KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
SemiFive · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
삼성 파운드리 공식 디자인솔루션파트너(DSP)인 세미파이브는 2026년 들어 매출 성장세가 뚜렷해졌지만 분기별 손익은 흑자와 적자를 오가며 아직 안정화 단계에 이르지 못했다.
세미파이브는 2019년 설립된 시스템반도체(SoC) 플랫폼 기반 ASIC 설계 및 양산 전문기업으로, 삼성 파운드리의 공식 디자인솔루션파트너(DSP) 지위를 보유하고 있다. 사업은 크게 ASIC 개발(설계 엔지니어링 서비스), 양산 공급, IP 라이선스 3개 부문으로 구성된다. 개발 서비스는 칩 스펙 정의부터 로직·물리 설계, 샘플 생산, 패키징, 테스트, 소프트웨어 개발까지 아우르는 엔드투엔드 솔루션을 제공하며, 양산 공급은 개발이 끝난 ASIC를 파운드리를 통해 직접 생산·공급해 제품 생애주기 전반에서 반복적인 매출을 창출하는 구조다. IP 사업은 2022년 인수한 미국 자회사 아날로그 비츠(Analog Bits)가 담당하며, 저전력 혼합신호(Low-Power Mixed Signal) IP를 삼성 파운드리·TSMC·인텔 등 주요 파운드리 생태계에 공급하고 있다. 2024년 기준 매출 비중은 용역(개발) 59.2%, 제품(양산) 8.6%, 기타 32.2% 수준으로, 아직 개발 매출이 주력이나 양산 매출 비중이 점차 확대되는 구조로 전환 중이다. 고객군은 퓨리오사AI, 리벨리온, 하이퍼엑셀, 모빌린트, 엑시나 등 국내 AI 반도체 팹리스 기업들과 북미·중국·일본의 글로벌 빅테크·팹리스로 확대되고 있다. 경쟁구도상으로는 국내 디자인하우스인 에이디테크놀로지, 가온칩스 등과 경쟁하며, 해외에서는 대만 GUC(Global Unichip Corp) 등 파운드리 계열 디자인하우스가 비교대상으로 거론된다. 최대주주는 RISC-V 설계자산(IP) 기업인 사이파이브(SiFive)로, 세미파이브의 RISC-V 기반 설계 역량과 연계되는 지분 구조를 갖고 있다.
2025년 연결 매출은 1,209.5억원으로 전년(1,118.1억원) 대비 8.2% 증가했으나, 영업손실은 533.9억원으로 전년 229.3억원 대비 적자 폭이 크게 확대됐고 영업이익률은 -44.1%를 기록했다. 반면 순손실은 562.2억원으로 전년 2,909.0억원 대비 오히려 크게 축소돼, 영업 부문과 비영업 부문의 손익 흐름이 상반된 모습을 보였다. 자기자본은 2,205.2억원으로 전년 1,399.0억원 대비 늘었고 부채비율은 49.5%에서 40.3%로 개선됐다. 분기 흐름을 보면 2026년 1분기 매출 478.7억원, 영업이익 1.05억원, 순이익 13.4억원으로 상장 후 처음으로 분기 흑자를 기록했으나, 2026년 2분기에는 매출이 468.0억원으로 전분기와 비슷한 수준을 유지한 가운데 영업손실 110.4억원, 순손실 122.3억원으로 다시 적자로 돌아섰다. 회사가 밝힌 상반기 누적 실적은 매출 947억원, 신규 수주 1,189억원으로, 이는 각각 지난해 연간 매출(1,209억원)의 78%, 연간 수주(1,684억원)의 71%에 해당하는 수준이다. 회사 측은 상반기 매출총이익률이 30.6%로 개선됐다고 밝혔으며, 개발·양산·IP 3개 사업 부문이 고르게 성장했다고 설명했다. 2분기 실적이 다시 적자로 전환된 것은 매출 규모가 1분기와 유사했음에도 비용 구조 변화가 있었음을 시사하며, 분기별 손익의 변동성이 아직 크다는 점을 보여준다.
