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Asterasys · 전기장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
아스테라시스는 쿨소닉·쿨페이즈 중심의 제품 믹스 개선으로 이익률을 끌어올렸지만, 2026년 1분기 영업손실이 보여주듯 미국 시장 진출 성과가 확인되기 전까지 분기 실적 변동성이 이어지고 있다.
아스테라시스는 2015년 대한바이오메디칼로 설립되어 2018년 현재 사명으로 바뀐 미용의료기기 전문기업으로, 2025년 1월 코스닥에 상장했다. 주력 제품은 근막층(SMAS)에 에너지를 집중시켜 리프팅 효과를 내는 고강도집속초음파(HIFU) 장비 '리프테라(Liftera)', 2025년 2분기 국내 출시된 차세대 HIFU 장비 '쿨소닉(CoolSoniq)', 그리고 피하 조직 온도 상승으로 콜라겐 수축·생성을 자극하는 고주파(RF) 장비 '쿨페이즈(Coolfase)'다. 매출은 장비를 먼저 판매한 뒤 카트리지·팁 등 소모품에서 반복적으로 발생하는 구조로, 2025년 3분기까지 누적 기준 제품별 매출 비중은 HIFU 장비 26.6%, HIFU 소모품(카트리지) 66.3%, RF 장비 1.7%, RF 소모품 0.9%, 화장품 4.5%였다. 2025년 상반기 기준으로는 HIFU 디바이스와 RF 디바이스가 각각 15.2%, 20.1%를 차지했고 소모품 매출은 60.2%로 나타나 장비-소모품 비중이 시기에 따라 변동해왔다. 쿨소닉은 기존 제품 대비 평균판매단가(ASP)가 약 2배 높고 원가율은 20% 수준으로 개선된 모델로, 출시 이후 국내 프리미엄 HIFU 시장에서 존재감을 넓혀왔다. 쿨페이즈는 브라질(2024년)을 비롯해 대만·인도네시아·태국에서 순차적으로 인허가를 획득하며 해외 매출 비중을 확대했고, 2025년 10월에는 FDA 510(k) 승인을 획득해 세계 최대 시장인 미국 진출의 기반을 마련했다. 국내에서는 병·의원과 에스테틱숍을 주요 고객으로 하며, 해외는 브라질·대만·인도네시아·태국 등 중남미·동남아 중심의 유통망을 운영하고 있다.
아스테라시스의 연결 매출액은 2023년 174.98억원에서 2024년 288.33억원, 2025년 379.44억원으로 3년 연속 늘었으며, 영업이익은 15.55억원→66.64억원→103.92억원, 영업이익률은 8.9%→23.1%→27.4%로 뚜렷하게 개선됐다. 지배주주 순이익도 8.72억원→53.52억원→92.10억원으로 확대됐고, 2025년 1월 코스닥 상장에 따른 자본 조달로 자기자본은 2024년 196.38억원에서 2025년 467.63억원으로 크게 늘어 부채비율이 25.9%에서 11.7%로 낮아졌다. 다만 분기별로는 실적 변동성이 크다. 2025년 2분기 매출 103.37억원·영업이익 38.37억원(영업이익률 37.1%)으로 정점을 찍은 뒤, 계절적 비수기인 3분기에는 매출이 87.52억원, 영업이익이 23.03억원으로 줄었다. 성수기인 4분기에는 매출 121.66억원, 영업이익 36.61억원으로 회복됐으나 순이익은 38.41억원으로 영업이익보다 높아 영업외 요인이 순이익에 기여한 것으로 보인다. 2026년 1분기에는 매출이 74.71억원으로 줄고 영업이익이 -17.83억원의 적자를 기록했는데, 매출은 쿨페이즈 브라질 수출 급감으로 기대보다 부진했다는 평가가 나왔고, TV 광고 등 국내 마케팅 강화로 판관비가 대폭 증가하면서 영업적자도 발생했다. 이후 2026년 2분기에는 매출이 112.22억원으로 반등했지만 영업이익은 0.79억원(영업이익률 0.7%)으로 손익분기 수준에 머물렀고, 순이익은 12.98억원으로 영업이익 대비 크게 높아 비영업적 요인이 순이익 개선을 견인한 것으로 파악된다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산하면 연간 기준보다 영업이익률이 낮아진 흐름이 확인된다.
