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China Crystal New Material Holdings Co · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
합성운모·그래핀 소재 본업이 2025년 실적 둔화와 순손실 전환을 겪는 가운데, AI 기업 인수를 통한 사업 다각화가 새로운 변수로 떠올랐다.
크리스탈신소재는 2012년 해외상장을 목적으로 케이만군도에 설립된 비금융 지주회사로, 홍콩의 중간지주회사를 통해 중국 내 운모·그래핀 관련 자회사들을 지배하는 구조를 갖고 있다. 주요 사업은 합성운모플레이크, 합성운모파우더, 내화운모테이프, 그래핀 및 진주광택안료의 생산·판매다. 합성운모는 절연성, 내고온성, 내부식성이 우수해 자동차 도료, 화장품, 전력설비 등에서 천연운모를 대체하는 소재로 쓰인다. 화장품 산업에서는 중금속 함량이 낮다는 장점으로 수요가 늘고 있다. 운모 제품은 전선·케이블, 에너지저장장치(ESS), 신재생에너지차, 풍력·태양광 발전, 가전, 철도 등 광범위한 산업에 적용되며, 자회사 위에펑운모는 전기차·배터리·ESS 기업들과의 협력을 확대하고 있다. 회사는 유럽·미국 등 10여 개국에 제품을 수출하며 독일 머크, 바스프, 미국 에카트, 이탈리아 프리즈미안 등 글로벌 기업들과 장기 협력 관계를 유지하고 있다. 2025년에는 AI 알고리즘·대형모델·엣지컴퓨팅·인간-기계 상호작용 기술을 보유한 GeneVision AI Technology Holdings(이스하오통) 지분 100%를 현물출자 방식으로 인수해 AI 사업으로 영역을 확장했다. 이를 통해 반도체 방열, AI 인프라, 신에너지 열관리 등 분야에서 운모·그래핀 소재와 AI 기술을 결합한 신제품 포트폴리오 구축을 추진하고 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 822.4억원, 2023년 903.1억원, 2024년 1,048.5억원까지 늘었다가 2025년 713.7억원으로 크게 줄었다. 영업이익률은 2023년 28.2%로 정점을 찍은 뒤 2024년 19.2%, 2025년 15.3%로 낮아지는 추세다. 지배주주순이익은 2022년 151.6억원, 2023년 82.7억원, 2024년 90.6억원을 기록했으나 2025년에는 -18.4억원으로 적자전환했다. 회사는 2025사업연도 잠정 실적 공시에서 매출액·영업이익 감소와 순손실 전환이 종속회사 처분에 따른 것이라고 설명했으며, 해당 사업이 2025년부터 계속영업에서 제외되면서 전년 대비 큰 변동이 나타났다고 밝혔다. 실제로 2025년 3분기까지 누적 실적은 매출이 전년동기 대비 12.7% 늘고 순이익이 흑자로 전환하는 흐름이었으나, 4분기 영업이익이 -22.7억원으로 적자를 기록하며 연간 실적을 끌어내렸다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 298.7억원·영업이익 60.1억원, 3분기 매출 286.8억원·영업이익 45.5억원으로 견조했으나, 2026년 1분기에는 매출 110.8억원·영업이익 5.2억원으로 급격히 축소됐고, 여러 리서치 플랫폼에 따르면 2026년 1분기 실적은 전년동기 대비 매출 48.4% 감소, 영업이익 79.0% 감소, 순이익 77.8% 감소를 나타냈다. 2026년 2분기에는 매출 182.8억원·영업이익 24.1억원으로 다소 개선됐지만 이전 분기 수준을 회복하지는 못했다. 이에 따라 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 네 개 분기를 합산한 지배주주순이익은 약 -64.7억원의 순손실로 집계된다. 다만 영업현금흐름은 2022년 738.3억원, 2023년 569.7억원, 2024년 237.0억원, 2025년 218.3억원으로 감소세이지만 4개년 모두 양(+)의 흐름을 유지했고, 부채비율도 5.8~7.1% 수준으로 매우 낮게 관리되고 있다.
