KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
IVIM Technology · 전기장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
아이빔테크놀로지는 수년째 이어진 영업손실 속에서도 손실 규모를 점진적으로 줄여가는 동시에, 로봇암 생체현미경과 AI 조직분석기기 등 신사업으로 포트폴리오를 넓히고 있다.
아이빔테크놀로지는 2017년 KAIST의 생체현미경 원천기술을 바탕으로 설립된 생명공학 기업으로, 국내 최초로 올인원 일체형 생체현미경 장비의 상용화에 성공했다. 사업은 크게 생체현미경 장비 판매, CRO(위탁연구) 서비스, AI 기반 의료기기 개발 세 축으로 구성된다. 2025년 3분기 누적 기준 매출 비중은 생체현미경 판매가 68.5%로 가장 크고, CRO 서비스 9.5%, 이미징·액세서리 2.0%, 기타 매출이 약 20%를 차지한다. 주요 고객은 국내외 최상위 대학·연구기관이며, 글로벌 장비사 레비티(Revvity)를 통한 중국법인 공급 등 해외 레퍼런스를 넓혀가고 있다. 최근에는 이동형 로봇암을 탑재한 이광자 생체현미경(IVM-RMS)이 GMP 적합 인증과 2등급 의료기기 제조인증을 획득해 연구용 분석장비에서 수술실 현장 의료기기로 영역을 확장하는 단계에 들어섰다. 이 장비는 수술 중 절제하지 않고도 병변 조직을 세포 단위로 실시간 관찰할 수 있으며, 특정 암종에 국한되지 않는 범용 플랫폼 성격을 지닌다. 이와 별도로 기존 조직검사(동결절편분석)의 한계를 극복하기 위한 AI 조직분석 의료기기(IVM-MS-C)도 개발해 임상시험을 신청한 상태다. 회사는 올인원 생체현미경의 기술적 우위를 기반으로 국내외 최상위 연구기관 중심으로 판매처를 확대하며 글로벌 전임상 이미징 시장에서 포지션을 넓히고 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2023년 44.95억원에서 2024년 35.64억원으로 줄었다가 2025년 43.76억원으로 다시 늘었다. 영업손실은 2023년 29.05억원(영업이익률 -64.6%)에서 2024년 43.09억원(-120.9%)으로 확대된 뒤 2025년 41.53억원(-94.9%)으로 소폭 개선됐다. 지배주주 순손실은 2023년 50.44억원, 2024년 40.03억원, 2025년 38.03억원으로 3년 연속 줄어드는 흐름을 보였다. 자기자본은 2023년 128.2억원에서 2024년 상장 자금 유입으로 312.7억원까지 늘었으나, 지속된 손실로 2025년 276.4억원으로 다시 줄었다. 부채비율은 2023년 29.0%에서 2024년 11.6%, 2025년 9.4%로 매우 낮은 수준을 유지해 재무 안정성 자체는 견고한 편이다. 영업활동현금흐름은 2023년 -34.5억원, 2024년 -69.3억원, 2025년 -42.5억원으로 매년 마이너스를 기록했으며 2024년 대비로는 유출 규모가 줄었다. 분기별로는 2025년 3분기(매출 16.5억원, 영업손실 7.0억원)와 4분기(매출 18.5억원, 영업손실 7.4억원)에 손실이 눈에 띄게 완화됐으나, 2026년 1분기 매출이 7,680만원으로 급감하며 영업손실이 14.6억원으로 다시 확대됐다. 이후 2026년 2분기 매출이 29.8억원으로 급증하면서 영업손실은 2.0억원까지 줄었고, 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 26.8억원으로 2025년 연간 순손실보다 개선된 수준을 나타냈다.
회사가 속한 전임상 바이오이미징·CRO 시장은 글로벌 신약 개발 파이프라인 확대와 함께 완만하게 성장하고 있으며, 올인원 생체현미경의 기술적 우위를 바탕으로 주요 시장에서 장비 판매를 추진 중이다. 전 세계적으로 동물실험을 대체·축소하려는 정책적 흐름이 진행되고 있으나, 임상 프로토콜 표준화와 장비 가격 등의 제약으로 모든 연구시설이 즉시 대체 장비를 도입하기는 어려운 상황이며, 이 과도기가 CRO 사업 성장의 기회 요인으로 지목된다. 경쟁구도 측면에서는 학계 중심 거래처에서 바이오·제약사로의 직접 진출과 글로벌 OEM 공급 확대가 진행되며 매출 다각화가 시도되고 있다. 동종 업종 내에서는 액체생검·비임상 CRO 기업들의 성장 둔화 우려가 함께 거론되는 등 전임상 서비스 시장 전반의 수요 사이클도 함께 살펴볼 필요가 있다. 회사는 세계 최초의 올인원(공초점·이광자 통합) 생체현미경이라는 기술적 차별점을 보유하고 있어, 유사한 통합형 장비를 상용화한 경쟁사가 사실상 없다는 점이 경쟁 포지션의 핵심 근거로 제시된다. 다만 시장 규모 자체가 아직 크지 않은 니치 마켓이라는 점, 그리고 신제품(로봇암 현미경, AI 진단기기)의 상용화 성패가 향후 시장 지위를 좌우할 것이라는 점은 함께 고려할 부분이다.
