가온전선

가온전선은 전력케이블, 통신케이블, 특수케이블, 목드럼을 생산·판매하는 4개 사업부를 운영하는 전선·케이블 제조업체다. 매출의 약 85% 이상이 전력케이블에서 발생하며, 국내 전선유통 시장 점유율 1위 기업으로 분류된다.

LS그룹 산하 전력·통신케이블 전문 업체로 주요 취급 제품은 태양광 지중케이블, AI 데이터센터용 배전케이블, 버스덕트이며, 최대주주는 LS전선(지분 81.6%), 주요 자회사는 북미 배전케이블 생산·유통 법인 LSCUS다.

자동차케이블·전선용 컴파운드 등 특수케이블 업체 지앤피를 인수해 내수 사업영역을 넓혔고, LS CABLE & SYSTEM U.S.A. 지분 100%를 확보해 해외 영역을 확대했다. 연결 대상 종속회사는 10개사이며 주요 종속회사로 모보와 디케이씨가 있다.

성장의 새 축인 버스덕트는 건물 내부에서 대용량 전기를 보내는 배전 시스템으로, 수백·수천 가닥의 전선 대신 금속 외함 안에 구리·알루미늄 판형 도체를 넣어 전력을 전달하는 '전력 고속도로'에 가깝다.

공급 구조를 보면 모회사 LS전선이 버스덕트를 만들면 가온전선이 미국 내 영업망을 통해 판매하는 형태이고, LS전선은 해저케이블·초고압 케이블 같은 대형 전력망 프로젝트에 집중해 그룹 내 역할이 나뉘어 있다.

고객군은 2026년 5월 미국 빅테크 A사와의 5년 장기공급계약에 이어 6월에는 생성형 AI 기업 데이터센터로 넓어졌다.

경쟁 구도는 국내에서 LS전선·대한전선 등과, 북미에서는 현지 배전기기·버스웨이 업체들과 맞물리며, 수출 매출이 2024년 2,026억원에서 2025년 6,511억원으로 급증한 데서 사업 성격 변화가 확인된다.

연간 확정치를 보면 매출은 2022년 1조 4,165억원, 2023년 1조 4,986억원, 2024년 1조 7,271억원, 2025년 2조 5,457억원으로 3년 만에 약 1.8배가 됐다.

영업이익은 같은 기간 285억원 → 437억원 → 450억원 → 792억원, 영업이익률은 2.0% → 2.9% → 2.6% → 3.1%로 개선 방향이 뚜렷하다. 지배주주 순이익도 105억원 → 179억원 → 254억원 → 514억원으로 늘어, 2025년에는 전년의 두 배 수준을 기록했다.

분기 흐름은 2025년 2분기 매출 6,433억원·영업이익 232억원, 3분기 6,494억원·261억원에서 4분기 6,137억원·79억원으로 급격히 꺾였는데, 4분기 영업이익률은 1.3%로 연중 최저였고 순이익도 31억원에 그쳤다.

반면 2026년 1분기는 매출 7,636억원·영업이익 278억원(영업이익률 3.6%), 2분기는 매출 8,694억원·영업이익 361억원(4.2%)으로 분기 최대 규모를 경신했다.

상반기 합산은 매출 1조 6,330억원·영업이익 640억원으로, 전년 동기 대비 매출 27.3%·영업이익 41.8% 증가한 반기 최대치이며 영업이익 증가율이 매출 증가율을 크게 앞서 고부가 제품 비중 확대 효과가 나타난 것으로 회사와 업계는 설명한다.

수익성 개선의 배경으로 KB증권은 2026년 8월 리포트에서 LME 가격이 2025년 연말부터 올라 2026년 1분기 전년 대비 37.5% 상승했고, 원가 상승에 따른 매출 규모 증가와 함께 북미 수출이 전년 대비 2배 수준 성장하며 믹스 개선으로 이익률이 오를 것으로 전망했다.

다만 현금흐름과 재무구조는 성장 속도를 완전히 따라오지 못했다 — 2025년 영업활동현금흐름은 417억원으로 영업이익(792억원)을 밑돌았고, 부채는 5,892억원에서 8,941억원으로, 부채비율은 129.9%에서 184.8%로 올라 구리 가격과 외형 확대에 따른 운전자본 부담이 확인된다.

