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Winners Elec · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
위너스일렉은 배선기구·멀티탭 중심의 안정적 매출 기반 위에서 2025년 영업이익률이 뚜렷하게 개선됐고, 전기차 충전기·수도계량기 등 신사업으로 외연을 넓히는 국면에 있다.
위너스일렉은 스위치·콘센트 등 배선기구와 빌트인콘센트를 포함한 멀티콘센트 및 기타 통신기기의 제조·판매를 주력으로 하며, 아파트 등 주거용 건물의 스마트홈 시스템에 적용되는 스마트 배선기구와 스마트 분전함도 공급한다. 2023년 기준 제품별 매출 비중은 배선기구 38.9%, 멀티탭 43.0%, 스마트배선 7.1%, 전기차충전기 0.7%, 기타 10.3%로 배선기구·멀티탭 두 축이 매출의 80% 이상을 차지했다. 유통 측면에서는 이마트, 롯데마트, 홈플러스, 다이소 등 대형 유통채널과 약 360여개 대리점을 통한 B2C 판매망을 갖추고 있으며, 2023년 이후에는 롯데건설과의 공급계약을 계기로 대형 건설사향 B2B 시장에도 진출했다. 오랜 기간 축적한 기술경쟁력과 다수의 특허를 바탕으로 국내 최고 수준의 제조 능력을 갖췄다는 평가를 받으며, 프리미엄 제품 라인을 통해 안전성과 편의성을 강화해 타사 대비 높은 수익성을 추구하는 전략을 취하고 있다. 최근 배선기구 기술력을 기반으로 전기차 충전 콘센트, 완속·급속 충전기, 충전기 전력분배시스템 등 전기차 충전 관련 제품군으로 사업을 확대하며 신규 성장동력을 모색하고 있다. 2025년 4월에는 쿠팡과 온라인 공급계약을 체결해 이커머스 채널을 확대했고, 같은 해 9월에는 자동검침 수도계량기 자재 공급 계약을 체결해 전통적 배선기구 이외 영역으로도 발을 넓혔다. 이러한 사업다각화 흐름 속에서 2026년 3월 31일 회사는 사명을 '위너스'에서 '위너스일렉'으로 변경했다. 최대주주는 위너스지주 유한회사(지분 100%)이며, 그 지분의 70%를 TS인베스트먼트와 IBK기업은행이 공동 운용하는 IBK-TS 엑시트 제2호가 보유하고, 김창성 대표이사와 김군성 전무가 각각 28%, 2%를 보유하고 있어 재무적 투자자(FI)의 지분 비중이 상당하다.
위너스일렉의 연간 매출은 2023년 276.4억원에서 2024년 263.6억원으로 4.6% 감소했다가, 2025년 312.5억원으로 전년 대비 18.6% 증가하며 반등했다. 수익성 측면에서는 개선이 더 뚜렷하다. 영업이익률은 2023년 12.5%, 2024년 11.1%로 하락 흐름을 보였으나, 2025년에는 16.9%로 큰 폭 개선됐고, 영업이익 자체도 2024년 29.3억원에서 2025년 52.7억원으로 80.2% 급증했다. 지배주주 순이익 역시 2024년 24.7억원에서 2025년 46.5억원으로 88.2% 늘어나며 이익 규모가 뚜렷하게 확대됐다. 다만 분기별로 보면 마진 변동성이 상당하다. 2025년 2분기 영업이익률은 19.7%였으나 3분기에는 8.6%로 급락했고, 4분기에는 29.1%까지 치솟는 등 계절적 요인이나 일회성 요인이 개입된 것으로 보이는 등락이 나타났다. 이러한 흐름은 2026년에도 이어져, 1분기 영업이익률이 8.4%로 다시 낮아졌다가 2분기에는 14.1%로 회복하는 모습을 보였다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 41.0억원으로, 연간 실적의 개선 흐름이 유지되는 가운데서도 분기 간 편차가 크다는 점은 실적 예측 시 유의할 부분이다. 부채비율은 2023년 37.2%에서 2024년 34.5%, 2025년 22.5%로 꾸준히 낮아지며 재무구조가 개선되는 추세를 보였다.
