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d'Alba Global · 화장품 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
달바글로벌은 북미·유럽 온·오프라인 채널을 동시에 넓히며 2026년 상반기 분기 최대 실적을 경신했지만, 회사가 제시한 3분기 가이던스는 전분기 대비 감익을 시사해 성장 속도와 마진 유지력이 동시에 시험받는 구간에 있다.
달바글로벌은 2016년 비모뉴먼트로 설립된 비건 스킨케어 브랜드 '달바' 운영사로, 2024년 사명을 바꾸고 2025년 5월 코스피에 상장했다. 매출의 축은 '화이트 트러플 퍼스트 스프레이 세럼'(미스트)과 '워터풀 선크림'이며, 두 품목의 계절성이 상반돼 연중 수요가 비교적 고르게 유지되는 구조로 알려져 있다. 여기에 지역별 선호를 반영한 제품을 얹는 방식으로 라인업을 넓히고 있는데, 한국경제TV 보도(2026년 5월)에 따르면 스프레이 제품 매출 비중은 2026년 1분기 43%로 전년 대비 7%포인트, 전분기 대비 5%포인트 낮아지고 선케어 비중이 올라 품목 균형이 개선됐다. 지역은 북미·유럽·러시아·일본·아세안·중화권 6개 해외 권역으로 나뉘며, 2026년 2분기 해외 매출은 1,415억원으로 전체의 75.7%를 차지했다(이데일리, 2026년 8월 13일). 채널은 자사몰과 아마존·틱톡샵 등 온라인, 그리고 미국 코스트코·얼타, 일본 마츠모토키요시·이온몰, 중국 KKV 같은 오프라인 리테일이 병행되는 구조다(디지털데일리, 2026년 8월 13일). 리테일 입점이 늘면서 기업 사이 거래 비중은 2026년 2분기 39%까지 확대됐다고 KB증권은 2026년 8월 리포트에서 밝혔다. 국내는 CJ올리브영을 중심으로 면세·백화점·홈쇼핑을 함께 쓰는 구조이며, 2026년 2분기 국내 매출은 453억원으로 4% 감소했다(이투데이, 2026년 8월 13일). 인접 영역으로는 헤어·두피 전문 '달바 프로페셔널', 하이테크 스킨케어 '달바 시그니처', 향수 브랜드 쿠오카 지분 투자, 비타 토닝 라인 등이 진행 중이다(이데일리, 2026년 8월 13일). 해외 채널에서는 에이피알·아모레퍼시픽·LG생활건강 등 K뷰티 수출 브랜드와 같은 진열대를 놓고 경합하지만, 회사는 2026년 5월 컨퍼런스콜에서 사업 전략과 가격대 차이를 들어 에이피알과 직접적인 경쟁 구도는 아니라고 설명했다.
연간 흐름은 매출 2023년 2,008억원, 2024년 3,090억원, 2025년 5,197억원으로 2년 연속 50%를 넘는 증가율을 기록했다. 영업이익은 같은 기간 324억원, 598억원, 1,014억원으로 늘었고 영업이익률은 16.2%, 19.4%, 19.5%로 단계적으로 올라섰다. 순이익(지배주주)은 2023년 136억원, 2024년 154억원에 머물다 2025년 790억원으로 확대됐는데, 2024년에는 영업이익 598억원 대비 순이익이 크게 낮아 영업외 항목에서 상당한 차감이 있었음을 시사하며 2025년에는 그 격차가 크게 좁혀졌다. 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 매출 1,141억원·영업이익 166억원(영업이익률 14.6%)이 마진 저점이었고, 2025년 4분기 1,634억원·255억원(15.6%)을 지나 2026년 1분기 1,712억원·450억원(26.3%), 2026년 2분기 1,868억원·472억원(25.3%)으로 외형과 마진이 동시에 올라섰다. 2026년 상반기 합산으로는 매출 3,581억원, 영업이익 923억원(25.8%)이며, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 기준으로는 매출 6,357억원, 영업이익 1,345억원(21.2%)으로 2025년 연간 마진을 웃돈다. 2026년 2분기 마진 개선의 내역은 매출원가율 23.2%(0.7%포인트 상승)와 판관비율 51.5%(약 3.2%포인트 하락), 매출 대비 마케팅비 비중 4%포인트 하락으로 보도됐고(이투데이, 2026년 8월 13일), KB증권은 2026년 8월 리포트에서 같은 분기에 미국 관세 20억원이 반영됐다고 밝혔다. 2026년 1분기에는 약 60억원 규모의 고수익 기업 사이 거래 매출이 조기 인식된 효과가 있었다는 분석도 나왔다(한화투자증권, 2026년 6월). 재무구조는 부채비율이 2023년 402.8%에서 2024년 33.3%, 2025년 28.6%로 낮아졌고 자본총계는 155억원에서 1,986억원으로 늘어 상장 전후의 자본 확충이 반영됐다. 다만 2025년 영업활동현금흐름은 685억원으로 영업이익 1,014억원을 밑돌아, 채널 확장 국면에서 재고·매출채권 등 운전자본이 현금 창출을 일부 잠식하고 있음을 보여준다.
