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Lumir · 항공·방산 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
국내 유일에 가까운 SAR 위성 전문기업 루미르는 2026년 하반기 자체 위성 LumirX-1호 발사를 앞두고 있으나, 국가위성사업 일정 지연 속에 분기별 실적이 흑자와 적자를 오가는 큰 편차를 보이고 있다.
루미르는 2009년 설립돼 2024년 기술성장기업으로 코스닥에 상장한 지구관측 인공위성 전문기업이다. 주야간 전천후 지구관측이 가능한 SAR 위성시스템, 위성 영상/정보 서비스, 인공위성 관련 전장품, 대형 선박용 솔레노이드를 제조하며 위성제조 분야 기술과 전장품 국산화를 이뤄냈다. 상장 당시 유진투자증권 자료에 따르면 사업 영역은 위성제조분야 76.6%, 위성서비스분야 0.3%, 민수장치분야 23.1%로 구성돼 있었으며, 이후 국가위성사업 진행 속도에 따라 부문별 비중은 매출 인식 시점별로 변동해왔다. 회사는 한국항공우주연구원이 추진하는 차세대중형위성 시리즈 1호부터 5호까지 모두 참여했고, 특히 5호에서는 임무 탑재체인 C-밴드 영상 레이다 전체를 수주했다. 자체 개발 초소형 SAR 위성 'LumirX'는 0.3m급 해상도를 목표로 하며, 2026년 하반기 1호기 발사를 시작으로 군집위성 체계를 순차 확장할 계획이다. 이를 위해 2023년 1·2호기 계약에 이어 2025년 8월에는 3·4·5호기의 발사 계약을 스페이스X와 완료했으며, 호주 ANT61과는 위성용 통신 모듈 탑재를 위한 업무협약(LOI)을 체결했다. 민수 부문에서는 대형 선박 엔진용 솔레노이드를 국내 조선·엔진 업체에 공급하고 있어 조선업 업황과 연동된 매출원을 보유하고 있다. 글로벌 SAR 위성 시장은 높은 활용도 대비 SAR 데이터 제공이 가능한 기업이 전 세계 5개사에 불과한, 진입장벽이 높은 시장으로 평가된다.
루미르의 연간 매출은 2023년 121.3억원에서 2024년 142.8억원으로 늘었다가, 2025년에는 105.7억원으로 26.0% 감소했다. 영업손익은 2023년 -30.2억원, 2024년 -12.0억원, 2025년 -5.9억원으로 3년째 적자를 이어갔지만 손실 규모는 꾸준히 축소됐다. 순이익 측면에서는 2023년 -59.2억원, 2024년 -11.4억원의 적자에서 2025년 4,566만원의 흑자로 전환하며 손익 구조가 개선됐다. 다만 분기별로 보면 편차가 매우 크다. 2025년 2분기에는 매출 20.1억원에 영업이익 3.1억원, 순이익 4.9억원을 기록했으나, 3분기에는 매출이 34.3억원으로 늘어난 반면 영업손실 3.3억원, 순손실 2.2억원으로 다시 적자로 돌아섰다. 4분기에는 매출 37.2억원에 영업이익 2.4억원, 순이익 3.3억원으로 재차 흑자를 냈지만, 2026년 1분기에는 매출이 19.0억원으로 줄며 영업손실 2.5억원, 순손실 2.0억원을 기록했고, 2026년 2분기에는 매출이 42.4억원으로 다시 늘었음에도 영업손실이 10.6억원으로 크게 확대되고 순손실도 8.8억원으로 늘어났다. 이러한 등락은 국가위성사업 특성상 프로젝트 진행 단계에 따라 매출 인식 시점이 몰리거나 늦춰지는 구조적 특성에서 기인한다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익을 합산하면 약 -9.6억원으로, 연간 단위로는 여전히 적자 구간에 머물러 있다.
