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Naurobotics · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-09
한양로보틱스 인수와 2공장 가동으로 매출은 가파르게 늘고 있지만, 영업손실과 순손실 규모도 함께 커지는 구간이어서 외형 성장과 수익성 회복 시점 사이의 간극이 이 리포트의 핵심 관전 포인트다.
나우로보틱스는 직교로봇, 스카라로봇, 다관절로봇 등 산업용 로봇과 제조공정용 자율주행 물류로봇(AMR), 로봇 자동화시스템을 자체 개발·생산하는 로봇 전문기업이다. 로봇 모션을 제어하는 자체 소프트웨어 기술을 보유하고 있으며, 협동로봇·휴머노이드 로봇·AI 기반 산업용 로봇으로 사업을 확대해 완제품 로봇 솔루션 기업으로 성장 중이다. 하나증권 리포트에 따르면 2025년 2분기 기준 제품별 매출 비중은 산업용 로봇 60.0%, 자동화시스템 27.6%, E.O.A.T 6.3%, 상품 6.0%로 구성돼 있으며, 주주 구성은 최대주주 및 특수관계자 약 45.7%, 우리사주조합 3.9%, 기타 50.5%다. 회사는 산업용 로봇(23개)과 물류로봇(6개) 등 총 29개의 제품 라인업을 갖춰 자동차, 이차전지, 화장품, 의료기기, 가전 등 다양한 산업으로 공급을 확장하는 데 유리한 구조를 갖추고 있다. 현대모비스, 서진오토모티브, 인지컨트롤스 등과의 자동화 구축 사업을 포함해 434건의 레퍼런스를 확보했으며, 고객사 수는 2020년 약 126개에서 2024년 말 682개로 늘었고 향후 3년 내 1000개 이상으로 확대될 전망이다. 2026년 1월에는 삼성전자, LG전자, 현대모비스, 기아, 포스코 등 3000여개 고객사를 보유한 한양로보틱스 지분 93.37%(의결권 지분율 99.88%)를 약 75억원에 인수하는 주식매매계약을 체결했고, 이를 통해 연간 약 200억원 규모의 매출 기반과 미국·멕시코·동남아 등 해외 거점을 확보했다. 이후 단계적인 합병이 진행돼 관련 보도에 따르면 한양로보틱스와의 합병이 완료됐다. 회사는 이와 함께 330억원 규모의 사모 전환사채를 발행해 성장 자금을 마련한 바 있다.
2025년 연결 매출은 125.26억원으로 전년 120.60억원 대비 3.9% 늘었으나, 영업손실은 82.06억원으로 전년 28.56억원 손실에서 큰 폭으로 확대됐고 영업이익률은 -65.5%(2024년 -23.7%)로 악화됐다. 지배주주 순손실도 83.24억원으로 전년 36.81억원에서 확대됐으며, 영업활동현금흐름은 -76.26억원으로 전년 -39.74억원보다 유출 규모가 커졌다. 다만 자기자본은 161.62억원으로 전년 57.72억원에서 크게 늘었고 부채비율은 98.0%로 전년 182.7%에서 개선됐는데, 이는 2025년 5월 코스닥 상장에 따른 공모자금 유입 효과로 해석된다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 40.91억원, 영업손실 27.97억원, 순손실 28.55억원이었고, 4분기에는 매출이 50.68억원으로 늘며 영업손실이 24.21억원, 순손실이 24.25억원으로 다소 줄었다. 2026년 1분기에는 매출이 30.18억원으로 다시 줄면서 영업손실 26.32억원, 순손실 31.31억원을 기록했으나, 2분기에는 매출이 61.65억원으로 급증했다. 그런데 2분기 영업손실은 41.55억원으로 확대된 반면 순손실은 83.04억원으로 영업손실의 두 배에 가까워, 영업 외 손익에서 상당한 부담이 발생한 것으로 보이며 구체적 원인은 추가 공시 확인이 필요하다. 이 결과 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 약 183.42억원, 지배주주 순손실은 약 167.16억원으로, 연간 단위 손실 규모가 자기자본 161.62억원에 근접하는 수준까지 커진 점이 눈에 띈다. 종합하면 매출 성장세는 뚜렷하지만 손실 축소는 아직 확인되지 않은 국면이다.