K뷰티 수출은 2026년 들어 중국 의존을 줄이고 서구권 중심으로 재편되는 흐름이 확인되고 있다. 신한투자증권 집계 기준 화장품·생활용품 커버리지 대형 3사의 2026년 2분기 합산 매출은 전년 동기 대비 23%, 영업이익은 93% 증가하며 시장 예상을 웃돌았고, 아모레퍼시픽은 같은 분기 북미 매출(2,058억원)이 사상 처음으로 중국 매출(1,760억원)을 넘어섰다(한국경제, 2026년 8월). 에이피알은 2026년 2분기 매출 7,675억원(전년 동기 대비 134.2% 증가)을 기록하며 북미·유럽 고성장을 이어갔다. 이 국면에서 성장의 통로는 대형 리테일 입점과 아마존·틱톡샵 같은 플랫폼 채널로 이원화되고 있으며, 달바글로벌 역시 두 축을 동시에 쓰고 있다. 다른 브랜드가 특정 국가에 집중되는 것과 달리 달바글로벌은 일본·아세안·유럽·북미·중화권으로 권역이 분산된 편이라는 평가가 업계에서 나온다. 반면 브랜드 유입이 빠른 만큼 해외 현지 경쟁과 판촉 강도도 높아지고 있고, 4분기 블랙프라이데이·일본 연말 세일 등 대목이 겹치면 마케팅비 부담이 커질 수 있다는 지적이 제기돼 왔다(뉴스1). 공급 측면에서는 2026년 2분기 PP 용기 수급 문제로 선크림 재고가 부족해진 사례처럼, 수요가 빠르게 늘어나는 국면에서 부자재·생산 병목이 실적 변수로 작용할 수 있다. 미국 관세는 비용과 환급 양방향으로 작동하는 변수로, 회사는 상호관세 무효 판정 이후 환급을 신청한 상태다(딜사이트, 2026년 5월).
| 주가 | ₩179,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.2조원 |
| PER | 20.5 |
| PBR | 8.84 |
| ROE | 49.4% |
| 배당수익률 | 1.47% |
회사는 2026년 2분기 실적 발표와 함께 연간 매출 가이던스를 7,250억원으로 250억원 올리고 영업이익률 21%를 제시했으며, 3분기는 매출 1,700억원·영업이익률 17%를 제시했다(하나증권, 2026년 8월 14일). 3분기 수치는 2026년 2분기 확정 실적 대비 외형과 마진이 모두 낮아지는 그림으로, KB증권은 2026년 8월 리포트에서 일본·러시아의 성장률 둔화와 3분기 아마존 행사 공백이 우려로 반영됐다고 밝혔다. 오프라인 확장 일정은 비교적 구체적이다. 2026년 2분기 기준 미국 얼타 1,450개점, 미국 코스트코 225개점, 캐나다 코스트코 50개점에 입점했고, 회사는 연말까지 미국 코스트코 625개 전 매장과 캐나다 코스트코 120개 전 매장으로 확대할 계획이라고 밝혔다(이투데이, 2026년 8월 13일). 해외 오프라인 매장 수는 2026년 2분기 말 약 9,000개로 전분기 대비 1,000개 이상 늘었다는 것이 회사 설명이다(디지털데일리, 2026년 8월 13일). 중화권은 현지 법인 설립을 마쳐 신규 유통채널 입점 확대를 예고했고, 인도·중동 등 신흥 시장 개척과 달바 프로페셔널·달바 시그니처 등 스핀오프 브랜드 육성도 계획으로 제시됐다(이데일리, 2026년 8월 13일). 중장기적으로 회사 관계자는 2026년 매출 7,000억원·영업이익률 21%, 2027년 매출 1조원·영업이익률 25% 목표를 해외 투자자에게 설명했다고 밝혔다(딜사이트, 2026년 5월). 환원 측면에서는 2026년 3월 기업가치 제고 계획에서 2026~2028년 배당성향 25% 이상 유지를 제시했고, 2026년 4월 200억원 규모 자사주 취득 신탁계약과 6월 임시주총의 자본준비금 감액을 통해 비과세 배당 재원과 소각 방침을 확정했다.
