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Hass · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
하스는 치과용 리튬 디실리케이트 글라스세라믹 분야의 국내 선두 기업이지만, 2026년 들어 두 개 분기 연속 영업손실을 기록하며 수익성 변곡점에 서 있다.
하스는 2008년 설립된 치과용 보철수복 소재 전문기업으로, 나노 결정화 공법을 기반으로 한 리튬 디실리케이트 글라스세라믹을 자체 브랜드 Amber, Rosetta로 생산·판매한다. 국내 최초로 리튬 디실리케이트 사업화에 성공했으며 글로벌 시장에서도 상위권 점유율을 보유한 것으로 평가된다. 2023년 기준 매출 비중은 리튬 디실리케이트 수복소재가 68.6%로 가장 크고, 지르코니아 유치관 19.7%, 지르코니아 수복소재 상품 8.7%, 매몰재 상품 2.3%, 기타 0.7% 순이다. 수출 비중은 91.7%에 달하며 유럽, 남미, 북미 등 70여 개국에 제품을 공급하고 있다. 최근에는 크라운 수복물·캡·지대주가 결합된 세계 유일의 3-in-1 임플란트크라운용 블록 '엠버 밀 어부트 크라운'을 자체 개발해 식품의약품안전처 인허가를 받았다. 사업 다각화 차원에서 방오성 기능을 더한 치과용 시멘트 시장에도 신규 진출을 준비하고 있으며, 3D 프린팅 레진과 금속복합·결정화 유리 3D 프린팅 기술도 개발 중이다. 신성장 동력으로는 산업통상자원부 국책과제를 통해 반도체 패키징용 유리기판(Wafer type 알루미노규산염 유리 기판) 국산화 기술 개발에 착수했다. 경쟁구도는 국내에서는 유사 기술을 보유한 기업이 드물고, 글로벌 유리기판 분야에서는 Schott, Corning, AGC, NEG 등이 기술을 독점하고 있어 하스의 진입은 초기 단계에 머물러 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2023년 160.39억원, 2024년 161.65억원, 2025년 165.91억원으로 완만히 증가했다. 그러나 영업이익은 2023년 16.14억원(영업이익률 10.1%)에서 2024년 12.38억원(7.7%), 2025년 9.03억원(5.4%)으로 3년 연속 축소되며 매출 증가에도 마진이 계속 얇아지는 흐름을 보였다. 지배주주 순이익도 2023년 17.96억원에서 2024년 17.91억원, 2025년 15.48억원으로 소폭 감소했다. 자기자본은 2023년 151.51억원에서 2024년 454.56억원, 2025년 463.84억원으로 크게 늘었는데, 이는 2024년 7월 코스닥 상장 공모자금 유입 효과로 부채비율이 92.6%(2023년)에서 20.7%(2024년), 18.3%(2025년)로 큰 폭으로 낮아진 것과 맞물려 있다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 46.08억원, 영업이익 9.63억원(영업이익률 20.9%)으로 고마진을 기록했으나, 3분기에는 매출이 48.31억원으로 늘었음에도 영업이익은 3.05억원(6.3%)으로 마진이 급격히 낮아졌다. 4분기에는 매출 38.17억원, 영업이익 3.30억원(8.6%)을 기록했지만 지배주주 순이익은 10.17억원으로 영업이익 대비 크게 높아, 영업외 요인이 순이익을 끌어올린 것으로 해석된다. 2026년에는 상황이 반전되어 1분기 매출 33.18억원에 영업손실 8.18억원, 지배주주 순손실 9.01억원을 기록했고, 2분기에도 매출은 41.18억원으로 회복됐지만 영업손실 6.15억원, 순손실 5.80억원으로 적자가 이어졌다. 그 결과 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 -1.57억원으로 적자 전환됐으며, 2025년 4분기의 일회성 이익 효과를 제외하면 최근 분기 실적의 저점이 뚜렷하게 나타난다.
