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Nota · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
노타는 온디바이스·엣지 AI 경량화 플랫폼 넷츠프레소와 영상관제 솔루션 NVA를 앞세워 반도체 빅테크 레퍼런스를 늘리고 있지만, 매출 성장과 동시에 영업손실도 확대되는 국면에 있다.
노타는 2015년 설립된 AI 모델 경량화·최적화 전문 기업으로, 코스닥 상장 종목 중 온디바이스·엣지 AI 소프트웨어 레이어를 대표하는 업체로 분류된다. 핵심 사업은 두 갈래로 나뉘는데, 하나는 AI 모델을 반도체·하드웨어 환경에 맞춰 경량화하는 플랫폼 '넷츠프레소(NetsPresso)'이고 다른 하나는 거대언어시각모델(VLM) 기반 영상관제 솔루션 '노타 비전 에이전트(NVA)'다. 2026년 1분기 기준 매출 구성비는 넷츠프레소 플랫폼이 24%, 솔루션(NVA 포함)이 76%를 차지한다고 알려져 있다. 플랫폼 부문은 삼성전자 엑시노스 2400·2500, 퀄컴, Arm, 엔비디아 등 글로벌 팹리스·반도체 기업을 고객사로 확보하고 있으며, 최근에는 퓨리오사AI NPU 기술협력 본계약(2026년 2월 공시)과 모빌린트 라이선스 계약을 잇달아 체결하며 국내 AI 반도체 생태계로 공급 범위를 넓히고 있다. 솔루션 부문인 NVA는 코오롱베니트와의 상용 계약을 시작으로 건설, 조선, 교통, 보안, 미디어 등 다양한 산업으로 공급처를 넓혔고, 중동·미국·케냐 등 해외 지능형 교통체계(ITS) 및 보안 프로젝트에도 적용되고 있다. 최근에는 AI 컨택센터 기업 메타엠과 AI 에이전트 운영 최적화 프로젝트를 추진하며 사업 영역을 데이터센터·기업용 AI 인프라 영역까지 확장하고 있다. 경쟁 구도상 직접적 동일 사업모델의 국내 상장 경쟁사는 뚜렷하지 않으나, AI 모델 경량화·추론 최적화 분야에서는 스퀴즈비츠, 아크릴 등 비상장 기업들이 유사 영역에서 활동하고 있고, 하드웨어 축에서는 딥엑스·모빌린트·퓨리오사AI·리벨리온 등 NPU 팹리스들이 자체 최적화 역량을 내재화할 가능성도 상존한다. 2025년 하반기부터는 온디바이스 AI를 넘어 피지컬 AI(로봇·모빌리티) 영역으로 사업을 확장하는 전략을 공식화했다.
2025년 연결 매출은 131.0억원으로 2024년 84.4억원 대비 55% 이상 늘었으나, 영업손실은 2024년 120.2억원에서 2025년 152.8억원으로 오히려 확대됐다. 영업이익률은 2024년 -142.4%에서 2025년 -116.6%로 적자 폭 자체는 완화됐지만 여전히 큰 마이너스 구간에 머물러 있다. 순이익 측면에서는 2024년 -248.5억원에서 2025년 -166.3억원으로 순손실 규모가 뚜렷하게 줄었는데, 이는 상장 관련 일회성 요인과 자본구조 변화가 반영된 결과로 해석된다. 실제로 자본총계는 2024년 말 -705.2억원의 완전자본잠식 상태에서 2025년 말 274.6억원으로 흑자 전환됐고, 부채총계도 979.4억원에서 148.3억원으로 큰 폭 감소했다. 분기 흐름을 보면 2025년 4분기 매출은 95.0억원으로 연간 매출의 상당 부분이 4분기에 집중된 계절성이 확인되며, 이 시기 영업손실은 27.4억원이었다. 2026년 들어서는 1분기 매출 35.8억원, 영업손실 42.0억원, 2분기 매출 38.2억원, 영업손실 61.9억원을 기록해 매출은 완만하게 늘었지만 영업손실은 오히려 분기마다 확대되는 흐름을 보이고 있다. 이는 인력·연구개발 투자 확대와 신사업(데이터센터, 피지컬 AI) 투자가 매출 증가 속도를 앞서고 있음을 시사한다. 영업활동현금흐름은 2024년 -108.0억원, 2025년 -117.9억원으로 두 해 모두 음(-)의 상태를 유지해, 외형 성장에도 현금 소진이 계속되고 있다는 점이 확인된다.