국내 미용의료기기 시장은 HIFU·RF 기반 비침습 리프팅 수요를 축으로 성장해왔으며, 클래시스·원텍 등 선두업체와 아스테라시스 같은 중소형 업체가 함께 경쟁하는 구도다. 삼성증권은 2025년 12월 보고서에서 절대 매출 규모가 작아 분기 실적 변동성이 크다며 쿨페이즈·쿨소닉의 인허가 이벤트와 미국 상업화 시점이 향후 주가의 핵심 변수라고 짚었다. 같은 보고서는 컨센서스 기준 2026년 예상 PER가 27.4로 클래시스(20배 초반), 원텍(13배) 등 동종 업종 대비 30% 이상 높은 수준이라고 지적했다. 사업 구조상 중남미(브라질) 매출 비중이 커 1·3분기에 발생하는 계절성 비수기가 실적에 영향을 미치며, 실제 2025년 3분기에는 브라질 시술 성수기가 4분기인 탓에 중남미 매출이 전분기 대비 27% 줄면서 컨센서스를 밑돌았다. 회사는 이 같은 계절성에 대해 매출규모 확대와 판매지역 다변화로 대응한다는 전략을 취하고 있다. 미국은 세계 최대 미용의료기기 시장으로, 쿨페이즈는 대리점 계약 후 미국 판매를, 쿨소닉은 미국 FDA 허가 획득 후 하반기 판매 시작을 목표로 하고 있어 진출 성과가 업종 내 위상을 좌우할 변수로 꼽힌다.
| 주가 | ₩5,190 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,953억원 |
| PER | 31.8 |
| PBR | 4.23 |
| ROE | 14.1% |
| 배당수익률 | 2.02% |
회사는 2026년에도 신규 장비를 앞세워 내수와 수출을 동시에 확대한다는 계획을 밝혔다. 쿨페이즈는 FDA 승인을 얻어 대리점 계약 등 현지 파트너십을 논의하며 미국 판매 개시를 추진하고 있고, 쿨소닉은 미국 허가 절차를 진행 중이다. 회사 관계자는 현재 중남미·동남아 시장을 확대하고 있으며 2026년 미국 시장 진출에 이어 2027년에는 유럽과 중국 시장 진출을 목표로 하고 있다고 밝혔다. 구체적으로는 쿨페이즈·쿨소닉이 2027년 유럽 CE MDR 승인을 거쳐 진출하고, 중국은 임상시험을 통해 2027년까지 진출한다는 계획이며, 베트남과 남미 일부 국가로도 2026년 진출을 계획하고 있다. 다만 의료기기 특성상 규제기관 허가 이후 현장에서 신뢰가 쌓이며 매출이 증가하기까지 다소의 시간이 필요하다는 게 업계의 시각이다. 한편 신제품 수요가 몰리며 회사 자원이 쿨소닉·쿨페이즈에 집중된 결과 바디용 '쿨소닉 맥스'의 국내 출시 예상 시점이 2025년 12월에서 2026년 말로 연기됐고, 홈케어 디바이스 '루미Q'의 출시 시기도 함께 미뤄졌다. 이러한 일정들은 2026년 하반기부터 순차적으로 확인될 이벤트로, 실적 반영 시점을 가늠하는 데 참고할 수 있다.
증권가 보고서들은 최근까지도 아스테라시스의 예상 실적 기준 주가수익비율이 클래시스·원텍 등 동종 미용의료기기 업체보다 높은 구간에서 형성돼 있다고 지적해왔다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 실적을 보면 2026년 1분기 영업손실 이후 2분기에 흑자로 전환했지만, 분기 영업이익률은 2025년 연간 수준에 미치지 못해 이익률 개선세가 다소 주춤한 모습이다. 이는 미국 시장 진출 등 아직 실현되지 않은 성장 스토리가 현재 주가에 상당 부분 반영돼 있다는 평가와, 실적으로 증명되기 전까지는 신중해야 한다는 시각이 함께 존재함을 보여준다. 순자산 대비 주가 수준을 볼 때는 2025년 초 상장에 따른 자본 확충으로 자기자본이 크게 늘어난 점을 함께 고려할 필요가 있다. 배당은 성장 투자에 우선순위를 두는 모습으로, 배당수익률은 업종 내에서 두드러지는 수준은 아닌 것으로 파악된다.
쿨소닉은 판매단가가 기존 제품보다 높고 원가율이 낮아 매출이 늘어날수록 매출총이익률 개선에 기여하는 구조다. iM증권 연구원은 3분기 비수기에도 역대 최대 수준인 80%의 매출총이익률(GPM)을 기록하며 수익성을 견인했다고 평가했다. 소모품 중심 매출 구조에 신규 장비 보급이 더해지면 향후 반복 매출 기반이 넓어질 여지가 있다.
