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CMES Robotics · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
대형 고객사 반복 수주로 매출은 빠르게 늘고 있지만, 상장 당시 제시했던 2026년 흑자전환 목표는 달성이 불확실해지고 있다.
씨메스로보틱스는 2014년 설립된 3D 비전·AI·로봇 제어 기술 기반의 지능형 로봇 솔루션 기업으로, 2026년 3월 정기주주총회에서 사명을 씨메스에서 씨메스로보틱스로 변경했다. 주력 사업은 지능형 로봇 솔루션과 3D 검사 솔루션 두 축으로 구성되며, 한 증권사 리포트는 2024년 기준 매출 비중을 지능형 로봇 솔루션 73%, 3D 검사 솔루션 16%, 유통 및 기타 11%로 제시했다. 물류 솔루션은 디팔레타이징·팔레타이징·피스피킹 등 비정형 박스 처리 자동화를, 제조 솔루션은 디스펜싱·조립·로딩언로딩 등 제조 현장 자동화를, 검사 솔루션은 2차전지 및 자동차 부품의 3차원 형상 검사를 각각 담당한다. 주요 고객은 쿠팡, CJ대한통운 등 물류 대기업과 현대·기아차, 만도 등 자동차 부품 제조사로 알려져 있다. 최대주주는 이성호 대표이사로 지분 26.83%를 보유하고 있으며, 전략적 투자자인 SK텔레콤이 6.53%의 지분을 보유하고 있다. 경쟁 구도에서는 인지(비전)·판단(AI)·제어(로보틱스) 세 요소 기술을 모두 자체 확보한 상장사라는 점이 차별화 요인으로 꼽히지만, 저가형 솔루션을 앞세운 글로벌 업체들의 추격이 가속화되는 환경이라는 평가도 나온다. 이에 대응해 회사는 탑티어 고객을 겨냥한 고성능 자동화 시장에 무게를 두는 동시에 베트남 지사를 활용한 로봇 셀 단가 절감 등 원가 경쟁력 확보에도 나서고 있다. 최근에는 로봇 도입 초기 비용 부담을 낮추는 구독형 렌탈 서비스(RaaS)로 사업 영역을 확장하고 있다.
2025년 연결 매출은 130.6억원으로 2024년 68.9억원, 2023년 76.4억원 대비 뚜렷하게 늘었지만, 영업손실도 2023년 99.9억원에서 2024년 142.9억원, 2025년 184.1억원으로 매년 확대되며 영업이익률은 2025년 -141.0%를 기록했다. 지배주주 순손실 역시 2023년 156.9억원, 2024년 134.6억원에서 2025년 167.8억원으로 다시 늘었다. 분기별로 보면 2025Q2 매출 38.6억원에서 2025Q3 38.9억원, 2025Q4 44.4억원, 2026Q1 57.7억원까지 순차적으로 늘었으나 2026Q2에는 37.4억원으로 다시 줄어드는 등 프로젝트 기반 매출 인식 특성상 분기별 변동성이 크게 나타난다. 같은 기간 영업손실은 2025Q2 -37.9억원에서 2026Q2 -47.7억원까지 지속적으로 이어졌고, 2025Q3~2026Q2 최근 4개 분기 지배주주 순손실 합계는 176.1억원에 달한다. 영업활동현금흐름은 2023년 -81.6억원, 2024년 -126.5억원, 2025년 -144.5억원으로 매년 유출 규모가 커지고 있어 매출 성장에도 현금 소진이 지속되고 있음을 보여준다. 자본총계는 2023년 192.6억원에서 2024년 상장 공모자금 유입으로 742.5억원까지 늘었으나, 이어진 순손실 누적으로 2025년에는 589.7억원으로 다시 줄었다. 한편 2026년 8월 보도된 별도기준(연결과 별개) 상반기 매출 85억원, 영업손실 92억원, 영업이익률 -108%는 전년 동기 -192% 대비 적자율이 개선된 수치로, 매출 규모가 커지면서 손익 구조가 점진적으로 정상화되고 있다는 근거로 제시됐다. 다만 이 별도기준 수치는 2026년 8월 19일 지디넷코리아 보도를 통해 확인된 것으로, 위 연결 재무제표와는 별개의 기준임을 유의할 필요가 있다.