AI 산업의 무게중심이 대규모 모델 학습에서 실제 서비스 운영·추론 효율로 이동하면서, 제한된 전력·메모리 환경에서 AI를 구동하는 경량화·최적화 기술의 중요성이 커지고 있다는 분석이 업계에서 나온다. 특히 생성형 AI가 데이터센터를 넘어 모바일, 로봇, 자율주행, 스마트팩토리, CCTV 등 실제 산업 현장으로 확산되면서 AI 경쟁의 기준이 달라지고 있다는 관측이 많다. 국내에서는 딥엑스, 모빌린트, 퓨리오사AI, 리벨리온 등 NPU 기반 AI 반도체 기업들이 전력 효율 중심의 추론 시장 공략을 강화하고 있으며, 정부도 2026년 8월 말 확정된 'K-온디바이스 AI 반도체' 국책과제(총사업비 약 8002억원)를 통해 로봇·가전·방산 등 분야에 대규모 자금을 투입하고 있다. 이 과제에서는 모빌린트가 LG전자·두산로보틱스·대동의 로봇 과제 등 4건을 확보하며 참여 기업 중 최대 규모의 성과를 냈다고 보도됐는데, 이는 정부 지원이 하드웨어(NPU) 축에 우선 집중되고 있음을 보여주는 사례이기도 하다. 노타와 같은 소프트웨어 최적화 레이어 기업은 이런 하드웨어 생태계와 직접 경쟁하기보다 협업 관계를 맺는 구조지만, 동시에 스퀴즈비츠·아크릴 등 유사 영역 스타트업들과의 기술 경쟁, 그리고 하드웨어 기업들의 자체 최적화 역량 내재화 가능성도 함께 존재한다. 산업 사이클 관점에서는 아직 온디바이스·피지컬 AI 대량 상용화 초기 단계로 평가되며, 반도체 세대별 로드맵(엑시노스, 스냅드래곤 등)과 연동된 반복 매출 구조가 자리 잡을 수 있는지가 관전 포인트로 꼽힌다.
| 주가 | ₩22,550 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,824억원 |
| PBR | 26.53 |
| ROE | -60.6% |
회사는 2026년을 온디바이스 AI를 넘어 피지컬 AI(로봇·모빌리티)로 사업 영역을 본격 확장하는 해로 설정했다고 밝혔으며, 비전-언어-행동(VLA) 모델 최적화 기술을 로봇·모빌리티 분야에 안착시킨다는 전략을 공표했다. 상반기 수주는 1분기 약 113억원, 2분기 약 61억원으로 누적 약 174억원을 기록했다고 보도됐으며, 플랫폼 부문 수주는 전년 동기 대비 큰 폭으로 늘었다고 회사 측이 설명했다. 상반기 말 기준 수주잔고는 116억원 이상으로 집계됐다는 보도가 있으며, 이는 1분기 말 121억원 대비 소폭 줄어든 수준으로, 확보된 계약이 매출로 인식되는 과정에서 나타난 변화로 풀이된다. 회사는 기존 고객 매출 비중이 약 60%에 달한다고 밝혔는데, 이는 기술 검증이 후속 계약으로 이어지는 반복 매출 구조가 자리잡고 있음을 뒷받침하는 근거로 제시됐다. 국책 프로젝트 참여도 이어지고 있는데, 노타는 국토교통부의 'AI 특화 시범도시' 공모사업에서 충청권 최종 대상지로 선정된 천안·아산 컨소시엄의 핵심 기술 기업으로 참여한다고 2026년 6월 밝혔으며, 이 사업은 2026년부터 2030년까지 5년간 총사업비 6109억원 규모로 추진된다. 데이터센터·AI 에이전트 운영 최적화 영역으로도 사업을 넓히고 있는데, 메타엠과 진행 중인 프로젝트에서 실제 GPU 비용 절감률과 유료 운영 고객 수, 계약 갱신률이 확인되는지가 신사업 성패의 관전 포인트로 꼽힌다. NH투자증권은 2026년 3월 보고서에서 2026년 매출액을 254억원(전년 대비 93.9% 증가), 영업손실을 39억원으로 추정하며 2027년 흑자 전환을 전망했으나, 이는 특정 시점의 추정치이므로 향후 분기 실적 발표를 통해 지속적으로 재확인해야 한다.
