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Hyundai Hyms · 조선 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
3년 연속 이익 성장과 영업이익률 개선을 이어온 현대힘스가 항만크레인(DTQC) 신사업 매출을 빠르게 가시화하며 조선 기자재 단일 사업 의존도를 낮추는 전환점에 진입했다.
현대힘스는 2008년 HD현대중공업의 포항·냉천 공장 현물출자로 설립된 국내 1위 선박 블록 전문 제조업체로, 2024년 1월 코스닥에 상장하며 기업 투명성을 강화했다. 기관실 블록·중앙부 블록·구상선수·LPG 탱크 상부 등 선박 구성 부품이 전체 매출의 90% 내외를 차지하며, 2026년 1분기 기준 선박구성부분품이 전체 매출의 98.5%를 담당한다. 주요 고객사는 HD현대중공업과 HD현대삼호로, 이 두 고객사가 전체 매출의 95% 내외를 차지하는 고객 집중 구조이며, 두 고객사 물량 내 현대힘스의 점유율은 2016년 22.1%에서 2023년 31.8%까지 꾸준히 확대됐다. 생산 인프라는 포항 1·2공장, 대불 1·2·3·4공장, 냉천공장 등 총 7개 공장으로 구성되며 연간 약 20만 톤의 생산 능력을 보유한다. 2024년 9월 신설된 대불4공장(약 2만8천평)은 DTQC 항만크레인 구조물 생산 및 독립형 탱크 보온·도장 전용 시설로 활용되며 신사업 거점 역할을 담당한다. 2026년 1분기 항만크레인 매출은 65억원(전체의 10.1%)으로 빠르게 확대 중이며, 현재 연간 최대 10기의 생산 능력을 보유하고 있다. 종속회사로는 원하이테크(100%, 산소·오존·질소발생기류)와 오에이에스(100%, 기체여과기)를 보유하며, 최대주주는 사모펀드 허큘리스홀딩스(52.88%), 2대주주는 HD한국조선해양(약 20.97%)이다.
연간 매출액은 2023년 1,892억원에서 2024년 2,232억원(+17.9%), 2025년 2,482억원(+11.2%)으로 3년 연속 성장 궤도를 이어갔다. 영업이익은 같은 기간 145억원→215억원(+49.0%)→288억원(+33.4%)으로 더욱 가파르게 성장했으며, 영업이익률은 7.6%→9.7%→11.6%로 뚜렷한 마진 개선이 확인됐다. 순이익도 101억원→166억원→214억원으로 확대됐으며, 2025년 기본 주당순이익(지배주주)은 604원으로 전년(476원) 대비 증가했다. 2025년 연간 실적의 매출 증가 주요 원인으로 회사는 '주요 고객사와 신사업의 수주 확대'를 공시했다. 분기별로는 2025년 상반기(1·2분기 합산 매출 1,207억원·영업이익 155억원)가 전년 동기 대비 각각 7.1%, 21.2% 증가하며 성장세를 주도했다. 2025년 4분기는 매출 669억원으로 분기 최대를 달성했으나, 영업이익은 65억원(OPM 9.7%)으로 하반기 인건비 등 비용 증가의 영향이 일부 반영됐다. 2026년 1분기는 매출 646억원·영업이익 85억원·지배주주 순이익 66억원으로 전년 동기(584억원·72억원·55억원) 대비 각각 10.7%, 17.8%, 19.2% 증가했고, 분기 영업이익률 13.2%를 기록하며 직전 분기(9.7%)에서 크게 반등했다. 재무 건전성 측면에서 부채비율은 2023년 41.6%→2024년 39.8%→2025년 31.8%로 지속 하락했으며, 영업현금흐름도 2023년 170억원에서 2025년 370억원으로 두 배 이상 확대됐다.
