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Angel Robotics · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
엔젤로보틱스는 동남아 인증 확대와 신제품 라인업 다변화로 성장 스토리를 이어가고 있으나, 4개 연도 연속 영업적자와 지속적인 현금유출은 여전히 해소되지 않은 과제다.
엔젤로보틱스는 2017년 공경철 대표(KAIST 기계공학과 교수 출신)가 설립한 웨어러블 로봇 전문기업으로, 설립 초기 LG전자로부터 투자를 받았으며 2024년 3월 코스닥에 상장했다. 제품군은 재활치료용 엔젤메디(angel MEDI), 일상 보조용 엔젤슈트(angel SUIT), 산업안전용 엔젤기어(angel GEAR), 로봇 부품인 엔젤키트(angel KIT)로 구성된다. 2025년 매출 구성은 보행재활로봇인 엔젤메디가 68%로 절대적 비중을 차지했고, 엔젤슈트가 19%, 웨어러블로봇 개발 용역 등이 8%, 엔젤기어가 4%였다. 주력 제품인 '엔젤렉스 M20'은 신촌세브란스병원, 분당서울대병원, 삼성창원병원 등 국내 상급종합병원을 포함해 70여 곳에 판매됐다. 2025년에는 경량형 고관절 보조 로봇 '엔젤슈트 H10'을 출시하며 제품 포트폴리오를 확장했다. 산업 안전 분야에서는 LG전자, CJ대한통운과의 협업 경험이 있으며, 2025년 5월에는 LIG넥스원과 국방용 웨어러블 로봇 기술 개발 협력계약을 체결해 방산 영역까지 사업 반경을 넓혔다. 경쟁 구도 측면에서는 미국 FDA와 유럽 CE 인증을 모두 확보하고 42개국에서 인증을 보유한 코스모로보틱스가 코스닥 상장을 준비하고 있으며, 현대차·기아와 삼성전자도 각각 산업용·의료용 웨어러블 로봇 개발에 나서는 등 경쟁이 확대되는 국면이다.
연간 매출은 2022년 21.8억원에서 2023년 51.5억원으로 급증했다가 2024년 42.1억원으로 감소했고, 2025년 46.4억원으로 소폭 회복됐다. 영업손실은 2022년 71.0억원, 2023년 65.0억원, 2024년 108.4억원으로 확대된 뒤 2025년 102.8억원으로 소폭 축소됐다. 순손실 역시 2022년 68.0억원에서 2023년 92.4억원, 2024년 100.1억원, 2025년 97.2억원으로 손실이 누적되는 흐름을 보였다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 14.9억원에서 3분기 8.06억원, 2026년 1분기 5.07억원까지 축소된 뒤 2분기 7.88억원으로 다소 회복됐는데, 이는 매출의 프로젝트성·계절성이 강함을 보여준다. 영업손실은 2026년 2분기 34.9억원으로 확인된 5개 분기 구간 중 최대치를 기록했으나, 같은 분기 순손실은 11.4억원으로 오히려 직전 분기(25.3억원)보다 축소돼 영업손익과 순손익 사이에 상당한 괴리가 나타났다. 이러한 괴리는 비영업적 요인(자산 재평가, 정부 보조금, 세무 효과 등 가능성)이 반영됐을 가능성을 시사하나 구체적 원인은 후속 공시로 확인이 필요하다. 자본총계는 2022년 -197.9억원(자본잠식)에서 상장 및 자본확충 효과로 2023년 86.8억원, 2024년 403.3억원까지 늘었으나, 이후 손실이 누적되며 2025년 326.3억원으로 줄었다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년부터 2025년까지 매년 -43억~-72억원 수준의 유출을 지속해, 외형 성장 시도와 별개로 현금소진 구조가 이어지고 있음을 보여준다.