물류·제조 자동화 로봇 시장은 비정형 작업을 처리할 수 있는 비전·AI 결합형 솔루션에 대한 수요가 커지는 국면에 있으며, 정부의 AI 팩토리 확산 정책과 대형 이커머스·제조사들의 로봇 투자 확대가 전방 수요를 뒷받침하고 있다. 한 증권사 리포트는 회사를 인지·판단·제어 전 단계의 요소 기술을 모두 확보한 국내 유일의 상장 지능형 로봇 솔루션 기업으로 평가하면서도, 저가형 솔루션을 앞세운 글로벌 업체들의 추격이 가속화되고 있다고 지적했다. 이에 대응해 동사는 탑티어 고객을 겨냥한 고성능 자동화 시장에 무게를 두는 전략을 취하고 있는 것으로 나타났다. 경쟁 구도상 두산로보틱스, 레인보우로보틱스 등 국내 협동로봇·휴머노이드 기업들과는 로봇·AI 테마를 공유하지만, 사업 모델은 하드웨어 완제품 판매보다 비전·AI 소프트웨어 기반 로봇 셀 통합 공급에 방점이 있다는 차이가 있다. 다만 전방 고객의 자동화 인프라 구축 일정이 계획보다 지연되는 사례가 반복적으로 나타나며, 이는 매출 인식 시점의 이연으로 이어지는 산업 공통의 리스크로 지목된다. 회사는 최근 레인보우로보틱스와 휴머노이드 개발 업무협약, NC AI와 월드모델·비전 파운데이션 모델 고도화 협력을 체결하며 피지컬 AI 생태계 내 포지셔닝을 넓히고 있다.
| 주가 | ₩18,130 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,141억원 |
| PBR | 4.19 |
| ROE | -29.9% |
회사는 상장 당시 별도기준 2026년 매출 425억원, 영업이익 107억원 가이던스를 제시했으나, 2026년 8월 보도에 따르면 상반기 별도기준 매출은 85억원, 영업손실은 92억원에 그쳐 흑자전환 목표 달성에 불확실성이 커진 상태다. 회사 측은 실적 괴리에 대해 주요 고객의 자동화 인프라 구축 일정이 계획보다 지연된 영향이라고 설명했다. 다만 하반기 들어 수주 모멘텀은 뚜렷해졌는데, 2026년 5~7월 글로벌 스포츠 브랜드 제조사로부터 세 차례에 걸쳐 총 100.5억원 규모의 로봇 자동화 설비 계약을 연달아 체결했고, 이는 2025년 연간 매출의 약 77%에 해당하는 규모다. 여기에 쿠팡풀필먼트서비스와 69.1억원 규모 물류 로봇 자동화 솔루션 계약이 더해지면서 2026년 2분기 기준 수주잔고는 225억원으로 전년 동기 대비 약 2.4배 늘었다고 보도됐다. 회사는 사업 규모 확대와 원가구조 개선이 맞물리면 영업 레버리지 효과가 나타날 것으로 기대한다고 밝혔다. 기술 협력 측면에서는 지난해 로보티즈와의 협력에 이어 2026년 6월 레인보우로보틱스와 휴머노이드 개발 업무협약을, 7월에는 NC AI와 월드모델·로봇 파운데이션 모델 고도화를 위한 업무협약을 각각 체결했다. 검사 솔루션 영역에서는 시선바이오머티리얼스, 레보스케치와 함께 AI 로보틱스 기반 암 조기검진 플랫폼 공동개발을 위한 3자 양해각서도 체결한 바 있다. 이러한 수주·협력 확대가 실제 매출·수익성 개선으로 얼마나 빠르게 이어지는지가 향후 관전 포인트로 남아 있다.
