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GFI · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
지에프아이는 삼성SDI와의 배터리 화재안전 파트너십을 기반으로 북미 ESS 시장 공급을 확대하고 있으며, 2026년 들어 분기 순이익이 흑자로 돌아서는 흐름을 보이고 있다.
지에프아이는 2014년 설립된 이차전지 화재안전 솔루션 전문기업으로, 자체 개발한 마이크로캡슐 소화 기술 '이지스(AEGIS)'를 핵심 경쟁력으로 삼고 있다. 이 기술은 특정 온도에 도달하면 캡슐이 파괴되며 소화약제가 방출되는 무전원 방식으로, 별도 전원이나 센서 없이 배터리 내부 초기 화재에 대응할 수 있다는 강점이 있다. 대표 제품인 DI-KIT는 ESS 배터리팩 내부에 소화약제를 직접 분사하는 직분사 시스템이며, 소화시트와 열폭주 방지패드 등도 함께 공급한다. 밸류파인더 리서치에 따르면 매출의 상당 부분은 DI-KIT(2025년 3분기 기준 37.1%)와 소화시트(25.4%)에서 발생하며, 두 제품이 매출 구조의 중심을 이룬다. 주요 고객사는 삼성SDI로, 2019년부터 파트너십을 맺고 UL 인증을 공동 취득하는 등 협력 관계를 심화해왔다. 삼성SDI의 ESS 안전 설계 생태계 안에서 지에프아이는 소화 기술을 전담하고, 냉각 시스템은 한중엔시에스, 인클로저 구조물은 서진시스템이 각각 담당하는 역할 분담 구조를 이루고 있다. 회사는 2024년 12월 중국 법인, 2025년 5월 미국 법인을 설립하며 해외 공급망을 확대했고, 2026년 1월 14일 대신밸런스제18호스팩과의 합병을 통해 코스닥 시장에 상장했다. 최근에는 삼성SDI의 북미 ESS 사업장 20곳에 DI-KIT를 공급·설치하는 계약을 체결했으며, 중장기적으로는 E-모빌리티·잠수함·로봇 등 이차전지가 탑재되는 다양한 산업으로 고객 저변을 넓히려 하고 있다.
2025년 연결 매출액은 449.6억원으로 2024년 242.4억원 대비 큰 폭으로 증가했다. 영업이익도 67.5억원으로 2024년 54.9억원보다 늘었으나, 영업이익률은 15.0%로 2024년 22.7%보다 낮아져 매출 확대 과정에서 마진이 다소 희석됐다. 특히 지배주주 순이익은 2024년 +53.5억원에서 2025년 -34.2억원으로 적자 전환했는데, 이는 분기별 흐름을 보면 뚜렷하게 드러난다. 2025년 4분기 영업이익은 33.0억원으로 견조했지만, 같은 기간 지배주주 순이익은 -72.8억원의 큰 손실을 기록해 연간 실적을 적자로 돌려놓았다. 영업이익이 양호했음에도 순이익이 크게 악화된 점은 영업외 손익에서 발생한 대규모 일회성 요인이 반영된 결과로 해석된다. 이후 흐름은 개선되는 모습을 보였는데, 2026년 1분기 매출 194.7억원·영업이익 29.0억원·지배주주 순이익 30.4억원, 2분기 매출 155.4억원·영업이익 29.5억원·지배주주 순이익 22.5억원으로 두 개 분기 연속 순이익 흑자를 이어갔다. 실제로 회사 발표에 따르면 2026년 상반기 연결 매출액은 전년 동기 대비 164.5% 증가한 350억원, 영업이익은 183.6% 늘어난 59억원을 기록했다고 밝혔는데, 이는 2026년 1·2분기 수치의 합계와 대체로 부합한다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 32.5억원으로 양(+)의 흐름을 유지해, 순이익 적자에도 본업의 현금창출력 자체는 유지된 것으로 보인다. 부채비율은 2025년 22.8%로 2024년 16.5%보다 높아졌으나 여전히 절대적인 수준은 낮은 편이다.