K-조선 업계는 LNG 운반선 등 고부가 선종 중심의 수주 호황을 이어가고 있으며, 대형 3사(HD한국조선해양·삼성중공업·한화오션)의 2026년 누적 수주액은 2026년 5월 중순 기준 약 28.6조원을 돌파했다. 클락슨리서치는 2026년 LNG 운반선 발주 전망치를 100척으로 제시해 2025년 50척 대비 두 배 수준의 성장을 예고하고 있다. 주요 조선사들의 수주잔고는 3~4년치 이상을 확보한 상태로, 현대힘스 같은 사외 블록 제작사들의 물량 가시성이 높은 환경이다. 항만크레인 시장에서도 구조적 변화가 진행 중인데, 중국 ZPMC가 독점하던 구조에서 미국 설치 중국산 크레인 245기 교체 잠재 수요가 부상하고 있으며, 국내에서는 2031년 진해신항까지 186기·2.2조원 규모의 신규 발주가 예정돼 있다. 친환경 전환 측면에서는 2030년부터 매년 50척 이상의 암모니아 운반선 발주가 예상돼 LNG에서 암모니아·수소 연료로의 전환이 차세대 수요를 형성하고 있다. 다만 업황 개선에 따른 노동조합의 보상 확대 요구가 커지며, 수익성 관리가 업계 전반의 공통 과제로 부상하고 있다. 현대힘스는 국내 최대 규모의 블록 생산 인프라(연간 20만톤)를 기반으로 주요 조선사 내 점유율을 꾸준히 확대해 왔으며, 사외제작 블록 시장에서 독보적인 경쟁 지위를 유지하고 있다.
| 주가 | ₩14,270 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,067억원 |
| PER | 22.5 |
| PBR | 1.98 |
| ROE | 9.2% |
| 배당수익률 | 0.91% |
현대힘스는 2026년 한 해 동안 DTQC 항만크레인 총 13기(여수광양항 8기 포함 부산신항 DGT 5기, 계약금액 335억원)를 2026년 12월 17일까지 순차 납품할 예정으로, 이는 2025년 연결 매출의 약 13.5%에 해당하는 규모다. 항만크레인 연간 생산능력도 현 10기에서 14기로 확대하는 계획이 추진 중이며, 미국 탈중국 기조 등 해외 수주 기회 확장도 모색하고 있다. 선박블록 사업에서는 HD한국조선해양 그룹사의 풍부한 수주잔고를 기반으로 안정적인 물량 흐름이 지속될 것으로 기대된다. 한미 조선협력 프로젝트(MASGA)가 구체화될 경우 10년간 50척 이상의 LNG선 발주가 예상(규모 약 1,500억달러)돼 중장기 블록 수요 추가 확대의 단초가 될 수 있다. 친환경 신사업 측면에서는 대불산업단지 내 3만평 부지를 활용한 LPG·암모니아 독립형 탱크 완제품 생산 준비가 진행 중이며, 연간 2만7000톤의 생산능력을 갖추는 것이 목표다. 그러나 독립형 탱크 완제품 양산은 대규모 설비 투자 완료와 공정 안정화 이후에야 본격화될 예정이어서, 실질적인 매출 기여까지는 추가 시간이 필요하다. 글로벌 친환경 선박 수요 확대와 국내 항만 자동화 투자 가속화라는 복합적인 업황 개선 흐름 속에서 사업 포트폴리오 다변화가 진행되고 있다.
현재 주가는 주당순이익(EPS 634원) 대비 상당한 프리미엄이 형성돼 있으며, 주당순자산(BPS 7,195원) 대비로도 순자산을 크게 웃도는 프리미엄 구간에 위치한다. 코스닥 조선기자재 업체들의 역사적 PER 거래 밴드 상단을 상당히 웃도는 수준이어서, 항만크레인 신사업 성장 및 LNG 슈퍼사이클 지속에 대한 기대감이 주가에 선반영된 결과로 해석된다. 배당(DPS 130원)에 따른 현금환원 수준은 코스닥 조선기자재 업종 평균을 하회하는 편으로, 성장주 성격이 강하게 반영된 구조다. 이익은 2023년 이후 꾸준한 회복·개선 흐름을 유지하고 있으나, 현 프리미엄 수준의 정당성은 항만크레인 수주 확대와 독립형 탱크 사업 가시화 속도로 검증돼야 한다. 신사업 매출 비중과 이익 기여도의 확대 속도가 향후 밸류에이션의 핵심 분기점이 될 것으로 판단된다.
