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IMBdx · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
아이엠비디엑스는 암 전주기 액체생검 포트폴리오와 글로벌 제약사 협력을 발판으로 매출 성장과 적자 축소를 동시에 진행하고 있으나, 목표 매출 달성과 분기 손익분기점 시점은 여전히 확인이 필요한 단계다.
아이엠비디엑스는 2018년 7월에 설립된 한국계 스타트업으로, 2024년 4월3일 기술특례상장 방식을 통해 코스닥시장에 상장했으며, 상장 과정에서 한국평가데이터와 SCI평가정보로부터 모두 최상위인 A등급을 획득했다. 회사의 제품군은 진행암 정밀진단/치료에 활용되는 프로파일링 제품 '알파리퀴드', 수술 후 미세잔존암에 의한 재발을 조기에 탐지하는 재발모니터링 제품 '캔서디텍트', 다중암 조기진단(MCED)을 위한 스크리닝 제품 '캔서파인드'로 구성돼 암 발생 전주기를 커버한다. 국내에서는 서울대병원, 삼성의료원 등 주요 30개 이상 병원에서 원내 처방이 가능하며, 해외에서는 2021년 대만 진출 이후 유럽, 일본, 인도 등 23개 국가에 진출해 매출 기반을 넓혀왔다. 주력 제품 알파리퀴드100은 국내 시장점유율 1위를 기록하고 있으며, 2024년 조사 당시에는 NGS 액체생검 전체 보험 처방 중 90%에 가까운 점유율을 차지한 것으로 파악됐다. 2024년 1분기 기준 제품별 매출 비중은 알파리퀴드100이 71%로 가장 높았고 알파리퀴드HRR 6%, 캔서디텍트 13%, 캔서파인드 8%였으며, 프로파일링 부문인 알파리퀴드100·HRR이 전체 매출의 77%를 차지해 캐시카우 역할을 해왔다. 최근에는 유방암 치료 핵심 유전자를 단일 검사로 분석하는 '알파리퀴드 브레스트'를 출시하고 HRR 유전자 패널을 15종에서 19종으로 확장했으며, 유전자 커버리지를 기존 대비 10배 확대한 '알파리퀴드1000'과 아스트라제네카의 유방암 연구 프로젝트에 채택된 '알파리퀴드 브레스트' 등 환자 라이프사이클 전반을 아우르는 플랫폼 전략을 가동하고 있다. 글로벌 협력으로는 아스트라제네카의 PROSPER 2.0 프로젝트를 통해 중동, 유럽, 미주 등 약 30개국에 진단 서비스가 공급되고 있고, 미국에서는 이노크라스와 공급계약을 체결하며 시장 진출에 성공했다. 경쟁구도에서는 국내 액체생검 대표주자인 싸이토젠과 암세포에서 방출되는 DNA 조각(ctDNA)과 혈중순환암세포(CTC)라는 상이한 분석 대상으로 경쟁하며, 글로벌 무대에서는 약 700개 유전자를 분석하는 제품을 출시한 가던트헬스가 주요 경쟁사로 꼽힌다.