노타는 영업손실과 순손실이 지속되는 구간이어서 통상적인 이익 기준 밸류에이션 지표는 적용이 어려운 상태다. 주가순자산비율은 2025년 말 자본총계가 양(+)으로 전환된 이후에도 순자산 대비 상당한 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되는 편이며, 이는 상장 이후 성장주 성격의 밸류에이션이 유지되고 있음을 보여준다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당수익률 관점에서의 매력은 제한적이며, 투자 판단의 핵심은 이익보다는 매출 성장 속도와 손실 축소 시점에 쏠려 있다. BNK투자증권은 2026년 6월 보고서에서 매출 성장과 손실 축소가 동시에 확인될 경우 밸류에이션 부담이 완화될 수 있다는 견해를 제시했으며, 이는 향후 실적 확인이 뒤따라야 하는 시나리오라는 점에 유의할 필요가 있다.
삼성전자 엑시노스 2400·2500, 퀄컴, Arm, 엔비디아에 이어 퓨리오사AI, 모빌린트까지 라이선스·기술협력 계약을 확대하며 반도체 생태계 파트너를 늘리고 있다. 세대별 칩 로드맵에 연동된 계약 구조가 자리잡을 경우 반복 매출로 이어질 잠재력이 있다. 이는 단발성 프로젝트 중심에서 라이선스 기반 반복 매출 구조로의 전환을 뒷받침하는 근거로 제시된다.
2026년 상반기 누적 수주는 약 174억원으로 플랫폼과 솔루션 부문이 동반 성장하는 모습을 보였다. NVA 솔루션은 제조·산업안전·교통·공공안전 등 다양한 산업으로 적용 범위를 넓히고 있으며, 메타엠과의 AI 에이전트 운영 최적화 프로젝트를 통해 데이터센터·기업 AI 인프라 영역으로도 사업을 확장하고 있다.
2024년 말 완전자본잠식 상태였던 자본총계가 2025년 말 274.6억원으로 흑자 전환됐고 부채총계도 979.4억원에서 148.3억원으로 크게 줄었다. 이는 상장을 통한 자금 조달이 재무 구조를 크게 개선시켰음을 보여주며, 향후 신사업 투자 여력의 기반이 될 수 있다.
2026년 1분기와 2분기 매출은 소폭 늘었지만 영업손실은 각각 42.0억원, 61.9억원으로 오히려 확대됐다. 이는 인력·연구개발·신사업 투자가 매출 증가 속도를 앞서고 있음을 시사하며, 손익분기 도달 시점에 대한 불확실성을 남긴다.
영업활동현금흐름은 2024년과 2025년 모두 음(-)의 상태(-108.0억원, -117.9억원)를 유지했다. 외형 성장에도 현금창출력은 아직 확보되지 않은 상태이며, 배당도 지급되지 않고 있어 추가적인 자금 조달 필요성이 상존한다.