HD한국조선해양 그룹사의 3~4년치 수주잔고는 현대힘스의 선박 블록 물량 가시성을 강하게 뒷받침한다. LNG 운반선 등 고부가 선박 비중 확대는 블록 단가 상승과 효율적 생산 시스템의 복합 작용을 통해 영업이익률을 2023년 7.6%에서 2025년 11.6%로 끌어올린 핵심 동인이었다. 클락슨리서치의 2026년 LNG선 발주 전망치가 100척으로 확대돼 있어 블록 수요의 질적 성장이 지속될 가능성이 높다. 한미 MASGA 협력이 구체화될 경우 추가적인 LNG선 건조 물량이 예상돼 중기 업황을 더욱 지지할 수 있다.
2026년 1분기 항만크레인 매출 65억원(전체 10.1%)은 신사업이 이미 실질적인 수익 기여 단계에 진입했음을 확인시켜 준다. 미국에 설치된 중국산 크레인 245기 교체 잠재 수요와 국내 2031년까지 186기·2.2조원 규모의 발주 파이프라인은 중장기적으로 구체적인 수주 근거를 제공한다. 연간 생산능력을 현 10기에서 14기로 확대하는 계획이 실행되면 크레인 사업 매출 비중이 더욱 확대될 것으로 기대된다. 국내 항만 자동화 투자 가속화와 스마트 항만 전환 추세도 DTQC 수요를 구조적으로 지지한다.
부채비율이 2023년 41.6%에서 2025년 31.8%로 지속 하락하며 재무 안정성이 크게 강화됐다. 영업현금흐름도 2023년 170억원에서 2025년 370억원으로 두 배 이상 확대되어 향후 신사업 설비 투자를 자체 재원으로 조달할 역량이 커졌다. 이는 LPG·암모니아 독립형 탱크 등 대규모 투자를 외부 차입 부담 없이 진행할 수 있는 재무적 기반이 된다. 낮아진 부채비율과 강화된 현금창출력은 배당 지속 가능성과 주주가치 제고 측면에서도 긍정적 신호다.
HD현대중공업과 HD현대삼호 2개사가 전체 매출의 95% 내외를 차지하는 고객 집중 구조는 단가 협상력 측면의 구조적 약점이다. 발주량 조정이나 납품 단가 인하 요구 발생 시 실적 변동성이 크게 확대될 수 있다. 사모펀드(허큘리스홀딩스)가 최대주주(52.88%)이며 향후 투자 회수 시점에 따른 지분 구조 변화는 장기적 사업 관계 안정성에 불확실성을 더한다. 항만크레인 사업도 현재는 HD현대삼호 단일 채널에 의존하고 있어 신사업에서도 유사한 고객 집중 리스크가 내재한다.
조선 업황은 본질적으로 경기 순환 산업이며, 수주잔고가 소진된 이후의 물량 감소는 블록 제작사 실적에 직접 영향을 미친다. 2025년 4분기 영업이익률이 9.7%로 하락한 데서 확인되듯, 인건비·철강재 등 원가 상승은 마진을 즉각 압박하는 요인이다. 고객사와의 계약 구조에 따라 원가 상승분을 납품 단가에 즉각 전가하기 어려울 경우 마진 변동성이 집중될 수 있다. 발주량이 점진적으로 감소하는 환경에서는 고수익성 유지를 위한 물량-마진 균형이 도전받을 수 있다.
항만크레인 사업 확장은 해외 대형 항만업체 수주, 국제 인증 취득, 중국 ZPMC 대비 가격 경쟁력 확보가 전제 조건이다. LPG·암모니아 독립형 탱크는 부지 확보 이후 대규모 설비 투자 완료 및 양산 안정화까지 상당한 시간적 지연이 불가피하다. 초기 가동 단계에서는 수율 및 원가 구조 안정화 이전까지 이익 기여도가 제한될 수 있다. 신사업 전반이 기대보다 느린 속도로 성장할 경우 현재 형성된 성장 프리미엄이 재평가받을 가능성이 있다.