이 회사의 배수는 이익이 빠르게 커지는 국면에서 분모가 계속 바뀌기 때문에, 어떤 이익 구간을 기준으로 삼느냐에 따라 인상이 크게 달라진다. 최근 네 개 분기 합산 이익을 기준으로 한 주가수익비율은 화면 카드에서 확인할 수 있고, 뉴스1은 2026년 3월 기사에서 증권가 추정치 기준 배수가 코스피 화장품 동종업계 평균과 비슷한 수준이라고 보도했다. 반면 순자산 대비로 보면 상장 이후 이익 성장 속도가 자본 축적 속도를 앞질렀고 배당성향도 높게 유지돼 자본 규모가 상대적으로 작아, 순자산 대비 프리미엄이 큰 구간에서 거래되고 있다. 배당은 2025년 배당성향 41.08%(총 배당금 324.7억원)로 업종 내에서 높은 편이었고 자본준비금 감액을 활용한 비과세 방식이라는 특징이 있으나, 주가 수준을 감안한 배당수익률 자체는 성장주 특성상 낮은 편에 속한다. 방향성 견해로는 신한투자증권이 2026년 7월 3일 리포트에서 목표주가 31만원을 유지한다고 밝혔고, DB증권은 2026년 5월 13일 리포트에서 실적 가시성이 높아졌다며 목표주가 30만원을 제시했으며, 하나증권은 2026년 8월 14일 자료에서 하반기 수익성 개선세를 전망하면서도 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다. 결국 배수의 정당성은 회사가 제시한 연간 가이던스와 3분기의 보수적 숫자 사이에서 어느 쪽이 실제로 확인되는지에 달려 있다.
영업이익률은 2025년 3분기 14.6%에서 2026년 1분기 26.3%, 2분기 25.3%로 뚜렷하게 올라섰다. 2026년 2분기에는 판관비율이 51.5%로 약 3.2%포인트 낮아지고 매출 대비 마케팅비 비중이 4%포인트 하락한 것으로 보도됐다(이투데이, 2026년 8월 13일). 외형 확대에 따른 비용 레버리지와 기업 사이 거래 확대가 동시에 작동한 결과로 설명되며, 리테일 재발주 비중이 커질수록 마진 변동성은 낮아지는 구조다.
2026년 2분기 해외 매출은 1,415억원으로 전체의 75.7%였고, 북미 348억원(174% 증가), 유럽 205억원(242% 증가), 아세안 222억원(99% 증가), 일본 360억원(39% 증가), 중화권 98억원(71% 증가)으로 여러 권역이 함께 늘었다(이투데이, 2026년 8월 13일). 특정 국가 한 곳의 수요 둔화가 전체를 흔드는 구조에서는 다소 벗어나 있다. 채널도 아마존·틱톡샵 온라인과 코스트코·얼타 등 오프라인이 병행되고 있다.
회사는 연말까지 미국 코스트코 625개 전 매장과 캐나다 코스트코 120개 전 매장으로 입점을 확대할 계획이라고 밝혔다(이투데이, 2026년 8월 13일). 해외 오프라인 매장은 2026년 2분기 말 약 9,000개로 전분기 대비 1,000개 이상 늘었다는 것이 회사 설명이다. 여기에 2026년 3월 기업가치 제고 계획의 배당성향 25% 이상 유지, 200억원 자사주 신탁 취득과 잔여분 소각 방침이 병행되고 있다.