| 주가 | ₩2,585 |
|---|---|
| 시가총액 | 391억원 |
| PBR | 1.49 |
| ROE | -9.8% |
회사는 2026년 상반기 학계 중심 거래처에서 바이오·제약 산업으로의 직접 진출과 글로벌 OEM 공급 확대 등 매출 다각화 전략이 성과로 이어지고 있다고 밝히며, 하반기에도 성장 모멘텀을 이어가겠다는 방침을 제시했다. 레비티 중국법인에 생체현미경 'IVM-CMS3'를 추가 공급하는 등 해외 레퍼런스 확대가 이어지고 있다. AI 조직분석 의료기기(IVM-MS-C)는 임상시험을 신청한 상태로, 2026년 1월 시점 보도 기준 이르면 상반기 임상을 마무리하고 4분기 출시를 목표로 제시된 바 있다(잠정 계획으로, 이후 진행 상황 확인 필요). 경영진은 2026년 5월 인터뷰에서 AI 기반 조직분석 의료기기의 허가용 임상이 그해 하반기 종료된다고 밝혔다. 같은 시기 기초과학연구원(IBS)에 생체현미경을 네 번째로 공급하는 4.4억원 규모 계약을 체결해 국내 최상위 연구기관 레퍼런스를 추가했다. 로봇암 이광자 생체현미경(IVM-RMS)은 GMP 적합 인증과 2등급 의료기기 제조인증 획득을 발판으로 AI 딥러닝 기반 암 진단보조 소프트웨어와의 연동 개발과 체내 환경 최적화를 위한 실증 임상을 순차적으로 추진할 계획이다. 이 같은 신제품 파이프라인이 계획대로 진행될 경우 장비 판매·CRO에 이어 의료기기 부문이 세 번째 매출 축으로 자리잡을 가능성이 있으나, 임상·인허가 일정은 통상 지연 가능성을 내포한다.
아이빔테크놀로지는 최근 4개 분기 연속 순손실을 기록하고 있어 주가수익비율(PER)을 산정할 수 없는 구간에 있다. 주가순자산비율(PBR)은 순자산 대비 일정한 프리미엄이 형성된 수준으로, 자체 산정치와 거래소 공시치가 유사한 범위에서 형성돼 있다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당수익률 관련 비교도 의미를 갖기 어렵다. 연간 순손실이 2023년부터 2025년까지 매년 줄어드는 흐름을 보이며 적자 규모가 완화되는 추세이지만, 자기자본은 여전히 손실로 인해 잠식되는 구간에 있다. 시가총액 자체가 코스닥 내에서도 소형주에 해당해 거래 유동성과 가격 변동성이 상대적으로 크게 나타날 수 있는 종목이라는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
회사는 학계 중심 거래처에서 바이오·제약 산업으로 직접 진출하고 글로벌 OEM 공급을 확대하는 매출 다각화 전략이 성과로 이어지고 있다고 밝혔다. 레비티 중국법인에 생체현미경을 추가 공급하는 등 해외 레퍼런스 확대가 지속되고 있다. 2026년 2분기 매출은 29.8억원으로 직전 분기(7,680만원) 대비 크게 늘었고, 영업손실도 2.0억원까지 줄어 최근 분기 중 가장 양호한 손익을 보였다. 이런 흐름이 하반기까지 이어질지가 관전 포인트다.
로봇암 이광자 생체현미경(IVM-RMS)이 GMP 적합 인증과 2등급 의료기기 제조인증을 획득해 연구용 분석장비에서 수술실 현장 의료기기로 영역을 확장하는 계기를 마련했다. 이 장비는 특정 암종에 국한되지 않는 범용 플랫폼으로 설계돼 확장성이 있다는 평가다. 회사는 이를 발판으로 AI 딥러닝 기반 암 진단보조 소프트웨어와의 연동 개발과 실증 임상을 순차적으로 추진할 계획이다. AI 조직분석 의료기기(IVM-MS-C) 역시 임상시험을 신청한 상태로 신규 매출원 확보 가능성이 열려 있다.