위너스일렉이 속한 배선기구·멀티탭 시장은 국내 건설 경기와 주택 리모델링 수요에 연동되는 성숙 산업으로, 이마트·롯데마트·홈플러스·다이소 등 대형 유통채널과 대리점 네트워크를 통한 안정적 수요가 기반이 된다. 여기에 스마트홈 시스템 보급 확대는 IoT 적용 스위치, 빌트인콘센트 등 고부가 제품의 매출 비중을 늘리는 동력으로 작용하고 있다. 신규 성장축인 전기차 충전기 시장은 정부의 아파트 내 전기차충전기 설치 의무화 정책에 힘입어 2022~2030년 연평균 25.1% 성장할 것으로 유진투자증권이 2025년 2월 전망했으며, 배선기구 제조 노하우를 보유한 업체들이 콘센트형·완속형 충전기 분야에서 진입장벽을 낮게 넘어설 수 있는 구조다. 다만 이 시장에는 전기차 전용 충전 인프라 업체부터 전력기기 대기업까지 다양한 플레이어가 경쟁하고 있어 경쟁 강도가 낮지 않다. 배선기구 부문에서는 45년 이상의 업력과 다수의 특허를 보유한 기술 경쟁력이 후발주자와의 차별화 요소로 꼽힌다. 대형 건설사향 B2B 공급 계약 확대는 안정적 매출 기반을 다지는 요인이나, 건설 경기 둔화 시에는 매출에 하방 압력으로 작용할 수 있는 구조이기도 하다.
| 주가 | ₩6,030 |
|---|---|
| 시가총액 | 430억원 |
| PER | 10.1 |
| PBR | 0.99 |
| ROE | 10.4% |
| 배당수익률 | 8.29% |
회사는 2026년 3월 사명을 위너스일렉으로 변경하며 사업다각화 방향성을 공식화했고, 같은 해 5월에는 기업가치제고계획을 자율공시해 주주가치 제고를 위한 중장기 전략을 시장에 제시했다. 2025년 9월 체결한 자동검침 수도계량기 자재 공급 계약은 전통적 배선기구 매출 외에 새로운 매출원을 확보하려는 시도로 해석되며, 2025년 4월의 쿠팡 온라인 공급계약은 오프라인 유통 중심에서 이커머스로 채널을 넓히는 흐름을 보여준다. 전기차 충전기 부문에서는 완속·급속 충전기와 전력분배시스템으로 제품군을 확대하고 기존 건설사 네트워크를 활용해 공급을 늘려갈 계획이 제시된 바 있다(유진투자증권, 2025년 2월). 대형 건설사향 B2B 공급계약이 배선기구 부문의 안정적 성장축으로 자리잡을지, 신규 사업(전기차 충전기·수도계량기 자재)이 실제 매출 비중으로 얼마나 성장할지가 향후 실적의 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 분기별 마진 변동성이 큰 만큼, 향후 분기 실적에서 이 변동성이 완화되는지 여부도 주요 관찰 포인트다. 상장 초기 기업 특성상 유통주식 확대, 재무적 투자자(FI)의 지분 변동 등 지분 구조 관련 이벤트도 함께 지켜볼 필요가 있다.
위너스일렉은 2025년 2월 상장 당시 국내 유사기업 평균 대비 할인된 공모가로 시장에 데뷔했으며, 이후 이익 규모가 확대되면서 밸류에이션의 기준이 되는 순이익 자체가 커진 점이 특징이다. 주가순자산비율은 자기자본 대비 주가 수준을 보여주는 지표로, 최근 순자산 증가 속도와 주가 움직임의 상대적 관계를 함께 살펴볼 필요가 있다. 이익 측면에서는 2023~2024년 이익 둔화 이후 2025년 이익이 크게 회복된 흐름이 있어, 이러한 회복이 이어지는지가 밸류에이션 해석의 중요한 변수가 된다. 배당의 경우 상장 첫 회계연도부터 현금배당을 실시한 점은 확인되나, 코스닥 신규상장 기업 다수가 무배당 정책을 취하는 것과는 다른 행보로 평가할 수 있다. 분기별 실적 변동성이 큰 만큼, 특정 분기 실적만으로 밸류에이션 수준을 단정하기보다는 연간 흐름과 분기 변동성을 함께 고려하는 접근이 필요하다.