회사는 여전히 순손실 구간에 있어 이익을 기준으로 하는 통상적인 배수 산정이 불가능한 상태이며, 시장에서는 성장 기대를 반영한 순자산가치 대비 프리미엄이 형성된 가격에서 거래되는 모습이 나타난다. 상장 이후 형성된 주가순자산비율 밴드를 놓고 보면 현재 수준은 그 밴드의 중상단 부근에 위치한 것으로 보인다. 자기자본은 2024년 상장 공모자금 유입으로 크게 늘었다가 누적 손실로 다시 줄어드는 흐름을 보였는데, 이는 순자산가치 산정의 기초가 되는 자본 규모 자체가 매년 변동하고 있음을 의미한다. 회사는 현재 배당을 지급하지 않고 있어 배당 관련 지표는 형성되지 않는다. 밸류에이션을 판단할 때는 매출 성장률과 수주잔고 증가 속도, 그리고 영업손실 축소 여부가 함께 확인되어야 할 지표로 꼽힌다.
2026년 상반기 매출은 전년 동기 대비 약 101% 늘며 창사 이래 최대 반기 실적을 기록했다. 5~7월 세 달 동안 글로벌 스포츠 브랜드 제조사로부터 총 100.5억원 규모의 계약을 연이어 체결했고, 쿠팡풀필먼트서비스와도 69.1억원 규모 계약을 맺었다. 이에 따라 2026년 2분기 기준 수주잔고는 225억원으로 전년 동기 대비 약 2.4배 늘었다. 반복 수주 구조가 자리 잡을 경우 매출 가시성이 높아질 수 있다.
회사는 3D 비전(인지), AI(판단), 로보틱스 제어를 모두 자체 기술로 확보한 것으로 평가받는다. 이는 정형화된 동작에 의존하는 기존 산업용 로봇과 달리 비정형 공정 자동화가 가능하다는 차별점으로 이어진다. 쿠팡, CJ대한통운 등 대형 물류·제조 기업들과의 협업 레퍼런스가 축적되어 있다는 점도 진입장벽으로 작용할 수 있다.
레인보우로보틱스와의 휴머노이드 개발 업무협약, NC AI와의 월드모델·파운데이션 모델 고도화 협력 등으로 피지컬 AI 생태계 내 포지셔닝을 넓히고 있다. 로봇 도입 초기 비용 부담을 낮추는 구독형 렌탈 서비스(RaaS)로 사업모델도 다변화하고 있다. 검사 솔루션 영역에서는 암 조기검진 플랫폼 공동개발 3자 MOU를 통해 바이오 분야로도 응용 범위를 넓히려는 시도가 나타난다.
2023~2025년 영업손실은 매년 확대되며 2025년 184.1억원에 달했고, 영업활동현금흐름도 같은 기간 매년 유출 규모가 커졌다. 상장 당시 제시한 2026년 흑자전환 가이던스는 2026년 8월 보도 기준으로 달성이 불확실해진 상태다. 자기자본은 상장 공모자금 유입 이후 누적 손실로 다시 줄어드는 흐름을 보이고 있어, 추가 자금조달 필요성이 부각될 가능성이 있다.
회사는 실적 괴리의 원인으로 주요 고객의 자동화 인프라 구축 일정 지연을 지목했다. 프로젝트 기반 매출 인식 특성상 2026년 1분기 57.7억원에서 2분기 37.4억원으로 매출이 다시 줄어드는 등 분기별 편차가 크게 나타난다. 특정 대형 고객에 대한 매출 의존도가 높아질 경우 해당 고객의 투자 계획 변화가 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있다.
