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Seers · 전기장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-17
입원환자 모니터링 플랫폼 '씽크'의 병상 확산으로 흑자 전환에 성공했고, 해외 진출과 FDA 승인 여부가 다음 성장 분기점으로 부각된다.
씨어스(옛 씨어스테크놀로지)는 2009년 설립된 생체신호 분석 AI와 웨어러블 의료기기 기반의 IoMT 플랫폼 기업으로, 2024년 6월 코스닥에 기술특례로 상장했다. 국내외 의료기관을 대상으로 심전도 분석 서비스 모비케어(mobiCARE)와 입원환자 모니터링 서비스 씽크(thynC)를 제공한다. 씽크는 환자의 심전도·체온·산소포화도·혈압 등 생체신호를 실시간으로 통합 모니터링·관리하는 솔루션으로, 병동 환자를 실시간 관리해 의료자원 효율과 입원환자 관리 공백을 줄인다. 모비케어는 무선 웨어러블 심전계를 활용해 심전도를 장시간 분석할 수 있는 점이 특징이다. 2025년 전체 매출에서 씽크 비중은 약 89%로 사실상 실적을 주도하고 있다. 판매는 대웅제약이 국내 의료기관을 대상으로 씽크와 모비케어를 판매하는 구조로, 전국 영업망을 통해 부족한 영업력을 보완하며 판매경로별 비중에서 대웅제약이 압도적으로 높다. 입원환자 모니터링에서 실질적 경쟁자는 글로벌 대형사 필립스로, 고가에 중환자실 위주로 형성된 시장인 반면 씨어스 솔루션은 웨어러블 형태로 일반 병동까지 진입할 수 있어 국내에서는 뚜렷한 경쟁사가 없는 상황으로 평가된다. 회사는 2026년 3월 사명을 씨어스테크놀로지에서 씨어스로 변경하며 디지털 헬스케어 플랫폼 기업으로의 확장 전략을 제시했다. 이처럼 진단(모비케어)에서 입원 모니터링(씽크), 재택·원격까지 연결하는 통합 플랫폼을 지향하는 점이 사업 구조의 핵심이다.
2025년 연결 매출은 약 481.7억원으로 전년(약 81억원) 대비 큰 폭으로 늘었고, 영업이익은 약 163.3억원으로 전년 영업손실(약 -86.8억원)에서 흑자로 돌아섰다. 전년 대비 매출이 약 495% 성장했고, 입원환자 모니터링 플랫폼 씽크 매출이 전년 대비 약 1,046% 급증하며 실적 도약을 이끌었다. 영업이익률은 2024년 -107.2%에서 2025년 33.9%로 전환됐고, 지배주주 순이익은 약 160.9억원을 기록했다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기는 매출 약 40.7억원에 영업손실 약 -5.9억원이었으나, 2분기 매출 약 79.5억원·영업이익 약 14.9억원으로 분기 첫 흑자를 냈다. 이후 3분기 매출 약 157.4억원·영업이익 약 67.3억원, 4분기 매출 약 204.1억원·영업이익 약 87.0억원으로 분기를 거듭할수록 외형과 이익이 가팔라졌다. 회사는 입원환자 모니터링 플랫폼의 빠른 확산, 수가 기반 구독형 서비스 모델의 안착, AI 분석 고도화에 따른 원가 구조 개선이 동시에 작용했다고 설명했다. 2026년 1분기에는 매출 약 325.3억원·영업이익 약 138.5억원으로 분기 최대 실적을 다시 경신해 영업이익률이 40%를 웃돌았다. 다만 서버용 메모리 반도체 가격 상승 등 외부 원가 부담 요인이 있었음에도 자체 개발·생산 체계와 운영 효율화를 기반으로 42% 이상의 영업이익률을 유지했다. 한편 2025년 영업활동현금흐름은 약 20.9억원으로 이익 규모 대비 낮아, 매출채권·재고 등 운전자본 부담을 함께 살펴볼 필요가 있다.
