경방

경방은 1919년 김성수(인촌)의 주도로 설립된 경성방직주식회사를 모태로 하는 국내 최장수 제조기업 중 하나다. 사업구조는 크게 면사·직물을 생산하는 섬유 제조 부문과 서울 영등포에서 복합쇼핑몰 '타임스퀘어'를 운영하는 부동산 임대 부문으로 나뉜다.

2025년 3분기 사업보고서 기준 두 부문의 매출 비중은 섬유가 55%, 복합몰이 45%로 섬유가 소폭 앞서지만, 영업이익 비중은 복합몰 부문이 7배 이상 높게 나타난다.

타임스퀘어에는 신세계백화점, 코트야드 메리어트 호텔, CGV, 이마트, 교보문고 등 대형 시설이 입점해 쇼핑·문화·숙박을 아우르는 원스톱 몰링 공간을 구성하고 있다. 제조 부문은 100% 지분을 보유한 베트남 완전자회사 경방베트남을 통해 생산 기지를 다변화해 인건비 부담을 낮추는 전략을 취하고 있다.

전통 제조업 특성상 원자재(원면) 가격과 인건비 변동에 따라 섬유 부문 수익성이 크게 흔들리는 구조적 특징을 가지며, 이는 시장 상황이 불리할 때 실적 변동성을 키우는 요인으로 작용한다. 반면 부동산 임대 부문은 상권 입지와 장기 임대 계약에 기반해 상대적으로 안정적인 현금흐름을 제공한다. 국내 면방 경쟁사들과 비교하면 부동산 겸업을 통한 사업 다각화가 경방의 뚜렷한 차별점으로 꼽힌다.

경방의 연간 실적은 2022년 매출 3,892억원·영업이익 319억원(영업이익률 8.2%)에서 2023년 매출 3,935억원·영업이익 160억원(영업이익률 4.1%)으로 이익률이 크게 둔화됐고, 지배주주순이익은 –135억원으로 순손실을 기록했다.

2024년에는 매출 3,973억원, 영업이익 334억원(영업이익률 8.4%)으로 회복되며 지배주주순이익이 236억원으로 흑자 전환했다.

2025년에는 매출 4,125억원, 영업이익 460억원으로 영업이익률이 11.2%까지 올라 최근 4개 사업연도 중 가장 높은 수익성을 기록했고, 지배주주순이익도 474억원으로 확대됐다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 951억원·영업이익 55억원·순이익 90억원에서 3분기 매출 969억원·영업이익 107억원·순이익 159억원, 4분기 매출 1,182억원·영업이익 189억원·순이익 181억원으로 하반기 들어 이익 개선이 뚜렷했다.

2026년 1분기는 매출 1,110억원·영업이익 178억원·순이익 205억원으로 이 흐름을 이어갔으나, 2분기에는 매출 1,171억원·영업이익 112억원을 기록하고도 순이익이 –22억원으로 적자 전환했다.

영업이익이 유지된 상태에서 순이익만 적자로 돌아선 것은 영업외 손익이나 세금 등 영업이익 하단의 항목에서 부담이 발생했음을 시사하나, 구체적 원인은 공시 자료만으로는 특정되지 않는다.

2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 네 개 분기 지배주주순이익 합계는 523억원으로, 연간 기준으로 보면 여전히 2024년 전체 실적을 웃도는 수준이다.

전반적으로 부동산 임대 부문의 안정적 기여와 섬유 부문의 수익성 개선이 겹치며 다년간 이익 회복 흐름이 이어지고 있으나, 2026년 2분기처럼 분기 단위에서는 변동성이 여전히 존재한다.

국내 섬유산업은 구조적 저성장 국면에 놓여 있으며, 한국고용정보원은 2026년 하반기 섬유업종 수출이 미국의 통상규제, 중동발 공급망 충격, 중국의 저가 공세 등 하방 리스크로 전년 동기 대비 감소할 것으로 전망했다.

이는 내수 회복 가능성이 존재함에도 수출 측면에서는 부담이 지속된다는 뜻으로, 경방의 섬유 제조 부문에도 영향을 줄 수 있는 배경이다.

반면 국내 패션·의류 소비는 별도 흐름을 보이는데, 관련 업계 리포트에 따르면 2026년 하반기 내수 소비 회복과 해외 시장 확장이 동시에 진행되는 국면으로 평가되고 있다.

경방의 제조 부문은 이러한 소비 회복의 직접적 수혜 대상이라기보다는 원사·직물 공급망에 위치해 있어 최종 브랜드사 대비 업황 민감도의 성격이 다르다.

한편 부동산 임대 부문에서는 경방이 보유한 타임스퀘어가 서울 서남권 핵심 상권에 위치한 대표적 자산으로 꾸준히 언급되며, 금융투자업계에서는 경방을 오랜 기간 낮은 주가순자산비율 구간에서 거래된 자산주로 분류해왔다.

최근에는 상법 개정에 따른 자사주 소각 의무화와 밸류업 프로그램 확산으로 부동산 등 숨은 자산을 보유한 종목들에 대한 시장의 관심이 커지는 흐름도 관찰된다. 경쟁사인 국내 면방업체들과 비교할 때 경방은 부동산 임대라는 별도의 안정적 수익원을 보유하고 있어 섬유업 단독 기업과는 실적 구조가 다르다.

회사 차원의 구체적인 매출·이익 가이던스나 신규 증설 계획은 최근 공개된 자료에서 확인되지 않아, 향후 실적 흐름은 기존 두 사업부의 자연적 추이에 좌우될 가능성이 크다. 섬유 부문은 원면가와 베트남 생산 비중 변화에 따라 수익성이 좌우되는 만큼, 국제 원자재 가격과 환율 여건이 주요 변수로 남아 있다.

부동산 임대 부문은 타임스퀘어의 임대 가동률과 방문객 수요가 안정적으로 유지되는 한 상대적으로 예측 가능한 현금흐름을 제공할 것으로 보인다.

시장에서는 자사주 소각 의무화 등 상법 개정에 따른 밸류업 압력이 자산주 전반에 확산되는 가운데, 경방과 같이 부동산 자산가치가 부각된 종목들이 주주환원 정책 변화의 관찰 대상으로 꼽히고 있다.

다만 회사가 구체적인 배당성향 상향이나 자사주 매입·소각 계획을 공식화했다는 근거는 최근 자료에서 확인되지 않는다. 2026년 2분기의 순손실 전환이 일회성 요인에 의한 것인지, 혹은 추세적 변화의 시작인지는 다음 분기 실적에서 확인이 필요한 부분이다.

섬유 수출 업황이 하방 압력을 받는 가운데 내수 패션 소비 회복이 어느 정도 반사 이익을 줄 수 있는지도 지켜볼 지점이다.