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IMT · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
자회사 아이엠텍플러스(HBM용 MLC 세라믹 기판)의 급성장과 건식세정 장비 수주 확대가 맞물리며 3년 연속 적자에서 벗어나 2025년 상장 후 첫 흑자 전환에 성공했고, 2026년 1분기에는 분기 영업이익률 약 8.6%를 기록하며 이익 체력이 빠르게 강화되고 있다.
아이엠티는 2000년 설립된 반도체 공정용 건식세정 장비·레이저 응용 장비 전문 기업으로, 2023년 코스닥 기술특례상장 시 한국발명진흥회로부터 AA 등급을 받은 최초의 소재·부품·장비(소부장) 기업이다. 사업은 ①장비 부문(매출 약 25%)과 ②소재·부품 부문(약 75%)으로 구성된다. 장비 부문은 레이저·CO₂ 기반 건식세정 장비, EUV 포토마스크용 레이저 베이킹 장비, 반도체 화학 분석 장비를 포함한다. CO₂ 건식세정 장비 'MicroJet'는 마이크론(Micron)의 HBM 웨이퍼 공정에서 표준 장비로 채택되었으며, 현재 삼성전자에서도 성능 검증이 진행 중이다. 소재·부품 부문은 2024년 7월 130억 원에 인수한 100% 자회사 아이엠텍플러스가 담당한다. 아이엠텍플러스는 반도체 EDS(전기적 특성 검사) 공정 프로브카드에 필수적인 다층 세라믹 기판(MLC)을 HTCC(고온소성세라믹) 방식으로 생산하며, 세계 최초로 12인치 HBM용 MLC를 개발해 SK하이닉스에 공급 중이다. MLC 시장의 주요 경쟁자는 일본 교세라(Kyocera)와 NTK 세라믹스이며, 아이엠텍플러스는 국산화 선도 기업으로 포지셔닝되어 있다. SK하이닉스와 정부 공동과제로 웨이퍼 휨(워피지·Warpage) 제어 장비를 공동 개발 중이며, HBM 적층 단수 증가에 따른 수율 보호 기술로서 중장기 성장동력으로 육성하고 있다.
2023년 매출 64.7억 원·영업손실 22.4억 원(OPM -34.6%)에서 출발한 아이엠티는 2024년 아이엠텍플러스 편입(2024년 7월) 효과로 매출이 135.7억 원으로 두 배 이상 늘었음에도 영업손실 21.6억 원(OPM -15.9%), 순손실 36.2억 원이 지속됐다. 2025년에는 매출이 전년 대비 143% 증가한 329.4억 원을 기록하고 영업이익 1.6억 원(OPM 0.5%)·지배주주 순이익 9.7억 원으로 상장 이후 첫 흑자 전환에 성공했다. 더벨(2026.04.24) 보도에 따르면 2025년 소재·부품(MLC) 사업부 매출은 247억 원으로 전년 74억 원 대비 약 234% 급증했고, 전체 매출 비중은 55%에서 75%로 확대됐다. 분기별 추이를 보면 2025년 1분기 영업손실 -10.3억 원→2분기 -4.0억 원→3분기 +1.3억 원→4분기 +14.6억 원(OPM 약 14.4%)으로, 매출 규모 확대에 따른 영업 레버리지 효과가 하반기에 집중 발현됐다. 2025년 기본 주당순이익(EPS)은 124원으로 흑자 전환이 확인됐다. 2026년 1분기에는 매출 122.4억 원(전년동기 대비 +117%), 영업이익 10.5억 원(OPM 약 8.6%), 지배주주 귀속 순이익 8.5억 원을 기록하며 분기 이익이 2025년 연간 이익 수준에 근접했다. 영업현금흐름 또한 2024년 -17.0억 원에서 2025년 +10.7억 원으로 회복되어 실질적인 재무 개선을 뒷받침했다.