전방시장인 국내 스마트병동·입원환자 모니터링 영역은 침투 초기 국면으로 평가된다. 유진투자증권 추정에 따르면 국내 병상 모니터링 시장은 약 39만 병상, 시장 규모 약 1.58조원으로, 2025년 기준 씨어스 설치 병상은 약 1.1만 병상(침투율 약 5%) 수준이다. 경쟁사들의 유사 시스템 출시가 이어지는데도 씽크의 침투율 증가가 예상되는 이유로, 단순 기기 판매가 아니라 네트워크 구축·EMR 연동·24시간 장애 대응을 포함한 '커넥티드 허브' 인프라 사업이라는 점이 꼽힌다. 모비케어가 속한 부정맥 진단·스크리닝 영역도 잠재 수요가 크다. 국내 부정맥 진단 처방 건수는 약 60만건, 스크리닝 수검자 수는 약 1,400만명으로 모비케어의 진입률은 각각 약 33%, 2% 수준이며, 이는 웨어러블 심전도 분석 서비스 국내 1위 규모다. 모비케어 누적 진단은 50만건을 넘어섰고, KMI·한국건강관리협회 등 60여 개 건강검진센터에서 서비스가 운영되고 있다. 해외에서는 아이리듬 테크놀로지 등 주요 기업이 연간 1조원 이상의 매출을 기록하는 미국 부정맥 진단 시장이 존재한다. 회사는 가격경쟁력과 데이터 레퍼런스를 앞세워 이 시장의 후발 진입을 모색하고 있는 단계다.
| 주가 | ₩22,400 |
|---|---|
| 시가총액 | 8,525억원 |
| PER | 26.8 |
| PBR | 15.76 |
| ROE | 81.0% |
회사는 설치 기반 확대를 전제로 한 명확한 외형 목표를 제시하고 있다. 2026년 200개 병원·3만 병상, 2027년 4만 병상, 2028년 5.4만 병상 설치를 목표로 한다. 2026년 신규 설치 병상 3만 개 달성을 목표로 사업 확장을 가속화하고 있으며, 일정 규모 이상의 설치 기반이 확보되면 매출 성장과 수익성이 동시에 레버리지되는 구조로 전환될 것으로 보고 있다. 2026년 1분기 씽크 매출은 약 312억원으로 전년 연간 매출의 약 70%를 넘어섰고, 누적 1만7천 병상 이상 설치를 완료하며 수도권 상급종합병원 중심의 운영 레퍼런스를 확대하고 있다. 해외에서는 중동과 미국이 핵심 축이다. UAE 최대 헬스케어 그룹 퓨어헬스 계열 원헬스와 3년 최소 약 220억원 규모의 공급 계약을 체결했고, UAE 주요 병원 대상 씽크 실증 사업도 시작될 예정이다. 모비케어는 2026년 5월 미국 FDA 510(k) 품목허가를 위한 최종 서류 제출을 완료했고, 회사는 3분기 허가를 기대하고 있다. 회사는 퓨어헬스와의 협력을 통해 모비케어·씽크·재택환자 모니터링까지 전 제품군 개념검증을 단계적으로 추진해 2029년경 해외 매출 비중을 국내와 유사한 수준까지 끌어올린다는 방침이다. 다만 이러한 목표는 회사 가이던스·증권사 추정치로, 실제 설치·허가·계약 진척에 따라 달라질 수 있다.
씨어스는 적자에서 흑자로 전환한 직후의 고성장 국면에 있어, 이익이 빠르게 늘면서도 주가 상승 속도가 가팔라 순자산 대비 프리미엄이 상당히 큰 구간에서 거래되고 있다. 헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 약 81.0%, 주당순이익(EPS)은 약 835원, 주당순자산(BPS)은 약 1,421원으로 집계된다. 증권가는 목표주가 산정 시 2027년 예상 실적에 목표 PER 약 40배를 적용했는데, 이는 고성장 기대를 반영한 높은 멀티플 수준이다. 밸류에이션 프리미엄의 근거로는 연평균 60%대 이상의 매출 고성장 전망이 제시된다. 배당은 실시되지 않아 배당수익률 측면의 매력은 없으며, 주가는 무상증자 권리락 등 자본거래 영향도 함께 받아왔다. 결국 현재 주가에는 향후 병상 설치 확대와 해외 진출 성공에 대한 기대가 폭넓게 선반영돼 있어, 실제 실적이 그 속도를 충족하는지가 멀티플 정당화의 관건이다.