2025년 영업이익률이 16.9%로 전년 대비 크게 개선됐고, 부채비율도 2023년 37.2%에서 2025년 22.5%로 꾸준히 낮아져 재무 건전성이 강화되는 추세다. 영업이익과 순이익 모두 전년 대비 80%대의 높은 성장률을 기록해 이익 규모 자체가 확대됐다. 이러한 흐름이 이어질 경우 사업다각화에 필요한 투자 여력도 함께 커질 수 있다.
이마트·롯데마트·홈플러스·다이소 등 대형 유통채널과 약 360여개 대리점을 통한 B2C 기반에, 롯데건설향 공급계약을 계기로 마련된 대형 건설사 B2B 채널, 그리고 쿠팡 온라인 공급계약까지 더해져 판매 경로가 다변화됐다. 이는 특정 채널 의존도를 낮추는 효과를 가질 수 있다. 자동검침 수도계량기 자재 공급 계약처럼 인접 산업으로의 매출원 확장도 진행되고 있다.
배선기구 제조 노하우를 기반으로 전기차 충전 콘센트, 완속·급속 충전기, 전력분배시스템 등으로 제품군을 넓히고 있다. 정부의 아파트 내 전기차충전기 설치 의무화 정책과 시장 성장 전망은 이 부문의 잠재 수요 기반이 된다. 기존 건설사 네트워크를 활용해 공급을 확대할 수 있는 구조도 강점으로 꼽힌다.
영업이익률이 분기별로 8%대에서 29%대까지 큰 폭으로 오르내려 실적의 예측 가능성이 낮은 편이다. 2025년 4분기의 높은 마진이 일회성 요인에 의한 것이었다면 이후 분기에서 재현되지 않을 가능성이 있다. 2026년 1분기에 마진이 다시 낮아진 사례는 이러한 변동성이 지속되고 있음을 보여준다.
전기차 충전기와 수도계량기 자재 등 신사업은 2023년 기준 매출 비중이 1% 안팎에 불과해, 아직 회사 전체 실적에 미치는 영향이 제한적이다. 신사업이 실제 매출 성장으로 이어지기까지는 시간이 필요할 수 있으며, 경쟁이 심한 전기차 충전기 시장에서 후발주자로서의 지위를 극복해야 하는 과제도 있다.
대형 건설사향 B2B 공급계약 확대는 안정적 매출원이 될 수 있지만, 동시에 국내 건설·주택 경기에 대한 노출도를 높이는 요인이기도 하다. 건설 경기가 둔화될 경우 배선기구·스마트배선 매출에 하방 압력이 가해질 수 있다.
위너스일렉은 배선기구·멀티탭이라는 안정적 본업 위에 2025년 뚜렷한 이익 개선을 이뤘고, 재무구조도 함께 건전화됐다. 다만 분기별로는 영업이익률이 8%대에서 29%대까지 크게 출렁여, 연간 흐름의 개선세와 분기별 변동성이 공존하는 모습이다. 회사는 2026년 3월 사명 변경과 5월 기업가치제고계획 공시를 통해 전기차 충전기, 수도계량기 자재 등 신사업으로의 확장 의지를 분명히 했으나, 이들 신사업이 실제 매출에서 차지하는 비중은 아직 크지 않다. 최대주주 지분의 상당 부분을 재무적 투자자가 보유하고 있다는 점, 대형 건설사향 B2B 매출이 건설 경기에 연동된다는 점도 함께 고려할 부분이다. 향후 3분기 실적과 신규 계약 공시, 사업다각화의 실질적 매출 기여도가 회사의 방향성을 판단하는 데 중요한 참고자료가 될 것으로 보인다.
English version
Winners Elec has built a stable revenue base centered on wiring devices and multi-outlets, sharply improved its operating margin in 2025, and is now expanding into new businesses such as EV chargers and water meter components.