글로벌 방위·안보 수요 확대에 따라 SAR 위성에 대한 수요는 늘어나는 추세이며, 위성 부품 및 완제품 공급을 둘러싼 논의도 확대되고 있다. 경쟁 구도상 미국 Umbra, 핀란드 ICEYE 등이 선두주자로 꼽히며, 이들이 구현 가능한 해상도는 0.25~1.5m 수준이며 일반적으로 광학(EO) 위성 대비 SAR 위성의 촬영 단가가 월등히 높다는 점에서 고해상도 구현 능력이 경쟁력의 핵심으로 지목된다. 국내 시장에서는 높은 활용도 대비 SAR 데이터 제공이 가능한 기업이 글로벌 5개사에 불과해 상대적으로 진입장벽이 높은 편이다. 정책 측면에서는 2026년 우주청 예산이 전년 대비 16.1% 증가한 1조 1201억원으로 확대됐고, 정부는 2027년까지 우주 R&D 투자를 1조 5천억원으로 확대하며 민간 주도 우주산업 생태계 조성을 추진하고 있다. 다만 국내 우주산업은 발주 주체가 정부·공공기관에 집중돼 있어, 국가위성사업의 진행이 지연되면 관련 기업의 실적도 함께 지연되는 구조적 특성을 지닌다. 이런 환경에서 루미르는 차세대중형위성 참여 이력과 자체 위성 발사 계획을 동시에 보유한 기업으로, 국책 사업 의존형 매출과 민간 위성서비스 매출을 함께 키워가는 전환기에 있다.
| 주가 | ₩7,030 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,253억원 |
| ROE | -1.2% |
회사의 가장 가까운 이벤트는 LumirX-1호 발사다. 2026년 하반기 기술검증용 위성 LumirX-1호를 발사하고 2027년 1기, 2028년 4기를 순차적으로 추가해 고해상도 SAR 영상과 정보를 제공한다는 계획이 제시돼 있다. 메리츠증권은 2026년 5월 18일 보고서에서 실적 추정치 변경과 적용 기준연도 조정을 반영해 적정주가를 기존 12,500원에서 18,500원으로 상향했다. 같은 보고서에서는 민수부문 매출이 2025년 41억원에서 2026년 80억원으로, 추가 증설을 통해 2027년에는 181억원으로 확대될 것이라는 추정을 제시했는데, 이는 회사 추정치로서 실제 결과와 달라질 수 있다. NH투자증권도 2025년 12월 보고서에서 국가위성사업 일정 지연 등으로 부진한 실적이 지속되고 있으나, 2026년 우주청 예산 증가 등으로 인한 실적 개선과 자체위성 LumirX 발사를 통한 지구관측 비즈니스 본격화가 기대된다고 밝혔다. 다만 회사 스스로도 국가위성사업 일정 지연과 생산시설 확장에 따른 인증 절차가 실적 부진의 원인이라고 설명한 바 있어, 발사 및 매출 인식 시점이 재차 지연될 가능성은 배제할 수 없다. LumirX-1호가 성공적으로 궤도에 오르고 영상 품질이 입증될 경우 이후 위성서비스 매출 확대와 후속 위성 발사 계약 이행이 핵심 관전 포인트가 될 전망이다.
루미르는 최근 네 개 분기 기준으로도 순손실을 기록하고 있어 이익 기준 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 구간에 있다. 주가는 순자산가치에 근접하거나 이를 다소 웃도는 수준에서 거래되는 편으로, 성장형 기술주 특유의 순자산 대비 프리미엄이 과거만큼 크지 않은 구간으로 볼 수 있다. 배당은 지급하지 않고 있어 배당 매력을 근거로 한 접근은 제한적이다. 증권사들이 제시한 적정주가는 시점에 따라 편차가 크고 실적 추정치 변경에 따라 자주 조정돼 왔다는 점도 참고할 필요가 있다. 결국 밸류에이션 판단은 LumirX 발사 성공 여부와 국가위성사업 발주 재개 시점 등 실행 리스크에 대한 개인별 평가에 따라 크게 달라질 수 있는 구간이다.
루미르는 차세대중형위성 1호부터 5호까지 모두 참여했고 5호 SAR 탑재체 전체를 수주한 이력을 보유하고 있다. 글로벌 SAR 데이터 제공 가능 기업이 5개사에 불과하다는 평가처럼 기술 진입장벽이 높아, 확보한 헤리티지가 향후 국내외 수주 경쟁에서 자산이 될 수 있다. 이는 신규 진입자가 단기간에 따라잡기 어려운 영역이다.
