동화약품

동화약품은 1897년 출시된 소화제 활명수를 모태로 한 국내 최초 제약사로, 일반의약품(OTC)이 매출의 핵심을 이룬다. 최근 보고 기준 활명수류·후시딘류·판콜류·잇치류 등 OTC 제품이 전체 매출의 약 60%를 차지하며, 개량·혁신신약 중심의 전문의약품(ETC)은 약 20% 수준으로 집계된다.

2020년 인수한 의료기기 자회사 메디쎄이는 정형외과용 임플란트 등을 생산하며 신사업 축을 담당하고, 2023년 인수한 베트남 약국 체인 중선파마(TRUNG SON Pharma)는 현지 중산층 확대에 따른 유통 성장 잠재력을 보고 있다.

경쟁구도에서는 동국제약과 함께 OTC 강자로 분류되며, 두 회사 모두 뷰티·헬스케어와 의료기기 등으로 성장축을 넓히는 전략을 공유한다. 최근에는 활명수·후시딘 브랜드 자산을 활용해 의약품 영역을 넘어 소비재로 외연을 넓히는 움직임이 두드러진다.

탄산 소화제 성분을 담은 제로 슈거 음료 '소다 활'을 출시해 롯데리아·가마치통닭 등 외식 프랜차이즈 채널에 입점시켰고, 후시딘 브랜드는 더마 코스메틱 라인으로 확장을 준비 중이다.

해외 시장에서는 활명수를 기반으로 한 글로벌 브랜드 'K.O.D(Korea Original Digestive)'를 출시해 미국 올리브영 입점을 확정하고 아마존 브랜드관을 운영하는 등 내수 중심 매출 구조를 완화하려는 시도를 이어가고 있다. 아이돌 그룹을 활용한 마케팅 캠페인도 이러한 해외·소비재 확장 전략의 일환으로 볼 수 있다.

2025년 연결 매출은 4,964억원으로 전년 4,649억원 대비 늘었지만, 영업이익은 2.57억원 수준으로 전년 134억원 대비 사실상 소멸했다.

회사 측은 사업 재편 과정에서 비용 지출이 늘어난 일회성 요인을 원인으로 들었고, 반면 금융상품평가손익 개선으로 지배주주 순이익은 86.9억원으로 전년 55.6억원보다 증가했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 6.1억원, 3분기 13.7억원에 이어 4분기에는 영업손실 40.0억원을 기록해 분기 적자로 전환했는데, 이는 연간 실적 부진의 상당 부분을 설명한다. 그러나 2026년 들어 흐름이 뚜렷하게 바뀌었다.

1분기 매출은 1,306억원(전년 동기 대비 +3.9%), 영업이익은 112.3억원으로 전년 동기 대비 크게 늘었고, 지배주주 순이익도 100.2억원으로 반등했다. 2분기에도 매출 1,369억원, 영업이익 102.9억원을 기록하며 두 분기 연속 세 자릿수 억원대 영업이익을 이어갔다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 180.8억원으로, 2025년 연간 지배주주 순이익 86.9억원을 이미 넘어선 수준이다.

2026년 실적 개선은 판매관리비·연구개발비 동시 절감에 따른 비용 효율화와 OTC 주력 제품의 판매 호조가 맞물린 결과로, 2025년의 일회성 비용 부담이 완화된 영향으로 해석된다.

다만 연간 기준으로는 2022년 영업이익 299억원에서 2023년 188억원, 2024년 134억원, 2025년 2.57억원으로 3년 연속 감소했던 흐름이 있었던 만큼, 2026년 두 분기 개선만으로 중장기 수익성 추세가 완전히 바뀌었다고 단정하기는 이르다.

국내 OTC 시장은 경기 민감도가 높고 원가 부담이 상대적으로 큰 구조로, 출고가가 낮고 유통 마진이 높은 특성 때문에 매출 성장에 비해 수익성 확보가 쉽지 않다는 지적이 업계에서 꾸준히 제기된다.

동화약품과 함께 OTC 강자로 꼽히는 동국제약은 2026년 2분기 매출이 전년 동기 대비 10.9% 늘며 영업이익도 18.1% 증가해 유사한 외형·수익성 동반 개선을 보였다.

양사 모두 뷰티·헬스케어·의료기기 등으로 성장축을 넓히는 전략을 공유하는 점에서, 전통 OTC 제약사들의 사업 다각화가 업계 전반의 흐름으로 자리잡고 있음을 시사한다.

혁신형 제약기업 인증 제도와 약가제도 개편이 예정된 가운데, OTC 비중이 높은 기업일수록 재인증 과정에서 혁신형 지위를 유지할 수 있을지가 변수로 꼽힌다.

베트남 등 동남아 의약품 유통 시장은 중산층 확대와 건강 인식 증가로 성장 잠재력이 있다는 평가를 받지만, 동시에 현지 재고·물류 인프라 구축에 따른 초기 투자 부담도 수반된다.

글로벌 ADC(항체약물접합체) 등 혁신 바이오 분야에서 활발한 기술수출이 이어지는 국내 제약·바이오 업종 전반과 비교하면, 동화약품은 신약 파이프라인보다는 브랜드 자산 기반의 소비재·해외 확장과 ETC 비중 확대라는 서로 다른 성장 경로를 택하고 있다는 점에서 포지션이 구분된다.

회사는 2026년 9월부터 2027년 8월까지 이상지질혈증(고콜레스테롤혈증) 치료제 DW6025의 임상 1상을 진행할 예정으로, OTC 편중 구조를 완화하고 중장기적으로 ETC 비중을 높이려는 전략의 일환이다. 소비재 확장은 이미 구체적인 유통 계약으로 이어지고 있다.

탄산음료 '소다 활'은 지난 7월 전국 롯데리아 입점에 이어 10월부터 가마치통닭 약 900개 매장에 공급을 시작할 예정이며, 공동 마케팅과 세트메뉴 구성도 예고됐다.

해외에서는 활명수 기반 글로벌 브랜드 'K.O.D'가 국내 약국·면세점 출시 이후 미국 내 마트·약국, 올리브영, 아마존 브랜드관으로 판매 채널을 단계적으로 넓히는 계획을 진행 중이다.

다만 회사 스스로도 미국 전역이 아닌 일부 지역에서 출발하는 만큼 단기간에 수출 비중이 크게 늘기는 어렵다고 밝힌 바 있어, 해외 매출 기여는 점진적으로 나타날 가능성이 높다. 후시딘 브랜드의 더마 코스메틱 확장은 3종으로 시작해 최대 6종까지 늘리는 라인업 계획이 제시된 상태다.

회사는 2026년 1분기 실적 발표 시 중장기 성장 기반 확대 방침을 밝혔고, 2분기에도 핵심 브랜드 경쟁력 강화와 제품 포트폴리오 확대를 통한 안정적 성장세 지속을 언급했다.