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Organic Tea Cosmetics Holdings · 화장품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
오가닉티코스메틱은 4년 연속 연간 적자를 이어온 중국계 영유아 화장품 기업으로, 2026년 2분기 매출 급증과 함께 분기 기준 첫 영업이익·순이익 전환을 기록했다.
오가닉티코스메틱은 2016년 11월 코스닥에 상장한 홍콩·중국계 지주회사로, 자회사 해천약업을 통해 중국 내 영유아·아동을 대상으로 한 화장품을 생산·판매한다. 자체 브랜드 '티베이비(Tea Baby)'를 중심으로 피부케어, 클렌징, 기능성 등 7가지 시리즈 제품군을 보유하고 있으며, 중국 우이산 산맥에서 채취한 차(茶) 추출물과 사포닌, 폴리페놀, 산차오일 등 천연 원료를 핵심 소재로 사용한다. 유통은 2~3선 도시의 약국과 유아용품 전문점을 중심으로 한 대리점 체계를 통해 이뤄지며, 계절과 지역에 따라 제품군별 수요 패턴이 갈린다. 피부케어 제품은 건조한 계절과 중국 북동부에서, 클렌징 제품은 하절기와 중국 남부에서 상대적으로 강한 판매를 보이는 것으로 파악된다. 회사는 2022년 원가 절감을 위해 남평식애일용품유한공사를 설립했고, 2024년에는 해외 사업 확장을 위한 인도네시아 자회사를 신설해 중국 내수 의존도를 낮추려는 시도를 이어가고 있다. 과거에는 운동화·패션 사업 등 비핵심 영역으로 다각화를 시도한 바도 있어, 핵심 화장품 사업 외 부문의 수익 기여는 제한적인 것으로 파악된다. 국내 비교 대상으로는 영유아 전문 브랜드를 보유한 제로투세븐, 메디앙스 등이 있으며, 중국 내 로컬·글로벌 브랜드와의 경쟁 구도 속에서 브랜드 인지도 확보가 관건으로 꼽힌다.
연간 실적은 2022년 매출 2,381억원에서 2023년 1,953억원, 2024년 1,762억원으로 3년 연속 감소한 뒤, 2025년 1,875억원으로 소폭 반등했다. 영업손익은 2022년 -674억원(영업이익률 -28.3%), 2023년 -814억원(-41.7%), 2024년 -689억원(-39.1%), 2025년 -629억원(-33.5%)으로 4년 연속 적자를 지속했으나 손실률은 2023년을 저점으로 완화되는 흐름을 보였다. 순이익(지배주주)도 2022년 -1,002억원, 2023년 -877억원, 2024년 -508억원, 2025년 -787억원으로 등락을 반복하며 뚜렷한 개선 트렌드를 확인하기는 어렵다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 473억원·영업손실 -193억원, 3분기 매출 474억원·영업손실 -288억원으로 손실이 오히려 확대됐다가, 4분기 매출 609억원·영업손실 -50억원으로 손실 규모가 크게 줄었다. 2026년 1분기에는 매출이 395억원으로 줄며 영업손실 -71억원을 기록했으나, 2분기 매출이 745억원으로 급증하며 영업이익 140억원, 순이익 130억원을 기록해 최근 5개 분기 창 안에서 처음으로 분기 흑자 전환에 성공했다. 다만 이는 단일 분기 실적으로, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순손실은 여전히 -292억원 수준이다. 자기자본은 누적 손실 영향으로 2022년 3,990억원에서 2025년 2,637억원까지 꾸준히 줄었고, 부채비율은 2022년 18.7%에서 2023년 31.7%까지 높아졌다가 2025년 22.7%로 다시 낮아졌다. 영업현금흐름은 2022년 +755억원에서 2023년 -84억원, 2024년 -378억원, 2025년 -664억원으로 악화돼, 손익상 손실 완화와는 별개로 현금 소진 속도가 빨라진 점이 눈에 띈다.