2025년 연결 매출액은 53억 2863만원으로 2024년 34억 696만원 대비 56.4% 증가했으며, 2023년(40억 2693만원) 수준을 넘어서며 매출 규모가 다시 성장 궤도에 올랐다. 다만 지난해 3분기까지 매출 36억원, 연간 매출은 65억원 안팎이 될 것으로 예상됐던 시장 전망과 비교하면 확정 매출은 그에 못 미쳤다. 영업손실은 2025년 86억 6425만원으로 2024년 106억 1158만원보다 18.4% 줄며 완화됐지만, 2023년(77억 6884만원)보다는 여전히 큰 규모다. 영업이익률은 2024년 -311.5%에서 2025년 -162.6%로 개선됐으나 2023년(-192.9%) 수준까지는 회복하지 못했다. 지배주주순손실은 2023년 104억 1644만원, 2024년 95억 7669만원, 2025년 79억 3387만원으로 3년 연속 축소되는 흐름을 보였다. 분기별로는 2025년 3분기 매출이 11억 1544만원까지 줄었다가 4분기 17억 0076만원으로 회복했고, 2026년 1분기 12억 7410만원으로 다시 낮아진 뒤 2분기 15억 0916만원으로 재차 올라서는 등 뚜렷한 계단식 성장보다는 등락을 반복하는 모습을 보였다. 영업손실은 2025년 3분기 25억 6753만원까지 확대됐다가 2026년 2분기 14억 0695만원으로 좁혀지며 최근 네 개 분기 중 가장 낮은 손실을 기록했고, 같은 기간 지배주주순손실도 10억 6249만원으로 축소돼 손익 개선의 조짐이 나타났다. 영업활동현금흐름은 2023년 -62억 3119만원, 2024년 -66억 4703만원, 2025년 -62억 2221만원으로 3년간 비슷한 수준의 현금 소진이 이어졌으며, 이에 따라 자기자본은 2024년 324억 5419만원에서 2025년 251억 6460만원으로 줄었다. 부채비율은 2025년 7.8%로 낮은 수준을 유지해 재무구조 자체의 위험은 제한적이다.
액체생검은 조직검사 대비 편의성과 민감도 우위를 바탕으로 빠르게 성장하는 분야로, 시장조사기관에 따라 추정치는 다소 차이가 있다. 전세계 액체생검 시장은 2024년 17조원에서 2030년 33조원으로 연평균 11.5% 성장할 것으로 예측됐고, 다른 조사에서는 2023년 10조 4000억원에서 2032년 76조 2000억원으로 연평균 25.3% 성장한다는 추정도 제시된 바 있다. 액체생검이 속한 전체 암 진단 시장은 2024년 158조원에서 2030년 224조원으로 연평균 6.14% 성장할 것으로 예상돼, 액체생검의 성장 속도가 전체 시장보다 빠르다. 국내에서는 액체생검의 조직검사 대체율이 약 7% 수준으로 아직 초기 단계이며, 회사도 대체율이 10%를 넘어서는 시점을 분기 손익분기점 달성의 핵심 조건으로 제시하고 있다. NGS 급여 시장은 2019년 이후 연평균 약 20%씩 성장해왔으나, 선별급여 기준 조정으로 본인부담금이 늘면서 처방 건수 증가율이 낮아질 가능성도 존재한다. 경쟁구도에서 아이엠비디엑스는 알파리퀴드100 기준 국내 시장점유율 1위를 유지하며 국내 CTC 기반 기술의 싸이토젠, 글로벌 대형 경쟁사인 가던트헬스와 마주하고 있다. 해외에서는 대만 진출 이후 대만 시장 점유율 2위를 확보했고, 일본·태국 등으로 협력망을 확장하는 중이다.
| 주가 | ₩2,685 |
|---|---|
| 시가총액 | 385억원 |
| PBR | 1.61 |
| ROE | -29.0% |
회사는 2026년 매출 목표를 100억원으로 제시했고 분기 기준 영업흑자 전환까지 가능할 것으로 기대하고 있는데, 이는 2025년 확정 매출(53억원) 대비 약 88% 늘어난 수치로 하반기 이후 매출 증가 속도가 한층 빨라져야 달성 가능한 목표다. 한국IR협의회는 2026년 1월 보고서에서 건강검진센터 기반 검사 건수 확대와 해외 시장 진출 본격화를 근거로 2026년 하반기 손익분기점 돌파가 가능할 것으로 전망했다. 제품 로드맵에서는 유전자 1000개를 분석하는 알파리퀴드1000이 2026년 상반기 중 유전자 커버리지를 기존 대비 10배 확대한 형태로 상용화됐고, 캔서파인드의 선별 가능 암종은 12종까지 확대됐다. 정부 과제 연계로는 '한국형 ARPA-H' 과제 주관기업으로 선정돼 캔서파인드의 선별 가능 암종을 30개까지 확대하는 프로젝트가 진행 중이다. 해외에서는 아스트라제네카 PROSPER 2.0 프로젝트를 통해 약 30개국에 진단 서비스가 공급되고 있고, 태국 출라브혼 병원과의 임상연구 협력 등 신규 지역 파트너십도 이어지고 있다. 다만 이러한 목표와 프로젝트는 회사 계획 및 정부 과제 진행 상황에 따라 달라질 수 있어, 실제 매출·손익 반영 시점은 향후 분기별 공시로 확인이 필요하다.