글로벌 합성운모 시장은 최근 연평균 20% 이상 성장하고 있는 것으로 파악되며, 화장품 산업에서는 낮은 중금속 함량을 이유로 수요가 늘고 있다. 프로스트 앤드 설리번에 따르면 전 세계 운모 소재 시장은 2023년부터 2027년까지 연평균 18%의 성장률을 나타내고 있고, 내화 절연 재료 시장 규모는 355억 위안(약 6조 7,000억원)을 돌파할 것으로 전망된다. 전기차용 동력배터리 안전 요구사항이 강화되면서, 배터리 열폭주 발생 시 절연·난연 성능을 갖춘 운모 소재의 역할이 부각되고 있으며 해당 규정은 열폭주 발생 후 5분 이내 경보 발신과 연기 확산 제어를 의무화하고 있다. 이런 흐름 속에 회사의 자회사 위에펑운모는 전기차·배터리·ESS 기업들과의 협력을 확대하며 차세대 절연 소재 공급을 추진하고 있다. 다만 회사의 실제 실적은 2025년 하반기 이후 산업 성장률과는 다른 방향으로, 즉 매출·이익이 축소되는 모습을 보였는데, 이는 자체 종속회사 처분 등 개별 기업 이슈가 겹친 영향으로 풀이된다. 회사는 그래핀, 합성운모, 운모 절연 소재 등에서 세계적 기술력을 보유하고 있다고 자평하며, AI, 에너지저장, 신재생에너지차 산업의 성장에 발맞춰 AI 기업들과의 협업을 통한 'AI+소재' 전략을 지속 추진하겠다고 밝혔다.
| 주가 | ₩1,238 |
|---|---|
| 시가총액 | 443억원 |
| PBR | 0.09 |
| ROE | -1.3% |
회사는 2025년 GeneVision AI Technology Holdings(이스하오통) 지분 100%를 현물출자 방식으로 인수하며 AI 알고리즘, 대형모델, 엣지컴퓨팅, 인간-기계 상호작용, 신재생에너지 및 스마트 단말기 열관리 재료 등의 기술 역량을 확보했다고 밝혔다. 회사 측은 이를 통해 '소재-디바이스-시스템'이 연결된 혁신 체계를 구축해 AI 인프라, 반도체 방열, 신에너지 열관리를 아우르는 제품 포트폴리오를 형성하겠다는 전략을 제시했다. 이 인수의 재원 마련을 위해 2025년 11월 제3자배정 유상증자를 결정해 1,262만주(주당 850원, 총 107.3억원)를 발행했고, 배정 대상인 GAO YU, NEW ARK INVESTMENT, LEADING EDGE INVESTMENT 앞 신주는 모두 1년간 보호예수됐다. 아울러 적정 유통주식수 유지와 주가 안정화를 위해 4대1 규모의 주식병합을 실시해 주당 가액을 754원에서 3,015원으로, 총 발행주식수를 1억 4,326만여 주에서 3,581만 5,001주로 줄였다. 이런 자본거래가 마무리된 이후 회사의 다음 단계는 GeneVision 인수 효과가 실제 매출·이익으로 얼마나 반영되는지, 그리고 본업인 운모·그래핀 소재 부문이 2026년 하반기 이후 회복세를 보이는지에 달려 있다. 전기차 배터리 안전규정 강화에 따른 절연소재 수주 확대 여부도 향후 실적의 변수로 남아 있다.
2025년 순손실 전환으로 이익 기반 밸류에이션 지표는 해석에 제약이 있으며, 최근 네 개 분기 합산 기준으로도 순손실 상태가 이어지고 있어 이익 회복 여부가 먼저 확인될 필요가 있다. 주가는 회사의 순자산 대비로 볼 때 상당한 할인 상태에서 거래되는 편으로, 이는 반복적인 유상증자와 주식병합 등 자본거래로 주식수·자본구조가 여러 차례 변동한 이력과도 맞물려 있다. 배당은 최근 공시 기준으로 지급 내역이 없어 배당 관련 지표는 산출되지 않는다. 부채비율이 매년 10% 미만으로 매우 낮아 재무 건전성 측면에서는 안정적인 자본구조를 유지하고 있다는 점이 밸류에이션 판단에 참고가 될 수 있다. 다만 GeneVision 인수 이후 AI 사업의 매출·이익 기여가 아직 공시상 구체적으로 드러나지 않아, 신사업 가치를 반영하기에는 시간이 더 필요한 상황이다.
2025년 GeneVision AI Technology Holdings 인수로 AI 알고리즘, 대형모델, 엣지컴퓨팅 기술을 확보했다. 회사는 이를 운모·그래핀 기반 열관리 소재와 결합해 반도체 방열, AI 인프라용 제품 포트폴리오를 구축하겠다는 전략을 제시했다. 기존 소재 사업과의 기술적 시너지가 현실화될 경우 사업 영역 확장의 계기가 될 수 있다.