글로벌 리튬 디실리케이트 시장은 2022년 약 3,200억원에서 2029년 약 1조원 규모로, 연평균 17.2% 성장할 것으로 전망된다는 시장조사 자료가 있다. 치과용 시멘트 시장도 2022년 2조 3,500억원에서 2030년 3조 3,300억원으로 확대될 것으로 예상된다는 조사 결과가 나와 있다. 하스는 국내 최초로 이 시장에 진입했고 글로벌 3위권 시장점유율을 보유한 것으로 평가받는 등 소수 기업만 진입에 성공한 고진입장벽 시장에서 입지를 다져왔다. 반면 신성장 동력으로 추진 중인 반도체 패키징용 유리기판 분야는 삼성전기, 인텔, SKC(앱솔릭스) 등 대형 반도체·소재 기업들이 대규모 투자를 집행하며 관심이 집중되고 있는 영역이다. 다만 이 분야는 Schott(독일), Corning(미국), AGC(일본), NEG(일본) 등 소수 선진국 기업이 기술을 독점하고 있어 하스와 같은 후발 소형사에는 진입 난이도가 높다. 결국 하스의 산업 내 위치는 본업인 치과 보철수복 소재에서는 확립된 강소기업이지만, 신사업인 유리기판 부문에서는 아직 초기 연구개발 단계의 도전자 지위에 있다고 볼 수 있다.
| 주가 | ₩5,070 |
|---|---|
| 시가총액 | 415억원 |
| PBR | 0.96 |
| ROE | -0.4% |
| 배당수익률 | 1.18% |
회사는 2026년 2월 IR 세미나를 통해 연내 신규 고객사로부터 제조자개발생산(ODM) 수주가 예상되며, 비용 슬림화를 위한 사업 구조 개편으로 고정비 부담을 줄여 향후 실적을 점차 개선하겠다는 계획을 밝혔다. 신제품으로는 세계 유일의 3-in-1 임플란트크라운용 블록 '엠버 밀 어부트 크라운'이 이미 식품의약품안전처 인허가를 완료해 매출 확대의 축이 될 수 있는지가 관전 포인트다. 방오성 기능을 더한 치과용 시멘트도 개발 중으로 신규 매출원으로 편입될 가능성이 있다. 반도체 패키징용 유리기판 국책과제는 2024년 7월부터 총 54개월(2028년 말까지) 진행되며 정부지원금 27.5억원을 지원받는데, 이 프로젝트가 목표로 하는 것은 유리 인터포저 및 모바일·5/6G 기기용 PCB 대체 시장 선점의 교두보 확보다. 다만 해당 프로젝트는 아직 연구개발 단계로 상용화 시점이나 매출 기여 규모는 확인되지 않았다. 2026년 상반기 두 개 분기 연속 영업손실을 기록한 만큼, 하반기 이후 실적이 계획대로 회복되는지가 단기적으로 가장 중요한 관찰 포인트가 될 것으로 보인다.
최근 네 개 분기 합산 지배주주 순이익이 적자로 전환되면서 통상적인 주가수익비율 산정이 어려운 구간에 들어섰다. 주가순자산비율은 1배 안팎에서 형성돼 있어 주가가 주당 순자산가치에 근접하거나 소폭 밑도는 수준을 나타낸다. 2023년 92.6%에 달했던 부채비율이 2024년 상장 이후 20%대 초반으로 낮아지면서 재무 안정성 측면의 기초는 개선된 상태다. 다만 영업이익률이 2023년 10%대에서 2025년 5%대로 축소되고 2026년 상반기 두 개 분기 연속 영업손실을 낸 만큼, 이익 구조 자체는 아직 방향을 확정하기 어려운 국면이다. 회사는 현금배당을 실시해온 이력이 있으나, 배당 규모는 향후 이익 회복 여부에 따라 달라질 수 있는 변동 요인으로 남아 있다.