국내 제조업 현장의 인력난과 고령화, 스마트팩토리 확산 수요를 배경으로 산업용 로봇 및 자동화 시스템 시장은 구조적 성장 국면에 있다는 평가가 나온다. 최근에는 노동조합 및 노동관계조정법 개정안(이른바 노란봉투법)이 국회 본회의를 통과하면서 무인화·자동화 수요 증가 기대가 로봇 관련주 전반의 관심을 끌어올린 바 있다. 국내 로봇 산업에는 레인보우로보틱스, 두산로보틱스, 유일로보틱스, 로보스타, 로보티즈 등 다양한 플레이어가 경쟁하고 있으며, 나우로보틱스는 이 가운데 직교·스카라·다관절 로봇과 자율주행 물류로봇을 아우르는 풀 라인업과 자체 소프트웨어 기술을 경쟁 우위 요소로 내세우고 있다. 산업 정책 측면에서는 과학기술정보통신부가 추진하는 피지컬 AI 실증·확산 사업, K-휴머노이드 연합 등 정부 주도 산업용 휴머노이드 육성 정책이 관련 기업들의 새로운 사업 기회로 부각되고 있다. 글로벌 측면에서는 대형 로봇 기업(사명 미공개, 이하 Z사)과의 ODM 협력을 통한 해외 진출 전략이 추진되고 있어, 국내 중견 로봇 기업이 글로벌 공급망에 편입될 수 있는지가 업계의 관전 포인트다. 다만 로봇 자동화 투자는 전방 산업(자동차, 이차전지, 화장품 등)의 설비투자 사이클에 민감하고 프로젝트별 매출 인식 시점이 들쭉날쭉한 특성이 있어, 실적의 분기별 변동성이 큰 편이다.
| 주가 | ₩15,580 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,022억원 |
| PBR | 11.45 |
| ROE | -103.4% |
회사는 2공장 가동과 한양로보틱스 통합으로 3개 생산거점 체계를 구축했으며, 관련 보도에 따르면 한양로보틱스와의 합병 절차도 완료된 것으로 파악된다. 하나증권은 2025년 9월 리포트에서 감속기 등 핵심 부품 내재화율 상승에 따라 원가율이 70%대 중반에서 2026년 60% 수준으로 낮아지고, 2026년 하반기부터는 분기 단위 흑자전환도 가능할 것으로 전망했다. 같은 리포트는 CAPA 증설 효과를 근거로 2026년 매출 215억원과 영업이익 흑자전환, 2027년 매출 350억원과 두 자릿수 마진 달성 가능성을 제시했는데, 이는 1년 이상 지난 시점의 전망으로 실제 진행 상황과는 괴리가 있을 수 있어 향후 실적으로 검증이 필요하다. 상장 당시(2025년 5월) 회사가 밝힌 목표는 2026년 매출 241억원, 영업이익 13억원으로 흑자전환이었으며, 이 역시 향후 분기 실적을 통해 달성 여부를 확인해야 하는 항목이다. 하나증권은 2026년 2월 산업 테마 가이드에서 2026년부터 물류로봇 ODM 사업을 개시하고 2027년 초대형 로봇 및 휴머노이드 로봇 상용화를 목표로 한다고 소개했다. 회사는 정부 피지컬 AI 실증사업 선정에 따라 이동형 양팔로봇 기반 산업용 휴머노이드 개발·실증을 진행 중이며, 이를 자사 자율주행 모바일 플랫폼과 결합해 자율이동형 산업용 휴머노이드로 확장하는 로드맵을 준비하고 있다. 회사 측은 하반기에 기존 산업용 로봇과 자동화(FA) 사업의 시너지를 본격화해 외형 성장과 수익성 개선을 동시에 추진하겠다는 방침을 밝힌 바 있다.