Winners Elec's core business is the manufacture and sale of wiring devices such as switches and outlets, along with built-in outlets, multi-outlets, and other communication devices, while also supplying smart wiring devices and smart distribution boards designed for smart-home systems in apartments and other residential buildings. As of 2023, product mix by revenue was wiring devices 38.9%, multi-outlets 43.0%, smart wiring 7.1%, EV chargers 0.7%, and other products 10.3%, meaning wiring devices and multi-outlets together accounted for more than 80% of sales. On the distribution side, the company sells through large retail channels including E-Mart, Lotte Mart, Homeplus, and Daiso, plus roughly 360 dealers for its B2C network, and since 2023 it has also entered the B2B market for large construction firms following a supply agreement with Lotte Construction. Backed by long-accumulated technical expertise and numerous patents, the company is regarded as having top-tier domestic manufacturing capability, pursuing a strategy of premium product lines that emphasize safety and convenience to achieve higher profitability than peers. Building on its wiring-device technology, the company has recently expanded into EV-charging-related products such as charging outlets, slow and fast chargers, and charger power-distribution systems, seeking new growth drivers. In April 2025, it signed an online supply contract with Coupang to expand its e-commerce channel, and in September of the same year it signed a supply contract for automatic water-meter components, extending beyond traditional wiring devices. Amid this diversification, on March 31, 2026, the company changed its name from Winners to Winners Elec. The controlling shareholder is Winners Holdings LLC (100% stake), of which 70% is held by the IBK-TS Exit Fund No. 2, jointly managed by TS Investment and IBK Bank, while CEO Kim Chang-sung and executive Kim Gun-sung hold 28% and 2% respectively, reflecting a substantial financial-investor presence.
Winners Elec's annual revenue fell 4.6% from KRW 27.64 billion in 2023 to KRW 26.36 billion in 2024, before rebounding 18.6% year-over-year to KRW 31.25 billion in 2025. Profitability improvement was even more pronounced: the operating margin declined from 12.5% in 2023 to 11.1% in 2024, then jumped to 16.9% in 2025, with operating profit surging 80.2% from KRW 2.93 billion in 2024 to KRW 5.27 billion in 2025. Net profit attributable to owners likewise grew 88.2%, from KRW 2.47 billion in 2024 to KRW 4.65 billion in 2025, marking a clear expansion in earnings scale. On a quarterly basis, however, margin volatility has been substantial. The operating margin was 19.7% in the second quarter of 2025 but fell sharply to 8.6% in the third quarter, then spiked to 29.1% in the fourth quarter, patterns that suggest seasonal or one-off factors were at play. This volatility continued into 2026, with the operating margin dropping back to 8.4% in the first quarter before recovering to 14.1% in the second quarter. Combined net profit attributable to owners over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) was approximately KRW 4.10 billion, and while the annual improvement trend has held, the sizable quarter-to-quarter swings are worth noting when assessing earnings trajectory. The debt ratio steadily declined from 37.2% in 2023 to 34.5% in 2024 and 22.5% in 2025, indicating an improving financial structure.
The wiring device and multi-outlet market that Winners Elec operates in is a mature industry linked to domestic construction activity and housing renovation demand, underpinned by stable demand through large retail channels such as E-Mart, Lotte Mart, Homeplus, and Daiso, together with a dealer network. The expanding adoption of smart-home systems is also driving growth in higher-value-added products such as IoT-enabled switches and built-in outlets. The newer EV charger growth axis is expected to grow at an average annual rate of 25.1% between 2022 and 2030, according to a February 2025 Eugene Investment & Securities report, supported by government mandates requiring EV charger installation in apartments; companies with wiring-device manufacturing know-how can enter the outlet-type and slow-charger segments with relatively low barriers. That said, this market features a wide range of competitors, from dedicated EV-charging infrastructure firms to large power-equipment conglomerates, so competitive intensity remains meaningful. In the core wiring-device segment, more than 45 years of accumulated experience and numerous patents are cited as differentiating factors versus later entrants. Expanding B2B supply contracts with large construction firms helps build a stable revenue base, but the same structure also exposes revenue to downside pressure if the construction cycle slows.