2025년 4분기 매출이 95.0억원으로 연간 매출에서 큰 비중을 차지한 반면 2026년 1·2분기는 각각 30억원대에 머물러 매출 인식의 계절성과 프로젝트 기반 매출의 변동성이 큰 편이다. 수주잔고도 1분기 말 121억원에서 상반기 말 116억원으로 소폭 줄어 매출 인식 속도와 신규 수주 속도 간 균형이 중요한 변수로 남아 있다.
노타는 온디바이스·엣지 AI 경량화라는 명확한 기술 축을 바탕으로 글로벌 반도체 기업들과의 협업 레퍼런스를 늘려가고 있으며, 2025년 매출이 전년 대비 55% 이상 성장한 데 이어 2026년 상반기에도 수주가 확대되는 흐름을 보였다. 다만 같은 기간 영업손실은 오히려 커지고 있어, 외형 성장과 손익 개선이 동시에 나타나는 단계에는 아직 이르지 못한 상태다. IPO를 통한 자본 유입으로 완전자본잠식 상태에서 벗어나 재무 구조는 개선됐지만, 영업활동현금흐름은 여전히 음(-)의 흐름을 이어가고 있어 현금 소진에 대한 지속적인 관찰이 필요하다. 반도체 세대별 로드맵과 연동된 라이선스 계약, 국책 프로젝트 참여, 데이터센터·AI 에이전트 운영 최적화로의 사업 확장 등은 중장기 성장 스토리를 뒷받침하는 요소이지만, 동시에 소수 고객 의존, 경쟁·기술 내재화 리스크, 실적 계절성도 함께 고려해야 할 변수다. 증권사 리포트들은 손실 축소와 매출 성장이 동시에 확인될 경우 밸류에이션 재평가 가능성을 언급하고 있으나, 이는 향후 분기 실적을 통해 지속적으로 재확인해야 하는 시나리오다. 투자자는 다음 분기 실적에서 영업손실 개선 여부와 수주잔고의 매출 전환 속도를 함께 확인하는 것이 중요하다.
English version
Nota is expanding semiconductor and big-tech references through its NetsPresso optimization platform and NVA vision solution, but operating losses have widened alongside revenue growth.
Founded in 2015, Nota is a specialist in AI model lightweighting and optimization, positioned as a representative on-device and edge AI software-layer company on KOSDAQ. Its business is split into two segments: the NetsPresso platform, which optimizes AI models for specific semiconductor and hardware environments, and NVA (Nota Vision Agent), a vision-language-model-based video surveillance and analytics solution. As of 1Q26, the NetsPresso platform accounted for about 24% of revenue and the solution segment, including NVA, accounted for roughly 76%. The platform segment counts global fabless and semiconductor firms such as Samsung Exynos 2400/2500, Qualcomm, Arm, and Nvidia as customers, and it has recently signed a formal FuriosaAI NPU technology cooperation agreement (disclosed February 2026) as well as a licensing deal with Mobilint, expanding its footprint across the domestic AI semiconductor ecosystem. The NVA solution segment began commercial deployment with Kolon Benit and has since expanded into construction, shipbuilding, transportation, security, and media, with intelligent transportation system (ITS) and security projects also deployed in the Middle East, the United States, and Kenya. Nota has also begun an AI agent operations optimization project with contact-center company MetaM, extending its scope toward data-center and enterprise AI-infrastructure use cases. There is no directly comparable listed peer with an identical business model, though unlisted firms such as SqueezeBits and Acryl operate in adjacent AI optimization niches, and NPU fabless companies including DeepX, Mobilint, FuriosaAI, and Rebellions could potentially internalize similar optimization capabilities. Since late 2025, the company has formally extended its strategy beyond on-device AI into physical AI applications such as robotics and mobility.