회사는 여전히 순이익 적자 구간에 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산정이 어려운 상태다. 주가순자산비율 측면에서는 순자산 대비 상당한 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되는 것으로 나타나며, 이는 산업용 로봇·휴머노이드 관련 성장 기대가 현재의 재무 성과보다 앞서 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당수익률 측면에서 기여할 요인은 없는 상태다. 최근 4개 분기 기준 순손실 규모가 자기자본 수준에 근접할 정도로 커졌다는 점은, 시장이 부여하는 프리미엄과 현재의 재무 체력 사이의 간극을 보여주는 대목이다. 다만 코스닥 상장 이후 자본 유입으로 부채비율이 크게 개선된 점, 매출이 인수합병 효과로 뚜렷하게 증가하고 있는 점은 밸류에이션을 해석할 때 함께 고려할 요소다.
2026년 상반기 매출이 전년 동기 대비 172.7% 증가한 91.83억원을 기록하며 한양로보틱스 인수 효과가 실제 매출로 확인되고 있다. 한양로보틱스는 연간 약 200억원 규모의 매출 기반과 삼성전자, LG전자, 현대모비스, 기아, 포스코 등 3000여개 고객사를 보유하고 있어 사업 규모 확대에 기여할 수 있다. 매출 성장 속도가 비용 증가율을 웃돌고 있다는 회사 측 설명도 향후 수익성 개선의 근거로 제시되고 있다.
2공장 가동과 한양로보틱스 통합으로 생산거점이 3곳으로 늘었고, 하나증권은 증설 완료 시 CAPA가 기존 300억원에서 1200억원으로 확대될 것으로 전망했다. 현대모비스, 서진오토모티브 등 434건의 레퍼런스와 682개(2024년 말 기준) 고객사를 보유하고 있으며 3년 내 1000개 이상으로 확대될 것으로 전망된다. 산업용 로봇 23개, 물류로봇 6개 등 총 29개의 제품 라인업이 다양한 산업으로의 공급 확장에 유리한 구조로 꼽힌다.
정부의 피지컬 AI 실증사업에 선정돼 약 24억원 규모의 이동형 양팔로봇 기반 산업용 휴머노이드 개발·실증을 진행 중이다. 하나증권은 2026년 2월 산업 테마 가이드에서 회사가 2026년부터 물류로봇 ODM 사업을 개시하고 2027년 초대형·휴머노이드 로봇 상용화를 목표로 한다고 소개했다. 글로벌 기업과의 ODM 협력이 본격화되면 중장기적으로 해외 판로 확대의 발판이 될 수 있다.
2025년 영업손실은 82.06억원으로 전년 28.56억원에서 크게 확대됐고, 2026년 2분기 순손실도 83.04억원으로 영업손실(41.55억원)보다 훨씬 크게 나타났다. 매출은 늘고 있지만 손실 축소는 아직 분기 실적으로 확인되지 않고 있다. 최근 4개 분기 합산 순손실(약 167.16억원)이 자기자본(161.62억원)에 근접할 정도로 커진 점도 부담 요인이다.
2026년 2분기 순손실이 영업손실의 두 배에 근접한 만큼, 영업 외 손익에서 상당한 부담이 발생했을 가능성이 있으나 구체적 원인은 추가 공시를 통해 확인이 필요하다. 회사는 330억원 규모의 사모 전환사채를 발행한 바 있어, 관련 평가손익이나 이자비용 등이 향후 실적에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다. 이러한 비영업 변동성은 영업 실적만으로 향후 손익을 예측하기 어렵게 만드는 요인이다.
주가는 순자산가치 대비 상당한 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되는 것으로 나타나며, 이는 아직 실현되지 않은 성장 기대가 상당 부분 선반영된 결과로 해석될 수 있다. 지속적인 적자와 현금흐름 유출(2025년 영업활동현금흐름 -76.26억원)은 추가적인 외부 자금조달 필요성을 높이는 요인이다. 전환사채 등 자금조달 수단이 추가로 활용될 경우 지분 희석 가능성도 배제할 수 없다.