글로벌 AI 반도체 수요 확대에 따라 맞춤형 반도체(ASIC) 설계 및 디자인하우스 시장은 구조적 성장 국면에 있다는 평가가 나온다. 신한투자증권은 2026년 5월 12일 리포트에서 세미파이브에 대해 '한국형 실리콘 실드의 조율자'라는 제목으로 신규 분석을 내며 경쟁사 대비 강점과 삼성 파운드리 밸류체인 복귀를 핵심 논거로 제시했다. 삼성 파운드리 생태계는 테슬라, 애플, AMD 등 대형 고객사 확보 흐름과 맞물려 회복 국면에 있다는 시각이 업계에서 제기되고 있으며, 세미파이브는 삼성 파운드리의 공식 DSP로서 이 밸류체인에 직접 연동되는 위치에 있다. 세미파이브는 2·4나노 등 최선단 공정 프로젝트 비중을 확대하고 있으며, 2025년 3분기 누적 기준 해외 매출 비중이 59.8%까지 늘어 글로벌 사업 확장이 진행 중임을 보여준다. 경쟁구도상으로는 국내 디자인하우스인 에이디테크놀로지, 가온칩스 등과 경쟁하는 동시에, 해외 대만계 GUC 등과도 비교되고 있다. RISC-V 개방형 아키텍처 생태계 확대는 최대주주 사이파이브의 사업과 직접 연계되어 있어, 관련 생태계가 커질 경우 세미파이브의 설계 플랫폼 수요로 연결될 가능성이 거론된다. 다만 아직 국내 반도체 설계(디자인하우스) 업종에 대한 증권사 커버리지가 제한적이어서 컨센서스 형성이 초기 단계에 있다는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
| 주가 | ₩15,670 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,332억원 |
| PBR | 2.39 |
| ROE | -25.5% |
세미파이브는 2025년 12월 코스닥 상장 당시 증권신고서를 통해 2026년 예상 매출 2,690억원 가운데 38.1%인 1,026억원이 양산 매출에서 발생할 것으로 제시했으며, 2026년 흑자 전환을 목표로 제시한 바 있다. 실제로 2026년 1분기 매출 478.7억원은 해당 연간 가이던스의 17.8%에 해당하는 수준으로, 초반 진도는 가이던스에 부합하는 흐름을 보였다. 회사는 2026년 2월 미국 니오비움 마이크로시스템즈와 완전동형암호(FHE) 가속기 반도체 설계·시제품 공급 계약(약 99억원, 계약기간 2026년 1월~2027년 8월)을 공시했고, 3월에는 AI NPU 개발을 위한 약 180억원 규모의 턴키 설계 계약을 체결했다고 밝혔다. 자회사 아날로그 비츠는 4월 TSMC의 2나노 N2P 공정 기반 전력관리 IP 제품군을 공개하며 파운드리 다변화 역량을 보여줬다. 조명현 대표는 상반기 실적 발표 시 확보된 수주잔고와 양산 물량의 순차적 반영, 신규 ASIC 개발 파이프라인 확대를 바탕으로 하반기 성장세가 한층 뚜렷해질 것으로 기대한다고 밝혔다. 다만 이러한 가이던스와 파이프라인의 실제 매출 전환 시점과 규모는 향후 분기 실적을 통해 확인이 필요한 사안이다.
세미파이브는 아직 연간 기준 순손실 상태에 있어 전통적인 이익 기반 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 성장 초기 단계 기업으로 분류된다. 주가순자산비율은 순자산가치 대비 프리미엄이 있는 구간에서 거래되고 있으며, 이는 상장 이후 성장성에 대한 시장의 기대가 일부 반영된 결과로 해석될 수 있다. 회사는 현재 별도의 현금배당을 실시하지 않고 있어 배당 관련 지표는 투자 판단에서 큰 의미를 갖기 어렵다. 신한투자증권은 2026년 5월 12일 리포트에서 세미파이브에 대해 목표주가 52,000원을 제시하며 '2026년부터 양산 매출이 본격화되는 디자인하우스'라고 평가했으나, 이는 특정 시점의 증권사 자체 추정에 기반한 것으로 이후 실적 전개에 따라 재평가될 수 있는 수치다. 분기별 손익이 흑자와 적자를 오가는 현재 국면에서는 향후 이익 안정화 속도가 밸류에이션 판단의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
신한투자증권은 세미파이브를 삼성 파운드리 밸류체인 복귀의 수혜주로 분석하며 경쟁사 대비 강점을 제시했다. 삼성 파운드리가 대형 고객사를 확보하는 흐름이 이어질 경우, 공식 DSP인 세미파이브의 설계·양산 물량에도 긍정적 영향을 미칠 수 있다. 다만 이는 특정 증권사의 분석 시각이며 향후 실제 가동률 회복 속도에 따라 결과가 달라질 수 있다.