중국 영유아 화장품 시장은 생활수준 향상, 자녀 건강에 대한 관심 증대, 천연성분 선호 경향 강화를 배경으로 성장세를 이어가고 있는 것으로 평가된다. 2026년 1분기 실적 코멘트에서도 이러한 구조적 수요 확대와 함께 중국 정부의 출산 장려 정책이 매출 증대 요인으로 언급됐다. 다만 이 같은 정책 기대가 실제 매출 성장으로 이어지는 속도는 완만한 편으로, 회사의 연간 매출은 2022년 이후 대체로 감소·정체 국면에 머물러 있다. 경쟁 구도상 중국 로컬 브랜드와 글로벌 브랜드가 함께 각축을 벌이는 시장으로, 브랜드력과 유통망 확장이 지속적인 과제로 남아 있다. 국내 상장 유아용품·화장품 기업인 제로투세븐, 메디앙스 등도 유사한 정책 테마에 함께 묶여 움직이는 경향이 있으나, 회사는 중국 자본으로 구성된 기업이라는 특성상 한중 화장품 교역 확대의 수혜와는 다른 궤적을 보여왔다. 코스닥에 상장된 다수의 중국계 기업이 겪어온 신뢰도 이슈는 이 회사의 밸류에이션에도 구조적으로 영향을 미치는 요인으로 지목된다.
| 주가 | ₩3,015 |
|---|---|
| 시가총액 | 620억원 |
| PBR | 0.22 |
| ROE | -11.1% |
회사는 영아용 화장품 및 임산부용 피부케어 제품 출시를 계획하고 있으며, 중국 정부의 출산 장려 정책에 따른 매출 증대를 기대하고 있는 것으로 공시·리서치 자료에서 확인된다. 2026년 1분기 실적에서는 전년 동기 대비 매출이 32.6% 늘고 영업손실과 순손실이 각각 23.3%, 6.2% 줄었다는 점이 신제품·정책 기대와 함께 언급된 바 있다. 2026년 2분기의 흑자 전환이 이러한 신제품 출시 효과나 계절적 수요 회복과 얼마나 연결되어 있는지는 다음 분기 실적에서 지속성 여부로 확인이 필요하다. 해외 사업 확장을 위해 설립한 인도네시아 자회사의 가동 현황과 매출 기여도 역시 아직 구체적으로 확인되지 않은 항목이다. 한편 회사는 동전주 상장폐지 요건 강화 논의 속에서 주식병합을 반복적으로 시행해왔고, 2026년 6월 24일 주식병합에 따른 변경상장으로 매매거래정지가 해제됐다. 이 같은 자본구조 변경이 반복될 경우 유통주식 수와 투자자 구성에 영향을 줄 수 있어, 향후 공시를 통한 확인이 필요하다.
현재 주가는 순자산가치 대비 상당한 할인 구간에서 거래되고 있는 것으로 파악되며, 이는 다년간 지속된 적자와 자기자본 축소가 반영된 결과로 해석된다. 과거 이 종목은 중국계 상장기업 전반에 대한 신뢰도 문제로 실적 대비 낮은 밸류에이션을 받아왔다는 평가가 증권가에서 제기된 바 있다. 손익 측면에서는 2026년 2분기 단일 분기 흑자 전환이 확인됐지만, 최근 네 개 분기 합산으로는 여전히 순손실 구간에 머물러 있어 이익 회복이 아직 안정적인 궤도에 오른 것으로 보기는 이르다. 배당은 최근 확인된 바 없으며, 이는 지속된 적자와 자기자본 축소 상황과 맞물려 있는 것으로 판단된다. 밸류에이션을 판단할 때는 단일 분기의 흑자 전환이 일회성 요인인지, 구조적 개선의 신호인지를 향후 분기 실적으로 추가 확인하는 과정이 필요하다.
2026년 2분기 매출이 745억원으로 전분기 395억원 대비 크게 늘며 영업이익 140억원, 순이익 130억원을 기록해 최근 5개 분기 창에서 처음으로 흑자를 냈다. 매출 급증이 손익구조 전반의 개선으로 이어진 만큼, 이 흐름이 다음 분기에도 유지되는지가 핵심 관전 포인트다. 4년 연속 적자 흐름 속에서 나온 첫 반전 신호라는 점에서 주목할 만하다.