AI 가속기 수요 증가로 HBM(고대역폭메모리) 시장은 구조적 성장 국면에 있으며, 적층 단수 고도화(HBM3E→HBM4)에 따라 반도체 세정·열처리 장비와 EDS 검사 부품에 대한 정밀도 요구가 동반 상승하고 있다. 아이엠티의 핵심 전방시장인 EDS 공정 프로브카드용 MLC 기판은 미세 피치 대응과 고온 내구성 중요성이 커지면서 HTCC 방식 세라믹 기판의 경쟁력이 부각되는 구조다. 기존 MLC 시장은 일본 교세라·NTK 세라믹스가 과점해 왔으나, 국내 반도체 제조사의 소재 내재화 니즈에 힘입어 아이엠텍플러스의 국산화 입지가 강화되고 있다. 건식세정 장비 시장은 반도체 공정 미세화뿐 아니라 PCB·유리기판 등 초정밀 공정으로 적용 범위가 확대되며 TAM이 넓어지는 추세다. 다만 반도체 장비 업황은 고객사 설비투자 사이클에 민감하며, 2023~2024년 투자 위축 국면에서 아이엠티가 수주 지연을 경험한 전례가 있다. HBM 중심의 투자 재개 사이클이 본격화되며 장비·소재·부품의 동반 회복 기대가 커지고 있으나, 삼성전자의 추가 장비 채택과 중화권 반도체 기업으로의 MLC 고객 다변화가 향후 업사이드를 결정하는 핵심 변수다.
| 주가 | ₩8,910 |
|---|---|
| 시가총액 | 702억원 |
| PER | 23.3 |
| PBR | 2.16 |
| ROE | 10.0% |
아이엠티는 2026년 주총 IR(2026.03.30)을 통해 소재·장비 이중 성장 전략을 구체화했다. 소재·부품 측면에서는 증가하는 MLC 기판 수요에 대응하기 위해 아이엠텍플러스 제2공장 증설을 결정했으며, 투자 유치도 병행 진행 중으로 '성사 가능성이 높은 단계'에 진입했다고 회사가 밝혔다. 장비 측면에서는 SK하이닉스 연구진과 월 2회 정기 미팅을 통해 워피지 컨트롤러 장비를 공동 개발 중이며, 최재성 대표는 2026년 내 시제품 완성·2027년 양산 진입을 목표로 한다고 밝혔다(한국경제, 2026.06.01). CO₂ 건식세정 장비는 삼성전자에서 성능 검증이 진행 중이며, 채택 시 마이크론에 이은 두 번째 글로벌 대형 고객 레퍼런스가 형성된다. 웨이퍼 워피지 프로젝트는 정부 지원과제이자 SK하이닉스 지원을 동시에 받고 있으며, 가시적 성과는 빠르면 2026년 말, 늦어도 2027년 초에 나타날 것으로 회사가 기대하고 있다. 2026Q1 분기 매출이 이미 2025년 연간 매출의 37% 수준에 달하는 점을 감안하면, 제2공장 증설과 신규 장비 채택이 순차 실현될 경우 2026~2027년 매출·이익 모두 추가 레버리지가 발생할 수 있는 구조다.
아이엠티는 3년 연속 적자를 기록한 끝에 2025년 처음으로 흑자 전환에 성공했고, 2026년 1분기 기준으로는 이익 창출 체력이 한층 강화되고 있다. 현재 주가는 주당순자산(BPS 4,125원)을 현저히 웃도는 프리미엄 구간에 형성돼 있어, 순자산 대비 상당한 미래 성장 기대가 반영된 상태다. 주당이익(EPS 383원)은 최근 이익 회복 구간을 기준으로 산출된 값으로, 흑자 전환 초기 기업의 이익 경로가 확정적이지 않음을 감안하면 현재 주가 수준은 MLC 증설, 워피지 장비 양산화, 삼성전자 채택 등 복수의 성장 이정표 달성을 상당 부분 선반영하는 구조라 할 수 있다. 배당(DPS 0원)은 현재 미실시로, 배당 수입을 기대하는 투자자에게는 매력이 제한적이다. 결론적으로 밸류에이션은 현재 이익 수준보다 향후 성장 경로 실현 여부에 대한 시장 기대가 더 크게 반영돼 있는 구조이며, 각 성장 이정표의 실현 속도가 주가 방향성의 핵심 변수로 작용할 전망이다.
AI 서버 수요 확대로 HBM 생산량이 지속 증가하면서 EDS 공정 검사 수요 및 프로브카드 교체 주기가 빨라지고 있으며, 아이엠텍플러스의 MLC 기판은 SK하이닉스라는 최상위 고객을 이미 확보했다. 동시에 CO₂ 건식세정 장비는 마이크론의 표준 장비 채택에 이어 삼성전자 검증이 진행 중으로, HBM 3대 메이커를 모두 고객화할 가능성이 열려 있다. 소재·부품과 장비가 동일한 전방 수요(HBM)에서 수혜를 받는 이중 성장 구조는 단일 사업보다 매출·이익 안정성을 높인다.