루미르는 1·2호기에 이어 3·4·5호기까지 스페이스X와 발사 계약을 체결해 총 5기의 발사 파이프라인을 확보했다. 호주 ANT61과의 통신 모듈 협력 등 해외 기업과의 기술 제휴도 이어지고 있다. 이런 파트너십은 발사 일정의 신뢰도를 높이고 향후 위성서비스 사업화의 기반이 될 수 있다.
연간 영업손실은 2023년 -30.2억원에서 2025년 -5.9억원으로 꾸준히 줄었고, 2025년 연간 순이익은 흑자로 전환했다. 선박용 솔레노이드를 중심으로 한 민수 사업은 조선업 업황 개선과 맞물려 국가위성사업의 발주 지연 시기에도 일정한 매출 완충 역할을 할 수 있다.
매출 대부분이 정부·공공 발주 프로젝트의 진행 단계별 인식에 좌우돼 분기 실적이 큰 편차를 보인다. 2025년 3분기와 2026년 1분기처럼 매출이 늘어도 적자가 나거나, 2026년 2분기처럼 매출이 늘어난 상태에서 순손실이 오히려 8.8억원으로 확대되는 패턴이 반복되고 있다. 이는 예측 가능성을 낮추는 요인이다.
현금 및 현금성자산은 2023년 252.2억원에서 2024년 104.8억원, 2025년에는 37.7억원으로 지속적으로 감소했다. 위성 발사와 생산시설 확장에는 지속적인 자금 투입이 필요한데, 이 흐름이 이어지면 추가 자금조달(유상증자, 전환사채 발행 등)에 따른 지분 희석 우려가 커질 수 있다.
LumirX-1호 발사 시점은 자료마다 2026년 1분기, 2026년 4분기 추가 발사, 2026년 하반기 등으로 언급 시점에 따라 계속 조정돼 왔다. 실제 발사가 재차 지연될 경우 위성서비스 매출 본격화 시점도 함께 늦춰질 수 있다.
루미르는 국내에서 드물게 SAR 위성 개발·제조 역량과 국책 위성사업 헤리티지를 동시에 보유한 기업으로, 2026년 하반기로 예정된 LumirX-1호 발사를 계기로 자체 위성서비스 사업화 단계로 진입하려 하고 있다. 2025년 연간 기준으로는 매출이 줄었지만 손실 규모가 축소되고 순이익이 흑자로 전환되는 등 개선 흐름이 나타났으나, 2026년 들어서는 2분기 순손실이 오히려 확대되는 등 분기별 편차가 여전히 크다. 이는 매출 대부분이 정부·공공 발주 프로젝트의 진행 단계에 연동돼 있다는 사업 구조상 특성에서 비롯된다. SpaceX·ANT61과의 파트너십, 차세대중형위성 참여 이력 등 긍정적 요인과, 현금 감소에 따른 자금조달 부담, 발사 일정의 반복적 조정이라는 부정적 요인이 함께 존재한다. 증권사들은 국가위성사업 재개와 자체위성 발사를 근거로 실적 개선을 전망하고 있으나, 이는 실행 리스크가 해소되는 것을 전제로 한 시각이라는 점을 함께 고려할 필요가 있다. 투자 판단에 앞서 LumirX-1호의 실제 발사 결과와 이후 분기 실적의 안정성을 순차적으로 확인하는 접근이 유효해 보인다.
English version
Lumir, one of the few Korean specialists in SAR satellite technology, is approaching the planned second-half 2026 launch of its own LumirX-1 satellite, but quarterly results continue to swing between profit and loss amid delays in state satellite programs.