하스는 국내 최초로 리튬 디실리케이트 글라스세라믹을 사업화했고 글로벌 상위권 점유율을 보유한 것으로 평가받는다. 자체 브랜드 Amber, Rosetta를 통해 70여 개국에 수출하며 수출 비중이 90%를 넘는 안정적 해외 네트워크를 구축했다. 소수 기업만 성공적으로 진입한 고진입장벽 시장에서 확립된 입지는 경쟁우위 요인이다.
세계 유일의 3-in-1 임플란트크라운용 블록 '엠버 밀 어부트 크라운'이 식품의약품안전처 인허가를 완료했다. 방오성 치과용 시멘트도 개발 중이어서 기존 수복소재 외 신규 매출원 확보 가능성이 있다. 회사는 연내 신규 고객사와의 ODM 수주 가능성도 언급했다.
2024년 코스닥 상장 이후 부채비율이 2023년 92.6%에서 2025년 18.3%로 큰 폭 낮아졌다. 자기자본도 2023년 151억원에서 2025년 464억원으로 확대돼 재무 완충력이 강화됐다. 이는 향후 신사업 투자나 실적 부진기 대응에 여력을 제공할 수 있다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업손실을 기록했고, 2분기에는 매출이 전분기 대비 회복됐음에도 적자가 지속됐다. 최근 네 개 분기 합산 지배주주 순이익도 적자로 전환돼 단기 수익성 부담이 뚜렷하다.
영업이익률은 2023년 10.1%에서 2024년 7.7%, 2025년 5.4%로 3년 연속 낮아졌다. 매출은 완만히 늘었지만 비용 부담이 더 빠르게 늘어난 결과로, 원가·고정비 구조 개선이 확인되기 전까지는 마진 회복 여부가 불확실하다.
반도체 패키징용 유리기판 사업은 아직 연구개발 단계로 매출 기여가 확인되지 않았다. 이 시장은 Schott, Corning, AGC, NEG 등 선진국 기업이 기술을 독점하고 있어 후발주자로서 상용화까지 시간과 투자가 추가로 필요할 수 있다.
하스는 리튬 디실리케이트 글라스세라믹 분야에서 확립된 기술력과 수출망을 보유한 치과소재 전문기업이지만, 2026년 상반기 두 개 분기 연속 영업손실을 기록하며 수익성 국면이 흔들리고 있다. 2023년부터 2025년까지 매출은 완만히 늘었으나 영업이익률은 10.1%에서 5.4%로 축소되는 추세가 이어졌고, 2024년 상장으로 재무 안정성은 크게 개선됐다. 신제품(3-in-1 임플란트크라운블록, 치과용 시멘트)과 반도체 유리기판 신사업은 잠재적 성장 축이지만, 후자는 아직 연구개발 초기 단계로 매출 기여가 확인되지 않았다. 회사는 연내 ODM 수주와 비용 구조 개편을 통한 실적 개선을 예고했으나 실현 여부는 향후 분기 실적으로 확인해야 한다. 최근 네 개 분기 합산 순이익이 적자로 전환된 만큼 단기적으로는 수익성 회복의 방향성을 지켜보는 것이 중요하다. 투자 판단에 앞서 다가오는 분기 실적과 신규 수주 관련 공시를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
Hass is a domestic leader in dental lithium disilicate glass-ceramics, but it has posted operating losses for two consecutive quarters in 2026, putting profitability at an inflection point.