ESS 시장은 AI 데이터센터와 신재생에너지 확대에 따른 전력 저장 수요 증가로 빠르게 성장하고 있으며, 동시에 배터리 화재 안전성에 대한 요구도 커지고 있다. 소방청 통계에 따르면 2020년부터 2025년 6월까지 5년간 발생한 ESS 화재는 50여 건에 달하며, 대전 국가정보자원관리원 화재 등 대형 사고가 이어지면서 안전 설계의 중요성이 한층 부각됐다. 이에 따라 배터리 산업의 경쟁축은 용량과 가격 중심에서 운영 안정성과 위험 관리 역량까지 넓어지는 흐름을 보이고 있다. 삼성SDI는 한중엔시에스, 지에프아이, 서진시스템 등과 협업해 냉각·소화·구조 보호를 포함한 시스템 단위 다층 안전 설계를 ESS에 적용하고 있으며, 지에프아이는 이 생태계에서 소화 기술을 전담하는 위치에 있다. 북미 ESS 시장은 그동안 중국 기업들이 상당 부분을 장악해온 것으로 알려져 있으나, 지에프아이는 상장을 계기로 이 시장에 대한 공략을 강화하고 있다. 밸류파인더는 북미 ESS 시장이 2029년까지 연평균 39.3% 성장할 것으로 전망했으며, SK증권은 국내 배터리셀 제조사의 주요 ESS 제품에 DI-KIT가 공급되고 있고 향후 차세대 ESS 플랫폼으로 확대될 가능성이 있다고 분석했다.
| 주가 | ₩11,280 |
|---|---|
| 시가총액 | 907억원 |
| PBR | 1.28 |
| ROE | -6.5% |
가장 구체적인 근거는 삼성SDI와 체결한 북미 공급 계약으로, 2027년까지 20개 ESS 사이트에 DI-KIT를 공급·설치하는 것이 향후 실적의 핵심 변수가 될 전망이다. 회사는 이를 발판으로 유럽과 동남아 등 추가 지역으로 공급 범위를 넓히겠다는 계획을 밝혔다. 상장 추진 과정에서 공개된 자료에 따르면, 삼성SDI와 공동 연구개발 중인 이차전지용 소화셀이 LFP 기반 차세대 ESS 제품인 SBB 2.0에 적용될 것으로 기대되며, SBB 2.0의 양산 일정을 감안해 관련 매출은 이후 시점부터 본격화할 것으로 예상된다. 아울러 비불소계 소화약제 등 신규 소화 시스템 개발도 진행 중인 것으로 파악되며, 이는 강화되는 글로벌 환경 규제에 대응하는 요소로 거론된다. 중장기적으로는 삼성SDI에 대한 매출 의존도를 낮추기 위해 E-모빌리티, 잠수함, 로봇 등 이차전지가 탑재되는 산업으로 고객사 다변화를 시도하겠다는 방향을 제시하고 있다. 미국 법인을 통한 기존 ESS 설치 현장의 유지보수·재설치 매출도 새로운 수익원으로 거론되고 있다. 다만 이러한 신규 제품·지역 확장이 실제 매출로 얼마나, 언제 반영될지는 향후 공시를 통해 순차적으로 확인해야 하는 단계다.
지에프아이는 실적이 2025년 연간 순손실에서 2026년 상반기 두 개 분기 연속 순이익 흑자로 방향을 전환하는 국면에 있어, 밸류에이션을 볼 때 분기별 변동성을 함께 감안할 필요가 있다. 주가순자산비율은 순자산 대비 일정한 프리미엄이 형성된 구간에서 거래되고 있으며, 이는 스팩합병 상장 초기 소형 성장주 특유의 밸류에이션 형성 방식과 관련이 있다. 회사는 아직 현금배당을 실시하지 않고 있어, 배당 관련 지표는 주가 판단의 근거로 활용하기 어려운 상태다. 영업이익률은 2024년 22.7%에서 2025년 15.0%로 낮아졌다가 2026년 1·2분기에 다시 개선되는 흐름을 보이고 있어, 향후 마진 회복의 지속 여부가 밸류에이션 논의의 핵심 변수로 남아 있다. 스팩합병 이후 유통 가능 물량과 락업 해제 일정 등 수급 요인도 함께 살펴볼 필요가 있다.
지에프아이는 2019년부터 삼성SDI와 협력하며 UL 인증을 공동 취득했고, 최근 북미 ESS 사업장 20곳에 DI-KIT를 공급하는 약 159억원 규모 계약을 체결했다. 미국 법인 설립과 현지 물류창고 계약을 통해 공급망도 갖췄다. 이를 발판으로 유럽·동남아 등 추가 지역으로 공급을 확대하려는 계획도 밝히고 있다. 핵심 고객사와의 관계가 깊어지고 지역이 넓어지는 점은 중장기 사업 기반 측면에서 긍정적 요소로 꼽힌다.