Consolidated revenue rose to KRW 13.1 billion in 2025 from KRW 8.44 billion in 2024, an increase of more than 55%, but the operating loss widened to KRW 15.28 billion from KRW 12.02 billion. The operating margin improved somewhat from -142.4% in 2024 to -116.6% in 2025, though it remains deeply negative. Net loss narrowed markedly from KRW 24.85 billion in 2024 to KRW 16.63 billion in 2025, a change that reflects one-off IPO-related items and a shift in capital structure. Total equity flipped from a fully impaired position of negative KRW 70.52 billion at end-2024 to a positive KRW 27.46 billion at end-2025, while total liabilities fell sharply from KRW 97.94 billion to KRW 14.83 billion. On a quarterly basis, 4Q25 revenue of KRW 9.5 billion shows a clear seasonal concentration late in the year, with an operating loss of KRW 2.74 billion in that quarter. Moving into 2026, revenue came in at KRW 3.58 billion in 1Q with an operating loss of KRW 4.20 billion, then KRW 3.82 billion in 2Q with an operating loss of KRW 6.19 billion — revenue grew modestly while the operating loss widened each quarter. This pattern suggests that spending on headcount, R&D, and new initiatives such as data-center and physical-AI expansion has been outpacing revenue growth. Operating cash flow stayed negative in both years, at negative KRW 10.79 billion in 2024 and negative KRW 11.79 billion in 2025, confirming that cash burn has continued even as the top line has expanded.
As the center of gravity in AI shifts from large-scale model training toward real-world service operation and inference efficiency, industry observers note growing importance for lightweighting and optimization technologies that let AI run within limited power and memory budgets. Generative AI is increasingly moving beyond data centers into mobile devices, robots, autonomous vehicles, smart factories, and CCTV, changing the basis of competition across the industry. In Korea, NPU-based AI semiconductor firms including DeepX, Mobilint, FuriosaAI, and Rebellions are intensifying their push into power-efficient inference markets, and the government is channeling substantial funding into robotics, home appliances, and defense applications through the 'K-On-Device AI Semiconductor' national project, finalized in late August 2026 with a total budget of roughly KRW 800.2 billion. Within that project, Mobilint reportedly secured the largest share among participating companies, winning four tasks including robotics projects from LG Electronics, Doosan Robotics, and Daedong, illustrating that government support has so far concentrated on the hardware (NPU) side. Software optimization-layer companies like Nota tend to collaborate with, rather than directly compete against, this hardware ecosystem, though competition also exists from similar-niche startups such as SqueezeBits and Acryl, as well as the possibility that hardware vendors internalize their own optimization capabilities. From a cycle standpoint, mass commercialization of on-device and physical AI is still viewed as an early stage, and a key point of interest is whether recurring revenue tied to semiconductor generation roadmaps, such as Exynos or Snapdragon cycles, can take hold.
| Price | ₩22,550 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.48T |
| P/B | 26.53 |
| ROE | -60.6% |
The company has said it set 2026 as the year to expand its business beyond on-device AI into physical AI, such as robotics and mobility, and has announced a strategy to establish vision-language-action (VLA) model optimization technology in these fields. Orders reportedly totaled roughly KRW 11.3 billion in 1Q and KRW 6.1 billion in 2Q, for a cumulative first-half figure of about KRW 17.4 billion, with the company stating that platform-segment orders grew substantially year over year. The order backlog at the end of the first half was reported at over KRW 11.6 billion, a modest decline from KRW 12.1 billion at the end of 1Q, which reflects contracted work being converted into recognized revenue. The company has stated that existing customers account for about 60% of revenue, which it presents as evidence that technical validation is translating into repeat contracts. Nota also continues to participate in government projects: in June 2026 it announced participation as a core technology partner in the Cheonan-Asan consortium, selected as the final Chungcheong-region site for the Ministry of Land, Infrastructure and Transport's 'AI-specialized demonstration city' program, a five-year initiative from 2026 to 2030 with a total budget of KRW 610.9 billion. The company is also expanding into data-center and AI-agent operations optimization, and a key point to watch for this new business line is whether actual GPU cost savings, paying customer counts, and contract renewal rates materialize in its ongoing project with MetaM. NH Investment & Securities projected in a March 2026 report that 2026 revenue would reach KRW 25.4 billion (up 93.9% year over year) with an operating loss of KRW 3.9 billion, forecasting a swing to profit in 2027; as this is a point-in-time estimate, it should be reassessed against subsequent quarterly results.