회사에 따르면 2026년 상반기 ASIC 개발, 양산, IP 3개 사업 부문이 고르게 성장하며 실적을 견인했다. 개발 사업 매출은 전년 동기 대비 2배 이상 늘었고, IP 사업 매출은 이미 지난해 연간치를 넘어섰다. 여러 매출원이 동시에 성장하는 구조는 특정 부문 부진에 대한 완충 요인이 될 수 있다.
해외 매출 비중은 2024년 4.4%에서 2025년 3분기 누적 기준 59.8%까지 확대됐고, 2026년 1분기에는 개발 매출의 60% 이상을 해외 고객이 차지했다. 미국 니오비움과의 FHE 가속기 계약 등 신규 해외 계약도 이어지고 있다. 특정 지역·고객 의존도가 낮아지는 방향은 매출 안정성 측면에서 긍정적으로 평가될 수 있다.
2026년 1분기 흑자를 기록한 직후 2분기에 다시 영업손실과 순손실로 돌아선 점은 아직 이익 구조가 안정화되지 않았음을 보여준다. 매출 규모가 비슷했음에도 손익이 크게 달라진 만큼, 비용 구조나 프로젝트별 수익성 편차가 실적에 미치는 영향이 큰 것으로 추정된다. 향후 분기에도 유사한 변동성이 반복될 가능성을 배제할 수 없다.
상장 당시 증권신고서는 2026년 매출의 상당 부분을 양산 매출로 제시했으나, 이는 향후 수주가 실제 매출로 전환된다는 전제에 기반한다. 1분기 실적이 가이던스 진도에 부합했다는 점은 긍정적이나, 남은 분기에도 이 속도가 유지될지는 추가 확인이 필요하다. 고객사의 제품 채택 시점이 지연될 경우 매출 인식도 함께 늦춰질 수 있다.
세미파이브는 2025년 12월 코스닥에 상장했으며, 최대주주 등 주요 주주의 보유 물량에는 단계적인 보호예수 기간이 설정돼 있다. 시간이 지나 보호예수가 순차적으로 해제될 경우 유통 가능 물량이 늘어날 수 있어, 이는 수급 측면에서 부담 요인으로 작용할 수 있다. 구체적인 해제 규모와 시점은 상장 당시 공시된 유통제한 내역을 통해 확인할 수 있다.
세미파이브는 삼성 파운드리 공식 DSP로서 AI ASIC 개발·양산·IP 3개 사업이 균형 성장을 보이며 2026년 상반기 매출과 수주 모두 전년 연간치의 상당 부분을 이미 달성했다. 다만 2026년 1분기 첫 분기 흑자를 기록한 이후 2분기 다시 적자로 돌아선 데서 보듯, 분기별 손익은 여전히 큰 변동성을 보이고 있어 이익 구조의 안정화 여부는 아직 확인 중인 사안이다. 최대주주 사이파이브의 RISC-V 생태계 확대 기대감과 삼성 파운드리 밸류체인 회복 기대감이 긍정적 요인으로 거론되는 반면, 양산 매출 가이던스의 실제 실현 속도, 보호예수 해제에 따른 수급 부담, 특정 파운드리·고객 집중도는 함께 살펴야 할 변수다. 상장 초기 성장기업 특유의 밸류에이션 프리미엄이 반영돼 있는 만큼, 향후 분기별 실적 발표와 신규 수주 공시를 통해 실제 성장 경로를 확인하는 과정이 중요할 것으로 보인다. 투자 판단에는 이 보고서에 제시된 사실관계와 함께 최신 공시 및 시장 데이터를 종합적으로 참고할 필요가 있다.
English version
SemiFive, an official Samsung Foundry SAFE Design Solution Partner, has shown clear revenue growth in 2026, but its quarterly profitability has swung between profit and loss and has not yet stabilized.