중국 소비자의 생활 수준 향상과 자녀 건강에 대한 관심 증대, 천연성분 선호 경향 강화로 유아용 화장품 시장의 성장세가 지속되는 것으로 평가된다. 회사는 영아용 화장품과 임산부용 피부케어 제품 출시를 계획하며 중국 정부의 출산 장려 정책에 따른 매출 증대를 기대하고 있다. 정책 모멘텀과 신제품 출시가 겹칠 경우 매출 기반이 확대될 가능성이 있다.
부채비율은 2023년 31.7%에서 2025년 22.7%로 낮아졌고, 영업이익률 적자폭도 2023년 -41.7%에서 2025년 -33.5%로 완화됐다. 재무 레버리지가 과도하게 확대되지 않은 채로 손실 구조가 점진적으로 개선되는 흐름이 확인된다. 다만 이는 여전히 적자 상태 내에서의 개선으로, 흑자 전환과는 구분해서 볼 필요가 있다.
2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 영업손실과 순손실을 기록했으며, 이 기간 자기자본은 3,990억원에서 2,637억원으로 약 34% 줄었다. 단일 분기의 흑자 전환만으로 이 구조적 흐름이 반전됐다고 보기는 이르다. 누적 손실이 자본을 계속 갉아먹는 구조가 이어질 경우 재무 안정성에 대한 우려가 재차 부각될 수 있다.
영업활동현금흐름은 2022년 +755억원에서 2023년 -84억원, 2024년 -378억원, 2025년 -664억원으로 악화 추세를 보였다. 손익상 손실률이 완화되는 흐름과 달리 현금 소진 속도는 오히려 빨라진 모습으로, 손익과 현금창출력 사이의 괴리를 점검할 필요가 있다. 지속적인 현금 유출은 향후 추가 자금조달이나 자산매각 필요성으로 이어질 수 있다.
회사는 동전주 상장폐지 요건 강화 논의 속에서 2024년과 2026년 두 차례 주식병합을 시행했으며, 2026년 6월 24일 변경상장으로 매매거래정지가 해제됐다. 2026년 4월에는 투자경고종목으로 지정되며 하루 16.76% 급락한 사례도 있었다. 이러한 반복적 자본구조 변경과 급격한 가격 변동은 일반 투자자에게 추가적인 거래 리스크로 작용할 수 있다.
오가닉티코스메틱은 2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 연간 적자를 이어온 중국계 영유아 화장품 기업으로, 이 기간 자기자본이 3,990억원에서 2,637억원으로 줄고 영업현금흐름도 지속적으로 악화됐다. 그러나 2026년 2분기 매출이 745억원으로 급증하며 영업이익 140억원, 순이익 130억원의 흑자를 기록해 최근 5개 분기 창에서 처음으로 손익이 반전된 점은 주목할 변화다. 다만 최근 네 개 분기 합산으로는 여전히 순손실 상태이며, 단일 분기 흑자가 계절적 요인인지 구조적 개선의 신호인지는 다음 분기 실적으로 추가 확인이 필요하다. 사업적으로는 중국의 출산 장려 정책과 영유아용품 시장 성장이라는 구조적 수요 배경을 갖고 있으나, 신뢰도 이슈와 반복적인 주식병합·거래정지 이력이 투자자 판단에 추가적인 변수로 작용해왔다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2023년 31.7%에서 2025년 22.7%로 낮아지는 등 일부 개선 신호가 확인되지만, 누적 손실에 따른 자본 축소는 여전히 진행형이다. 종합적으로 이 회사는 실적 변동성과 상장 관련 리스크가 병존하는 가운데, 2026년 2분기의 흑자 전환이 일회성인지 추세적인지를 가늠하는 것이 향후 판단의 핵심이 될 것으로 보인다.
English version
Organic Tea Cosmetics, a China-based infant skincare maker, has posted four straight years of annual losses but recorded its first quarterly operating and net profit in Q2 2026 alongside a sharp revenue jump.