아이엠비디엑스는 여전히 순손실을 기록하고 있어 통상적인 주가수익비율 비교가 성립하지 않는 구간에 있다. 주가는 회사가 보유한 주당 순자산 대비 프리미엄이 반영된 수준에서 형성돼 있어, 시장이 향후 실적 개선 가능성에 일정한 기대치를 부여하고 있음을 시사한다. 배당은 현재 지급되지 않고 있어, 주주환원보다는 매출 성장과 적자 축소를 통한 재무구조 개선이 우선 과제로 남아 있다. 과거 상장 이후 거래 밴드와 비교하면 현재 주가는 그 범위 안에서 등락을 거듭해온 것으로 볼 수 있으며, 향후 분기별 손익 개선 속도가 이러한 프리미엄이 유지될지를 가늠하는 변수가 될 전망이다.
회사는 진행암 정밀진단부터 재발 모니터링, 조기 스크리닝까지 이어지는 암 전주기 제품 포트폴리오를 갖추고 있으며, 주력 제품 알파리퀴드100은 국내 시장점유율 1위를 유지하고 있다. 2024년 조사 당시 NGS 액체생검 보험 처방의 90%에 육박하는 점유율을 차지한 바 있어, 국내 급여 시장 확대의 수혜를 상대적으로 크게 받을 수 있는 위치에 있다. 이 같은 제품 다각화와 점유율은 단일 제품 의존도가 높은 경쟁사와 차별화되는 요인이다.
아스트라제네카의 PROSPER 2.0 프로젝트를 통해 약 30개국에 진단 서비스가 공급되고 있고, 유방암 분야에서는 '알파리퀴드 브레스트'를 출시하며 HRR 유전자 패널을 19종으로 확장했다. 미국에서는 이노크라스와의 공급계약, 태국 출라브혼 병원과의 임상연구 협력 등 아시아·중동·미주로 파트너십 지역이 넓어지고 있다. 이런 협력은 국내 시장 의존도를 낮추고 매출원을 다변화하는 데 기여할 수 있다.
2025년 영업손실은 2024년보다 18% 이상 줄었고 지배주주순손실도 3년 연속 축소되는 흐름을 보였다. 2026년 2분기 영업손실(약 14억원)과 순손실(약 11억원)은 최근 네 개 분기 중 가장 낮은 수준으로, 매출 성장과 비용 관리가 동시에 진행되고 있음을 보여준다. 이러한 흐름이 이어진다면 회사가 제시한 분기 손익분기점 목표에 근접할 가능성이 있다.
시장에서는 2025년 연간 매출을 65억원 안팎으로 전망했으나 확정 매출은 53억원대에 머물러 전망치를 밑돌았다. 분기별 매출도 2025년 3분기 11억원대로 줄었다가 4분기 17억원대로 회복하고 다시 2026년 1분기 낮아지는 등 뚜렷한 우상향보다는 등락을 반복하는 패턴을 보였다. 이는 100억원이라는 2026년 매출 목표 달성 경로에 대한 불확실성을 남긴다.
영업활동현금흐름은 3년 연속 매년 60억원대 이상의 음(-)의 흐름을 보였고, 이에 따라 자기자본은 2024년 324억원에서 2025년 251억원대로 줄었다. 손실이 이어지는 구조에서는 향후 추가 자금조달이 필요해질 가능성을 배제할 수 없으며, 이는 기존 주주에게 지분 희석 요인이 될 수 있다.
국내에서는 싸이토젠이, 해외에서는 가던트헬스와 같은 대형 경쟁사가 액체생검 시장에서 경쟁하고 있다. 선별급여 기준 조정으로 본인부담금이 늘어난 사례처럼 보험 정책 변화는 처방 성장률에 직접 영향을 줄 수 있어, 정책 리스크는 상시적으로 존재한다.