전기차용 동력배터리 안전 요구사항 강화로 열폭주 상황에서 절연·난연 성능을 갖춘 운모 소재의 역할이 커지고 있다. 자회사 위에펑운모는 전기차·배터리·ESS 기업들과의 협력을 확대하며 관련 공급을 늘리고 있다. 글로벌 운모 소재 시장이 연평균 20% 안팎으로 성장 중인 점도 우호적 환경으로 꼽힌다.
부채비율이 2022~2025년 내내 5.8~7.1% 수준으로 매우 낮게 유지되고 있다. 영업현금흐름도 규모는 줄었지만 4개년 모두 양(+)의 흐름을 기록해 최소한의 재무 완충력을 갖추고 있다. 자본은 유상증자 등을 통해 오히려 확충되는 모습을 보였다.
2025년 매출은 713.7억원으로 전년(1,048.5억원) 대비 크게 줄었고 지배주주순이익은 -18.4억원으로 적자전환했다. 2025년 4분기 영업손실(-22.7억원)에 이어 2026년 1분기에도 전년동기 대비 매출·이익이 큰 폭으로 감소해 회복 시점이 불확실하다. 최근 네 개 분기 합산 순이익도 손실 상태가 이어지고 있다.
2025년 하반기 제3자배정 유상증자(1,262만주)와 2026년 상반기 4대1 주식병합이 잇따랐다. 이런 자본거래는 주식수와 자본구조를 여러 차례 변경시켜 주당 지표의 시계열 비교를 어렵게 만든다. 신주 보호예수 해제 시점에는 유통물량 확대 가능성도 남아 있다.
케이만 지주회사·홍콩 중간지주·중국 자회사로 이어지는 구조는 실질 사업 정보 접근과 공시 해석에 일반 국내 기업보다 시차와 제약이 있을 수 있다. 실적이 위안화 기준으로 산출된 뒤 원화로 환산되는 만큼 환율 변동이 원화 표시 실적에 영향을 준다. AI 신사업의 구체적 매출·이익 기여도 아직 공시상 명확히 드러나지 않았다.
크리스탈신소재는 합성운모·그래핀 소재를 본업으로 하는 케이만 지주회사로, 2022~2024년 이익을 냈던 흐름이 2025년 종속회사 처분 등의 영향으로 매출 감소와 순손실 전환으로 바뀌었다. 2025년 4분기 영업손실에 이어 2026년 1분기에도 전년동기 대비 큰 폭의 실적 축소가 나타났고, 2026년 2분기에는 다소 개선됐지만 이전 수준을 회복하지는 못했다. 이런 가운데 회사는 2025년 GeneVision AI Technology Holdings 인수를 통해 'AI+신소재' 융합 사업으로 영역을 넓히려 하고 있으며, 이를 뒷받침하기 위한 제3자배정 유상증자와 4대1 주식병합 등 자본거래도 이어졌다. 부채비율이 매년 10% 미만으로 매우 낮고 영업현금흐름도 매년 양(+)을 유지하는 점은 재무 건전성 측면의 안정 요인이다. 반면 본업의 실적 회복 시점, AI 신사업의 실질적 매출 기여, 반복적 자본거래에 따른 지분 구조 변화는 아직 불확실성으로 남아 있다. 앞으로의 실적 발표와 신사업 관련 공시를 통해 이러한 변수들이 어떻게 전개되는지 추적할 필요가 있다.
English version
While the core synthetic mica and graphene materials business slowed and swung to a net loss in 2025, the acquisition of an AI company has emerged as a new variable for diversification.
China Crystal New Material is a non-financial holding company incorporated in the Cayman Islands in 2012 for the purpose of overseas listing, controlling its mica- and graphene-related subsidiaries in China through a Hong Kong intermediate holding entity. Its core business is the production and sale of synthetic mica flake, synthetic mica powder, fireproof mica tape, graphene, and pearlescent pigments. Synthetic mica offers strong insulation, heat resistance, and corrosion resistance, making it a substitute for natural mica in automotive paint, cosmetics, and power equipment applications. Demand from the cosmetics industry has grown thanks to its low heavy-metal content. Mica products are used across a wide range of industries including wires and cables, energy storage systems, new-energy vehicles, wind and solar power, home appliances, and railways, and the subsidiary Yuefeng Mica has been expanding cooperation with EV, battery, and energy-storage companies. The company exports to more than ten countries including those in Europe and the United States, and maintains long-term partnerships with global names such as Merck, BASF, Eckart, and Prysmian. In 2025 it acquired 100% of GeneVision AI Technology Holdings via an in-kind capital contribution, expanding into AI algorithms, large models, edge computing, and human-machine interaction technologies. Through this deal the company is pursuing a new product lineup that combines mica and graphene materials with AI technology in areas such as semiconductor heat dissipation, AI infrastructure, and new-energy thermal management.