Founded in 2009, Lumir is an earth-observation satellite specialist that listed on KOSDAQ in 2024 as a technology growth company. The company manufactures SAR (Synthetic Aperture Radar) satellite systems capable of day-and-night, all-weather earth observation, satellite imagery and information services, satellite electronic components, and large marine engine solenoids. According to a Eugene Investment & Securities report published around the IPO, the business was then split into satellite manufacturing (76.6%), satellite services (0.3%), and commercial devices (23.1%), though the mix has since shifted with the timing of revenue recognition on government satellite programs. Lumir participated in every generation, from the first to the fifth, of Korea Aerospace Research Institute's Next-Generation Medium Satellite series, and was awarded the entire C-band SAR payload contract for the fifth satellite. Its self-developed compact SAR satellite, LumirX, targets 0.3-meter resolution, with the first unit slated for launch in the second half of 2026 as the starting point of a planned satellite constellation. Toward that goal, following launch contracts for units 1 and 2 in 2023, Lumir completed launch agreements for units 3, 4 and 5 with SpaceX in August 2025, and signed a letter of intent with Australia's ANT61 to integrate satellite communication modules. In its commercial device segment, the company supplies marine engine solenoids to domestic shipbuilding and engine makers, giving it a revenue stream linked to the shipbuilding cycle. The global SAR satellite market is regarded as having high barriers to entry, with only about five companies worldwide capable of supplying high-resolution SAR data at scale.
Lumir's annual revenue rose from KRW 12.13 billion in 2023 to KRW 14.28 billion in 2024, then fell 26.0% to KRW 10.57 billion in 2025. Operating losses persisted for a third straight year at KRW 3.02 billion in 2023, KRW 1.20 billion in 2024, and KRW 594 million in 2025, though the loss steadily narrowed. On the net income line, the company moved from losses of KRW 5.92 billion in 2023 and KRW 1.14 billion in 2024 to a net profit of KRW 46 million in 2025. Quarterly figures, however, show sharp swings. In Q2 2025, revenue of KRW 2.01 billion came with an operating profit of KRW 309 million and net income of KRW 494 million, but in Q3 2025 revenue rose to KRW 3.43 billion while the company swung back to an operating loss of KRW 328 million and a net loss of KRW 217 million. Q4 2025 returned to profit, with revenue of KRW 3.72 billion, operating profit of KRW 236 million, and net income of KRW 331 million, but Q1 2026 revenue fell to KRW 1.90 billion alongside an operating loss of KRW 250 million and a net loss of KRW 198 million. In Q2 2026, revenue rebounded to KRW 4.24 billion, yet the operating loss widened sharply to KRW 1.06 billion and the net loss grew to KRW 880 million. These swings stem from the structural nature of government satellite projects, where revenue recognition can cluster or be delayed depending on project milestones. Summing the four most recent quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the owners' net loss totals roughly KRW 963 million, indicating the company remains in a loss position on a rolling annual basis.
Global demand for SAR satellites is rising alongside expanding defense and security needs, with discussions around supplying satellite components and complete systems also broadening. In the competitive landscape, the United States' Umbra and Finland's ICEYE are considered leaders, capable of resolutions in the 0.25 to 1.5-meter range, and since SAR satellite imaging costs are generally far higher than those of optical (EO) satellites, high-resolution capability is seen as a key competitive differentiator. In the domestic market, only about five companies worldwide can supply SAR data at scale relative to demand, making it a relatively high-barrier market. On the policy front, Korea's 2026 space agency budget expanded 16.1% year over year to KRW 1.1201 trillion, and the government is pursuing an increase in space R&D investment to KRW 1.5 trillion by 2027 to build a private-sector-led space industry ecosystem. However, because ordering entities in Korea's space industry are concentrated among government and public institutions, delays in state satellite programs structurally translate into delayed results for related companies. Against this backdrop, Lumir sits at a transition point, holding both a track record in the Next-Generation Medium Satellite program and its own satellite launch plans, as it works to grow revenue from both government-dependent programs and commercial satellite services.
| Price | ₩7,030 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.13T |
| ROE | -1.2% |
The company's nearest milestone is the launch of LumirX-1. The plan calls for launching the technology-demonstration satellite LumirX-1 in the second half of 2026, followed by one additional unit in 2027 and four more in 2028, to provide high-resolution SAR imagery and information services. Meritz Securities, in a report dated May 18, 2026, raised its fair value estimate from KRW 12,500 to KRW 18,500, reflecting revised earnings estimates and an adjustment in the reference year used for its valuation. The same report projected that revenue from the commercial device segment would grow from KRW 4.1 billion in 2025 to KRW 8.0 billion in 2026, and to KRW 18.1 billion in 2027 with further capacity expansion — figures that are the brokerage's own estimates and may differ from actual results. NH Investment & Securities, in a December 2025 report, said that while weak results have continued due to delays in state satellite programs, earnings are expected to improve in 2026 on higher space agency budgets, and the earth-observation business is expected to gain momentum once Lumir's own LumirX satellite is launched. That said, the company itself has attributed recent weak results partly to delays in state satellite program schedules and certification procedures tied to production facility expansion, so further slippage in launch or revenue-recognition timing cannot be ruled out. Should LumirX-1 reach orbit successfully and its imagery quality be validated, the key items to watch afterward will be the expansion of satellite service revenue and execution of the follow-on launch contracts.