국내 병상 모니터링 시장은 약 39만 병상·약 1.58조원 규모로 추정되는 반면 2025년 설치 병상은 약 1.1만 병상으로 침투율이 약 5%에 불과하다. 씽크는 병상 설치 확대가 곧바로 매출로 연결되는 구조를 갖고 있어 설치가 늘수록 외형이 확대된다. 2026년부터 빅5 대형병원 설치가 시작되며 매출 증가 속도가 빨라질 수 있다는 전망이 제기된다.
회사는 2025년 영업이익률 33.9%로 흑자 전환했고, 2026년 1분기에는 영업이익률이 40%를 웃돌았다. 실적 개선 배경으로 입원환자 모니터링 플랫폼 확산, 수가 기반 구독형 모델 안착, AI 분석 고도화에 따른 원가 구조 개선이 동시에 작용했다. 서버용 메모리 가격 상승 등 원가 부담에도 자체 개발·생산 체계로 42% 이상의 영업이익률을 유지했다.
UAE 최대 헬스케어 그룹 퓨어헬스 계열 원헬스와 3년 최소 약 220억원 규모 공급 계약을 체결했다. 모비케어는 미국 FDA 510(k) 최종 서류 제출을 완료해 3분기 품목허가가 기대된다. 미국 메디케어 기반 검사 수가는 국내 대비 약 5~6배 수준으로 추정되며, 이 시장에서는 아이리듬 등이 연 1조원 이상 매출을 올리고 있다.
2025년 매출에서 씽크 비중이 약 89%로 사실상 단일 제품에 실적이 집중돼 있다. 판매경로별 비중에서 대웅제약이 98.9%로 압도적이어서 특정 파트너에 대한 의존도가 높다. 제품·채널 다변화가 더디면 외부 변수에 실적이 흔들릴 위험이 있다.
증권가 목표주가는 2027년 예상 실적에 목표 PER 약 40배를 적용해 산출되는 등 미래 고성장 가정이 폭넓게 반영돼 있다. 병상 침투율이 낮아 성장 여력이 크다는 분석이 주가에 함께 반영돼 있다. 설치·허가·계약 진척이 기대 속도를 밑돌면 멀티플 부담이 부각될 수 있다.
1분기 중 대형 병원 계약 확대로 공급가 하단 물량이 늘고, 서버용 반도체 가격 상승으로 설비 공급 단가가 오른 것으로 추정된다. 신규 인력 충원에 따른 인건비 증가도 수익성에 영향을 줄 수 있다. 또한 2025년 영업활동현금흐름은 약 20.9억원으로 이익 규모 대비 낮아 운전자본 관리가 관건이다.
씨어스는 입원환자 모니터링 플랫폼 씽크를 앞세워 국내 의료 AI 업계에서 드물게 흑자 전환에 성공한 기업이다. 2025년 매출 약 481.7억원·영업이익 약 163.3억원으로 외형과 이익이 동시에 도약했고, 2026년 1분기에도 분기 최대 실적을 경신했다. 다만 매출이 씽크에 집중되고 대웅제약 채널 의존도가 높은 점은 구조적 과제로 남아 있다. 향후 관전 포인트는 국내 병상 설치 확대 속도, 모비케어의 미국 FDA 허가, UAE 등 해외 매출의 실제 인식 시점이다. 주가에는 이러한 고성장 기대가 폭넓게 선반영돼 순자산 대비 프리미엄이 큰 구간에서 거래되고 있어, 실제 실적이 기대 속도를 충족하는지가 관건이다. 강세 요인(낮은 침투율·높은 마진·해외 모멘텀)과 약세 요인(집중도·기대 선반영·원가 부담)을 함께 균형 있게 점검할 필요가 있다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
Driven by the bedside rollout of its inpatient monitoring platform thynC, the company swung to profit, with overseas expansion and FDA clearance now the next growth inflection points.