Organic Tea Cosmetics is a Hong Kong/China-linked holding company listed on KOSDAQ in November 2016, producing and selling cosmetics for infants and children in China through its subsidiary Haitian Pharmaceutical. Centered on its own brand "Tea Baby," the company offers seven product series spanning skincare, cleansing, and functional categories, using tea extracts sourced from the Wuyishan mountain range along with natural ingredients such as saponins, polyphenols, and camellia oil. Distribution runs mainly through agency networks covering pharmacies and specialty baby stores in tier-2 and tier-3 Chinese cities, with demand patterns varying by product category, season, and region. Skincare products reportedly sell relatively better in dry seasons and northeastern China, while cleansing products see stronger demand in summer and southern China. In 2022 the company established Nanping Shi'ai Daily Necessities Co. to cut costs, and in 2024 it set up an Indonesian subsidiary to expand overseas and reduce reliance on the Chinese domestic market. The firm has also attempted diversification into non-core areas such as footwear and fashion in the past, though contribution from businesses outside core cosmetics appears limited. Domestic comparables include infant-focused brands such as Zero to Seven and Mediance, and building brand recognition remains a key challenge amid competition from both local and global players in China.
Annual revenue fell for three straight years from KRW 238.1bn in 2022 to KRW 195.3bn in 2023 and KRW 176.2bn in 2024, before edging up to KRW 187.5bn in 2025. Operating losses persisted for four consecutive years — KRW -67.4bn (operating margin -28.3%) in 2022, KRW -81.4bn (-41.7%) in 2023, KRW -68.9bn (-39.1%) in 2024, and KRW -62.9bn (-33.5%) in 2025 — with the loss ratio bottoming in 2023 and gradually narrowing thereafter. Net income attributable to owners swung between KRW -100.2bn in 2022, KRW -87.7bn in 2023, KRW -50.8bn in 2024, and KRW -78.7bn in 2025, without a clear improving trend. On a quarterly basis, revenue was KRW 47.3bn with an operating loss of KRW -19.3bn in Q2 2025, and KRW 47.4bn with a wider loss of KRW -28.8bn in Q3 2025, before the loss narrowed sharply to KRW -5.0bn on revenue of KRW 60.9bn in Q4 2025. Q1 2026 saw revenue slip to KRW 39.5bn with an operating loss of KRW -7.1bn, but Q2 2026 revenue jumped to KRW 74.5bn, producing an operating profit of KRW 14.0bn and a net profit of KRW 13.0bn — the first quarterly profit within the recent five-quarter window. This remains a single-quarter result, however, as the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) still show a combined net loss of about KRW -29.2bn. Equity has steadily declined from KRW 399.0bn in 2022 to KRW 263.7bn in 2025 due to cumulative losses, while the debt ratio rose from 18.7% in 2022 to 31.7% in 2023 before easing back to 22.7% in 2025. Operating cash flow deteriorated from +KRW 75.5bn in 2022 to KRW -8.4bn in 2023, KRW -37.8bn in 2024, and KRW -66.4bn in 2025, notably a faster pace of cash burn even as reported losses narrowed on a percentage basis.
China's infant cosmetics market is assessed to be growing on the back of rising living standards, greater attention to child health, and stronger preference for natural ingredients. Commentary on Q1 2026 results also cited these structural demand drivers alongside China's pro-birth policies as factors expected to boost sales. However, the pace at which such policy expectations translate into actual sales growth has been gradual, as the company's annual revenue has largely stagnated or declined since 2022. The competitive landscape features both Chinese local brands and global players vying for share, making brand strength and distribution expansion an ongoing challenge. Domestically listed infant-product and cosmetics peers such as Zero to Seven and Mediance tend to move on similar policy themes, but as a China-capitalized firm, this company has followed a different trajectory from beneficiaries of expanding Korea-China cosmetics trade. Credibility concerns that have affected many China-linked companies listed on KOSDAQ are cited as a structural factor weighing on this stock's valuation as well.
| Price | ₩3,015 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 0.22 |
| ROE | -11.1% |
Disclosures and research materials indicate the company plans to launch infant cosmetics and maternity skincare products, and expects sales growth from China's pro-birth policies. Q1 2026 results noted a 32.6% year-on-year revenue increase alongside operating and net losses narrowing by 23.3% and 6.2% respectively, alongside these new-product and policy expectations. Whether the Q2 2026 swing to profit is connected to such new-product launches or seasonal demand recovery will need to be confirmed through the persistence of results in subsequent quarters. The operating status and revenue contribution of the Indonesian subsidiary established for overseas expansion also remain to be specifically confirmed. Separately, amid tightened discussions on penny-stock delisting requirements, the company has repeatedly carried out share consolidations, most recently resuming trading on June 24, 2026 following a relisting tied to a share merger. Should such capital structure changes recur, they could affect free-float share counts and investor composition, warranting confirmation through future disclosures.