Lumir has recorded a net loss over the trailing four quarters, putting it in a range where earnings-based valuation metrics are difficult to apply meaningfully. The share price trades near or somewhat above book value, suggesting the premium to net assets typical of growth-stage technology stocks is not as pronounced as it has been at times in the past. The company pays no dividend, limiting any approach based on income appeal. It is also worth noting that brokerage fair-value estimates for the stock have varied considerably over time and have been revised frequently alongside changes in earnings forecasts. Ultimately, valuation judgments in this case hinge heavily on individual assessments of execution risk — namely, whether the LumirX launch succeeds and when state satellite program orders resume.
Lumir has participated in every generation of the Next-Generation Medium Satellite program from the first through the fifth, and was awarded the entire SAR payload contract for the fifth satellite. With only about five companies globally able to supply SAR data at scale, the technical barrier to entry is high, and Lumir's accumulated heritage could be an asset in future domestic and international bidding. This is an area new entrants would find difficult to replicate quickly.
Lumir has secured launch contracts with SpaceX for units 1 and 2, followed by units 3, 4 and 5, building a pipeline of five satellites. It has also continued technology partnerships with overseas firms, including a communications-module collaboration with Australia's ANT61. Such partnerships can enhance the reliability of the launch schedule and serve as a foundation for future commercialization of satellite services.
Annual operating losses have steadily narrowed from KRW 3.02 billion in 2023 to KRW 594 million in 2025, and full-year net income turned positive in 2025. The commercial device business, centered on marine engine solenoids, is tied to an improving shipbuilding cycle and can provide a degree of revenue cushioning even during periods when state satellite program orders are delayed.
Because most revenue depends on the milestone-based recognition of government and public-sector projects, quarterly results show large swings. Patterns have repeated where losses occur even as revenue rises, as in Q3 2025 and Q1 2026, or where the net loss actually widened to KRW 880 million in Q2 2026 even as revenue increased. This reduces predictability.
Cash and cash equivalents have steadily declined, from KRW 25.22 billion in 2023 to KRW 10.48 billion in 2024, and to KRW 3.77 billion in 2025. Satellite launches and production facility expansion require ongoing capital, and if this trend continues, concerns about equity dilution from additional fundraising, such as rights offerings or convertible bond issuance, could grow.
The stated timing for the LumirX-1 launch has shifted across disclosures — at times cited as the first quarter of 2026, with an additional launch in the fourth quarter, and more recently as the second half of 2026. If the actual launch slips again, the timing for satellite service revenue to gain scale would likely be pushed back as well.
Lumir is one of the few Korean companies to combine SAR satellite development and manufacturing capability with a track record in state satellite programs, and it is now attempting to move into the commercialization of its own satellite services around the planned second-half 2026 launch of LumirX-1. On an annual basis, FY2025 revenue declined, but the loss narrowed and net income turned positive, showing signs of improvement, though quarterly results in 2026 have continued to swing widely, with the Q2 net loss actually widening. This stems from the structural nature of the business, where most revenue is tied to the progress of government and public-sector projects. Positive factors such as partnerships with SpaceX and ANT61 and a track record in the Next-Generation Medium Satellite program coexist with negative factors such as financing pressure from declining cash and repeated adjustments to the launch schedule. Brokerages have projected an earnings recovery based on the resumption of state satellite programs and the company's own satellite launch, but this view presupposes that execution risks are resolved. Ahead of any investment decision, a sequential approach — first confirming the actual outcome of the LumirX-1 launch, then the stability of subsequent quarterly results — appears warranted.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)