웨어러블 로봇 시장은 아직 초기 성장 단계로, 2024년 11월 리딩투자증권 유성만 연구원은 국내외 웨어러블 시장이 연평균 40% 이상의 높은 성장률을 보이고 있으며 2023년 대비 2030년에는 약 10배 이상 성장할 것으로 전망했다. 국내에서는 엔젤로보틱스가 웨어러블 로봇 분야 최초의 코스닥 상장사이자, 2025년 산업통상자원부의 '차세대 세계일류상품'으로 선정되며 재활 로봇 기술이 수출 전략 산업으로 인정받았다. 다만 국내에서도 경쟁이 확대되고 있는데, 미국 FDA와 유럽 CE 인증을 모두 갖추고 42개국에서 의료기기 인증을 보유한 코스모로보틱스가 코스닥 상장을 준비 중이며, 소비자용 보행보조 로봇을 내놓은 위로보틱스도 시장에 진입했다. 대기업들의 관심도 이어지고 있어 현대차·기아가 산업용 웨어러블 로봇을 공개했고 삼성전자도 의료용 제품 출시를 준비하고 있다. 국내 의료 시장은 건강보험 수가 체계 안에서 움직여 신기술의 제도권 진입에 시간이 걸리는 반면, 동남아 등 일부 해외 시장은 공공급여 체계가 상대적으로 유연해 병원·보험사·유통 파트너와의 협력을 통해 빠르게 시장을 열 수 있다는 점이 회사의 해외 우선 전략의 배경이 되고 있다. 고령화가 가속화되는 아시아 지역에서는 재활·보행보조 수요가 지속적으로 확대되는 추세이며, 이는 웨어러블 로봇 기업들에 공통된 성장 기회로 거론된다.
| 주가 | ₩21,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,263억원 |
| PBR | 10.36 |
| ROE | -26.3% |
엔젤로보틱스는 2025년 태국(TFDA), 베트남(보건복지부), 말레이시아(MDA)에서 엔젤렉스 M20의 의료기기 인증을 잇달아 획득하며 아세안 3개국 진출을 마무리했고, 2026년 1월에는 말레이시아에서 정식 출시를 알렸다. 2026년 8월에는 두 번째 제품인 엔젤슈트 H10의 베트남 의료기기 등록을 완료해 단일 제품 의존 구조에서 포트폴리오형 해외 진출 모델로 전환하고 있음을 보였다. 회사는 향후 싱가포르·인도네시아 등 추가 아세안 국가 진출과 함께 유럽 CE-MDR, 미국 FDA 인증을 단계적으로 추진한다는 계획을 밝히고 있다. 2026년 3월에는 파이낸셜타임즈와 스태티스타가 공동 발표한 '아시아 태평양 고성장 기업 500'에 국내 웨어러블 로봇 기업 최초로 이름을 올리며 메커니컬·플랜트 엔지니어링 분야 1위를 기록했다. 조남민 대표는 병원 재활치료에서 가정용 관리로 이어지는 '커넥티드 케어' 플랫폼을 장기 구상으로 제시하며, 유럽 시장에 대해서도 프랑스 국무총리실 산하 투자총괄국과의 협력 논의 등 단순 수출을 넘어선 공동연구·임상 파트너십을 모색하고 있다고 밝혔다. 2026년 8월에는 '체내이식형 뇌AI로봇 실시간 연동 시스템 개발' 국책과제에 선정됐다고 공시해, 기존 웨어러블 로봇 중심 사업에서 신경인터페이스 기술로 연구 영역을 확장하려는 움직임도 확인된다. 2025년 5월 체결한 LIG넥스원과의 국방용 웨어러블 로봇 기술 개발 협력은 방산 부문에서의 추가 수요 창출 가능성을 열어두고 있다.
엔젤로보틱스는 4개 연도 연속 순손실을 기록하고 있어 이익 기준의 전통적 가치평가 지표를 적용하기 어려운 구조다. 2024년 기준으로는 신한투자증권이 주가매출비율(PSR)을 약 65배 수준으로 코스닥 시장 평균(1.75배) 대비 크게 할증된 상태라고 평가한 바 있으며, 상장 초기의 성장 기대감이 반영된 결과로 해석했다. 순자산가치 대비로는 주가가 상당한 프리미엄이 형성된 구간에서 거래되는 편으로, 이는 시장이 해외 인증 확대와 제품 다변화 등 미래 성장 스토리에 가치를 부여하고 있음을 보여준다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당 관련 지표를 통한 비교는 의미를 갖기 어렵다. 결국 현재 밸류에이션은 과거 실적이 아닌 향후 매출 성장과 손익 개선 속도에 대한 기대치에 크게 의존하는 구조로 볼 수 있다.
태국·베트남·말레이시아 3개국 인증을 마무리하고 엔젤슈트 H10까지 등록을 확대하며 포트폴리오형 해외 진출 구조를 갖췄다. 2026년 파이낸셜타임즈 아시아태평양 고성장기업 500 선정은 이러한 성과가 외부에서도 인정받고 있음을 보여준다. 싱가포르·인도네시아 등 추가 시장과 유럽·미국 인증까지 단계적으로 이어진다면 매출 기반이 지리적으로 다변화될 잠재력이 있다.