아이엠비디엑스는 국내에서 암 전주기 제품 포트폴리오를 갖춘 액체생검 기업으로, 2025년 매출은 전년 대비 56% 이상 늘었고 영업손실과 순손실은 3년 연속 축소되는 흐름을 보였다. 다만 확정 매출은 시장에서 제기된 전망치(약 65억원)에 못 미쳤고, 분기별 매출은 뚜렷한 우상향보다는 등락을 반복하는 모습을 보여 성장 경로의 일관성은 아직 검증 단계에 있다. 회사는 2026년 매출 100억원과 분기 손익분기점 달성을 목표로 제시했으며, 알파리퀴드1000·알파리퀴드 브레스트 등 신제품과 아스트라제네카·태국 출라브혼 병원 등과의 협력을 통해 국내외 매출 기반을 넓히고 있다. 동시에 3년 연속 이어진 영업활동현금흐름 적자와 자기자본 감소는 향후 자금조달 부담으로 이어질 수 있는 요인이며, 국내 싸이토젠과 글로벌 가던트헬스 등과의 경쟁, 건강보험 급여 정책 변화도 계속 지켜봐야 할 변수다. 종합적으로 이 회사는 매출 성장과 적자 축소가 동시에 진행되는 국면에 있으나, 목표 달성 여부는 향후 분기 실적으로 확인이 필요한 상태다.
English version
IMBdx is growing revenue and narrowing losses on the back of its full-cycle liquid biopsy portfolio and global pharma partnerships, though whether it reaches its revenue targets and quarterly breakeven timeline still needs confirmation.
IMBdx is a Korean startup founded in July 2018 that listed on KOSDAQ on April 3, 2024 through the technology special listing track, receiving the highest A-grade ratings from both Korea Rating Data and SCI Pyeongga Jeongbo during the process. Its product lineup consists of the profiling product 'AlphaLiquid' used for precision diagnosis and treatment of advanced cancer, the recurrence-monitoring product 'CancerDetect' that detects minimal residual disease after surgery, and the screening product 'CancerFind' for multi-cancer early detection, covering the full cancer care continuum. In Korea, on-site prescriptions are available at more than 30 major hospitals including Seoul National University Hospital and Samsung Medical Center, while overseas the company has expanded into 23 countries including Europe, Japan and India since entering Taiwan in 2021. Its flagship product AlphaLiquid100 holds the No.1 domestic market share, and as of a 2024 assessment it had captured close to 90 percent of all reimbursed NGS liquid biopsy prescriptions. As of the first quarter of 2024, product mix was led by AlphaLiquid100 at 71 percent, followed by AlphaLiquid HRR at 6 percent, CancerDetect at 13 percent and CancerFind at 8 percent, with the profiling segment (AlphaLiquid100 and HRR) accounting for 77 percent of total revenue as the company's cash cow. More recently the company launched AlphaLiquid Breast, a blood-based molecular diagnostic that analyzes key breast cancer treatment genes in a single test, and expanded its HRR gene panel from 15 to 19 genes, and is running a platform strategy spanning the patient lifecycle through AlphaLiquid1000, which expands gene coverage tenfold, and AlphaLiquid Breast, adopted for an AstraZeneca breast cancer research project. On the global partnership front, its diagnostic services are supplied to roughly 30 countries across the Middle East, Europe and the Americas through AstraZeneca's PROSPER 2.0 project, and in the United States it entered the market by signing a supply agreement with Inocras. Competitively, it faces Cytogen, a leading domestic liquid biopsy player, with differing analytical targets—circulating tumor DNA fragments versus circulating tumor cells (CTC), while globally Guardant Health, which launched a product analyzing about 700 genes, is cited as a key competitor.