Founded in 2019, SemiFive is a system-on-chip (SoC) platform-based ASIC design and production company holding official Design Solution Partner (DSP) status with Samsung Foundry. Its business spans three segments: ASIC development (design engineering services), production supply, and IP licensing. The development service covers an end-to-end solution from chip specification definition through logic and physical design, sample production, packaging, testing, and software development, while production supply directly manufactures and delivers already-developed ASICs through the foundry, generating recurring revenue across the product lifecycle. The IP business is run through its US subsidiary Analog Bits, acquired in 2022, which supplies low-power mixed-signal IP to major foundry ecosystems including Samsung Foundry, TSMC, and Intel. As of 2024, revenue mix was roughly 59.2% from development services, 8.6% from production products, and 32.2% from other sources, indicating development revenue still dominates while production revenue is gradually expanding. Its customer base includes domestic AI chip fabless companies such as FuriosaAI, Rebellions, HyperAccel, Mobilint, and Xcena, and is expanding toward global big tech and fabless firms in North America, China, and Japan. In terms of competitive positioning, it competes with domestic design houses such as ADTechnology and Gaonchips, while overseas comparisons include foundry-affiliated design houses such as Taiwan's Global Unichip Corp (GUC). Its largest shareholder is SiFive, a RISC-V design IP company, linking SemiFive's ownership structure to its RISC-V based design capabilities.
SemiFive's 2025 consolidated revenue was KRW 120.95 billion, up 8.2% from KRW 111.81 billion the prior year, but the operating loss widened sharply to KRW 53.4 billion from KRW 22.9 billion, with an operating margin of -44.1%. In contrast, the net loss narrowed considerably to KRW 56.2 billion from KRW 290.9 billion the prior year, showing a divergence between operating and non-operating performance. Total equity rose to KRW 220.5 billion from KRW 139.9 billion, and the debt ratio improved to 40.3% from 49.5%. On a quarterly basis, Q1 2026 revenue was KRW 47.87 billion with operating profit of KRW 105 million and net profit of KRW 1.34 billion, marking the first profitable quarter since listing, but Q2 2026 revenue held roughly steady at KRW 46.80 billion while the company swung back to an operating loss of KRW 11.04 billion and a net loss of KRW 12.23 billion. The company disclosed cumulative first-half results of KRW 94.7 billion in revenue and KRW 118.9 billion in new orders, equivalent to about 78% of last year's full-year revenue (KRW 120.9 billion) and 71% of last year's full-year orders (KRW 168.4 billion), respectively. Management stated that the first-half gross margin improved to 30.6%, driven by balanced growth across the development, production, and IP segments. The return to an operating loss in Q2 despite similar revenue to Q1 suggests a shift in cost structure and indicates that quarterly earnings volatility remains significant.
As global AI chip demand expands, the custom semiconductor (ASIC) design and design-house market is seen by some analysts as entering a structural growth phase. In a report dated May 12, 2026, Shinhan Investment Corp initiated new coverage on SemiFive titled 'Coordinator of Korea's Silicon Shield,' citing competitive strengths versus peers and a return of value to the Samsung Foundry chain as key arguments. Some in the industry view the Samsung Foundry ecosystem as being in a recovery phase amid securing major customers such as Tesla, Apple, and AMD, and SemiFive, as an official DSP for Samsung Foundry, sits directly within this value chain. SemiFive has been expanding its share of leading-edge process projects such as 2nm and 4nm, and its overseas revenue share reached 59.8% on a nine-month cumulative basis through Q3 2025, reflecting ongoing global business expansion. Competitively, it faces domestic design houses such as ADTechnology and Gaonchips, while also being compared to Taiwan-based GUC overseas. The expansion of the open RISC-V architecture ecosystem is directly tied to major shareholder SiFive's business, and some observers suggest that growth in this ecosystem could translate into demand for SemiFive's design platform. It should also be noted that brokerage coverage of the domestic semiconductor design-house sector remains limited, meaning consensus formation is still at an early stage.