회사는 3분기 매출 1,700억원·영업이익률 17%를 제시했는데, 이는 2026년 2분기 확정 매출 1,868억원·영업이익률 25.3% 대비 외형과 마진이 모두 낮아지는 그림이다. KB증권은 2026년 8월 리포트에서 실적 발표 이후 주가가 10% 하락했으며 일본·러시아 성장률 둔화와 3분기 아마존 행사 공백 우려가 반영된 것으로 판단한다고 밝혔다. 분기 마진이 20%대 중반에서 10%대 후반으로 내려가는 흐름이 실제로 확인되면 최근 마진 수준의 지속성에 대한 논쟁이 이어질 수 있다.
2026년 2분기 국내 매출은 453억원으로 전년 동기 대비 4% 감소했고, 국내 온라인은 16%, 홈쇼핑은 31% 줄었다(이투데이, 2026년 8월 13일). 홈쇼핑 방송 축소, PP 용기 수급에 따른 선크림 재고 부족, 올리브영 주력 제품 리뉴얼에 따른 판매 공백이 원인으로 제시됐다. 매출이 미스트와 선케어 두 축에 기울어 있다는 점도 그대로 남아 있어, 스프레이 제품 비중은 2026년 1분기에도 43%였다(한국경제TV, 2026년 5월).
상장 1주년인 2026년 5월 22일 보통주 63만 7,758주의 보호예수가 해제되며 오버행 논란이 불거졌고, 회사는 자사주 신탁과 비과세 배당 재원 확보로 대응했다(블로터, 2026년 6월 4일). 외국인 지분율은 2025년 말 15% 수준에서 2026년 5월 초 32.15%까지 높아진 것으로 보도돼, 해외 자금 유출입에 따라 주가 변동성이 커질 수 있는 구조다(딜사이트, 2026년 5월). 동시에 4분기 대목에는 판촉 경쟁으로 수익성이 일시 둔화될 수 있다는 지적이 증권가에서 제기돼 왔다.
달바글로벌은 2023년 매출 2,008억원에서 2025년 5,197억원으로 규모를 두 배 이상 키우고 영업이익도 324억원에서 1,014억원으로 늘린 뒤, 2026년 상반기에는 매출 3,581억원·영업이익 923억원(영업이익률 25.8%)으로 마진이 한 단계 올라선 구간에 들어섰다. 성장의 동력은 명확히 해외에 있으며, 2026년 2분기 해외 매출 비중은 75.7%로 북미·유럽이 세 자릿수 증가율을 기록했다고 보도됐다. 동시에 국내 매출은 역성장했고, 회사가 제시한 3분기 가이던스는 매출 1,700억원·영업이익률 17%로 직전 분기 대비 낮아지는 그림이어서 성장 곡선이 계단식인지 일시적 정점인지가 아직 열려 있다. 재무구조는 부채비율이 2023년 402.8%에서 2025년 28.6%로 내려왔고 자본은 1,986억원으로 늘었지만, 영업활동현금흐름이 영업이익을 밑도는 만큼 확장 국면의 운전자본 부담은 계속 지켜볼 항목이다. 배당성향 25% 이상 목표와 자사주 신탁 취득·소각 방침은 상장 초기 수급 부담에 대응하는 축으로 작동하고 있다. 강세 논리는 지역·채널 분산과 확인된 리테일 입점 파이프라인에, 약세 논리는 회사가 스스로 낮춘 3분기 눈높이와 두 품목 집중, 관세·공급망 변수에 각각 서 있다. 이 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목에 대한 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
d'Alba Global posted record quarterly results in the first half of 2026 as it widened online and offline channels in North America and Europe at the same time, yet its own third-quarter guidance implies a sequential profit decline, putting both growth pace and margin durability to the test.