Seers (formerly Seers Technology), founded in 2009, is an IoMT platform company built on biosignal-analysis AI and wearable medical devices, listed on KOSDAQ via the technology-special track in June 2024. It provides the mobiCARE ECG analysis service and the thynC inpatient monitoring service to medical institutions at home and abroad. thynC integrates real-time monitoring of vital signs such as ECG, temperature, oxygen saturation and blood pressure, improving the efficiency of medical resources and reducing gaps in inpatient care. mobiCARE uses a wireless wearable ECG recorder capable of long-duration ECG analysis. In 2025, thynC accounted for roughly 89% of total revenue, effectively driving results. Sales run through Daewoong Pharmaceutical, which markets thynC and mobiCARE to domestic institutions via its nationwide salesforce, with Daewoong dominating the sales-channel mix. In inpatient monitoring, the real competitor is global giant Philips, whose costly solutions center on intensive care units, whereas Seers' wearable form allows entry into general wards, with no clear domestic rival. In March 2026 the company changed its name from Seers Technology to Seers, presenting a strategy to expand into a digital healthcare platform. The core of its business model is an integrated platform connecting diagnosis (mobiCARE), inpatient monitoring (thynC), and home or remote care.
2025 consolidated revenue reached about 48.2 billion won, up sharply from roughly 8.1 billion won a year earlier, while operating profit of about 16.3 billion won reversed the prior year's operating loss of about 8.7 billion won. Revenue grew roughly 495% year on year, with thynC inpatient-monitoring sales surging about 1,046% to drive the leap. The operating margin swung from -107.2% in 2024 to 33.9% in 2025, and net profit attributable to owners was about 16.1 billion won. By quarter, 2025 Q1 posted about 4.1 billion won in revenue with an operating loss of about 0.6 billion won, but Q2 turned to its first quarterly profit with about 8.0 billion won in revenue and 1.5 billion won in operating profit. Q3 then reached about 15.7 billion won in revenue and 6.7 billion won in operating profit, and Q4 about 20.4 billion won and 8.7 billion won, with scale and profit accelerating each quarter. The company attributed this to the rapid spread of its inpatient monitoring platform, the settling of a reimbursement-based subscription model, and cost-structure improvement from more advanced AI analysis. In 2026 Q1, revenue of about 32.5 billion won and operating profit of about 13.9 billion won set another quarterly record, with the operating margin above 40%. Despite external cost pressures such as higher server memory chip prices, it maintained an operating margin above 42% on the back of in-house development and production and operational efficiency. Meanwhile, 2025 operating cash flow of about 2.1 billion won was low relative to earnings, so working-capital burdens such as receivables and inventory warrant attention.
The upstream market for domestic smart wards and inpatient monitoring is viewed as still in an early-penetration phase. Per Eugene Investment estimates, the domestic bed-monitoring market is about 390,000 beds and roughly 1.58 trillion won, while Seers' installed base in 2025 was about 11,000 beds, or about 5% penetration. A reason thynC penetration is expected to rise despite rivals launching similar systems is that it is not mere device sales but a 'connected hub' infrastructure business including network setup, EMR integration, and 24-hour fault response. The arrhythmia diagnosis and screening space where mobiCARE competes also holds large latent demand. Domestic arrhythmia diagnosis prescriptions number about 600,000 and screening examinees about 14 million, with mobiCARE's entry rates around 33% and 2% respectively—the largest domestic wearable ECG analysis service. mobiCARE has surpassed 500,000 cumulative diagnoses and is operated at more than 60 health-screening centers including KMI and the Korea Association of Health Promotion. Overseas, the U.S. arrhythmia diagnosis market features major players such as iRhythm Technologies recording over one trillion won in annual revenue. The company is at the stage of seeking late entry into that market, leveraging price competitiveness and data references.
| Price | ₩22,400 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.85T |
| P/E | 26.8 |
| P/B | 15.76 |
| ROE | 81.0% |
The company has set clear top-line targets premised on expanding its installed base. It aims to install systems across 200 hospitals and 30,000 beds in 2026, 40,000 beds in 2027, and 54,000 beds in 2028. It is accelerating expansion toward 30,000 newly installed beds in 2026 and expects that, once a sufficient installed base is secured, the model will shift to one where revenue growth and profitability leverage simultaneously. In 2026 Q1, thynC revenue of about 31.2 billion won already exceeded roughly 70% of the prior full-year revenue, with over 17,000 cumulative beds installed and operating references expanding among Seoul-area tertiary hospitals. Overseas, the Middle East and the U.S. are the key axes. It signed a three-year supply contract worth at least about 22 billion won with OneHealth, an affiliate of UAE's largest healthcare group PureHealth, and a thynC validation project at major UAE hospitals is set to begin. For mobiCARE, it completed the final submission for U.S. FDA 510(k) clearance in May 2026 and expects approval in the third quarter. Through cooperation with PureHealth, it plans to phase in proof-of-concept across its full lineup—mobiCARE, thynC, and home patient monitoring—and lift the overseas revenue share to a level similar to domestic by around 2029. These targets, however, are company guidance and brokerage estimates and may change with actual installation, approval, and contract progress.