한 증권사 리포트는 저가형 솔루션을 앞세운 글로벌 로봇 업체들의 추격이 가속화되고 있다고 지적했다. 판가 하방 압력이 커질 경우 아직 손익분기점에 도달하지 못한 회사의 수익성 개선 속도가 더 늦어질 수 있다. 시장 내 경쟁이 격화되는 국면에서 차별화된 기술력을 유지하는 것이 지속적인 과제로 남아 있다.
씨메스로보틱스는 3D 비전과 AI, 로봇 제어 기술을 결합한 지능형 로봇 솔루션 기업으로, 2025년 매출은 130.6억원까지 늘었지만 영업손실도 184.1억원으로 함께 확대되는 구조가 이어지고 있다. 2026년 들어 글로벌 스포츠 브랜드 제조사와 쿠팡풀필먼트서비스 등 대형 고객으로부터 반복 수주가 이어지며 수주잔고와 상반기 매출이 동시에 늘었지만, 상장 당시 제시했던 2026년 흑자전환 가이던스는 달성이 불확실한 상태로 보도되고 있다. 영업활동현금흐름은 매년 유출 규모가 커지고 있고, 자기자본도 상장 자금 유입 이후 누적 손실로 다시 줄어드는 흐름을 보이고 있다. 인지·판단·제어 기술을 모두 자체 확보했다는 기술적 강점과 글로벌 저가 업체들의 추격이라는 경쟁 압력이 동시에 존재하는 구간이다. NC AI, 레인보우로보틱스 등과의 협력이 피지컬 AI 트렌드에 대한 대응력을 넓히고 있지만, 이러한 협력이 실제 매출·수익성으로 전환되는 속도는 아직 확인이 필요한 부분이다. 결국 향후 분기 실적에서 매출 성장세가 계속되는지, 영업손실이 실제로 축소되는지가 핵심 관찰 지점이 될 것으로 보인다.
English version
Revenue is expanding quickly on repeat orders from large customers, but the 2026 breakeven target set at IPO is becoming uncertain.
CMES Robotics is an intelligent robot solutions company founded in 2014 based on 3D vision, AI, and robot control technology, having changed its corporate name from CMES to CMES Robotics at its March 2026 shareholders meeting. Its core business consists of two segments, intelligent robot solutions and 3D inspection solutions, and one brokerage report presented the 2024 revenue mix as 73% intelligent robot solutions, 16% 3D inspection solutions, and 11% distribution and other. The logistics solution automates handling of irregularly shaped boxes such as depalletizing, palletizing, and piece picking, the manufacturing solution automates factory-floor tasks such as dispensing, assembly, and loading/unloading, and the inspection solution performs 3D shape inspection for secondary battery and automotive parts. Major customers are reported to include logistics majors such as Coupang and CJ Logistics, as well as auto-parts makers such as Hyundai-Kia and Mando. CEO Lee Seong-ho is the largest shareholder with a 26.83% stake, while strategic investor SK Telecom holds 6.53%. In terms of competitive positioning, the company is distinguished as a listed firm that has secured all three core technology pillars of perception (vision), judgment (AI), and control (robotics) in-house, though one assessment notes accelerating competition from global players pushing low-cost solutions. In response, the company is prioritizing high-performance automation for top-tier customers while also pursuing cost competitiveness through measures such as reducing robot-cell unit costs via its Vietnam subsidiary. More recently it has expanded into a subscription-based robot rental service (RaaS) to lower the upfront cost barrier for automation adoption.