d'Alba Global, founded in 2016 as Bmonument, operates the vegan skincare brand d'Alba; it renamed itself in 2024 and listed on the KOSPI in May 2025. Its revenue backbone is the White Truffle First Spray Serum (a mist) and the Waterfull sunscreen, two items whose opposing seasonality is said to keep demand relatively even through the year. The company is broadening the lineup by adding region-specific items on top of those two: according to Korea Economic TV (May 2026), the spray product accounted for 43% of sales in Q1 2026, down 7 percentage points year on year and 5 points quarter on quarter, as sun care gained share and the product mix became more balanced. Sales are managed across six overseas regions - North America, Europe, Russia, Japan, ASEAN and Greater China - and overseas revenue reached KRW 141.5bn in Q2 2026, or 75.7% of the total (Edaily, August 13, 2026). Channels combine its own site plus Amazon and TikTok Shop online with offline retail such as Costco and Ulta in the US, Matsumoto Kiyoshi and Aeon Mall in Japan, and KKV in China (Digital Daily, August 13, 2026). As retail listings grew, the business-to-business share widened to 39% in Q2 2026, KB Securities stated in an August 2026 report. Domestically the company sells mainly through CJ Olive Young alongside duty free, department stores and home shopping, and Q2 2026 domestic revenue fell 4% to KRW 45.3bn (Etoday, August 13, 2026). Adjacent initiatives include d'Alba Professional for hair and scalp, the high-tech skincare line d'Alba Signature, an equity investment in the fragrance brand Kuoca, and the Vita Toning range (Edaily, August 13, 2026). Overseas it competes for the same shelf space as Korean beauty exporters such as APR, Amorepacific and LG H&H, though management said on its May 2026 earnings call that differences in strategy and price positioning mean it is not in direct competition with APR.
On an annual basis revenue was KRW 200.8bn in 2023, KRW 309.1bn in 2024 and KRW 519.7bn in 2025, growth of more than 50% for two consecutive years. Operating profit over the same period rose from KRW 32.4bn to KRW 59.8bn and then KRW 101.5bn, with operating margin stepping up from 16.2% to 19.4% and 19.5%. Net profit attributable to owners was KRW 13.6bn in 2023 and KRW 15.4bn in 2024 before jumping to KRW 79.1bn in 2025; the 2024 gap between KRW 59.8bn of operating profit and a far smaller bottom line points to sizeable non-operating deductions, and that gap narrowed sharply in 2025. Quarterly, the margin trough was Q3 2025 with revenue of KRW 114.2bn and operating profit of KRW 16.7bn (14.6%); after KRW 163.4bn and KRW 25.5bn (15.6%) in Q4 2025, both scale and margin lifted to KRW 171.2bn and KRW 45.1bn (26.3%) in Q1 2026 and KRW 186.9bn and KRW 47.2bn (25.3%) in Q2 2026. First-half 2026 totals come to KRW 358.1bn of revenue and KRW 92.3bn of operating profit (25.8%), while the last four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) sum to KRW 635.7bn and KRW 134.5bn (21.2%), above the full-year 2025 margin. The composition of the Q2 2026 margin gain was reported as a cost-of-sales ratio of 23.2% (up 0.7 percentage points), an SG&A ratio of 51.5% (down about 3.2 points) and marketing spend as a share of revenue down 4 points (Etoday, August 13, 2026), while KB Securities said in an August 2026 report that KRW 2.0bn of US tariffs was booked in the same quarter. Analysts also noted that Q1 2026 benefited from roughly KRW 6.0bn of high-margin business-to-business revenue recognized early (Hanwha Investment & Securities, June 2026). The balance sheet strengthened as the debt-to-equity ratio fell from 402.8% in 2023 to 33.3% in 2024 and 28.6% in 2025, with total equity rising from KRW 15.5bn to KRW 198.6bn, reflecting capital raised around the listing. Operating cash flow of KRW 68.5bn in 2025 nonetheless trailed the KRW 101.5bn of operating profit, showing that working capital such as inventory and receivables is absorbing part of the cash generation during the channel build-out.