Annual revenue rose from KRW 82.24bn in 2022 to KRW 90.31bn in 2023 and KRW 104.85bn in 2024, before falling sharply to KRW 71.37bn in 2025. The operating margin peaked at 28.2% in 2023 before declining to 19.2% in 2024 and 15.3% in 2025. Owners' net income was KRW 15.16bn in 2022, KRW 8.27bn in 2023, and KRW 9.06bn in 2024, but turned negative at KRW -1.84bn in 2025. In its provisional 2025 disclosure, the company attributed the decline in revenue and operating profit and the swing to a net loss to the divestiture of a subsidiary, whose results were excluded from continuing operations starting in 2025. Indeed, cumulative results through the third quarter of 2025 had still shown revenue up 12.7% year over year with net income turning positive, but a fourth-quarter operating loss of KRW -2.27bn dragged down the full-year figures. By quarter, 2025Q2 revenue was KRW 29.87bn with operating profit of KRW 6.01bn, and 2025Q3 revenue was KRW 28.68bn with operating profit of KRW 4.55bn—both solid—before 2026Q1 revenue plunged to KRW 11.08bn with operating profit of just KRW 0.52bn; multiple research platforms indicate that 2026Q1 revenue, operating profit, and net income fell 48.4%, 79.0%, and 77.8% year over year, respectively. 2026Q2 saw a partial rebound to KRW 18.28bn in revenue and KRW 2.41bn in operating profit, but did not return to prior-quarter levels. As a result, owners' net income summed over the most recent four quarters from 2025Q3 through 2026Q2 came to a net loss of roughly KRW -6.47bn. Operating cash flow, meanwhile, declined from KRW 73.83bn in 2022 to KRW 56.97bn in 2023, KRW 23.70bn in 2024, and KRW 21.83bn in 2025, but remained positive in every year, while the debt ratio has stayed very low, in the 5.8%-7.1% range.
The global synthetic mica market is estimated to have been growing at more than 20% annually in recent years, with demand from the cosmetics industry rising due to mica's low heavy-metal content. According to Frost & Sullivan, the global mica materials market grew at a compound annual rate of 18% between 2023 and 2027, and the fire-retardant insulation materials market is projected to exceed RMB 35.5 billion (roughly KRW 6.7 trillion). As safety requirements for electric-vehicle power batteries tighten, the role of mica materials with insulation and flame-retardant properties has gained attention during thermal-runaway events, with the relevant regulation mandating an alarm within five minutes of thermal runaway and control of smoke propagation. Against this backdrop, the company's subsidiary Yuefeng Mica has been expanding cooperation with EV, battery, and energy-storage-system companies to supply next-generation insulation solutions. That said, the company's actual results since the second half of 2025 moved in the opposite direction from industry growth—that is, revenue and profit contracted—which appears to reflect company-specific issues such as the subsidiary divestiture rather than an industry-wide slowdown. The company describes itself as holding globally competitive technology in graphene, synthetic mica, and mica insulation materials, and has stated it will continue pursuing an 'AI plus materials' strategy through collaboration with AI companies in line with growth in the AI, energy storage, and new-energy vehicle industries.