Founded in 2008, Hass specializes in dental restorative materials and produces lithium disilicate glass-ceramics based on nano-crystallization technology under its own brands, Amber and Rosetta. The company was the first in Korea to commercialize lithium disilicate and is regarded as holding a leading global market position. As of 2023, lithium disilicate restorative materials accounted for 68.6% of revenue, followed by zirconia primary crowns at 19.7%, zirconia restorative goods at 8.7%, investment materials at 2.3%, and other items at 0.7%. Exports made up 91.7% of sales, with products supplied to more than 70 countries across Europe, Latin America, and North America. The company recently developed and obtained Korean regulatory approval for the world's only 3-in-1 implant crown block, the Amber Mill Abut Crown, which combines the crown restoration, cap, and abutment. As part of business diversification, it is preparing to enter the dental cement market with an anti-fouling functional product, while also developing 3D printing resin and metal-composite and crystallized glass 3D printing technologies. As a new growth driver, the company has launched a government-backed R&D project to localize glass substrate materials (wafer-type aluminosilicate glass substrate) for semiconductor packaging. Domestically there are few companies with comparable glass technology, but globally the glass substrate field is dominated by Schott, Corning, AGC, and NEG, meaning Hass's entry remains at an early stage.
Annual revenue rose gradually from KRW 16.04 billion in 2023 to KRW 16.16 billion in 2024 and KRW 16.59 billion in 2025. However, operating profit contracted for three straight years, from KRW 1.61 billion (10.1% operating margin) in 2023 to KRW 1.24 billion (7.7%) in 2024 and KRW 0.90 billion (5.4%) in 2025, showing margins thinning even as revenue grew. Owner net income also edged down slightly, from KRW 1.80 billion in 2023 to KRW 1.79 billion in 2024 and KRW 1.55 billion in 2025. Shareholders' equity jumped from KRW 15.15 billion in 2023 to KRW 45.46 billion in 2024 and KRW 46.38 billion in 2025, reflecting proceeds from the company's July 2024 KOSDAQ listing, alongside a sharp decline in the debt ratio from 92.6% in 2023 to 20.7% in 2024 and 18.3% in 2025. On a quarterly basis, 2Q2025 posted revenue of KRW 4.61 billion with operating profit of KRW 0.96 billion (a 20.9% margin), but 3Q2025 revenue rose to KRW 4.83 billion while operating profit fell sharply to KRW 0.30 billion (6.3%). In 4Q2025, revenue was KRW 3.82 billion and operating profit KRW 0.33 billion (8.6%), yet owner net income reached KRW 1.02 billion, well above operating profit, suggesting non-operating items lifted the bottom line. The trend reversed in 2026: 1Q2026 revenue fell to KRW 3.32 billion with an operating loss of KRW 0.82 billion and a net loss of KRW 0.90 billion, and 2Q2026 revenue recovered to KRW 4.12 billion but still posted an operating loss of KRW 0.62 billion and a net loss of KRW 0.58 billion. As a result, owner net income summed over the trailing four quarters (3Q2025-2Q2026) turned negative at roughly KRW -0.16 billion, and excluding the one-off gain in 4Q2025, the recent quarterly earnings trough is clearly visible.
According to market research, the global lithium disilicate market was estimated at roughly KRW 320 billion in 2022 and is projected to reach about KRW 1 trillion by 2029, implying a 17.2% compound annual growth rate. Separate research indicates the global dental cement market could expand from about KRW 2.35 trillion in 2022 to KRW 3.33 trillion by 2030. Hass has been credited with being the first Korean company to enter this market and holding a top-three global market share, establishing a position in a high-barrier segment that few companies have successfully entered. By contrast, the semiconductor glass substrate field the company is pursuing as a new growth driver is drawing heavy investment from large semiconductor and materials firms such as Samsung Electro-Mechanics, Intel, and SKC's Absolics unit. However, that field remains dominated by a handful of advanced-economy firms—Schott of Germany, Corning of the United States, and AGC and NEG of Japan—making entry difficult for a smaller latecomer like Hass. Overall, the company can be characterized as an established niche player in its core dental restorative business, while in the glass substrate venture it remains at an early, challenger-stage research and development position.