Because Nota continues to post both operating and net losses, conventional earnings-based valuation metrics are difficult to apply. Even after total equity turned positive at the end of 2025, the stock has traded at a level reflecting a substantial premium to net asset value, consistent with growth-stock-style valuation since listing. The company pays no dividend, so there is limited appeal from a yield perspective, and the key investment consideration centers less on current earnings and more on the pace of revenue growth and the timing of any narrowing in losses. BNK Investment & Securities stated in a June 2026 report that valuation pressure could ease if revenue growth and loss reduction are confirmed simultaneously, though this remains a scenario contingent on future results being verified.
Nota has expanded its licensing and technology cooperation deals beyond Samsung Exynos 2400/2500, Qualcomm, Arm, and Nvidia to include FuriosaAI and Mobilint, broadening its semiconductor ecosystem partnerships. If contracts tied to generation-by-generation chip roadmaps take hold, they could support recurring revenue. This is cited as evidence of a shift from one-off projects toward a license-based repeat revenue structure.
Cumulative orders in the first half of 2026 reached about KRW 17.4 billion, with both the platform and solution segments growing together. The NVA solution is expanding into manufacturing, industrial safety, transportation, and public safety, while the AI agent operations optimization project with MetaM extends the business into data-center and enterprise AI-infrastructure areas.
Total equity, which was fully impaired at end-2024, turned positive to KRW 27.46 billion at end-2025, while total liabilities fell sharply from KRW 97.94 billion to KRW 14.83 billion. This shows that IPO-related fundraising significantly improved the balance sheet, potentially providing a foundation for future investment in new business lines.
Revenue grew modestly in 1Q and 2Q 2026, but operating losses actually widened to KRW 4.20 billion and KRW 6.19 billion, respectively. This suggests spending on headcount, R&D, and new initiatives is outpacing revenue growth, leaving uncertainty around the timing of any break-even point.
Operating cash flow stayed negative in both 2024 and 2025, at negative KRW 10.79 billion and negative KRW 11.79 billion, respectively. Despite top-line growth, cash-generating capability has not yet been established, and with no dividend being paid, the need for additional financing persists.
4Q25 revenue of KRW 9.5 billion represented a large share of full-year revenue, while 1Q and 2Q 2026 each came in only in the KRW 3-billion range, indicating meaningful seasonality and project-based revenue volatility. The order backlog also declined modestly from KRW 12.1 billion at end-1Q to KRW 11.6 billion at mid-year, leaving the balance between revenue recognition speed and new order intake as an important variable.
Nota is expanding its collaboration references with global semiconductor companies on the strength of a clear technological focus in on-device and edge AI lightweighting, with 2025 revenue growing more than 55% year over year and orders continuing to expand through the first half of 2026. However, operating losses widened over the same period, meaning the company has not yet reached a stage where top-line growth and profitability improvement occur simultaneously. IPO-related capital inflows helped the balance sheet emerge from a fully impaired equity position, but operating cash flow has remained negative, warranting continued monitoring of cash burn. Licensing contracts tied to semiconductor generation roadmaps, participation in national projects, and expansion into data-center and AI-agent operations optimization support a longer-term growth narrative, but customer concentration, competitive and in-house-technology risks, and earnings seasonality remain variables to weigh. Some brokerage reports note the possibility of valuation reassessment if loss reduction and revenue growth are confirmed together, but this remains a scenario that needs to be reverified through subsequent quarterly results. Investors should watch upcoming quarters for both improvement in the operating loss and the pace at which the order backlog converts into recognized revenue.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)