쿨페이즈는 2025년 10월 미국 FDA 승인을 획득했고, 쿨소닉도 미국 허가 절차를 진행 중이다. 한국투자증권은 2026년 4월 10일 보고서에서 국내외 모멘텀이 많다며 목표주가를 12,500원에서 14,000원으로 상향하고, 2026년 실적을 매출액 594억원(+56.5% YoY), 영업이익 186억원(+78.6% YoY, OPM 31.3%)으로 전망했다. 미국은 세계 최대 미용의료기기 시장으로, 진출이 본격화되면 매출 기반이 넓어질 여지가 있다.
회사는 장비를 먼저 판매한 뒤 마진이 높은 소모품을 통해 반복 매출을 만드는 사업 모델을 갖고 있다. 키움증권은 이러한 모델이 매출 믹스와 이익률 개선에 도움이 되고 있다고 평가했다. 장비 설치 기반이 넓어질수록 소모품 매출의 안정성이 커질 수 있다는 설명이다.
여러 증권사 리포트는 아스테라시스의 예상 실적 기준 주가수익비율이 클래시스·원텍 등 경쟁사보다 높은 수준이라고 지적해왔다. 삼성증권은 2025년 12월 보고서에서 컨센서스 기준 2026년 예상 PER가 27.4로 동종 업종 대비 30% 이상 높은 수준이라고 짚었다. 미래 성장성이 이미 상당 부분 주가에 반영돼 있다는 시각이 존재한다.
상상인증권은 2026년 6월 5일 보고서에서 매출 성장이 정체됐고 판관비가 증가했다며 목표주가를 기존 대비 1만 6000원에서 1만 3000원으로 하향했다. 2026년 1분기에는 쿨페이즈 브라질 수출 급감과 TV 광고 등 국내 마케팅 강화로 인한 판관비 증가가 겹치며 영업적자가 발생했다. 절대 매출 규모가 작아 분기별 실적 편차가 크다는 점도 부담 요인으로 꼽힌다.
쿨페이즈와 쿨소닉의 미국 진출은 아직 대리점 계약 세부 내용이나 초기 판매 실적이 공개되지 않은 상태다. 회사 관계자는 대리점 계약 등 구체적인 내용은 외부 노출 시 계약에 불리하게 작용할 수 있어 공개가 어렵다며 조심스러운 입장을 보인 바 있다. 규제기관 허가 이후에도 현장에서 신뢰가 쌓이며 매출이 증가하기까지 다소의 시간이 필요하다는 지적도 있다.
아스테라시스는 2023년부터 2025년까지 매출과 영업이익, 순이익이 모두 뚜렷하게 늘며 수익성 위주의 성장을 보여줬다. 다만 2026년 1분기 영업손실에서 나타났듯 분기별 실적은 브라질 수출 계절성과 판관비 투자 시점에 따라 크게 흔들릴 수 있는 구조다. 회사의 중장기 성장 스토리는 쿨소닉·쿨페이즈 등 신제품의 국내 확산과, 브라질·대만·인도네시아·태국을 넘어선 미국 시장 진출 성과에 달려 있다. 쿨페이즈는 이미 미국 FDA 승인을 확보했고 쿨소닉도 허가 절차를 진행 중이지만, 대리점 계약 세부 내용과 실제 판매 실적은 아직 공개되지 않았다. 증권가에서는 성장 잠재력에 대한 긍정적 평가와 동종업계 대비 높은 밸류에이션에 대한 신중한 시각이 함께 존재한다. 앞으로의 실적 방향은 미국 판매 개시 시점과 초기 성과, 그리고 계절적 비수기 대응 능력에 좌우될 것으로 보인다.
English version
Asterasys has lifted its margins through a product-mix shift toward CoolSoniq and Coolfase, but as the operating loss in the first quarter of 2026 shows, quarterly earnings volatility persists until US market entry results are confirmed.