나우로보틱스는 한양로보틱스 인수와 2공장 가동을 계기로 매출 규모를 빠르게 키우고 있는 로봇 전문기업이다. 2025년 연결 매출은 소폭 늘었지만 영업손실과 순손실은 전년보다 확대됐고, 2026년 상반기에는 매출이 172.7% 급증했음에도 2분기 순손실이 영업손실의 두 배 가까이로 커지는 등 수익성 회복은 아직 뚜렷하게 확인되지 않았다. 코스닥 상장에 따른 자본 유입으로 부채비율은 개선됐으나, 최근 4개 분기 순손실 합산 규모가 자기자본에 근접할 만큼 커졌다는 점은 재무 체력에 대한 점검이 필요함을 시사한다. 2공장·한양로보틱스 통합에 따른 3거점 생산체계, 정부 피지컬 AI 실증과제, 글로벌 기업과의 ODM 협력 등 성장 스토리는 다수 확인되지만, 이들 대부분이 아직 초기 단계이거나 향후 분기 실적으로 검증돼야 하는 목표 수준에 머물러 있다. 시장이 부여하는 순자산가치 대비 프리미엄은 이러한 성장 기대를 상당 부분 반영한 것으로 해석될 수 있다. 투자자는 향후 분기별 매출·손익 추이, 비영업 손실 요인의 재발 여부, 전환사채에 따른 지분 희석 가능성을 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
Revenue is climbing rapidly on the back of the Hanyang Robotics acquisition and the new second plant, but operating and net losses are widening at the same time, leaving a gap between top-line growth and the timing of profitability recovery as the central point to watch.
Nau Robotics is a robotics specialist that develops and manufactures industrial robots such as Cartesian, SCARA and articulated robots, along with autonomous mobile robots (AMR) for factory logistics and robot automation systems. The company holds proprietary software technology for robot motion control and is expanding into collaborative robots, humanoid robots and AI-based industrial robots to grow into a finished-robot solutions provider. According to a Hana Securities report, as of the second quarter of 2025 the product revenue mix consisted of industrial robots at 60.0%, automation systems at 27.6%, end-of-arm tooling at 6.3% and merchandise at 6.0%, while ownership was split roughly 45.7% for the largest shareholder and related parties, 3.9% for the employee stock ownership association, and 50.5% for other holders. The company offers a total of 29 product models across industrial robots (23) and logistics robots (6), a lineup that supports expansion into automotive, secondary battery, cosmetics, medical device and home appliance customers. It has secured 434 references including automation projects with Hyundai Mobis, Seojin Automotive and Inji Controls, and its customer count grew from about 126 in 2020 to 682 at the end of 2024, with the company targeting more than 1,000 within three years. In January 2026, the company signed a share purchase agreement to acquire a 93.37% stake (99.88% of voting rights) in Hanyang Robotics—whose roughly 3,000 clients include Samsung Electronics, LG Electronics, Hyundai Mobis, Kia and POSCO—for about KRW 7.5 billion, gaining an annual revenue base of roughly KRW 20 billion and overseas footholds in the United States, Mexico and Southeast Asia. A subsequent step-by-step merger process was reported to have been completed. The company also issued KRW 33 billion in private convertible bonds to fund its growth plans.