2026년 1분기 단독으로 이미 2025년 연간 영업이익 수준에 근접하는 이익을 달성하고 있어, 생산능력 제약이 이익 성장의 병목이 될 수 있는 구조다. 제2공장 증설이 완료되면 규모의 경제 강화로 고정비 분산 효과가 높아지고, MLC 기판의 매출·이익 기여가 현재보다 크게 확대될 수 있다. 회사가 병행 추진 중인 투자 유치가 성사될 경우 추가 차입 없이 증설 재원이 확보된다는 점에서 재무적 완충 효과도 기대된다.
HBM 적층 단수가 높아질수록 웨이퍼 휨 현상이 수율에 직결되는 핵심 이슈가 되며, 이를 제어하는 장비에 대한 고객사 도입 동기가 강하다. SK하이닉스와의 공동 개발은 정부 지원과제와 대기업 협력이 결합된 구조로, 2026년 말 시제품 완성 후 2027년 양산 진입이 목표다. 성공 시 회사의 수율 보호형 핵심 공정 장비 첫 레퍼런스가 형성되며, 기술특례상장 당시 인정받은 AA 등급의 원천기술력이 실질적인 매출로 연결되는 전환점이 될 수 있다.
부채비율이 2023년 14.0%에서 2025년 118.5%로 단 2년 만에 급등했으며, 이는 아이엠텍플러스 인수와 생산능력 투자에 따른 차입 확대에 기인한다. 이익 기반이 아직 초기 단계인 상황에서 이자 비용 증가는 이익 체력 강화를 제한할 수 있으며, 추가 증설에 필요한 투자 유치 실패 시 재원 조달에 어려움이 생길 수 있다. 금리 환경 변화나 업황 둔화 시 재무 레버리지가 리스크 증폭 요인으로 작용할 수 있다.
CO₂ 건식세정 장비는 2023년 상장 당시 SK하이닉스와 삼성전자의 조기 채택이 기대됐으나, 반도체 업황 둔화와 고객사별 공정 차이로 도입이 지연된 전례가 있다. 현재 삼성전자에서 성능 검증이 진행 중이나 검증 통과 후 양산 적용까지의 일정은 불확실하며, 워피지 장비 역시 시제품에서 양산 전환 단계에서 기술 검증 리스크가 잠재한다. 장비 매출 기여가 본격화되지 않으면 MLC 기판 의존도가 높은 수익 구조가 지속될 수 있다.
아이엠텍플러스의 MLC 매출은 현재 SK하이닉스 대상 비중이 높아 특정 고객 집중도가 높은 구조다. MLC 시장의 과점자인 교세라와 NTK 세라믹스가 가격 경쟁이나 기술 고도화로 대응을 강화할 경우 점유율 방어에 어려움이 생길 수 있다. SK하이닉스의 공정 전략 변화나 HBM 사이클 조정이 발생하면 EDS 공정 MLC 수요가 단기적으로 위축될 가능성도 배제할 수 없다.
아이엠티는 레이저·CO₂ 건식세정 원천기술을 기반으로 2023년 코스닥에 상장한 반도체 공정 장비·소재 기업으로, 자회사 아이엠텍플러스(HBM용 MLC 세라믹 기판) 편입 이후 2025년 상장 첫 흑자 전환에 성공했다. 2026년 1분기에는 매출 122억 원·영업이익 10.5억 원(OPM 약 8.6%)을 기록하며 이익 체력이 빠르게 강화되고 있다. 세계 최초 12인치 HBM용 MLC 개발 및 SK하이닉스 공급, 마이크론 표준 장비 채택, SK하이닉스와의 워피지 장비 공동 개발, 삼성전자 검증 진행이라는 복수의 성장 모멘텀이 중첩돼 있다. 반면 부채비율이 2년 새 14.0%에서 118.5%로 급등한 점, 장비 사업의 수주 가시성이 아직 제한적인 점, 고객 집중도가 높은 점은 지속 모니터링이 필요한 구조적 리스크다. 소재·부품 증설과 장비 양산화가 순차 실현되는 시나리오에서 중장기 외형·이익 성장 경로가 명확해질 수 있으나, 각 이정표의 실현 시점과 재무 부담 해소 속도가 핵심 불확실성으로 남아 있다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다.
English version
Driven by subsidiary IMTechPlus (HBM MLC ceramic substrates) and expanding dry-cleaning equipment orders, IMT ended three consecutive loss years and achieved its first profitable year in 2025, then accelerated to an ~8.6% operating margin in 2026Q1, indicating rapidly strengthening earnings capacity.