현대힘스는 국내 1위 선박블록 제조업체로서 K-조선 슈퍼사이클의 직접 수혜를 누리며 2023년부터 3년 연속 매출·이익 성장세를 유지하고 있으며, 2025년 영업이익률 11.6%는 회사 역사상 최고 수준이다. 항만크레인(DTQC) 신사업은 2026년 1분기 기준 전체 매출의 10.1%를 담당하며 예상보다 빠르게 가시화되고 있고, 탈중국 기조와 국내 항만 자동화 수요를 배경으로 중기 성장 동력으로 자리잡고 있다. 부채비율 31.8%, 영업현금흐름 370억원의 안정적 재무 구조는 신규 투자 재원을 자체 조달할 역량을 뒷받침한다. 반면 매출의 95%가 2개 고객사에 집중된 구조, 조선 사이클의 경기 민감성, LPG·암모니아 독립형 탱크 양산까지의 실현 불확실성은 균형 있는 시각이 필요한 리스크 요인이다. 현 주가는 신사업 성장 프리미엄이 반영돼 코스닥 조선기자재 업종의 역사적 거래 밴드 상단을 크게 웃도는 구간에 위치하고 있어, 항만크레인 수주 확대와 독립형 탱크 사업 가시화의 속도가 밸류에이션 정당성을 검증하는 핵심 분기점이 될 것이다.
English version
Hyundai HIMS, which has delivered three consecutive years of profit growth and margin expansion, is at an inflection point as its new port crane (DTQC) business rapidly generates visible revenue, diversifying away from single-segment shipbuilding materials dependency.
Hyundai HIMS, established in 2008 via an in-kind contribution of HD Hyundai Heavy Industries' Pohang and Naengcheon plants, is Korea's top ship block manufacturer, listed on KOSDAQ in January 2024. Vessel structural components — engine room blocks, center-section blocks, bulbous bows, LPG tank tops, and related parts — account for roughly 90% of total sales, with ship components manufacturing representing 98.5% of Q1 2026 revenue. Revenue is heavily concentrated with HD Hyundai Heavy Industries and HD Hyundai Samho, together accounting for ~95% of total sales; HIMS's share of block procurement at these two yards has expanded from 22.1% in 2016 to 31.8% in 2023. Production infrastructure spans seven factories — Pohang 1&2, Daebul 1–4, and Naengcheon — with an annual capacity of approximately 200,000 tons. Daebul Factory No. 4 (~28,000 pyeong, established September 2024) serves as the new business hub for DTQC port crane fabrication and independent tank insulation and coating. Port crane revenue reached KRW 6.5bn in Q1 2026 (10.1% of total), growing rapidly from a standing start; current annual crane production capacity stands at up to 10 units. Subsidiaries include Wonhitech (100%, gas generators) and OAS (100%, gas filters). The largest shareholder is private equity firm Hercules Holdings (52.88%), with HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering as the second-largest shareholder (~20.97%).
Annual revenue grew from KRW 189.2bn in 2023 to KRW 223.2bn in 2024 (+17.9%) and KRW 248.2bn in 2025 (+11.2%), extending three consecutive years of growth. Operating profit expanded more sharply: KRW 14.5bn → KRW 21.5bn (+49.0%) → KRW 28.8bn (+33.4%), with operating margins improving from 7.6% to 9.7% and then to 11.6%. Net profit attributable to controlling shareholders grew from KRW 10.1bn → KRW 16.6bn → KRW 21.4bn; basic EPS (controlling interest) rose from KRW 476 in 2024 to KRW 604 in 2025. The company cited 'expanded orders from key customers and new businesses' as the primary driver in its 2025 earnings disclosure. On a quarterly basis, H1 2025 (combined Q1+Q2: KRW 120.7bn revenue, KRW 15.5bn operating profit) outperformed the prior-year period by 7.1% and 21.2%, respectively. Q4 2025 posted record quarterly revenue of KRW 66.9bn, but operating profit of KRW 6.5bn (OPM 9.7%) reflected rising labor and input costs in the second half. Q1 2026 delivered revenue of KRW 64.6bn, operating profit of KRW 8.5bn, and controlling-interest net profit of KRW 6.6bn — up 10.7%, 17.8%, and 19.2% year-on-year, with OPM rebounding to 13.2% from 9.7% in Q4 2025. The debt ratio declined from 41.6% in 2023 to 31.8% in 2025, and operating cash flow expanded from KRW 17.0bn to KRW 37.0bn over the same period.