2025 consolidated revenue was KRW 12.526 billion, up 3.9% from KRW 12.060 billion a year earlier, while the operating loss widened sharply to KRW 8.206 billion from KRW 2.856 billion, pushing the operating margin down to -65.5% from -23.7% in 2024. Net loss attributable to owners also widened to KRW 8.324 billion from KRW 3.681 billion, and operating cash flow deteriorated to negative KRW 7.626 billion from negative KRW 3.974 billion. Equity, however, rose sharply to KRW 16.162 billion from KRW 5.772 billion, and the debt ratio improved to 98.0% from 182.7%, likely reflecting proceeds from the May 2025 Kosdaq listing. On a quarterly basis, Q3 2025 revenue was KRW 4.091 billion with an operating loss of KRW 2.797 billion and a net loss of KRW 2.855 billion; Q4 revenue rose to KRW 5.068 billion while the operating loss narrowed to KRW 2.421 billion and net loss to KRW 2.425 billion. Q1 2026 revenue fell back to KRW 3.018 billion with an operating loss of KRW 2.632 billion and net loss of KRW 3.131 billion, before Q2 revenue surged to KRW 6.165 billion. Yet the Q2 operating loss widened to KRW 4.155 billion while the net loss reached KRW 8.304 billion—nearly double the operating loss—indicating a substantial non-operating burden whose specific cause requires further disclosure review. As a result, revenue over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) totaled roughly KRW 18.342 billion while the net loss attributable to owners totaled roughly KRW 16.716 billion, a loss size that has grown to approach the company's equity base of KRW 16.162 billion. Overall, revenue growth is clear, but a narrowing of losses has not yet been confirmed.
Amid labor shortages, an aging manufacturing workforce and rising smart-factory adoption in Korea, the industrial robot and automation systems market is widely described as being in a structural growth phase. More recently, passage of an amendment to the labor union and labor relations adjustment act (the so-called Yellow Envelope Act) drew heightened market attention to unmanned and automation demand across robotics stocks. Domestic competitors in the sector include Rainbow Robotics, Doosan Robotics, Yujin Robotics, Robostar and Robotis, and Nau Robotics positions its full lineup of Cartesian, SCARA and articulated robots plus autonomous mobile robots, together with its proprietary software, as its competitive edge. On the policy front, government-led programs such as the physical AI demonstration and diffusion project run by the Ministry of Science and ICT and the K-Humanoid Alliance are emerging as new business opportunities for companies in this space. Globally, the company is pursuing an ODM partnership with a major robotics company (name undisclosed, referred to as Company Z) as its overseas expansion strategy, making integration into global supply chains a key point the industry is watching. That said, robot automation investment is sensitive to capital-expenditure cycles in end markets such as automobiles, secondary batteries and cosmetics, and project-based revenue recognition timing tends to vary, resulting in considerable quarter-to-quarter earnings volatility.
| Price | ₩15,580 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.20T |
| P/B | 11.45 |
| ROE | -103.4% |
The company has established a three-site production system through the operation of its second plant and integration of Hanyang Robotics, and related media reports indicate the merger process with Hanyang Robotics has been completed. In a September 2025 report, Hana Securities projected that rising in-house production of core components such as reducers would lower the cost ratio from the mid-70% range to around 60% by 2026, potentially enabling quarterly profitability from the second half of 2026. The same report, citing the effect of capacity expansion, suggested 2026 revenue of KRW 21.5 billion with an operating profit turnaround and 2027 revenue of KRW 35 billion with double-digit margins; as this forecast is now more than a year old, it requires verification against actual results going forward. At the time of listing in May 2025, the company's own stated target was 2026 revenue of KRW 24.1 billion and operating profit of KRW 1.3 billion, marking a turnaround to profit—another item whose achievement needs confirmation through upcoming quarterly results. In a February 2026 industry theme guide, Hana Securities noted that the company aims to launch a logistics robot ODM business from 2026 and commercialize extra-large and humanoid robots by 2027. Following its selection for a government physical AI demonstration project, the company is developing and testing an industrial humanoid based on a mobile dual-arm robot, with a roadmap to combine this with its own autonomous mobile platform to create an autonomously mobile industrial humanoid. Management has stated its intent to pursue synergy between its existing industrial robot and factory automation businesses in the second half, aiming for both top-line growth and profitability improvement.