부채비율은 2023년 29.0%에서 2025년 9.4%로 크게 낮아져 재무 레버리지 부담이 크지 않다. 2024년 상장을 통해 유입된 자금으로 자기자본이 크게 확충됐고, 이후 손실로 일부 잠식됐음에도 여전히 자본잠식과는 거리가 있는 수준을 유지하고 있다. 이러한 자본 여력은 신제품 개발과 임상 진행에 필요한 투자를 이어갈 수 있는 기반이 된다.
영업손실은 2023년부터 2025년까지 매년 30억~43억원대에서 벗어나지 못했고, 영업활동현금흐름 역시 3년 연속 마이너스를 기록했다. 이 때문에 자기자본은 2024년 312.7억원에서 2025년 276.4억원으로 줄어드는 등 지속적인 손실이 자본을 갉아먹는 구조가 이어지고 있다. 신제품 매출이 본격화되기 전까지는 이 같은 현금 소진 흐름이 계속될 가능성이 있다.
2026년 1분기 매출은 7,680만원으로 직전 분기(18.5억원) 대비 급감했다가 2분기 29.8억원으로 다시 급증하는 등 분기별 편차가 매우 크다. 이는 고가 장비 판매의 인도·인식 시점에 매출이 크게 좌우되는 사업 구조에서 비롯된 것으로, 특정 분기의 실적만으로 추세를 단정하기 어렵게 만든다. 이러한 변동성은 향후 실적 예측의 신뢰도를 낮추는 요인이 될 수 있다.
AI 조직분석 의료기기(IVM-MS-C)는 2026년 1월 보도 시점에 4분기 출시가 목표로 제시됐으나 임상·인허가 절차의 특성상 일정이 변경될 가능성이 있다. 경영진 역시 5월 인터뷰에서 허가용 임상이 하반기 종료된다고 언급했는데, 임상 결과와 규제기관 심사 결과에 따라 실제 출시 시점은 달라질 수 있다. 로봇암 현미경의 AI 소프트웨어 연동 및 실증 임상도 아직 초기 단계에 있어 상용화까지 추가 시간이 필요할 것으로 보인다.
아이빔테크놀로지는 세계 최초의 올인원 생체현미경이라는 기술적 차별점을 바탕으로 장비 판매와 CRO 서비스를 이어가고 있으며, 여기에 로봇암 이광자 현미경과 AI 조직분석 의료기기라는 신사업을 더해 성장 축을 넓히려 하고 있다. 연간 순손실은 2023년부터 2025년까지 매년 줄어드는 흐름을 보였고, 최근 4개 분기 합산 순손실도 2025년 연간치보다 개선됐다는 점은 긍정적으로 읽힌다. 다만 영업활동현금흐름은 여전히 마이너스이고 자기자본도 손실로 잠식되는 구간에 있어, 손익 개선의 속도와 지속성은 아직 확정된 그림이 아니다. 분기별 매출이 장비 인도 시점에 따라 크게 출렁이는 구조이기 때문에 단일 분기 실적만으로 추세를 판단하기는 어렵다. 신사업인 AI 진단기기와 로봇암 현미경은 임상·인허가 절차를 거쳐야 하는 만큼 일정 지연 가능성을 항상 열어두고 지켜볼 필요가 있다. 종합적으로 이 회사는 손실 완화와 신제품 파이프라인이라는 강세 요인과, 지속적인 현금 소진 및 매출 변동성이라는 약세 요인이 공존하는 구간에 있다.
English version
IVIM Technology continues to post operating losses, but the scale of losses has gradually narrowed while the company expands its portfolio into new areas such as a robotic-arm two-photon microscope and AI-based tissue diagnostics.