Seers is in a high-growth phase right after swinging from loss to profit, and with the share price rising fast even as earnings climb, it trades at a sizable premium to net assets. On a headline basis, return on equity (ROE) is about 81.0%, earnings per share (EPS) about 835 won, and book value per share (BPS) about 1,421 won. In setting price targets, brokerages applied a target P/E of around 40x to projected 2027 earnings, a high multiple reflecting high-growth expectations. The cited basis for the valuation premium is an expected revenue growth rate averaging above the 60% range annually. No dividend is paid, so there is no dividend-yield appeal, and the share price has also been affected by capital actions such as the ex-rights adjustment from a bonus issue. Ultimately, the current price broadly prices in expectations for future bed-installation expansion and overseas success, so whether actual results meet that pace is the key to justifying the multiple.
The domestic bed-monitoring market is estimated at about 390,000 beds and 1.58 trillion won, while the 2025 installed base of about 11,000 beds is only roughly 5% penetration. thynC has a structure where expanding bed installations translates directly into revenue, so revenue grows as installations rise. There are views that revenue growth could accelerate from 2026 as installations at top-five large hospitals begin.
The company swung to profit with a 33.9% operating margin in 2025, and in 2026 Q1 the operating margin exceeded 40%. The improvement reflected the spread of its inpatient monitoring platform, the settling of a reimbursement-based subscription model, and cost-structure improvement from more advanced AI analysis acting together. Despite cost pressure such as higher server memory prices, it kept its operating margin above 42% via in-house development and production.
It signed a three-year supply contract worth at least about 22 billion won with OneHealth, an affiliate of UAE's largest healthcare group PureHealth. mobiCARE completed its final FDA 510(k) submission, with clearance expected in the third quarter. U.S. Medicare-based test reimbursement is estimated at about 5–6 times domestic levels, a market where players such as iRhythm earn over one trillion won a year.
In 2025, thynC made up about 89% of revenue, so results are effectively concentrated in a single product. Daewoong Pharmaceutical dominates the sales-channel mix at 98.9%, indicating heavy dependence on a single partner. If product and channel diversification is slow, results could be vulnerable to external variables.
Brokerage price targets are derived by applying a target P/E of around 40x to projected 2027 earnings, broadly embedding future high-growth assumptions. The view that low bed penetration leaves ample growth room is also reflected in the share price. If installation, approval, and contract progress falls short of the expected pace, multiple risk could come to the fore.
In Q1, expanding large-hospital contracts increased lower-price-tier volumes, and higher server chip prices are estimated to have raised equipment supply costs. Higher labor costs from new hiring could also affect profitability. In addition, 2025 operating cash flow of about 2.1 billion won was low relative to earnings, making working-capital management a key issue.
Seers is a rare company in Korea's medical AI sector to have swung to profit, led by its thynC inpatient monitoring platform. In 2025 it leapt on both top line and profit, with revenue of about 48.2 billion won and operating profit of about 16.3 billion won, and it set another quarterly record in 2026 Q1. However, revenue concentration in thynC and heavy reliance on the Daewoong channel remain structural challenges. Key points to watch are the pace of domestic bed installations, mobiCARE's U.S. FDA clearance, and the actual timing of overseas revenue recognition such as the UAE. With such high-growth expectations broadly priced in, the stock trades at a large premium to net assets, so whether results meet the expected pace is decisive. Bullish factors (low penetration, high margins, overseas momentum) and bearish factors (concentration, expectations priced in, cost burden) should be weighed in balance. This material is for informational purposes and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)