Consolidated revenue reached KRW 13.06 billion in 2025, up markedly from KRW 6.89 billion in 2024 and KRW 7.64 billion in 2023, yet the operating loss also widened every year, from KRW 9.99 billion in 2023 to KRW 14.29 billion in 2024 and KRW 18.41 billion in 2025, leaving the 2025 operating margin at -141.0%. Net loss attributable to owners likewise increased again to KRW 16.78 billion in 2025 from KRW 15.69 billion in 2023 and KRW 13.46 billion in 2024. On a quarterly basis, revenue rose sequentially from KRW 3.86 billion in 2025Q2 to KRW 3.89 billion in 2025Q3, KRW 4.44 billion in 2025Q4, and KRW 5.77 billion in 2026Q1, before slipping back to KRW 3.74 billion in 2026Q2, reflecting the lumpy, project-based nature of revenue recognition. The operating loss over the same span persisted from -KRW 3.79 billion in 2025Q2 to -KRW 4.77 billion in 2026Q2, and the sum of owner net losses over the most recent four quarters (2025Q3-2026Q2) reached KRW 17.61 billion. Operating cash flow deteriorated further each year, from -KRW 8.16 billion in 2023 to -KRW 12.65 billion in 2024 and -KRW 14.45 billion in 2025, indicating continued cash burn despite revenue growth. Total equity rose from KRW 19.26 billion in 2023 to KRW 74.25 billion in 2024 on IPO proceeds, but fell back to KRW 58.97 billion in 2025 as accumulated losses eroded the capital base. Separately, a report published on August 19, 2026 by ZDNet Korea cited standalone (non-consolidated) first-half 2026 revenue of KRW 8.5 billion and an operating loss of KRW 9.2 billion, an operating margin of -108% that improved from -192% a year earlier, cited as evidence that the loss structure is gradually normalizing as revenue scales up; note this standalone figure is on a different accounting basis from the consolidated financials above.
The logistics and manufacturing automation robot market is in a phase of growing demand for vision-and-AI-integrated solutions capable of handling irregular tasks, supported by government AI factory diffusion policy and expanding robot capex from large e-commerce and manufacturing firms. One brokerage report assessed the company as the only listed domestic intelligent robot solutions firm to have secured all stages of perception, judgment, and control technology in-house, while noting that competition from global players pushing low-cost solutions is intensifying. In response, the company has reportedly weighted its strategy toward high-performance automation targeting top-tier customers. Competitively, the firm shares a robotics/AI theme with domestic collaborative-robot and humanoid names such as Doosan Robotics and Rainbow Robotics, but its business model centers on integrated robot-cell supply built on vision-AI software rather than finished hardware sales. Recurring delays in customer automation infrastructure build-out schedules versus plan have been cited repeatedly, an industry-wide risk that pushes back revenue recognition timing. The company has recently signed a humanoid development partnership with Rainbow Robotics and a collaboration with NC AI to advance world models and vision foundation models, broadening its positioning within the physical AI ecosystem.
| Price | ₩18,130 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.21T |
| P/B | 4.19 |
| ROE | -29.9% |
At the time of its IPO the company presented standalone 2026 guidance of KRW 42.5 billion in revenue and KRW 10.7 billion in operating profit, but an August 2026 report indicated standalone first-half revenue of only KRW 8.5 billion and an operating loss of KRW 9.2 billion, raising uncertainty over reaching the breakeven target. The company attributed the gap to delays in key customers' automation infrastructure build-out schedules relative to plan. Order momentum nonetheless firmed in the second half, as the company signed three separate robot automation equipment contracts with a global sports brand manufacturer between May and July 2026 totaling KRW 10.05 billion, equivalent to roughly 77% of full-year 2025 revenue. Combined with a KRW 6.91 billion logistics robot automation solution contract with Coupang Fulfillment Services, the order backlog as of the second quarter of 2026 was reported at KRW 22.5 billion, roughly 2.4 times the year-earlier level. The company said it expects operating leverage to emerge as business scale expands alongside cost-structure improvement. On the technology partnership front, following earlier cooperation with Robotis, the company signed a humanoid development partnership with Rainbow Robotics in June 2026 and a collaboration with NC AI in July 2026 to advance world models and robot foundation models. In the inspection solutions area, it also signed a three-way memorandum of understanding with Sysin Biomaterials and Revoskech to jointly develop an AI robotics-based early cancer detection platform. How quickly this expanding order book and partnership activity translates into actual revenue and profitability improvement remains the key point to monitor.