IVIM Technology is a biotechnology company founded in 2017 based on intravital microscopy source technology developed at KAIST, and it succeeded in commercializing Korea's first all-in-one intravital microscopy system. The business is organized around three pillars: intravital microscope equipment sales, CRO (contract research organization) services, and AI-based medical device development. On a cumulative basis through Q3 2025, revenue mix was led by microscope equipment sales at 68.5%, followed by CRO services at 9.5%, imaging and accessories at 2.0%, and other revenue at roughly 20%. Key customers are top-tier domestic and overseas universities and research institutes, and the company has been broadening its overseas references, including supply to the China subsidiary of global life-science equipment maker Revvity. More recently, its mobile robotic-arm two-photon microscope (IVM-RMS) obtained GMP compliance certification and Class 2 medical device manufacturing approval, marking a step from research-use analytical equipment toward operating-room medical devices. This device can observe lesion tissue in real time at the cellular level without excision, and is positioned as a versatile platform not limited to a specific cancer type. Separately, the company has developed an AI tissue-analysis device (IVM-MS-C) aimed at overcoming the limitations of conventional frozen-section biopsy and has filed for clinical trials. The company is expanding its customer base among top domestic and overseas research institutions on the strength of its all-in-one microscope's technological edge, broadening its position in the global preclinical imaging market.
Annual revenue fell from KRW 4.495bn in 2023 to KRW 3.564bn in 2024 before recovering to KRW 4.376bn in 2025. The operating loss widened from KRW 2.905bn (operating margin of -64.6%) in 2023 to KRW 4.309bn (-120.9%) in 2024, then narrowed slightly to KRW 4.153bn (-94.9%) in 2025. Net loss attributable to owners declined for three straight years, from KRW 5.044bn in 2023 to KRW 4.003bn in 2024 and KRW 3.803bn in 2025. Equity rose from KRW 12.82bn in 2023 to KRW 31.27bn in 2024 on IPO proceeds, then fell back to KRW 27.64bn in 2025 as losses continued to accumulate. The debt ratio stayed very low, moving from 29.0% in 2023 to 11.6% in 2024 and 9.4% in 2025, indicating solid balance-sheet stability. Operating cash flow was negative every year — KRW -3.45bn in 2023, KRW -6.93bn in 2024 and KRW -4.25bn in 2025 — though the cash outflow narrowed from the 2024 peak. On a quarterly basis, losses eased notably in Q3 2025 (revenue KRW 1.65bn, operating loss KRW 0.70bn) and Q4 2025 (revenue KRW 1.85bn, operating loss KRW 0.74bn), but Q1 2026 revenue plunged to KRW 76.8mn and the operating loss widened again to KRW 1.46bn. Revenue then surged to KRW 2.98bn in Q2 2026 while the operating loss shrank to KRW 0.20bn, and the trailing four-quarter (Q3 2025-Q2 2026) net loss attributable to owners of KRW 2.68bn came in better than the full-year 2025 net loss.
The preclinical bioimaging and CRO market the company operates in is growing gradually alongside the expansion of global drug-development pipelines, and the company is pursuing equipment sales in major markets on the strength of its all-in-one intravital microscope. A global policy trend toward reducing or replacing animal testing is underway, but constraints such as unstandardized clinical protocols and equipment cost mean not all research facilities can immediately adopt replacement equipment, and this transition period is cited as an opportunity for CRO business growth. On the competitive front, the company is attempting revenue diversification by moving from academia-centered clients toward direct engagement with biotech and pharmaceutical companies and expanding global OEM supply. Within the broader sector, concerns about slowing growth at liquid-biopsy and preclinical CRO peers have also been raised, suggesting the demand cycle for preclinical services overall warrants continued monitoring. The company holds a technological differentiator as the world's first all-in-one (confocal plus two-photon) intravital microscope, with essentially no direct competitor having commercialized a similarly integrated system. That said, the addressable market remains a relatively small niche, and the success of new products such as the robotic-arm microscope and AI diagnostic device will likely shape the company's future market standing.
| Price | ₩2,585 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/B | 1.49 |
| ROE | -9.8% |
The company stated that in H1 2026 its revenue-diversification strategy — moving from academia-centered clients toward direct engagement with the biotech and pharmaceutical industry alongside expanded global OEM supply — began translating into results, and it laid out plans to sustain that growth momentum in H2. Overseas reference expansion has continued, including additional supply of the 'IVM-CMS3' intravital microscope to Revvity's China subsidiary. The AI tissue-analysis device (IVM-MS-C) has filed for clinical trials, and as of a January 2026 report the company targeted completing trials as early as mid-2026 with a Q4 2026 launch (a provisional plan whose progress needs to be verified going forward). In a May 2026 interview, management said the approval-track clinical trial for the AI-based tissue-analysis device would conclude in H2 of that year. Around the same time, the company signed a KRW 440 million contract to supply its fourth intravital microscope to the Institute for Basic Science (IBS), adding another top-tier domestic research reference. Building on GMP compliance certification and Class 2 medical device manufacturing approval for the robotic-arm two-photon microscope (IVM-RMS), the company plans to sequentially pursue integration with AI deep-learning cancer-diagnosis assistance software and validation clinical studies optimized for in-vivo conditions. If this new-product pipeline proceeds as planned, the medical device segment could become a third revenue pillar alongside equipment sales and CRO, though clinical and regulatory timelines typically carry the risk of delay.