2025년 연간 지배주주 순이익이 적자를 기록했던 것과 달리, 2026년 1분기와 2분기 모두 순이익 흑자를 이어갔다. 매출도 각 분기 190억원대, 150억원대를 기록하며 전년 동기 대비 큰 폭의 성장세를 보였다. 회사 발표 기준 2026년 상반기 매출은 전년 동기 대비 164.5% 늘었다고 밝혔다. 분기 실적이 연속으로 개선되는 흐름은 2025년의 일회성 손실 영향에서 벗어나고 있음을 보여준다.
자체 개발한 마이크로캡슐 소화 기술 AEGIS는 별도 전원이나 센서 없이 작동해 배터리 내부 적용에 유리하다는 기술적 특성을 갖고 있다. 삼성SDI와 공동으로 UL 인증을 취득한 점도 후발주자가 단기간에 따라오기 어려운 장벽으로 거론된다. SK증권은 DI-KIT가 차세대 ESS 플랫폼으로 확대될 가능성이 있다고 분석했다. 원천 기술과 양산 설비를 함께 갖춘 점은 경쟁사 대비 차별화 요소로 평가된다.
매출 상당 부분이 삼성SDI 한 고객사에 집중돼 있어, 해당 고객사의 ESS 사업 전략이나 투자 속도 변화가 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 한 경제매체는 지속적인 기업가치 상승을 위해서는 삼성SDI에 대한 높은 매출 의존도 탈피가 과제로 꼽힌다고 지적했다. E-모빌리티·잠수함·로봇 등으로의 고객 다변화는 아직 계획 단계에 머물러 있다. 다각화 성과가 가시화되기까지는 시간이 필요할 수 있다.
2025년 4분기에는 영업이익이 33.0억원으로 양호했음에도 지배주주 순이익이 -72.8억원의 손실을 기록해, 연간 실적 전체를 적자로 돌려놓았다. 이는 영업외 손익에서 상당한 규모의 일회성 요인이 반영된 결과로 해석된다. 이런 항목의 발생 시점과 규모를 사전에 예측하기 어렵다는 점은 분기별 손익 추정의 불확실성을 높이는 요인이다. 2026년 들어 순이익이 흑자로 돌아섰지만, 유사한 비영업 손익 변동이 재발할 가능성은 배제하기 어렵다.
지에프아이는 2026년 1월 스팩합병으로 상장한 소형주로, 발행주식 총수 대비 자기주식 비중이 10.60%에 달하는 등 유통 구조가 아직 안정적으로 정착되지 않은 상태다. 스팩합병 상장 특성상 전환사채 전환 물량 등 유통 가능 주식이 단계적으로 늘어날 수 있다. 소형주 특유의 낮은 거래 유동성은 주가 변동성을 키우는 요인으로 작용할 수 있다. 향후 락업 해제나 지분 매각 동향을 계속 확인할 필요가 있다.
지에프아이는 삼성SDI와의 배터리 화재안전 협력을 축으로 북미 ESS 시장 공급을 확대하며 사업 기반을 넓히고 있는 단계에 있다. 2025년에는 매출과 영업이익이 모두 늘었음에도 4분기의 대규모 비영업 손실 영향으로 연간 지배주주 순이익이 적자로 전환됐지만, 2026년 1분기와 2분기 연속으로 순이익 흑자를 회복하는 흐름을 보였다. 삼성SDI 북미 20개 사이트 공급 계약과 SBB 2.0용 소화셀 공동개발 등 구체적인 성장 동력이 존재하는 한편, 매출 대부분이 특정 고객사와 특정 제품에 집중돼 있다는 구조적 과제도 함께 안고 있다. 실적의 질을 판단할 때는 영업이익과 순이익 사이의 괴리를 만든 비영업 항목의 재발 여부를 계속 살펴볼 필요가 있다. 상장 초기 소형주 특성상 유통 물량과 락업 해제 일정 등 수급 요인도 함께 고려해야 한다. 종합적으로 이 종목은 성장성과 변동성이 동시에 존재하는 국면에 있으며, 향후 분기 실적과 신규 계약의 진행 상황을 순차적으로 확인하는 접근이 필요하다.
English version
GFI is expanding its battery fire-safety supply to the North American ESS market on the back of its partnership with Samsung SDI, and its quarterly net profit has turned positive since early 2026.