IMBdx's 2025 consolidated revenue came to KRW 5.329 billion, up 56.4 percent from KRW 3.407 billion in 2024, surpassing the 2023 level (KRW 4.027 billion) and putting revenue back on a growth track. However, actual results fell short of a market estimate at the time that revenue through the third quarter of the prior year was KRW 3.6 billion, with full-year revenue expected to come in around KRW 6.5 billion. Operating loss narrowed 18.4 percent to KRW 8.664 billion in 2025 from KRW 10.612 billion in 2024, though it remained wider than the 2023 figure of KRW 7.769 billion. Operating margin improved from -311.5 percent in 2024 to -162.6 percent in 2025, but did not recover to the 2023 level of -192.9 percent. Net loss attributable to owners narrowed for three straight years, from KRW 10.416 billion in 2023 to KRW 9.577 billion in 2024 and KRW 7.934 billion in 2025. On a quarterly basis, revenue fell to KRW 1.115 billion in the third quarter of 2025, recovered to KRW 1.701 billion in the fourth quarter, dipped again to KRW 1.274 billion in the first quarter of 2026, and rose to KRW 1.509 billion in the second quarter, showing fluctuation rather than a steady upward trajectory. Operating loss widened to KRW 2.568 billion in the third quarter of 2025 before narrowing to KRW 1.407 billion in the second quarter of 2026, the smallest loss in the recent four-quarter window, while net loss attributable to owners also narrowed to KRW 1.062 billion in the same period, signaling some improvement. Operating cash flow was negative by a similar magnitude each year—KRW -6.231 billion in 2023, KRW -6.647 billion in 2024, and KRW -6.202 billion in 2025—and equity declined from KRW 32.454 billion in 2024 to KRW 25.165 billion in 2025 as a result. The debt ratio stood at a low 7.8 percent in 2025, indicating limited balance-sheet risk itself.
Liquid biopsy is a fast-growing field owing to its convenience and sensitivity advantages over tissue biopsy, though estimates vary by market research firm. The global liquid biopsy market was projected to grow from KRW 17 trillion in 2024 to KRW 33 trillion by 2030, a compound annual growth rate of 11.5 percent, while another estimate put growth at from KRW 10.4 trillion in 2023 to KRW 76.2 trillion by 2032, a CAGR of 25.3 percent. The broader cancer diagnostics market that liquid biopsy belongs to is expected to grow from KRW 158 trillion in 2024 to KRW 224 trillion by 2030, a CAGR of 6.14 percent, meaning liquid biopsy is growing faster than the overall market. In Korea, the substitution rate of liquid biopsy for tissue biopsy is still around 7 percent, an early stage, and the company itself has cited crossing a 10 percent substitution rate as a key condition for reaching quarterly breakeven. The reimbursed NGS market has grown at roughly 20 percent annually since 2019, though an adjustment to selective coverage criteria that slightly raised patient co-payments could slow the growth rate of prescriptions. Competitively, IMBdx maintains the No.1 domestic market share for AlphaLiquid100, facing Cytogen's CTC-based technology domestically and Guardant Health as a major global rival. Overseas, following its Taiwan entry the company secured the No.2 market share position in Taiwan and continues to expand its partnership network into Japan and Thailand.
| Price | ₩2,685 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/B | 1.61 |
| ROE | -29.0% |
The company has set a 2026 revenue target of KRW 10 billion and expects a quarterly operating profit turnaround to be achievable, a target roughly 88 percent above 2025's confirmed revenue of KRW 5.3 billion that would require an acceleration in revenue growth from the second half onward. In a January 2026 report, the Korea IR Association forecast that IMBdx could break even in the second half of 2026, citing expanding test volumes through health checkup centers and the acceleration of overseas market entry. On the product roadmap, AlphaLiquid1000, which analyzes 1,000 genes, was commercialized in the first half of 2026 with tenfold expanded gene coverage, and the number of cancer types detectable by CancerFind has been expanded to 12. Through a government-linked project, the company was selected as the lead firm for a Korea-type ARPA-H program to expand CancerFind's detectable cancer types to 30. Overseas, its diagnostic services are being supplied to roughly 30 countries through AstraZeneca's PROSPER 2.0 project, and new regional partnerships continue, including a clinical research collaboration with Chulabhorn Hospital in Thailand. These targets and projects, however, remain subject to change based on company planning and government program progress, and the actual timing of revenue and earnings impact will need to be confirmed through future quarterly disclosures.