IMT was founded in 2000 and is a specialist in dry-cleaning equipment and laser application equipment for semiconductor processes. At its KOSDAQ technology-special IPO in 2023, it became the first materials/parts/equipment (sobuljang) SME to receive an AA rating from the Korea Invention Promotion Association. The business is divided into two segments: ① Equipment (~25% of revenue) and ② Materials & Components (~75%). The Equipment segment covers laser/CO₂-based dry cleaning systems, EUV photomask laser baking systems, and semiconductor chemical analysis equipment. The 'MicroJet' CO₂ dry cleaner has been adopted as the standard tool in Micron's HBM wafer process and is currently undergoing performance validation at Samsung Electronics. The Materials & Components segment is led by IMTechPlus, a 100% subsidiary acquired in July 2024 for ₩13bn. IMTechPlus manufactures Multi-Layer Ceramic (MLC) substrates using High Temperature Co-fired Ceramic (HTCC) technology for probe cards in semiconductor EDS testing, and was the world's first developer of a 12-inch HBM MLC, currently supplying SK Hynix. Major MLC market competitors are Japan's Kyocera and NTK Ceramics; IMTechPlus is positioned as the domestic localization leader. IMT is also co-developing a wafer warpage control system with SK Hynix as a government-sponsored joint program, positioning it as a yield-protection technology for increasingly stacked HBM and a medium-to-long-term growth driver.
Starting from 2023 revenue of ₩6.5bn and an operating loss of ₩2.24bn (OPM -34.6%), IMT more than doubled its top line to ₩13.6bn in 2024 following the IMTechPlus consolidation (July 2024), yet still posted an operating loss of ₩2.16bn (OPM -15.9%) and net loss of ₩3.62bn. In 2025, revenue surged 143% YoY to ₩32.9bn, and operating profit came in at ₩160mn (OPM 0.5%), with net income attributable to owners of ₩973mn, marking the first profitable year since listing. Per Thebell (April 24, 2026), the Materials & Components (MLC) segment generated ₩24.7bn in 2025, up ~234% from ₩7.4bn in 2024, with its revenue share expanding from 55% to 75%. The quarterly operating loss progression—₩1.03bn loss in 2025Q1, ₩400mn loss in Q2, ₩131mn profit in Q3, ₩1.46bn profit in Q4 (~14.4% OPM)—reflects operating leverage materializing in the second half as revenue scaled. Full-year 2025 basic EPS was ₩124. In 2026Q1, revenue reached ₩12.2bn (+117% YoY), with operating profit of ₩1.05bn (~8.6% OPM) and net profit attributable to owners of ₩849mn, with a single quarter's earnings approaching the full-year 2025 total. Operating cash flow also recovered from -₩1.70bn in 2024 to +₩1.07bn in 2025, confirming the real financial turnaround.
The HBM market is in a structural growth phase driven by AI accelerator demand, and as stack counts increase (HBM3E → HBM4), precision requirements for semiconductor cleaning/thermal equipment and EDS inspection components are rising in tandem. IMT's core end-market — MLC substrates for probe cards in the EDS process — benefits from growing competitive advantages for HTCC ceramics, as fine-pitch compliance and thermal durability become increasingly critical. The MLC market has historically been dominated by Japan's Kyocera and NTK Ceramics, but IMTechPlus's domestic localization is gaining ground, driven by domestic semiconductor manufacturers' supply-chain internalization priorities. The dry-cleaning equipment market is expanding its TAM beyond semiconductor processes to include PCB and glass substrate applications, driven by ultra-precision manufacturing requirements. However, semiconductor equipment demand is highly cyclical; IMT's equipment business experienced significant order delays during the 2023–2024 capital expenditure pullback. With the HBM-driven investment recovery cycle now underway, a simultaneous rebound in equipment, materials, and components is anticipated, though Samsung Electronics' equipment adoption and MLC customer diversification into Chinese semiconductor firms remain the key variables for additional upside.
| Price | ₩8,910 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 23.3 |
| P/B | 2.16 |
| ROE | 10.0% |
At the 2026 AGM IR session (March 30, 2026), IMT outlined a dual-growth strategy in materials and equipment. On the materials side, the company has decided to build a second factory for IMTechPlus to address growing MLC demand, with investment fundraising underway and management indicating the process has reached a stage of 'high probability of closure.' On the equipment side, CEO Choi Jae-seong stated (Hankyung, June 1, 2026) that a prototype for the wafer warpage controller — co-developed through bi-monthly joint meetings with SK Hynix researchers — is targeted for completion in 2026, with mass production entry from 2027. Samsung Electronics is currently validating IMT's CO₂ dry-cleaning equipment, which, if adopted, would establish a second major global reference alongside Micron. The warpage project is supported by both a government grant and SK Hynix partnership, with the company expecting visible outcomes no later than early 2027. Given that 2026Q1 revenue alone already equates to ~37% of full-year 2025 revenue, sequential realization of factory expansion and new equipment adoption could generate significant additional revenue and earnings leverage through 2026–2027.