The company remains in a net-loss position, making conventional profit-based multiple valuation inapplicable, and the market appears to price the shares at a premium to net asset value that reflects growth expectations. Viewed against the price-to-book band that has formed since listing, the current level appears to sit in the upper-middle portion of that band. Total equity rose sharply on 2024 IPO proceeds before declining again as losses accumulated, meaning the capital base underlying net-asset-value calculations itself has fluctuated year to year. The company currently pays no dividend, so dividend-related metrics are not applicable. When assessing valuation, revenue growth rate, the pace of order backlog expansion, and the trajectory of operating loss narrowing are indicators that warrant joint monitoring.
First-half 2026 revenue rose about 101% year over year to a record half-year high. Over three months from May to July the company signed a combined KRW 10.05 billion in contracts with a global sports brand manufacturer, and also secured a KRW 6.91 billion contract with Coupang Fulfillment Services. As a result, the order backlog as of the second quarter of 2026 reached KRW 22.5 billion, about 2.4 times the year-earlier level. If a repeat-order structure becomes established, revenue visibility could improve.
The company is assessed to have secured 3D vision (perception), AI (judgment), and robotics control all through in-house technology. This translates into a differentiator of being able to automate irregular processes, unlike conventional industrial robots that depend on fixed, pre-defined motions. Accumulated collaboration references with large logistics and manufacturing firms such as Coupang and CJ Logistics could also function as an entry barrier.
Partnerships such as the humanoid development MOU with Rainbow Robotics and the world-model/foundation-model collaboration with NC AI are broadening the company's positioning within the physical AI ecosystem. The business model is also diversifying through a subscription-based rental service (RaaS) that lowers the upfront cost of robot adoption. In the inspection solutions area, a three-way MOU for co-developing an early cancer detection platform signals an attempt to extend application scope into the bio sector.
The operating loss widened every year from 2023 to 2025, reaching KRW 18.41 billion in 2025, and operating cash outflow also grew larger each year over the same period. The 2026 breakeven guidance presented at IPO has become uncertain to achieve based on an August 2026 report. Total equity has been declining again from accumulated losses after the initial boost from IPO proceeds, raising the possibility that additional capital-raising needs could come into focus.
The company has cited delays in key customers' automation infrastructure build-out schedules as the reason for the earnings gap. Given project-based revenue recognition, quarterly figures show wide swings, with revenue falling back to KRW 3.74 billion in the second quarter of 2026 from KRW 5.77 billion in the first quarter. If revenue dependence on specific large customers increases, changes in that customer's investment plans could directly affect results.
One brokerage report noted that competition from global robotics players pushing low-cost solutions is accelerating. If downward pricing pressure intensifies, the pace of profitability improvement for a company that has yet to reach breakeven could slow further. Maintaining differentiated technology amid intensifying market competition remains an ongoing challenge.
CMES Robotics is an intelligent robot solutions company combining 3D vision, AI, and robot control technology, whose 2025 revenue grew to KRW 13.06 billion even as the operating loss simultaneously widened to KRW 18.41 billion, a structure that has persisted. Entering 2026, repeat orders from large customers such as a global sports brand manufacturer and Coupang Fulfillment Services have lifted both the order backlog and first-half revenue, but reports indicate the 2026 breakeven guidance presented at IPO remains uncertain to achieve. Operating cash outflow has grown larger each year, and total equity has declined again from accumulated losses after the initial boost from IPO proceeds. The company sits at a juncture where a technological strength of having secured perception, judgment, and control capabilities in-house coexists with competitive pressure from low-cost global rivals. Partnerships with NC AI, Rainbow Robotics, and others are broadening its responsiveness to physical AI trends, but how quickly these collaborations convert into actual revenue and profitability still needs to be confirmed. Ultimately, whether the revenue growth trend continues and whether the operating loss actually narrows in coming quarters will likely be the key points to watch.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)