엔젤메디 중심의 매출 구조에서 엔젤슈트 H10 출시로 제품 포트폴리오가 넓어지고 있다. LIG넥스원과의 국방용 웨어러블 로봇 협력, 체내이식형 뇌AI로봇 국책과제 선정 등은 기존 재활·산업안전 영역을 넘어선 신규 응용 분야 확장 가능성을 보여준다. 이러한 다변화는 특정 제품이나 고객군에 대한 의존도를 낮추는 방향으로 작용할 수 있다.
2024~2025년 부채비율이 한 자릿수에서 10%대 초반 수준으로 매우 낮게 유지되고 있어, 상장 전 자본잠식 상태였던 2022년과 비교하면 재무구조가 크게 개선됐다. 이는 지속되는 순손실에도 당장의 채무 상환 부담이 크지 않다는 의미로, R&D와 해외 진출 비용을 감당할 여력을 제공한다.
2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 영업손실을 기록했으며, 손실 규모는 매출 규모를 크게 상회하는 수준이 이어지고 있다. 2026년 2분기 영업손실은 34.9억원으로 확인된 분기 구간에서 가장 컸으며, 매출 회복이 아직 손익 개선으로 뚜렷하게 이어지지 않고 있다. 영업활동현금흐름도 매년 지속적으로 유출되고 있어 자금 소진 구조가 이어지고 있다.
분기 매출은 2025년 2분기 14.9억원에서 2026년 1분기 5.07억원까지 줄어드는 등 등락이 크게 나타나, 병원·기관 대상 프로젝트성 판매 구조의 수요 불안정성을 보여준다. 연간 매출 역시 2023년 51.5억원에서 2024년 42.1억원으로 줄어드는 등 일관된 성장 곡선을 그리지 못했다. 절대적인 사업 규모가 작아 개별 계약이나 인증 지연이 실적에 미치는 영향이 크다.
2022년 자본총계가 -197.9억원으로 완전자본잠식 상태였던 이력이 있으며, 상장 이후에도 순손실 누적으로 자본총계가 2024년 403.3억원에서 2025년 326.3억원으로 줄었다. 손실이 계속될 경우 추가적인 자금조달이 필요할 수 있으며, 이는 기존 주주에게 지분 희석 부담으로 이어질 가능성이 있다.
엔젤로보틱스는 국내 웨어러블 로봇 산업을 대표하는 상장사로서 아세안 3개국 인증 완료, 제품 라인업 확장, 국방 및 신기술 분야로의 연구 확장 등 성장 스토리를 꾸준히 축적하고 있다. 그러나 2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 영업손실과 순손실이 이어졌고, 2026년 상반기까지도 영업손실이 확대되는 흐름이 나타나는 등 수익성 전환의 가시적 신호는 아직 확인되지 않고 있다. 매출은 병원·기관 대상 프로젝트성 판매 특성상 분기별로 큰 등락을 보이며, 자본총계는 순손실 누적으로 점차 줄어드는 추세다. 반면 부채비율은 매우 낮게 유지되고 있어 당장의 재무적 경직성은 제한적이며, 해외 인증 확대와 신제품·신기술 파이프라인은 중장기 성장 잠재력을 뒷받침하는 요소로 거론된다. 결국 향후 관전 포인트는 해외 매출이 실제 손익 개선으로 얼마나 빠르게 이어지는지, 그리고 영업손익과 순손익 사이에 나타난 괴리의 성격이 무엇인지를 확인하는 데 있다. 투자자는 성장 스토리와 지속되는 현금소진 구조를 함께 놓고 균형 있게 판단할 필요가 있다.
English version
Angel Robotics continues its growth narrative through expanded Southeast Asian certifications and product diversification, yet four consecutive years of operating losses and persistent cash burn remain unresolved.