The current share price is assessed to trade at a substantial discount to net asset value, reflecting years of sustained losses and shrinking equity. Brokerage commentary has previously noted that this stock has traded at valuations low relative to its results, partly due to broader credibility concerns surrounding China-linked listed companies. On the earnings side, a single-quarter swing to profit was confirmed in Q2 2026, but the trailing four-quarter sum still sits in net-loss territory, making it premature to view profit recovery as firmly on track. No recent dividend has been confirmed, consistent with the ongoing loss and shrinking-equity situation. Assessing valuation going forward requires further confirmation through upcoming quarterly results of whether the single-quarter profit turn is a one-off factor or a signal of structural improvement.
Q2 2026 revenue jumped to KRW 74.5bn from KRW 39.5bn the prior quarter, producing an operating profit of KRW 14.0bn and net profit of KRW 13.0bn—the first quarterly profit within the recent five-quarter window. Since the sharp revenue increase drove improvement across the entire income statement, whether this trend holds into the next quarter is the key point to watch. This marks a notable reversal signal after four straight years of annual losses.
China's infant cosmetics market is assessed to keep growing amid rising living standards, greater attention to child health, and stronger preference for natural ingredients. The company plans to launch infant cosmetics and maternity skincare products and expects sales growth from China's pro-birth policies. If policy momentum coincides with new product launches, the revenue base could expand.
The debt ratio declined from 31.7% in 2023 to 22.7% in 2025, and the operating margin loss narrowed from -41.7% in 2023 to -33.5% in 2025. This shows a gradual improvement in the loss structure without excessive expansion of financial leverage. Still, this remains improvement within a loss-making state and should be distinguished from an actual turn to profitability.
The company posted operating and net losses for four consecutive years from 2022 to 2025, during which equity shrank by roughly 34% from KRW 399.0bn to KRW 263.7bn. A single quarter's profit turn is not yet sufficient to conclude this structural trend has reversed. If cumulative losses continue eroding equity, concerns over financial stability could resurface.
Operating cash flow deteriorated from +KRW 75.5bn in 2022 to KRW -8.4bn in 2023, KRW -37.8bn in 2024, and KRW -66.4bn in 2025. Unlike the narrowing loss ratio on the income statement, the pace of cash burn has actually accelerated, warranting scrutiny of the gap between reported earnings and cash generation. Continued cash outflows could necessitate further capital raising or asset sales down the road.
Amid tightened discussions on penny-stock delisting requirements, the company carried out share consolidations in both 2024 and 2026, with trading resuming following a relisting on June 24, 2026. In April 2026 the stock was designated as an investment-caution issue, coinciding with a single-day decline of 16.76%. Such repeated capital structure changes and sharp price swings can pose additional trading risks for retail investors.
Organic Tea Cosmetics is a China-linked infant cosmetics maker that posted annual losses for four consecutive years from 2022 through 2025, during which equity fell from KRW 399.0bn to KRW 263.7bn and operating cash flow steadily deteriorated. However, a notable shift occurred in Q2 2026 when revenue surged to KRW 74.5bn, producing an operating profit of KRW 14.0bn and net profit of KRW 13.0bn — the first profit turn within the recent five-quarter window. Still, the trailing four quarters combined remain in a net-loss position, and whether the single-quarter profit reflects seasonal factors or a structural improvement requires further confirmation through upcoming results. Structurally, the company benefits from China's pro-birth policies and growth in the infant products market, but credibility concerns and a history of repeated stock consolidations and trading halts have added variables to investor assessment. On the financial side, some improvement signals are evident, such as the debt ratio easing from 31.7% in 2023 to 22.7% in 2025, though equity erosion from cumulative losses remains ongoing. Overall, with earnings volatility and listing-related risks coexisting, gauging whether the Q2 2026 profit turn is a one-off event or a sustained trend will be central to future assessment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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