2026년 3분기 이후 수치는 아직 공시 확정 전이므로, 4분기에 반복적으로 나타난 마진 하락 패턴이 재현되는지가 연간 이익률의 관건이다.

전방시장의 핵심 변수는 AI 데이터센터 투자에 따른 전력 인프라 수요다. 관세청 자료 기준 2025년 1~11월 전선·변압기 등 국내 전력기기 수출은 71억 3,000만달러로 전년 동기보다 11.3% 늘어 같은 기간 기준 역대 최대였다.

하나증권 리서치센터 글로벌투자분석실은 AI 투자가 지속되는 가운데 전력 쇼티지 문제가 부각되면서 전력 인프라 관련주에 대한 투자심리 개선이 예상된다고 분석했다.

신한투자증권 이정빈 연구원도 데이터센터를 중심으로 전력 수요가 급증하며 전력 공급 부족이 구조적 문제로 확대되고 있다며 전선업종을 AI 인프라 확대의 핵심 수혜 업종으로 분석했다.

원재료 측면에서는 LME 가격이 2025년 연말부터 상승세로 돌아서 2026년 1분기 전년 대비 37.5% 오른 국면으로, 구리 가격 상승은 매출 규모를 키우는 동시에 운전자본과 스프레드 관리 난도를 함께 높인다.

경쟁 포지션을 보면 가온전선은 국내 전선유통 시장 1위이자 중저압·배전 중심이라는 전통적 강점 위에 버스덕트를 얹은 형태이고, 해저·초고압은 모회사 LS전선이 담당해 대형 프로젝트 사이클과는 직접 경쟁하지 않는다.

그룹 차원에서는 LS전선이 가온전선·LS에코에너지 등과 함께 한국·북미·베트남을 연결하는 공급 체계를 강화하고 있고, LS에코에너지도 말레이시아·베트남 대규모 데이터센터에 버스덕트와 케이블 공급 계약을 잇달아 확보했다.

업계에서는 과거 전선업체의 경쟁력이 판매량이었다면 지금은 데이터센터 전력 인프라 공급 능력으로 평가 기준이 바뀌고 있다는 시각이 나온다.

회사가 제시한 방향은 북미 고부가 수출과 현지 생산의 두 축이다.

정현 대표는 AI 데이터센터 확충과 노후 전력망 교체를 축으로 한 미국 전력 인프라 시장의 구조적 사이클이 당분간 지속될 것이라며, 본사의 고부가 수출과 LSCUS 성장을 양대 축으로 하반기에도 매출 성장과 수익성 개선 흐름을 이어가겠다고 밝혔다.

회사는 현지 빅테크의 AI 데이터센터와 대형 태양광 발전단지를 겨냥한 맞춤형 케이블 공급 확대로 올해 LSCUS 연간 매출이 지난해 대비 2배 가까이 늘어날 것으로 전망했다.

설비 측면에서는 LSCUS의 AI 데이터센터용 전력 케이블 1차 증설이 10월 완료 예정이며 고객사 선주문이 완료된 상태로, 2027년 4월 2차 라인까지 가동되면 실적 기여가 커질 것으로 보도됐다.

멕시코 법인은 2026년 연말부터 버스덕트 생산라인을 본격 가동할 예정이고, 가온전선은 전주공장 내 버스덕트 생산설비 신규 구축을 검토하는 단계다.

실적 눈높이와 관련해 한국경제TV는 2026년 7월 보도에서 회사가 LSCUS를 바탕으로 올해 처음으로 연간 영업이익 1,000억원을 기대하고 있다고 전했다.

증권가 전망으로는 KB증권이 2026년 8월 리포트에서 2026년 연결 매출 3조 5,436억원(전년 대비 +39.2%), 영업이익 1,676억원(+111.6%, 영업이익률 4.7%)을 예상한다고 밝혔다. 다만 같은 리포트는 리스크 요인으로 빅테크사의 조달 여력 변화를 지목했다.

또한 언론은 관건이 수주 규모보다 실행력에 있으며, 버스덕트와 케이블을 제때 공급해 추가 발주를 실제 매출로 연결할 수 있는지가 핵심이라고 지적했다.