IMT achieved its first profitability in 2025 after three consecutive years of net losses, with earnings power further strengthened as of 2026Q1. The current share price stands well above the book value per share (BPS ₩4,125), implying a substantial premium over net assets that reflects considerable market expectations for future earnings growth. The earnings per share figure (EPS ₩383) is measured over a recent earnings-recovery window; given the early stage of the first profitability cycle, the current valuation level appears to already embed meaningful expectations around multiple growth milestones — MLC capacity expansion, warpage controller mass production, and Samsung Electronics adoption. The company currently pays no dividend (DPS ₩0), limiting appeal for income-oriented investors. In summary, the valuation is weighted more heavily toward the anticipated future earnings pathway than toward current earnings, making the timing and pace of milestone realization the central variable in determining future price direction.
Rising AI server demand continues to grow HBM production, accelerating EDS testing frequency and probe card replacement cycles; IMTechPlus's MLC substrates have already secured SK Hynix as a top-tier anchor customer. Meanwhile, the CO₂ dry-cleaning system, already adopted as Micron's standard equipment, is under validation at Samsung Electronics, opening the possibility of serving all three major HBM producers. The dual-engine structure — where both materials/components and equipment draw from the same upstream demand (HBM) — provides greater revenue and earnings stability than a single-product model.
With 2026Q1 alone generating earnings already approaching full-year 2025 operating profit, production capacity constraints are becoming a potential bottleneck for further profit growth. Once the second factory is complete, economies of scale will broaden fixed-cost coverage, allowing MLC revenue and earnings contribution to expand materially. If the parallel investment fundraising closes, growth capital would be secured without incremental debt, providing additional financial buffer.
As HBM stack counts increase, controlling wafer warpage becomes a direct yield issue with strong adoption motivation for customers. The SK Hynix joint development, backed by both a government grant and corporate partnership, targets prototype delivery by end-2026 and mass production entry from 2027. Success would establish IMT's first reference in a mission-critical yield-protection core process tool, representing the inflection point where the AA-rated original technology recognized at IPO translates into real revenue.
The debt ratio surged from 14.0% in 2023 to 118.5% in 2025 within just two years, driven by borrowings for the IMTechPlus acquisition and capacity investments. With earnings still in the early stage, rising interest costs could constrain further profitability improvement, and if the investment fundraising for factory expansion fails, access to growth capital may become challenging. In a rising rate environment or during an industry downturn, elevated financial leverage could amplify downside risk.
When IMT listed in 2023, early adoption by SK Hynix and Samsung Electronics was anticipated for the CO₂ dry-cleaning system, but delays occurred due to the semiconductor cycle downturn and process compatibility gaps. Samsung's current validation does not guarantee rapid production adoption, and the warpage controller carries inherent technical risk in the prototype-to-mass-production transition. Without equipment revenue materializing at scale, the earnings mix will remain heavily reliant on MLC substrates.
IMTechPlus's current MLC revenue is heavily concentrated in sales to SK Hynix. If Kyocera or NTK Ceramics — the dominant incumbents in the MLC market — intensify price competition or accelerate technology upgrades, defending market share may become harder. Additionally, any change in SK Hynix's process strategy or an HBM cycle correction could cause near-term softness in EDS process MLC demand.
IMT is a semiconductor process equipment and materials company that listed on KOSDAQ in 2023 on the strength of its proprietary laser and CO₂ dry-cleaning technologies. Following the consolidation of subsidiary IMTechPlus (HBM MLC ceramic substrates), it achieved its first profitable year in 2025. In 2026Q1, it reported quarterly revenue of ₩12.2bn and operating profit of ₩1.05bn (~8.6% OPM), indicating rapidly strengthening earnings capacity. Multiple growth catalysts are stacked: world-first 12-inch HBM MLC supply to SK Hynix, standard equipment status at Micron, joint warpage controller R&D with SK Hynix, and ongoing validation at Samsung Electronics. Counterbalancing these are the sharp leverage increase (debt ratio from 14.0% to 118.5% within two years), limited near-term visibility in equipment order flow, and high customer concentration — all requiring ongoing monitoring. In a scenario where materials CAPA expansion and equipment mass production are sequentially achieved, the medium-to-long-term growth path becomes clearer, but the timing of each milestone and the pace of balance sheet deleveraging remain the central uncertainties. This report is for informational purposes only and does not constitute investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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