The company remains in a net-loss position, making a conventional price-to-earnings ratio difficult to calculate. In terms of price-to-book, the shares appear to trade at a considerable premium to net asset value, which can be interpreted as growth expectations tied to industrial robotics and humanoid development being priced in ahead of current financial performance. No dividend is paid, so there is no contribution from a dividend yield perspective. The fact that the trailing four-quarter net loss has grown to a size approaching the company's total equity highlights a gap between the premium the market assigns and the company's current financial strength. That said, the marked improvement in the debt ratio following capital inflows from the Kosdaq listing, and the clear revenue increase driven by the acquisition, are factors that should also be weighed when interpreting the valuation.
First-half 2026 revenue rose 172.7% year-on-year to KRW 9.183 billion, confirming the real revenue impact of the Hanyang Robotics acquisition. Hanyang Robotics brings an annual revenue base of roughly KRW 20 billion and about 3,000 clients including Samsung Electronics, LG Electronics, Hyundai Mobis, Kia and POSCO, which can contribute to expanding overall business scale. Management has also stated that revenue growth is outpacing cost growth, which it cites as a basis for future profitability improvement.
With the second plant operating and Hanyang Robotics integrated, the company now runs three production sites, and Hana Securities projected that completed expansion would raise CAPA from KRW 30 billion to KRW 120 billion. The company holds 434 references including projects with Hyundai Mobis and Seojin Automotive, and 682 clients as of the end of 2024, with growth to over 1,000 expected within three years. Its lineup of 29 total products across 23 industrial robots and 6 logistics robots is cited as favorable for expanding supply across diverse industries.
The company was selected for a government physical AI demonstration project and is developing and testing an industrial humanoid based on a mobile dual-arm robot, in a project worth roughly KRW 2.4 billion. Hana Securities, in a February 2026 industry theme guide, noted the company aims to launch a logistics robot ODM business from 2026 and commercialize extra-large and humanoid robots by 2027. If ODM cooperation with a global company advances further, it could serve as a springboard for expanding overseas distribution over the medium to long term.
The 2025 operating loss widened sharply to KRW 8.206 billion from KRW 2.856 billion a year earlier, and the Q2 2026 net loss of KRW 8.304 billion was far larger than the operating loss of KRW 4.155 billion for the same quarter. Revenue is rising, but a narrowing of losses has not yet been confirmed in quarterly results. The trailing four-quarter net loss of roughly KRW 16.716 billion, which has grown close to the equity base of KRW 16.162 billion, is also a burden.
Because the Q2 2026 net loss was nearly double the operating loss, a substantial non-operating burden may have occurred, though the specific cause requires confirmation through further disclosures. The company has issued KRW 33 billion in private convertible bonds, and related valuation gains or losses and interest expenses remain variables that could affect future results. This non-operating volatility makes it difficult to forecast future earnings from operating performance alone.
Shares appear to trade at a considerable premium to net asset value, which can be interpreted as substantial growth expectations being priced in ahead of realized results. Continued losses and cash outflow (2025 operating cash flow of negative KRW 7.626 billion) increase the likelihood that additional external financing will be needed. If further financing tools such as convertible bonds are used, the possibility of equity dilution cannot be ruled out.
Nau Robotics is a robotics specialist rapidly expanding its revenue base following the Hanyang Robotics acquisition and the launch of its second plant. Consolidated revenue rose only modestly in 2025, while both the operating loss and net loss widened from the prior year; and although first-half 2026 revenue surged 172.7%, the second-quarter net loss grew to nearly double the operating loss, meaning a clear recovery in profitability has not yet been confirmed. The debt ratio improved on capital inflows from the Kosdaq listing, but the fact that the trailing four-quarter net loss has grown close to the company's total equity suggests financial strength warrants continued scrutiny. Multiple growth threads are visible—a three-site production system following the plant-2 and Hanyang Robotics integration, a government physical AI demonstration project, and ODM cooperation with a global company—but most of these remain at an early stage or at the level of targets that still need to be validated through future quarterly results. The premium the market assigns relative to net asset value can be interpreted as reflecting a substantial portion of these growth expectations. Investors should continue to monitor quarterly revenue and profit trends, whether the non-operating loss factor recurs, and the potential for equity dilution from the convertible bonds.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)