IVIM Technology has posted net losses for four consecutive quarters, putting it in a range where a price-earnings ratio cannot be calculated. Its price-to-book ratio sits at a level carrying a certain premium over net asset value, with the company's own calculation and the exchange-reported figure falling within a similar range. No dividend is paid, so dividend-yield comparisons are not meaningful either. Annual net losses have narrowed each year from 2023 through 2025, indicating a trend of easing losses, but equity is still being eroded by continued losses. It is also worth noting that the market capitalization itself places the stock among smaller names even within KOSDAQ, a segment where trading liquidity and price volatility can be relatively pronounced.
The company said its revenue-diversification strategy — moving from academia-centered clients toward direct engagement with biotech and pharma while expanding global OEM supply — is beginning to bear fruit. Overseas reference expansion has continued, including additional intravital microscope supply to Revvity's China subsidiary. Q2 2026 revenue jumped to KRW 2.98bn from KRW 76.8mn in the prior quarter, and the operating loss narrowed to KRW 0.20bn, the best quarterly result recently. Whether this momentum carries through H2 is a key point to watch.
The robotic-arm two-photon microscope (IVM-RMS) obtained GMP compliance certification and Class 2 medical device manufacturing approval, providing a foothold to expand from research-use analytical equipment into operating-room medical devices. The device is designed as a versatile platform not limited to a specific cancer type, which is seen as supporting scalability. Building on this, the company plans to sequentially pursue integration with AI deep-learning cancer-diagnosis assistance software and validation clinical studies. The AI tissue-analysis device (IVM-MS-C) has also filed for clinical trials, keeping open the possibility of a new revenue stream.
The debt ratio fell sharply from 29.0% in 2023 to 9.4% in 2025, indicating limited financial leverage burden. Equity was substantially bolstered by proceeds from the 2024 listing, and even after being partly eroded by subsequent losses, the company remains far from capital impairment. This capital buffer provides a foundation to continue funding new-product development and clinical trials.
The operating loss stayed in the KRW 2.9-4.3bn range every year from 2023 through 2025, and operating cash flow was negative for three consecutive years as well. As a result, equity fell from KRW 31.27bn in 2024 to KRW 27.64bn in 2025, reflecting a structure in which ongoing losses continue to erode capital. This cash-burn pattern could persist until new-product revenue materializes at scale.
Revenue swung sharply, plunging to KRW 76.8mn in Q1 2026 from KRW 1.85bn in the prior quarter before surging back to KRW 2.98bn in Q2 2026. This reflects a business structure where revenue depends heavily on the delivery and recognition timing of high-value equipment sales, making it difficult to draw firm trend conclusions from any single quarter. Such volatility can reduce the reliability of forward earnings estimates.
As of a January 2026 report, the AI tissue-analysis device (IVM-MS-C) targeted a Q4 2026 launch, but given the nature of clinical and regulatory approval processes, the timeline could shift. Management likewise said in a May interview that the approval-track clinical trial would conclude in H2, but the actual launch timing may vary depending on trial results and regulatory review outcomes. Integration of AI software with the robotic-arm microscope and its validation clinical studies also remain at an early stage, suggesting additional time is likely needed before commercialization.
IVIM Technology continues its equipment-sales and CRO businesses on the strength of its world-first all-in-one intravital microscope, and it is now looking to broaden its growth axis with new businesses such as the robotic-arm two-photon microscope and the AI tissue-analysis device. The fact that annual net losses narrowed every year from 2023 through 2025, and that the trailing four-quarter net loss improved versus the full-year 2025 figure, reads as a positive signal. However, operating cash flow remains negative and equity is still being eroded by losses, so the pace and durability of any earnings improvement are not yet a settled picture. Because quarterly revenue swings heavily depending on equipment delivery timing, it is difficult to judge a trend from any single quarter's results. The new AI diagnostic device and robotic-arm microscope must go through clinical and regulatory approval processes, so the possibility of schedule delays should always be kept in view. On balance, the company sits in a zone where bullish factors — narrowing losses and a new-product pipeline — coexist with bearish factors of ongoing cash burn and revenue volatility.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)