Asterasys was founded in 2015 as Daehan Biomedical and renamed to its current name in 2018, listing on KOSDAQ in January 2025. Its core products are the high-intensity focused ultrasound (HIFU) device Liftera, which concentrates energy on the SMAS layer for a lifting effect; the next-generation HIFU device CoolSoniq, launched domestically in Q2 2025; and the radio-frequency (RF) device Coolfase, which raises subcutaneous tissue temperature to stimulate collagen contraction and regeneration. Revenue follows a model where devices are sold first, followed by recurring sales of consumables such as cartridges and tips, and cumulative product-mix revenue through Q3 2025 was 26.6% HIFU devices, 66.3% HIFU consumables (cartridges), 1.7% RF devices, 0.9% RF consumables, and 4.5% cosmetics. In the first half of 2025, HIFU and RF devices accounted for 15.2% and 20.1% of revenue respectively, with consumables at 60.2%, showing that the device-to-consumables mix has shifted over time. CoolSoniq is a model with an average selling price about twice that of prior products and a cost ratio improved to around 20%, expanding its presence in the domestic premium HIFU market since launch. Coolfase sequentially obtained approvals in Brazil (2024), then Taiwan, Indonesia and Thailand, expanding its overseas revenue share, and in October 2025 it obtained FDA 510(k) clearance, laying the groundwork for entry into the world's largest market, the United States. Domestically the company serves hospitals, clinics and aesthetic shops, while overseas it operates distribution networks centered on Latin America and Southeast Asia including Brazil, Taiwan, Indonesia and Thailand.
Asterasys's consolidated revenue rose for three straight years, from KRW 17.5 billion in 2023 to KRW 28.8 billion in 2024 and KRW 37.9 billion in 2025, while operating profit grew from KRW 1.56 billion to KRW 6.66 billion to KRW 10.4 billion, lifting the operating margin from 8.9% to 23.1% to 27.4%. Net profit attributable to owners also expanded from KRW 0.87 billion to KRW 5.35 billion to KRW 9.21 billion, and capital raised through the January 2025 KOSDAQ listing pushed shareholders' equity from KRW 19.6 billion in 2024 to KRW 46.8 billion in 2025, lowering the debt ratio from 25.9% to 11.7%. Quarterly results, however, show considerable volatility. After peaking in Q2 2025 with revenue of KRW 10.3 billion and operating profit of KRW 3.84 billion (37.1% margin), revenue fell to KRW 8.75 billion and operating profit to KRW 2.30 billion in the seasonally weak Q3. Revenue recovered to KRW 12.2 billion and operating profit to KRW 3.66 billion in the peak Q4, but net profit of KRW 3.84 billion exceeded operating profit, suggesting non-operating factors contributed. In Q1 2026, revenue fell to KRW 7.47 billion and operating profit swung to a loss of KRW 1.78 billion, with commentary noting revenue was weaker than expected due to a sharp drop in Coolfase exports to Brazil, while a sharp increase in selling and administrative expenses, including domestic TV advertising, also drove the operating loss. Revenue then rebounded to KRW 11.2 billion in Q2 2026, but operating profit remained near breakeven at KRW 0.08 billion (0.7% margin), while net profit of KRW 1.3 billion was well above operating profit, indicating non-operating items drove the net profit improvement. Summing the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) shows an operating margin below the full-year 2025 level.
Korea's aesthetic medical device market has grown around demand for non-invasive lifting based on HIFU and RF technology, with leaders such as Classys and Wonteck competing alongside smaller players like Asterasys. Samsung Securities noted in a December 2025 report that the absolute revenue base is small, causing large quarterly earnings swings, and that the timing of Coolfase and CoolSoniq approval events and US commercialization is the key variable for the stock going forward. The same report pointed out that the consensus-based 2026E PER of 27.4x was more than 30% above peers such as Classys (low-20s) and Wonteck (around 13x). Because Latin America, particularly Brazil, accounts for a large share of revenue, seasonal low periods occur in Q1 and Q3, and indeed in Q3 2025 Latin American revenue fell 27% quarter-on-quarter because Brazil's peak treatment season falls in Q4, missing consensus. The company has responded to this seasonality with a strategy of expanding sales scale and diversifying sales regions. The United States, the world's largest aesthetic device market, is a key focus, with Coolfase targeting US sales after distributor agreements and CoolSoniq targeting a second-half sales launch after obtaining FDA approval, making execution there a variable that could shape the company's industry standing.