Founded in 2014, GFI is a specialist in battery fire-safety solutions built around its proprietary microcapsule extinguishing technology, AEGIS. The unpowered technology releases extinguishing agent when the capsule ruptures at a set temperature, allowing it to respond to early-stage battery fires without any external power source or sensor. Its flagship product, DI-KIT, is a direct-injection system that sprays extinguishing agent inside ESS battery packs, complemented by fire-safety sheets and thermal-runaway prevention pads. According to research by ValueFinder, a large portion of revenue comes from DI-KIT (37.1% as of Q3 2025) and fire-safety sheets (25.4%), which together form the core of the revenue mix. Its principal customer is Samsung SDI, with which it has partnered since 2019, including jointly obtaining UL certification. Within Samsung SDI's ESS safety-design ecosystem, GFI handles fire suppression while cooling systems and enclosure structures are supplied by other partners such as Hanjung NCS and Seojin System. The company expanded its overseas supply base by establishing a China subsidiary in December 2024 and a US subsidiary in May 2025, and it listed on KOSDAQ on January 14, 2026 via a merger with a special-purpose acquisition company. It recently signed a contract to supply and install DI-KIT at 20 of Samsung SDI's North American ESS sites, and over the medium term it aims to broaden its customer base into other battery-powered industries such as e-mobility, submarines, and robotics.
Consolidated revenue for FY2025 rose sharply to KRW44.96 billion from KRW24.24 billion in FY2024. Operating profit also increased to KRW6.75 billion from KRW5.49 billion, but the operating margin declined to 15.0% from 22.7%, indicating some margin dilution as revenue expanded. Net profit attributable to owners swung from a profit of KRW5.35 billion in 2024 to a loss of KRW3.42 billion in 2025, a shift that becomes clear when examined quarter by quarter. Operating profit in Q4 2025 was a solid KRW3.30 billion, yet net profit attributable to owners for the same quarter posted a large loss of KRW7.28 billion, which dragged the full-year result into negative territory. The disconnect between healthy operating profit and a deteriorating bottom line points to a sizable one-off item in non-operating income or expense. The trend improved thereafter: Q1 2026 posted revenue of KRW19.47 billion, operating profit of KRW2.90 billion and net profit attributable to owners of KRW3.04 billion, while Q2 2026 posted revenue of KRW15.54 billion, operating profit of KRW2.95 billion and net profit attributable to owners of KRW2.25 billion, extending net profitability for two consecutive quarters. The company's own disclosure stated that first-half 2026 consolidated revenue rose 164.5% year over year to about KRW35 billion, with operating profit up 183.6% to roughly KRW5.9 billion, figures broadly consistent with the combined Q1-Q2 2026 results. On the cash-flow side, operating cash flow remained positive at KRW3.25 billion in 2025 despite the net loss, suggesting the core business retained its cash-generating capacity. The debt ratio rose to 22.8% in 2025 from 16.5% in 2024, though the absolute level remains relatively low.
The ESS market is growing rapidly amid rising power-storage demand driven by AI data centers and renewable energy expansion, while requirements for battery fire safety are simultaneously intensifying. According to Korea's fire authorities, roughly 50 ESS fire incidents occurred over the five years from 2020 through June 2025, and major accidents such as the fire at the National Information Resources Service center in Daejeon have further highlighted the importance of safety design. As a result, competition in the battery industry is broadening from capacity and price to operational stability and risk-management capability. Samsung SDI collaborates with partners including Hanjung NCS, GFI, and Seojin System to apply multi-layered safety designs covering cooling, fire suppression, and structural protection at the system level, with GFI occupying the role dedicated to fire suppression within this ecosystem. Chinese companies are said to have dominated much of the North American ESS market to date, but GFI has stepped up efforts to penetrate this market following its listing. ValueFinder projected the North American ESS market would grow at a compound annual rate of 39.3% through 2029, while SK Securities noted that DI-KIT is being supplied to major ESS products of a domestic battery-cell maker and could expand to next-generation ESS platforms.
| Price | ₩11,280 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/B | 1.28 |
| ROE | -6.5% |
The most concrete basis for the outlook is the North American supply contract with Samsung SDI, under which the installation of DI-KIT at 20 ESS sites through 2027 is expected to be a key variable for future results. The company has stated plans to use this as a springboard to expand supply into additional regions such as Europe and Southeast Asia. According to materials disclosed during the listing process, a battery fire-safety cell being co-developed with Samsung SDI is expected to be applied to SBB 2.0, a next-generation LFP-based ESS product, with related revenue expected to materialize from a later point tied to SBB 2.0's mass-production schedule. The company is also reportedly developing new suppression systems, including non-fluorinated extinguishing agents, cited as a response to tightening global environmental regulations. Over the medium to long term, the company has indicated a direction of diversifying its customer base into industries using secondary batteries, such as e-mobility, submarines, and robotics, in order to reduce its revenue dependence on Samsung SDI. Maintenance and reinstallation revenue from existing ESS sites through its US subsidiary has also been cited as an emerging revenue source. However, how much and when these new products and regional expansions will actually translate into revenue is something that needs to be confirmed step by step through future disclosures.