Korean shipbuilders continue to benefit from high-value vessel orders led by LNG carriers; the top-three yards' combined 2026 YTD order backlog surpassed approximately KRW 28.6tn as of mid-May 2026. Clarksons Research projects 2026 LNG carrier orders at 100 vessels, doubling the 50 recorded in 2025, supporting an extended demand cycle for block suppliers. Major shipyards now hold 3–4 years of forward backlog, providing high revenue visibility for outsourced block manufacturers such as Hyundai HIMS. Structural change is also underway in the port crane market: China's ZPMC-dominated supply chain is under challenge, with potential demand to replace 245 Chinese-made cranes installed in the U.S., while domestic Korea plans call for 186 new cranes worth KRW 2.2tn through the opening of Jinhae New Port in 2031. On the clean-energy transition front, ammonia carrier orders exceeding 50 vessels annually are projected from 2030, forming the next demand wave beyond LNG. However, rising union wage demands amid improved industry conditions are emerging as a universal margin management challenge. Hyundai HIMS, with Korea's largest block manufacturing infrastructure at 200,000 tons per year, has steadily expanded its share of procurement at major yards and holds a leading competitive position in outsourced ship block manufacturing.
| Price | ₩14,270 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.51T |
| P/E | 22.5 |
| P/B | 1.98 |
| ROE | 9.2% |
| Dividend yield | 0.91% |
In 2026, Hyundai HIMS is scheduled to deliver a total of 13 DTQC port cranes (8 for Yeosu-Gwangyang Port, 5 for Busan New Port's DGT terminal; total KRW 33.5bn) sequentially through December 17, 2026 — representing approximately 13.5% of 2025 consolidated revenue. An expansion plan to raise annual crane production capacity from 10 to 14 units is being pursued alongside efforts to explore overseas order opportunities via the de-China trend. The ship block business is supported by the strong multi-year order backlogs held by HD Korea Shipbuilding group yards, providing stable production schedules. If the Korea-U.S. MASGA shipbuilding cooperation project materializes — with expectations of 50+ LNG carrier orders over 10 years (~USD 150bn scale) — it would represent a meaningful addition to medium-to-long term block demand. On the new business front, a plan to build 27,000 tons/year LPG/ammonia independent tank production capacity at a 30,000-pyeong Daebul site is underway, with insulation and coating operations at Daebul Factory No. 4 already commenced. Full-scale independent tank production, however, remains contingent on completing large-scale capital expenditures and process stabilization, so meaningful revenue contribution will require additional lead time. Portfolio diversification is progressing against a backdrop of expanding global green ship demand and accelerating domestic port automation investment.
The share price commands a significant premium over earnings per share (EPS: KRW 634), and also trades at a level well above book value per share (BPS: KRW 7,195). Current levels sit well above the upper end of the historical PER trading range observed for KOSDAQ shipbuilding components companies, reflecting market expectations for port crane business growth and sustained LNG shipbuilding tailwinds already priced in. The cash dividend (DPS: KRW 130) implies a yield below the KOSDAQ shipbuilding peer average, consistent with the stock's growth-oriented rather than income-oriented profile. While earnings have followed a consistent improvement trend since 2023, validating the current premium requires demonstrable progress in port crane order scaling and independent tank production timeline. The speed at which new business revenue share expands and begins contributing meaningfully to profits will be the decisive factor in whether the current premium is sustained.