Korean beauty exports through 2026 have been shifting away from reliance on China toward Western markets. Based on Shinhan Investment's tally, combined Q2 2026 revenue for the three large cosmetics and household names under its coverage rose 23% year on year and operating profit rose 93%, beating expectations, while Amorepacific's Americas revenue of KRW 205.8bn overtook its China revenue of KRW 176.0bn for the first time in the same quarter (Korea Economic Daily, August 2026). APR posted Q2 2026 revenue of KRW 767.5bn, up 134.2% year on year, on continued strength in North America and Europe. In this phase growth runs through two conduits, large retail listings and platform channels such as Amazon and TikTok Shop, and d'Alba Global is using both at once. Industry observers note that, unlike peers concentrated in a single country, d'Alba Global's exposure is spread across Japan, ASEAN, Europe, North America and Greater China. On the other hand, the rapid influx of brands is intensifying local competition and promotional intensity, and commentators have flagged that fourth-quarter events such as Black Friday and Japanese year-end sales can raise marketing costs (News1). On the supply side, the Q2 2026 shortage of sunscreen inventory caused by polypropylene container procurement issues shows how packaging and production bottlenecks can become an earnings variable when demand scales quickly. US tariffs cut both ways as cost and as refund; the company filed for a refund after the reciprocal tariffs were ruled invalid (Dealsite, May 2026).
| Price | ₩179,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.24T |
| P/E | 20.5 |
| P/B | 8.84 |
| ROE | 49.4% |
| Dividend yield | 1.47% |
Alongside its Q2 2026 results the company raised full-year revenue guidance by KRW 25.0bn to KRW 725.0bn with a 21% operating margin, and guided Q3 to KRW 170.0bn in revenue with a 17% margin (Hana Securities, August 14, 2026). That third-quarter frame implies lower scale and lower margin than the confirmed Q2 2026 figures, and KB Securities said in an August 2026 report that slowing growth in Japan and Russia plus the absence of an Amazon event in the third quarter were the concerns being priced. The offline rollout schedule is relatively concrete. As of Q2 2026 the brand was stocked in 1,450 Ulta doors, 225 US Costco warehouses and 50 Canadian Costco warehouses, and the company said it plans to reach all 625 US Costco and all 120 Canadian Costco locations by year end (Etoday, August 13, 2026). Management said overseas offline doors totalled roughly 9,000 at the end of Q2 2026, more than 1,000 above the prior quarter (Digital Daily, August 13, 2026). In Greater China the local entity has been established and further channel listings were flagged, while the plan also covers emerging markets such as India and the Middle East and the build-out of spin-off brands including d'Alba Professional and d'Alba Signature (Edaily, August 13, 2026). Over a longer horizon a company official said overseas investors were briefed on targets of KRW 700.0bn revenue with a 21% margin in 2026 and KRW 1trn revenue with a 25% margin in 2027 (Dealsite, May 2026). On returns, the March 2026 value-up plan set a dividend payout ratio of at least 25% for 2026 to 2028, and a KRW 20.0bn treasury share trust signed in April 2026 plus a capital reserve reduction approved at the June extraordinary meeting fixed the tax-exempt dividend resource and the cancellation policy.
Because profits are scaling quickly, the denominator keeps shifting, so the impression of this stock's multiple depends heavily on which earnings base is used. The price-earnings ratio based on the last four quarters of profit is shown on the live data card, and News1 reported in March 2026 that the multiple on brokerage estimates was similar to the average for KOSPI cosmetics peers. Measured against book value, however, earnings growth since listing has outpaced equity accumulation and the payout ratio has stayed high, leaving a relatively small capital base, so the shares trade at a wide premium to net assets. On dividends, the 2025 payout ratio of 41.08% (total dividends of KRW 32.47bn) was high within the sector and used a tax-exempt structure funded by a capital reserve reduction, though the yield relative to the share price is on the low side as is typical for a growth name. As for directional views, Shinhan Investment said in a July 3, 2026 report that it was maintaining a target price of KRW 310,000; DB Securities in a May 13, 2026 report cited improved earnings visibility and set a target price of KRW 300,000; and Hana Securities in an August 14, 2026 note forecast stronger second-half profitability while declining to offer a rating or target price. Ultimately the multiple hinges on which proves out in practice, the raised annual guidance or the conservative third-quarter figures.