| Price | ₩15,670 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.53T |
| P/B | 2.39 |
| ROE | -25.5% |
At its December 2025 KOSDAQ listing, SemiFive's securities registration statement projected 2026 revenue of KRW 269 billion, of which 38.1% (KRW 102.6 billion) was expected to come from production revenue, alongside a target of turning profitable in 2026. In practice, Q1 2026 revenue of KRW 47.87 billion represented about 17.8% of that annual guidance, an early pace broadly in line with the target. In February 2026, the company disclosed a roughly KRW 9.9 billion contract with US-based Niobium Microsystems for the design and prototype supply of a fully homomorphic encryption (FHE) accelerator chip, running from January 2026 to August 2027, and in March it announced a roughly KRW 18 billion turnkey design contract for an AI NPU. In April, subsidiary Analog Bits unveiled a power-management IP lineup based on TSMC's 2nm N2P process, demonstrating multi-foundry capability. When announcing first-half results, CEO Cho Myung-hyun said he expects second-half growth to become more pronounced based on the secured order backlog, the sequential recognition of production volumes, and an expanding pipeline of new ASIC development projects. However, the actual timing and scale of revenue conversion from this guidance and pipeline will need to be confirmed through upcoming quarterly results.
SemiFive remains in a net-loss position on an annual basis, placing it among early-growth companies for which traditional earnings-based valuation metrics are difficult to apply. Its price-to-book ratio trades at a premium to net asset value, which can be interpreted as partly reflecting market expectations for growth since listing. The company currently pays no cash dividend, so dividend-related metrics carry limited relevance for investment judgment. Shinhan Investment Corp, in a report dated May 12, 2026, assigned a target price of KRW 52,000 to SemiFive, describing it as 'a design house whose production revenue will become substantial from 2026,' though this figure is based on the brokerage's own estimates at a specific point in time and is subject to revision as subsequent results unfold. With quarterly earnings currently oscillating between profit and loss, the pace of future earnings stabilization is likely to be a key variable in valuation assessment going forward.
Shinhan Investment analyzed SemiFive as a beneficiary of the Samsung Foundry value chain's recovery, citing competitive strengths versus peers. If Samsung Foundry continues securing major customers, this could positively affect design and production volumes for SemiFive as an official DSP. However, this reflects one brokerage's analytical view, and outcomes will depend on the actual pace of utilization recovery.
According to the company, the ASIC development, production, and IP segments grew evenly in the first half of 2026, driving results. Development revenue more than doubled year-on-year, and IP revenue already exceeded last year's full-year figure. Multiple simultaneously growing revenue streams can act as a buffer against weakness in any single segment.
Overseas revenue share expanded from 4.4% in 2024 to 59.8% on a nine-month cumulative basis through Q3 2025, and overseas customers accounted for more than 60% of development revenue in Q1 2026. New overseas contracts continue, including the FHE accelerator agreement with US-based Niobium. A declining reliance on any single region or customer can be viewed positively for revenue stability.
The swing back to an operating and net loss in Q2 2026, immediately after a profitable Q1, shows that the earnings structure has not yet stabilized. Since revenue levels were similar between the two quarters, cost structure or project-level profitability variance appears to have had a significant impact on results. The possibility of similar volatility recurring in future quarters cannot be ruled out.
The listing-time securities registration statement projected a substantial portion of 2026 revenue from production sales, which assumes that order backlog will convert into actual revenue as planned. While Q1 results matched the guidance pace, whether this rate can be sustained through remaining quarters requires further confirmation. If customer adoption timelines slip, revenue recognition could be delayed accordingly.
SemiFive listed on KOSDAQ in December 2025, and major shareholders including the largest shareholder are subject to staggered lock-up periods. As these lock-ups are released over time, the amount of freely tradable shares could increase, which may act as a supply-side overhang. The specific release schedule and volumes are disclosed in the lock-up details published at the time of listing.
As an official Samsung Foundry DSP, SemiFive has shown balanced growth across its ASIC development, production, and IP businesses, already achieving a substantial portion of last year's full-year revenue and order totals in the first half of 2026. However, as seen in the swing from a first profitable quarter in Q1 2026 back to a loss in Q2, quarterly earnings remain highly volatile, and whether the earnings structure will stabilize is still an open question. While expectations around major shareholder SiFive's expanding RISC-V ecosystem and a recovering Samsung Foundry value chain are cited as positive factors, the actual pace of realizing production revenue guidance, supply pressure from lock-up releases, and concentration on a single foundry and customer base are variables that warrant continued attention. Given that a valuation premium typical of early-stage growth companies appears to be reflected in the shares, tracking the company's actual growth path through upcoming quarterly results and new order disclosures will be important. Investment decisions should consider the facts presented in this report alongside the latest disclosures and market data.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)