GFI's earnings are in a transitional phase, having swung from a full-year net loss in 2025 to two consecutive quarters of net profit in the first half of 2026, so quarter-to-quarter volatility needs to be factored into any valuation assessment. Its price-to-book ratio trades at a level that reflects a certain premium over net asset value, a pattern often associated with newly listed small-cap growth names that came to market via SPAC merger. The company has not yet paid a cash dividend, so dividend-related metrics offer little basis for judging the shares. The operating margin fell from 22.7% in 2024 to 15.0% in 2025 before showing signs of recovery in Q1 and Q2 2026, leaving the sustainability of that margin recovery as a key variable in any valuation discussion. Supply-side factors such as the amount of freely tradable shares and upcoming lock-up expirations following the SPAC merger also warrant attention.
GFI has partnered with Samsung SDI since 2019, jointly obtaining UL certification, and recently signed a roughly KRW15.9 billion contract to supply DI-KIT to 20 North American ESS sites. It has also built supply-chain capability through a US subsidiary and a local logistics warehouse contract. Building on this, the company has outlined plans to expand supply into additional regions such as Europe and Southeast Asia. The deepening relationship with its core customer and the broadening geographic reach are cited as positive factors for its medium-term business foundation.
Unlike the full-year 2025 net loss attributable to owners, the company posted net profit in both Q1 and Q2 2026. Revenue also came in around KRW19 billion and KRW15 billion in those respective quarters, marking substantial year-over-year growth. The company stated that first-half 2026 revenue rose 164.5% year over year. The consecutive quarterly improvement suggests the business is moving past the effect of the one-off loss recorded in 2025.
The proprietary microcapsule suppression technology, AEGIS, operates without any separate power source or sensor, a technical characteristic favorable for internal battery applications. Jointly obtaining UL certification with Samsung SDI is also cited as a barrier that is difficult for late entrants to overcome quickly. SK Securities has analyzed that DI-KIT has the potential to expand into next-generation ESS platforms. Possessing both the underlying technology and mass-production facilities is viewed as a differentiating factor relative to competitors.
A large share of revenue is concentrated in a single customer, Samsung SDI, meaning changes in that customer's ESS business strategy or investment pace could directly affect results. One financial media outlet noted that reducing high revenue dependence on Samsung SDI is cited as a challenge for sustaining the company's value. Customer diversification into e-mobility, submarines, and robotics remains at the planning stage. It may take time before diversification results become visible.
In Q4 2025, despite solid operating profit of KRW3.30 billion, net profit attributable to owners posted a loss of KRW7.28 billion, which turned the full-year result into a loss. This is interpreted as reflecting a sizable one-off item in non-operating income or expense. The difficulty of predicting the timing and scale of such items in advance adds uncertainty to quarterly earnings estimates. While net profit turned positive in 2026, the possibility of similar non-operating swings recurring cannot be ruled out.
GFI is a small-cap stock that listed via a SPAC merger in January 2026, and its ownership structure has not yet fully settled, with treasury shares accounting for 10.60% of total shares outstanding. Given the nature of SPAC-merger listings, freely tradable share volume—including shares from convertible bond conversions—could increase in stages. The lower trading liquidity typical of small-cap stocks can be a factor that amplifies price volatility. Lock-up expirations and stake-sale trends will need to be monitored going forward.
GFI is in a phase of expanding its business foundation by scaling up battery fire-safety supply to the North American ESS market, centered on its collaboration with Samsung SDI. In 2025, both revenue and operating profit grew, yet a large non-operating loss in Q4 turned full-year net profit attributable to owners negative; however, the company recovered to net profitability in both Q1 and Q2 2026. Concrete growth drivers exist, including the North American 20-site supply contract with Samsung SDI and the co-development of a fire-safety cell for SBB 2.0, but the company also faces the structural challenge of heavy revenue concentration in a specific customer and specific products. In assessing earnings quality, the recurrence of non-operating items that created a gap between operating profit and net profit warrants continued attention. As a newly listed small-cap, supply-demand factors such as tradable share volume and upcoming lock-up expirations should also be considered. Overall, this stock sits at a point where growth potential and volatility coexist, calling for an approach that tracks upcoming quarterly results and the progress of new contracts step by step.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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