| Price | ₩5,070 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/B | 0.96 |
| ROE | -0.4% |
| Dividend yield | 1.18% |
At a February 2026 IR seminar, the company said it expects ODM orders from new customers within the year and plans to gradually improve earnings by streamlining its cost structure and reducing fixed-cost burden. A key point to watch is whether the world's only 3-in-1 implant crown block, the Amber Mill Abut Crown—already approved by Korean regulators—can become a driver of revenue expansion. A dental cement product with anti-fouling functionality is also under development and could become a new revenue source. The semiconductor glass substrate government project, running for 54 months from July 2024 through the end of 2028 with KRW 2.75 billion in government funding, aims to secure a foothold in the glass interposer market and as a PCB substitute for mobile and 5G/6G devices. That project, however, remains at the research and development stage, and neither a commercialization timeline nor a revenue contribution has been confirmed. Given two consecutive quarters of operating losses in the first half of 2026, whether performance recovers as planned in the second half and beyond will likely be the most important near-term point to monitor.
With owner net income turning negative on a trailing four-quarter basis, conventional price-to-earnings analysis becomes difficult to apply. The price-to-book ratio sits around the 1x mark, indicating the share price is close to, or modestly below, book value per share. The debt ratio, which stood at 92.6% in 2023, fell into the low-20% range following the 2024 listing, marking an improvement in the balance-sheet foundation. That said, with the operating margin narrowing from around 10% in 2023 to around 5% in 2025, and two consecutive quarters of operating losses in the first half of 2026, the underlying earnings trajectory has yet to settle in a clear direction. The company has a history of paying cash dividends, but the size of future dividends remains contingent on whether earnings recover.
Hass was the first Korean company to commercialize lithium disilicate glass-ceramics and is credited with a top-tier global market share. Through its Amber and Rosetta brands, the company exports to more than 70 countries, building a stable overseas network with exports exceeding 90% of sales. Its established position in a high-barrier market that few companies have successfully entered is a competitive advantage.
The world's only 3-in-1 implant crown block, the Amber Mill Abut Crown, has completed Korean regulatory approval. An anti-fouling dental cement is also under development, raising the possibility of new revenue sources beyond existing restorative materials. The company has also mentioned the potential for ODM orders from new customers within the year.
Following the 2024 KOSDAQ listing, the debt ratio fell sharply from 92.6% in 2023 to 18.3% in 2025. Shareholders' equity also expanded from KRW 15.1 billion in 2023 to KRW 46.4 billion in 2025, strengthening the financial buffer. This could provide room to invest in new businesses or absorb periods of weaker earnings.
The company posted operating losses in both the first and second quarters of 2026, and the loss persisted in the second quarter even as revenue recovered from the prior quarter. Owner net income summed over the trailing four quarters also turned negative, underscoring near-term profitability pressure.
The operating margin declined for three straight years, from 10.1% in 2023 to 7.7% in 2024 and 5.4% in 2025. Revenue grew modestly while cost burdens rose faster, and margin recovery remains uncertain until improvements in cost structure and fixed costs are confirmed.
The semiconductor glass substrate business remains at the research and development stage, with no confirmed revenue contribution. The field is dominated by established firms such as Schott, Corning, AGC, and NEG, meaning additional time and investment may be required for a latecomer to reach commercialization.
Hass is a dental materials specialist with established technology and export networks in lithium disilicate glass-ceramics, but its profitability outlook has become uncertain after two consecutive quarters of operating losses in the first half of 2026. Revenue grew modestly from 2023 to 2025, while the operating margin narrowed from 10.1% to 5.4%, even as the 2024 listing significantly improved balance-sheet stability. New products—the 3-in-1 implant crown block and dental cement—along with the semiconductor glass substrate venture represent potential growth drivers, though the latter remains at an early research stage with no confirmed revenue contribution. The company has signaled earnings improvement this year through ODM orders and cost-structure reform, but whether this materializes will need to be confirmed through upcoming quarterly results. With owner net income over the trailing four quarters having turned negative, watching the direction of a profitability recovery is important in the near term. Before forming any investment judgment, continued monitoring of upcoming quarterly earnings and new-order disclosures is warranted.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)