Operating margin moved up clearly from 14.6% in Q3 2025 to 26.3% in Q1 2026 and 25.3% in Q2 2026. In Q2 2026 the SG&A ratio was reported at 51.5%, down about 3.2 percentage points, with marketing spend as a share of revenue down 4 points (Etoday, August 13, 2026). This is attributed to cost leverage from scale combined with a larger business-to-business mix, a structure in which margin volatility tends to fall as retail reorders grow.
Overseas revenue of KRW 141.5bn in Q2 2026 was 75.7% of the total, with North America at KRW 34.8bn (up 174%), Europe KRW 20.5bn (up 242%), ASEAN KRW 22.2bn (up 99%), Japan KRW 36.0bn (up 39%) and Greater China KRW 9.8bn (up 71%), so multiple regions grew together (Etoday, August 13, 2026). That leaves the company somewhat less exposed to a demand slowdown in any single country. Channels are also split between Amazon and TikTok Shop online and offline retail such as Costco and Ulta.
The company said it plans to expand into all 625 US Costco warehouses and all 120 Canadian Costco warehouses by year end (Etoday, August 13, 2026). Management also said overseas offline doors reached roughly 9,000 at the end of Q2 2026, more than 1,000 above the prior quarter. Alongside this, the March 2026 value-up plan commits to a dividend payout ratio of at least 25%, plus a KRW 20.0bn treasury share trust with cancellation of the remainder.
Guidance for the third quarter is KRW 170.0bn of revenue at a 17% operating margin, below the confirmed Q2 2026 figures of KRW 186.9bn and 25.3% on both scale and margin. KB Securities said in an August 2026 report that the share price fell 10% after the results and judged that slowing growth in Japan and Russia plus the absence of an Amazon event in the third quarter were being reflected. If quarterly margin does slip from the mid-20s to the high teens, debate over the durability of the recent margin level is likely to continue.
Domestic revenue in Q2 2026 fell 4% year on year to KRW 45.3bn, with domestic online down 16% and home shopping down 31% (Etoday, August 13, 2026). Cited causes were fewer home shopping broadcasts, a sunscreen inventory shortage tied to polypropylene container procurement, and a sales gap during the renewal of its lead product at Olive Young. Revenue also remains tilted toward two pillars, mist and sun care, with the spray product still at 43% of sales in Q1 2026 (Korea Economic TV, May 2026).
A lockup on 637,758 common shares was released on May 22, 2026, the first anniversary of the listing, prompting overhang concerns that the company addressed with a treasury share trust and a tax-exempt dividend resource (Bloter, June 4, 2026). Foreign ownership was reported to have risen from around 15% at the end of 2025 to 32.15% by early May 2026, a structure in which inflows and outflows of overseas money can amplify price volatility (Dealsite, May 2026). Analysts have also warned that promotional competition in the fourth-quarter peak season can temporarily dilute profitability.
d'Alba Global more than doubled its scale from KRW 200.8bn of revenue in 2023 to KRW 519.7bn in 2025 and lifted operating profit from KRW 32.4bn to KRW 101.5bn, then entered a higher margin band in the first half of 2026 with KRW 358.1bn of revenue and KRW 92.3bn of operating profit, a 25.8% margin. The growth engine is clearly overseas: reports put the overseas share at 75.7% in Q2 2026, with North America and Europe growing at triple-digit rates. At the same time domestic sales contracted, and the company's own third-quarter guidance of KRW 170.0bn revenue at a 17% margin points lower than the prior quarter, leaving open whether the growth curve is a staircase or a temporary peak. The balance sheet improved as the debt-to-equity ratio fell from 402.8% in 2023 to 28.6% in 2025 and equity rose to KRW 198.6bn, but with operating cash flow below operating profit, working capital during the expansion phase remains an item to monitor. The payout target of at least 25% and the treasury share trust with planned cancellation serve as the counterweight to early post-IPO supply pressure. The bullish case rests on regional and channel diversification plus a visible retail listing pipeline; the bearish case rests on management's own lowered third-quarter bar, concentration in two product lines, and tariff and supply chain variables. This report is for information purposes only and contains no buy or sell opinion or target price on any security.
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데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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