| Price | ₩5,190 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.20T |
| P/E | 31.8 |
| P/B | 4.23 |
| ROE | 14.1% |
| Dividend yield | 2.02% |
The company has stated plans to expand both domestic and export sales in 2026 by pushing new devices. Coolfase, having obtained FDA approval, is pursuing distributor partnerships and a US sales launch, while CoolSoniq's US approval process is ongoing. A company representative said the firm is currently expanding in Latin America and Southeast Asia, targeting US market entry in 2026 followed by Europe and China in 2027. In more detail, Coolfase and CoolSoniq plan to enter Europe via CE MDR approval in 2027, with China entry targeted by 2027 through clinical trials, and the company also plans entry into Vietnam and some Latin American countries in 2026. That said, industry observers note that medical devices require regulatory approval first, after which it takes time to build market trust before sales increase. Meanwhile, as company resources concentrated on CoolSoniq and Coolfase amid surging demand, the domestic launch of the body-focused 'CoolSoniq Max' was pushed back from December 2025 to the end of 2026, and the launch timing of the home-care device 'LumiQ' was also delayed. These milestones will be confirmed sequentially from the second half of 2026 and can serve as reference points for gauging the timing of earnings contribution.
Brokerage reports have repeatedly noted that Asterasys's price-to-earnings ratio, based on forward estimates, has traded at a level above peers such as Classys and Wonteck. Looking at the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the company returned to an operating profit in Q2 2026 after a Q1 loss, but the quarterly operating margin has fallen short of the full-year 2025 level, suggesting the margin-improvement trend has cooled somewhat. This reflects a mix of views: some see a growth story tied to US market entry that has yet to materialize but is already largely priced in, while others urge caution until results are proven. When considering the price relative to net assets, it is worth factoring in the sharp increase in shareholders' equity following the early-2025 listing and associated capital raise. Dividends appear to take a back seat to growth investment, with the dividend yield not standing out relative to the sector.
CoolSoniq carries a higher selling price than prior products with a lower cost ratio, contributing to gross margin improvement as volumes grow. An iM Securities analyst assessed that it drove profitability by posting a record-high 80% gross profit margin even during the seasonally weak third quarter. As device installations expand alongside the consumables-driven revenue model, the base for recurring revenue could broaden.
Coolfase secured US FDA approval in October 2025, and CoolSoniq's US approval process is underway. Korea Investment & Securities said in an April 10, 2026 report that there are many domestic and overseas catalysts, raising its target price from KRW 12,500 to KRW 14,000 and forecasting 2026 revenue of KRW 59.4 billion (+56.5% YoY) and operating profit of KRW 18.6 billion (+78.6% YoY, 31.3% margin). As the world's largest aesthetic device market, a full-fledged US entry could broaden the company's revenue base.
The company sells devices first, then generates recurring revenue through high-margin consumables. Kiwoom Securities assessed that this model is helping improve the revenue mix and margins. As the installed device base grows, the stability of consumables revenue could increase accordingly.
Multiple brokerage reports have pointed out that Asterasys's forward PER is higher than competitors such as Classys and Wonteck. Samsung Securities noted in a December 2025 report that the consensus 2026E PER of 27.4x was more than 30% above the industry average. Some view this as evidence that future growth is already substantially priced in.
Sangsangin Investment & Securities said in a June 5, 2026 report that revenue growth had stalled and SG&A expenses had risen, lowering its target price from KRW 16,000 to KRW 13,000. In Q1 2026, an operating loss occurred as a sharp drop in Coolfase exports to Brazil coincided with higher SG&A expenses from increased domestic marketing including TV advertising. The small absolute revenue base is also cited as a burden given the resulting large quarterly swings.
Details of distributor agreements and initial sales results for the US launches of Coolfase and CoolSoniq have not yet been disclosed. A company representative took a cautious stance, saying specific details such as distributor contracts are difficult to disclose because exposure could disadvantage the company in negotiations. It has also been noted that even after regulatory approval, it takes time for trust to build in the field before sales increase.
From 2023 to 2025, Asterasys showed clear growth in revenue, operating profit and net profit, demonstrating profitability-focused expansion. Yet, as seen in the Q1 2026 operating loss, quarterly results remain susceptible to swings driven by Brazil export seasonality and the timing of SG&A investment. The company's medium-to-long-term growth story hinges on the domestic rollout of new products such as CoolSoniq and Coolfase, and on the results of US market entry beyond existing markets in Brazil, Taiwan, Indonesia and Thailand. Coolfase has already secured US FDA approval and CoolSoniq's approval process is underway, but details of distributor agreements and actual sales results have not yet been disclosed. Views within the brokerage community combine positive assessments of growth potential with cautious perspectives on the valuation premium relative to industry peers. The direction of future earnings is likely to depend on the timing and early results of the US sales launch, as well as the company's ability to manage seasonal low periods.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)