| Price | ₩6,030 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 10.1 |
| P/B | 0.99 |
| ROE | 10.4% |
| Dividend yield | 8.29% |
The company formalized its diversification direction by changing its name to Winners Elec in March 2026, and in May of the same year it voluntarily disclosed a corporate value-up plan outlining a medium- to long-term strategy for enhancing shareholder value. The automatic water-meter component supply contract signed in September 2025 appears to be an attempt to secure a new revenue stream beyond traditional wiring devices, while the April 2025 Coupang online supply agreement reflects a broadening of channels from offline-focused retail toward e-commerce. In the EV charger segment, the company has outlined plans to expand its product lineup into slow and fast chargers plus power-distribution systems, and to grow supply by leveraging its existing construction-company network (per a February 2025 Eugene Investment & Securities report). Key variables for future performance will likely be whether B2B supply contracts with large construction firms become a stable growth pillar for the wiring-device business, and how much the new businesses—EV chargers and water-meter components—actually contribute to revenue. Given the significant quarterly margin volatility observed to date, whether this volatility moderates in upcoming quarters is also worth monitoring. As a recently listed company, shareholding-structure events such as changes in free float or shifts in the financial investors' stake also warrant attention.
Winners Elec debuted on the market in February 2025 at an IPO price set at a discount to the average valuation of comparable domestic companies, and it is notable that the profit base underlying valuation has since expanded as earnings grew. The price-to-book ratio reflects the share price relative to net assets, so it is worth examining the relationship between the pace of recent net-asset growth and share price movements together. On the earnings side, profit slowed in 2023–2024 before recovering sharply in 2025, making the sustainability of that recovery an important variable in interpreting valuation. Regarding dividends, the company has paid a cash dividend since its first fiscal year as a listed company, a stance that differs from the no-dividend policy many newly listed KOSDAQ companies adopt. Given the significant quarter-to-quarter volatility in results, it is advisable to weigh annual trends alongside quarterly variability rather than drawing conclusions from any single quarter's results.
The operating margin improved markedly to 16.9% in 2025 from the prior year, and the debt ratio has steadily declined from 37.2% in 2023 to 22.5% in 2025, strengthening the balance sheet. Both operating profit and net profit grew at rates near 80% year-over-year, expanding the overall earnings base. If this trend continues, the company's capacity to invest in business diversification could also grow.
Sales channels have diversified beyond a B2C base of large retail chains—E-Mart, Lotte Mart, Homeplus, and Daiso—plus roughly 360 dealers, adding a B2B channel with large construction firms established via the Lotte Construction supply contract, as well as the Coupang online supply agreement. This can reduce reliance on any single channel. Expansion into adjacent revenue sources, such as the automatic water-meter component supply contract, is also underway.
Building on its wiring-device manufacturing know-how, the company is broadening its product lineup to include EV charging outlets, slow and fast chargers, and power-distribution systems. Government mandates requiring EV charger installation in apartments and the market's growth outlook provide a potential demand base for this segment. The ability to expand supply by leveraging the company's existing construction-company network is also seen as a strength.
The operating margin has swung widely from the 8% range to nearly 29% across quarters, making earnings relatively difficult to predict. If the high margin in the fourth quarter of 2025 was driven by one-off factors, it may not recur in subsequent quarters. The margin dropping back in the first quarter of 2026 illustrates that this volatility has persisted.
New businesses such as EV chargers and water-meter components accounted for only around 1% of revenue as of 2023, meaning their impact on overall company performance remains limited for now. It may take time for these new businesses to translate into meaningful revenue growth, and the company also faces the challenge of overcoming its position as a relative latecomer in the competitive EV charger market.
While the expansion of B2B supply contracts with large construction firms can provide a stable revenue source, it also increases exposure to the domestic construction and housing cycle. Should the construction cycle slow, downside pressure on wiring-device and smart-wiring revenue could result.
Winners Elec has achieved a clear earnings improvement in 2025 on top of a stable core business in wiring devices and multi-outlets, alongside a strengthening financial structure. That said, quarterly operating margins have swung widely from around 8% to nearly 29%, so annual improvement and quarterly volatility coexist in the results. Through its March 2026 name change and the May 2026 disclosure of a corporate value-up plan, the company has clearly signaled its intent to expand into new businesses such as EV chargers and water-meter components, although these new businesses still account for a limited share of actual revenue. It is also worth considering that a substantial portion of the controlling shareholder's stake is held by financial investors, and that B2B revenue from large construction firms is linked to the construction cycle. Upcoming third-quarter results, new contract disclosures, and the actual revenue contribution of diversification efforts will likely serve as important reference points for assessing the company's direction going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)