제약'으로 변경될 예정이며, 이는 박카스를 포함한 브랜드 가치를 유지하기 위한 선택으로 풀이된다. 소규모 합병 방식이므로 합병 후에도 기존 주주의 지분율과 주주 구성에는 변동이 없다고 회사 측은 밝혔다.

회사는 합병 목적으로 사업형 지주회사로서 신성장동력 투자 재원 마련, 지배구조 단순화를 통한 의사결정 신속화, 자회사 중복 상장에 따른 지주회사 할인 해소 등을 제시했다. 합병 이전에는 임시주주총회를 열어 상호·목적·물적분할 자회사 주식 처분 등에 관한 정관 변경 안건을 상정할 예정이다.

사업적으로는 동아제약의 이커머스 채널 다변화, 글로벌 리테일 진출, 브랜드 협업 확대를 통해 해외 매출 비중을 높이려는 계획이 제시됐으며, 이뮬도사의 추가 국가 허가 획득과 비티젠의 하반기 수주 회복 여부가 단기 실적의 관전 포인트로 남아 있다.