| Price | ₩1,238 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/B | 0.09 |
| ROE | -1.3% |
In 2025 the company acquired 100% of GeneVision AI Technology Holdings via an in-kind capital contribution, stating that it thereby secured technological capabilities in AI algorithms, large models, edge computing, human-machine interaction, and thermal management materials for new-energy and smart devices. Management laid out a strategy to build an innovation framework linking materials, devices, and systems to form a product portfolio spanning AI infrastructure, semiconductor heat dissipation, and new-energy thermal management. To fund the acquisition, the company decided in November 2025 on a third-party share placement, issuing 12.62 million new shares at KRW 850 per share for a total of about KRW 10.73 billion, with the shares allotted to GAO YU, NEW ARK INVESTMENT, and LEADING EDGE INVESTMENT all placed under a one-year lock-up. In addition, to maintain an appropriate float and stabilize the share price, the company carried out a roughly 4-for-1 reverse stock split, adjusting the per-share par value from KRW 754 to KRW 3,015 and reducing total shares outstanding from about 143.26 million to 35,815,001. With these capital transactions now completed, the company's next steps hinge on how much the GeneVision acquisition contributes to actual revenue and profit, and whether the core mica and graphene materials business recovers in the second half of 2026 and beyond. Whether stricter EV battery safety regulations translate into expanded orders for insulation materials also remains a variable for future results.
Because the company swung to a net loss in 2025, earnings-based valuation metrics carry limited interpretive value, and since the net loss has persisted on a trailing four-quarter basis as well, whether earnings recover should be confirmed first. The share price trades at a substantial discount to the company's net asset value, a relationship that is intertwined with a history of repeated capital transactions—third-party placements and a reverse stock split—that have altered the share count and capital structure multiple times. Based on the most recent disclosures, the company has not paid a dividend, so dividend-related metrics are not applicable. The debt ratio has stayed below 10% every year, indicating a stable capital structure from a financial-soundness standpoint, which may be a useful reference point when assessing valuation. That said, the revenue and profit contribution from the AI business following the GeneVision acquisition has not yet been clearly disclosed in specific terms, so more time appears needed before the value of this new business can be reflected.
The 2025 acquisition of GeneVision AI Technology Holdings gave the company AI algorithm, large-model, and edge-computing technologies. It has laid out a strategy to combine these with mica- and graphene-based thermal management materials to build a product portfolio for semiconductor heat dissipation and AI infrastructure. If technical synergies with the existing materials business materialize, it could serve as a catalyst for business expansion.
Stricter safety requirements for EV power batteries have increased the importance of mica materials with insulation and flame-retardant properties during thermal-runaway events. The subsidiary Yuefeng Mica has been expanding cooperation with EV, battery, and energy-storage companies to grow related supply. The global mica materials market growing at roughly 20% annually is also cited as a favorable backdrop.
The debt ratio has stayed very low, in the 5.8%-7.1% range, throughout 2022-2025. Operating cash flow, though shrinking in size, remained positive in all four years, providing at least a minimal financial buffer. Equity has actually expanded through mechanisms such as share placements.
2025 revenue fell sharply to KRW 71.37bn from KRW 104.85bn a year earlier, and owners' net income turned negative at KRW -1.84bn. Following an operating loss of KRW -2.27bn in 2025Q4, revenue and profit again fell sharply year over year in 2026Q1, leaving the timing of a recovery uncertain. The trailing four-quarter net income has also remained in a loss position.
A third-party share placement of 12.62 million shares in the second half of 2025 was followed by a roughly 4-for-1 reverse stock split in the first half of 2026. These capital transactions have repeatedly altered the share count and capital structure, making time-series comparison of per-share metrics difficult. There also remains the possibility of an expanded float once the new shares' lock-up expires.
The structure running from a Cayman holding company through a Hong Kong intermediate holding entity to Chinese subsidiaries can involve more time lag and constraints in accessing real business information and interpreting disclosures compared with typical domestic companies. Because results are calculated in RMB and then converted to KRW, currency fluctuations affect KRW-denominated results. The specific revenue and profit contribution of the new AI business has also not yet been clearly disclosed.
China Crystal New Material is a Cayman-based holding company whose core business is synthetic mica and graphene materials; the profitability seen from 2022 through 2024 shifted in 2025 to declining revenue and a net loss, influenced by factors including a subsidiary divestiture. Following an operating loss in 2025Q4, results again fell sharply year over year in 2026Q1, and while 2026Q2 showed some improvement, it did not return to prior levels. Amid this, the company has sought to expand into an 'AI plus new materials' fusion business through its 2025 acquisition of GeneVision AI Technology Holdings, supported by capital transactions including a third-party share placement and a 4-for-1 reverse stock split. A debt ratio staying below 10% every year and consistently positive operating cash flow are stabilizing factors from a financial-soundness perspective. On the other hand, the timing of a recovery in the core business, the actual revenue contribution of the new AI business, and changes in ownership structure from repeated capital transactions remain sources of uncertainty. These variables warrant continued tracking through future earnings releases and disclosures related to the new business.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)