Angel Robotics is a wearable robot specialist founded in 2017 by CEO Nammin Cho (formerly Kyoungchul Kong, a KAIST mechanical engineering professor), which received early-stage investment from LG Electronics and listed on KOSDAQ in March 2024. Its product lineup consists of angel MEDI for rehabilitation, angel SUIT for daily assistance, angel GEAR for industrial safety, and angel KIT robot components. In 2025, the rehabilitation walking robot angel MEDI accounted for the vast majority of revenue at 68%, followed by angel SUIT at 19%, wearable robot development services and other items at 8%, and angel GEAR at 4%. Its flagship product, the ANGEL LEGS M20, has been sold to more than 70 medical institutions including major tertiary hospitals such as Severance Hospital, Seoul National University Bundang Hospital, and Samsung Changwon Hospital. In 2025 the company expanded its portfolio with the lightweight hip-assist robot ANGEL SUIT H10. In industrial safety it has collaborated with LG Electronics and CJ Logistics, and in May 2025 it signed a technology development cooperation agreement with LIG Nex1 for defense-use wearable robots, extending its business scope into the defense sector. On the competitive front, domestic rival Cosmo Robotics, which holds both US FDA and European CE approvals across 42 countries, is preparing a KOSDAQ listing, while Hyundai Motor-Kia and Samsung Electronics are also developing industrial and medical wearable robots respectively, intensifying competition.
Annual revenue jumped from KRW 2.18 billion in 2022 to KRW 5.15 billion in 2023, then declined to KRW 4.21 billion in 2024 before recovering modestly to KRW 4.64 billion in 2025. Operating losses widened from KRW 7.10 billion in 2022 to KRW 6.50 billion in 2023 and KRW 10.84 billion in 2024, before narrowing slightly to KRW 10.28 billion in 2025. Net losses similarly built up, from KRW 6.80 billion in 2022 to KRW 9.24 billion in 2023, KRW 10.01 billion in 2024, and KRW 9.72 billion in 2025. On a quarterly basis, revenue fell from KRW 1.49 billion in Q2 2025 to KRW 0.806 billion in Q3 and to as low as KRW 0.507 billion in Q1 2026, before partially recovering to KRW 0.788 billion in Q2 2026, underscoring the project-based, seasonal nature of demand. The Q2 2026 operating loss of KRW 3.49 billion was the widest in the disclosed five-quarter window, yet the same quarter's net loss of KRW 1.14 billion actually narrowed from KRW 2.53 billion in the prior quarter, revealing a notable gap between operating and net results. This gap may reflect non-operating items such as asset revaluation, government subsidy income, or tax effects, though the specific cause requires confirmation from subsequent disclosures. Total equity swung from negative KRW 19.79 billion (capital impairment) in 2022 to KRW 8.68 billion in 2023 and KRW 40.33 billion in 2024 following listing-related capital increases, before declining to KRW 32.63 billion in 2025 as losses accumulated. On the cash flow side, operating cash flow remained negative every year from 2022 through 2025, in a range of roughly negative KRW 4.3–7.2 billion, indicating a persistent cash-consuming structure regardless of top-line efforts.
The wearable robot market remains in an early growth phase; in November 2024, Leading Investment & Securities analyst Seongman Yoo stated that the domestic and global wearable robot market was growing at a compound annual rate exceeding 40%, with the market expected to expand more than tenfold from 2023 to 2030. Domestically, Angel Robotics was the first KOSDAQ-listed wearable robot company and, in 2025, its rehabilitation robot technology was designated a 'next-generation world-class product' by the Ministry of Trade, Industry and Energy, recognizing it as a strategic export industry. Competition is nonetheless intensifying, as Cosmo Robotics, which holds both US FDA and European CE approvals across 42 countries, prepares its own KOSDAQ listing, while Werobotics has entered the market with a consumer-oriented gait-assist robot. Large conglomerates have also shown interest, with Hyundai Motor-Kia unveiling an industrial wearable robot and Samsung Electronics preparing a medical-use product. While Korea's domestic medical market operates within a national health insurance reimbursement framework that slows new technology adoption, certain overseas markets in Southeast Asia have comparatively more flexible public reimbursement structures, allowing faster market opening through cooperation with hospitals, insurers, and distribution partners—a key rationale behind the company's overseas-first strategy. Demand for rehabilitation and gait-assist solutions continues to expand across rapidly aging Asian populations, a growth opportunity commonly cited across wearable robot companies.