HD Korea Shipbuilding group yards' 3–4 year forward order backlog provides strong demand visibility for Hyundai HIMS's block business. The growing share of high-value vessels such as LNG carriers — combined with efficient production systems — has been the primary driver lifting operating margins from 7.6% in 2023 to 11.6% in 2025. Clarksons Research's 2026 LNG carrier order forecast of 100 vessels suggests continued quality improvement in block demand. Should the Korea-U.S. MASGA cooperation program advance, additional LNG vessel construction volumes would provide further medium-term demand support.
Port crane revenue of KRW 6.5bn in Q1 2026 (10.1% of total) confirms the new business has entered meaningful revenue contribution. The potential to replace 245 Chinese-made cranes in the U.S. and a domestic pipeline of 186 cranes worth KRW 2.2tn through 2031 provide tangible order opportunities over the medium to long term. Expanding annual production capacity from 10 to 14 cranes should further grow the segment's revenue share when executed. Accelerating domestic port automation investment and smart terminal transitions also provide structural demand support for DTQC equipment.
The debt ratio has steadily declined from 41.6% in 2023 to 31.8% in 2025, significantly strengthening financial stability. Operating cash flow more than doubled from KRW 17.0bn to KRW 37.0bn over the same period, materially enhancing the company's capacity to self-fund future capital expenditures for new businesses. This provides a foundation for proceeding with large-scale investments (LPG/ammonia independent tank facilities, etc.) without incurring substantial incremental debt. A lower leverage ratio and stronger cash generation are also positive signals for dividend sustainability and long-term shareholder value.
Revenue concentration at two customers — HD Hyundai Heavy Industries and HD Hyundai Samho, together accounting for ~95% of total sales — is a structural weakness in unit price negotiations. Any order volume reductions or unit price cut requests could significantly amplify earnings volatility. With private equity firm Hercules Holdings as the largest shareholder (52.88%), potential shareholding structure changes around exit timing introduce long-term relationship uncertainty. The port crane business also currently relies on a single channel (HD Hyundai Samho), replicating a similar concentration risk in the new segment.
Shipbuilding is an inherently cyclical industry, and any eventual decline in construction volumes after backlogs are consumed would directly impact block manufacturers' earnings. As evidenced by the Q4 2025 OPM dipping to 9.7%, rising labor and steel costs can immediately compress margins. If contract pricing structures with major customers limit timely pass-through of cost increases, margin pressure can be acute and sustained. Should global vessel ordering volumes gradually decline from current highs, maintaining the current high-margin, high-volume combination could become progressively more challenging.
Expanding the port crane business internationally requires securing orders from major global terminal operators, obtaining international certifications, and establishing price competitiveness against China's ZPMC. The LPG/ammonia independent tank initiative remains in preparation, and a meaningful time lag until large-scale capital expenditures are completed and production is stabilized is unavoidable. Early-stage ramp-up may limit earnings contribution until yield and cost structures are optimized. Should new businesses grow more slowly than currently expected, the growth premium embedded in the valuation could be subject to reassessment.
Hyundai HIMS, Korea's leading ship block manufacturer, has delivered three consecutive years of revenue and profit growth driven by the K-shipbuilding super-cycle, with 2025 operating margin of 11.6% representing the company's historical best. The DTQC port crane business is materializing faster than initially anticipated, accounting for 10.1% of Q1 2026 revenue, and is solidifying its role as a medium-term growth engine backed by de-China policy tailwinds and domestic port automation demand. A debt ratio of 31.8% and operating cash flow of KRW 37bn provide a sound financial foundation for self-funding new capex programs. On the other hand, customer concentration at ~95% of revenue from two clients, the inherent cyclicality of shipbuilding, and timeline uncertainty around LPG/ammonia independent tank commercialization are risks warranting balanced assessment. The current valuation sits well above the historical trading band for KOSDAQ shipbuilding components peers — reflecting a significant growth premium — making the pace of port crane order scaling and independent tank production launch the decisive tests of whether that premium can be sustained.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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