IMBdx continues to post net losses, placing it in a range where conventional price-to-earnings comparisons do not apply. Its share price trades at a level that reflects a premium relative to the company's net asset value per share, suggesting the market is assigning some expectation to future earnings improvement. No dividend is currently paid, leaving revenue growth and loss reduction—rather than shareholder returns—as the immediate priorities for improving the balance sheet. Compared with its trading range since listing, the current share price can be seen as fluctuating within that historical band, and the pace of quarterly earnings improvement going forward will be a key variable in whether this premium is sustained.
The company has a full-cycle cancer product portfolio spanning advanced-cancer precision diagnosis, recurrence monitoring, and early screening, and its flagship AlphaLiquid100 holds the No.1 domestic market share. As of a 2024 assessment it had captured close to 90 percent of reimbursed NGS liquid biopsy prescriptions, positioning it to benefit relatively more from expansion of the domestic reimbursement market. This product diversification and market share differentiate it from competitors more reliant on a single product.
Diagnostic services are supplied to roughly 30 countries through AstraZeneca's PROSPER 2.0 project, and in breast cancer the company launched AlphaLiquid Breast and expanded its HRR gene panel to 19 genes. Partnerships are expanding into Asia, the Middle East and the Americas through a supply agreement with Inocras in the United States and a clinical research collaboration with Chulabhorn Hospital in Thailand. These collaborations could help reduce dependence on the domestic market and diversify revenue sources.
Operating loss narrowed more than 18 percent in 2025 versus 2024, and net loss attributable to owners has shrunk for three consecutive years. The second-quarter 2026 operating loss (about KRW 1.4 billion) and net loss (about KRW 1.1 billion) were the smallest of the recent four-quarter window, indicating that revenue growth and cost management are progressing in tandem. If this trend continues, the company could move closer to its stated quarterly breakeven goal.
The market had estimated full-year 2025 revenue at around KRW 6.5 billion, but confirmed revenue came in at KRW 5.3 billion, below that estimate. Quarterly revenue also fluctuated—falling to about KRW 1.1 billion in the third quarter of 2025, recovering to about KRW 1.7 billion in the fourth quarter, then dipping again in the first quarter of 2026—rather than trending steadily upward. This leaves uncertainty around the path to the 2026 revenue target of KRW 10 billion.
Operating cash flow has been negative by more than KRW 6 billion each year for three consecutive years, and equity has declined from KRW 32.4 billion in 2024 to about KRW 25.1 billion in 2025 as a result. Given the ongoing loss structure, the possibility of needing additional external financing cannot be ruled out, which could be a dilution factor for existing shareholders.
Domestically the company competes with Cytogen, while globally it faces large rivals such as Guardant Health in the liquid biopsy market. Insurance policy changes, such as the prior adjustment to selective coverage criteria that raised patient co-payments, can directly affect prescription growth rates, meaning policy risk is a persistent factor.
IMBdx is a Korean liquid biopsy company with a full-cycle cancer product portfolio; its 2025 revenue rose more than 56 percent year over year, and both operating loss and net loss have narrowed for three consecutive years. However, confirmed revenue fell short of a market estimate of around KRW 6.5 billion, and quarterly revenue fluctuated rather than trending steadily upward, leaving the consistency of its growth path still to be verified. The company has set targets of KRW 10 billion in 2026 revenue and quarterly breakeven, and is broadening its domestic and overseas revenue base through new products such as AlphaLiquid1000 and AlphaLiquid Breast and partnerships with AstraZeneca and Chulabhorn Hospital in Thailand. At the same time, three consecutive years of negative operating cash flow and declining equity are factors that could weigh on future financing needs, and competition from domestic Cytogen and global Guardant Health, along with health insurance reimbursement policy changes, remain variables to monitor. Overall, the company is in a phase of simultaneous revenue growth and loss reduction, but whether its targets are achieved will require confirmation through future quarterly results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)