| Price | ₩21,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.33T |
| P/B | 10.36 |
| ROE | -26.3% |
Angel Robotics completed its entry into three ASEAN countries in 2025 by sequentially securing medical device approvals for the ANGEL LEGS M20 in Thailand (TFDA), Vietnam (Ministry of Health), and Malaysia (MDA), followed by an official product launch in Malaysia in January 2026. In August 2026 the company completed Vietnam medical device registration for its second product, the ANGEL SUIT H10, signaling a shift from single-product dependence toward a portfolio-based overseas expansion model. The company has stated plans to enter additional ASEAN markets such as Singapore and Indonesia while pursuing European CE-MDR and US FDA approvals in phases. In March 2026 it became the first Korean wearable robot company to be included in the Financial Times and Statista's jointly published 'High-Growth Companies Asia-Pacific 500' list, ranking first in the mechanical and plant engineering category. CEO Nammin Cho has outlined a long-term vision of a 'connected care' platform linking hospital rehabilitation to home management, and has described exploratory discussions with France's Secretariat General for Investment on collaboration extending beyond simple exports into joint research and clinical partnerships in Europe. In August 2026 the company disclosed its selection for a government-funded project to develop a real-time linked implantable brain-AI robot system, indicating a move to expand its research scope from wearable robots into neural interface technology. The defense-use wearable robot development cooperation signed with LIG Nex1 in May 2025 also leaves open the possibility of additional demand generation in the defense segment.
Angel Robotics has posted net losses for four consecutive years, making traditional earnings-based valuation metrics difficult to apply. As of 2024, Shinhan Investment & Securities assessed the price-to-sales ratio at around 65 times, a substantial premium to the KOSDAQ market average of 1.75 times, interpreting this as reflecting growth expectations shortly after listing. Relative to book value, the shares tend to trade at a meaningful premium to net asset value, indicating that the market is assigning value to the future growth narrative built around overseas certification expansion and product diversification rather than to current results. The company does not pay a dividend, making dividend-based comparisons largely inapplicable. Ultimately, the current valuation appears to depend heavily on expectations for future revenue growth and the pace of margin improvement rather than on historical performance.
Having completed certifications in Thailand, Vietnam, and Malaysia and expanded registration to the ANGEL SUIT H10, the company has built a portfolio-based overseas expansion structure. Its 2026 selection to the Financial Times Asia-Pacific High-Growth 500 list reflects external recognition of this progress. If additional markets such as Singapore and Indonesia, along with European and US certifications, follow in phases, the revenue base has potential to become more geographically diversified.
The launch of the ANGEL SUIT H10 is broadening the product portfolio beyond the MEDI-centric revenue structure. The defense-use wearable robot collaboration with LIG Nex1 and selection for a government-funded implantable brain-AI robot project point to potential expansion into new application areas beyond the existing rehabilitation and industrial safety segments. Such diversification could reduce dependence on any single product or customer group.
The debt ratio has remained very low, in the single digits to low teens percent range in 2024–2025, marking a substantial improvement in the balance sheet compared to the capital-impaired state of 2022 prior to listing. This means the company faces limited near-term debt repayment burden despite ongoing net losses, providing some capacity to fund R&D and overseas expansion costs.
The company has posted operating losses for four consecutive years from 2022 through 2025, with loss magnitudes consistently exceeding revenue by a wide margin. The Q2 2026 operating loss of KRW 3.49 billion was the largest in the disclosed quarterly window, and revenue recovery has not yet clearly translated into margin improvement. Operating cash flow has also remained persistently negative every year, indicating an ongoing cash-consuming structure.
Quarterly revenue swung sharply, falling from KRW 1.49 billion in Q2 2025 to KRW 0.507 billion in Q1 2026, reflecting demand instability inherent in project-based sales to hospitals and institutions. Annual revenue also failed to show a consistent growth trajectory, declining from KRW 5.15 billion in 2023 to KRW 4.21 billion in 2024. Given the small absolute scale of the business, individual contracts or certification delays can have an outsized impact on results.
Total equity was negative at KRW 19.79 billion in 2022, a state of complete capital impairment, and even after listing, accumulated net losses caused equity to decline from KRW 40.33 billion in 2024 to KRW 32.63 billion in 2025. If losses continue, additional financing may be required, which could pose a dilution risk for existing shareholders.
As a listed leader in Korea's wearable robot industry, Angel Robotics continues to build a growth narrative through completed ASEAN certifications, an expanding product lineup, and research extension into defense and new technology areas. However, operating and net losses have persisted for four consecutive years from 2022 through 2025, and operating losses widened further through the first half of 2026, with no clear sign yet of a turn toward profitability. Revenue shows significant quarter-to-quarter volatility given its project-based sales to hospitals and institutions, while total equity has gradually declined amid accumulating losses. On the other hand, the debt ratio remains very low, limiting near-term financial rigidity, and expanding overseas certifications along with new product and technology pipelines are cited as factors supporting medium- to long-term growth potential. Going forward, the key points to watch are how quickly overseas revenue translates into actual margin improvement, and the nature of the gap observed between operating and net losses. Investors should weigh the growth narrative against the ongoing cash-consuming structure in a balanced manner.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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