KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Pim Korea · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
국내 1위 MIM(금속분말사출성형) 기업 한국피아이엠이 자동차 터보차저·변속기 부품 중심 구조를 탈피해 휴머노이드 로봇 감속기·AI 데이터센터 냉각 소재·IT 웨어러블로 사업축을 빠르게 이동하고 있으나, 신사업 선행 투자 비용과 원가 부담으로 수익성이 크게 압박받는 전환기를 통과 중이다.
한국피아이엠은 2001년 대구에서 설립된 금속분말사출성형(MIM) 전문기업으로, 2023년 8월 코넥스 상장 후 약 1년 8개월 만인 2025년 4월 코스닥 이전상장을 완료했다. MIM 공법은 금속 분말과 바인더를 혼합·사출·소결하는 차세대 정밀 제조 기술로, 복잡한 형상을 후가공 없이 대량 생산할 수 있다는 것이 핵심 강점이다. 현재 매출의 핵심은 자동차 터보차저(A Lever·A Pin 등 핵심 부품)와 이중클러치변속기(DCT) 부품이며, 특히 터보차저 핵심 부품은 글로벌 시장에서 양산 가능한 업체가 두 곳에 불과할 정도로 높은 기술 진입장벽을 보유하고 있다. 고객사는 보그워너, IHI, 삼성전자, LG이노텍 등이며, 보그워너를 통해 BMW·폭스바겐·르노·볼보 등 완성차 업체에 간접 납품하고 있다. 치과 임플란트 부품도 의료 부문 수익원을 형성하고 있다. 2021년 금형전문기업 ㈜대명정밀을 인수해 금형 기술을 내재화함으로써 원가경쟁력 기반을 구축했다. 베트남 하노이 남딘에 약 9,000평 규모 해외 생산거점을 2019년부터 가동 중이며, 2026년 4공장 IT 전용 라인 증설을 완료했다. 국내 경쟁사가 스테인리스 소재 위주인 반면, 알루미늄·티타늄 MIM 양산 기술을 보유한 점이 고부가가치 시장에서의 차별적 포지션을 구성하며, 신사업으로 IT 웨어러블(스마트워치·스마트링), 자율주행 카메라 모듈, 휴머노이드 로봇 감속기, AI 데이터센터 냉각 소재, 방산·우주항공 부품으로 전방 산업 다각화를 적극 추진 중이다.
2025년 연간 연결 기준 매출은 369억원, 영업이익 14.6억원(영업이익률 3.9%)으로, 신사업 진출을 위한 투자 비용과 원가 부담으로 수익성이 전년 대비 뚜렷하게 훼손되었다. 분기별 진폭이 컸는데, Q1(매출 86.4억원, 영업이익 5.3억원, 순이익 3.0억원)에서 비교적 안정적으로 출발했다. Q2(매출 89.2억원, 영업이익 1.2억원)에서 마진이 크게 압박받았고, 지배주주 귀속 순손실이 -18.2억원으로 급락했는데, 이는 영업이익 규모를 크게 초과하는 수준으로 상장 관련 비용 또는 비영업 일회성 손실이 집중된 것으로 풀이된다. Q3(매출 112.0억원, 영업이익 2.6억원, 순이익 4.7억원)에서는 계절적 성수기 효과와 함께 연중 매출 최고치를 기록하며 회복 흐름에 진입했고, Q4(매출 81.8억원, 영업이익 5.5억원, 순이익 9.9억원)에서는 영업이익과 순이익 모두 사분기 최고치를 기록하며 연간 실적을 지탱했다. 그러나 2026년 Q1(매출 83.1억원, 영업이익 -7.5억원, 순이익 -0.4억원)에서 영업손실이 재발생했는데, 베트남 4공장 증설 완료 직후 초기 가동 비용과 IT·로봇 신사업 선행 투자 비용이 원가에 부담으로 작용한 것으로 분석된다. 주목할 점은 2026년 Q1 순손실 규모(-0.4억원)가 영업손실(-7.5억원)에 비해 크게 작아, 영업외 수익이 손실을 일부 상쇄하고 있다는 점이다. 연간 기준 영업현금흐름은 73.8억원으로 이익 수준 대비 양호하게 유지되어 운전자본 관리는 안정적이며, 부채비율 50.8%로 재무구조는 관리 가능한 수준을 유지하고 있다.
글로벌 MIM 시장은 2025년 약 51.5억 달러 규모로, 2035년까지 연평균 약 9.1%의 성장률이 전망된다(Research Nester). 자동차 전동화·자율주행 전환, 휴머노이드 로봇 부상, 스마트 웨어러블 확산이 핵심 수요 성장 동인이다. 자동차 부문은 내연기관 부품 수요 감소라는 구조적 역풍을 받고 있으나, 전기차 브레이크·냉각 부품·ADAS 카메라 모듈 케이스 등에서 새로운 적용처가 형성되고 있다. 로봇 분야는 가장 빠르게 부각되는 신수요처로, 휴머노이드 한 대에 약 16개의 감속기가 탑재되며 손가락 관절용 초소형 감속기 시장은 단가와 수량 모두 높은 고부가가치 영역으로 평가된다. 중국이 세계 최대 MIM 생산국으로 부상했지만, 미국의 대중 고율 관세 부과와 글로벌 공급망 다변화 흐름은 한국·베트남 소재 대안 공급처에 대한 수요를 높이고 있다. 국내 MIM 경쟁사들이 스테인리스 소재에 집중된 반면, 알루미늄·티타늄 MIM 기술을 확보한 한국피아이엠은 고부가가치 세그먼트에서 경쟁 우위를 보유한다. 의료 부문에서도 치과 임플란트·정형외과 임플란트 등에서 MIM 수요가 꾸준히 확대되는 추세이며, 방산·항공우주 분야도 새로운 성장 세그먼트로 부각되고 있다.
| 주가 | ₩62,700 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,809억원 |
| PBR | 6.61 |
| ROE | -0.7% |
2026년 사업 전망의 핵심 변수는 신사업 매출 가시화 속도다. 2026년 5월 기준 회사는 휴머노이드용 8mm 초소형 감속기 프로토타입 개발을 완료하고 글로벌 탑티어 기업들과 샘플 공급 및 양산 협의를 동시에 진행 중이라고 밝혔다. 로봇 분야에서는 감속기 브라켓 포함 약 10종 부품 공급을 논의 중인 특정 고객사가 2027년 양산에 진입, 2028년 3만 5천 대, 2029년 15만 대 규모까지 확대 계획을 가지고 있어 중장기 수요 가시성이 높아지고 있다. AI 데이터센터 냉각 소재(공기 조절 밸브 부품)는 글로벌 전력 인프라 기업 납품이 결정되어 2026년 약 20억원의 신규 매출이 예상되며, 이후 연간 100% 이상의 고성장이 전망된다. 베트남 4공장 IT 전용 라인 증설 완료를 기반으로 스마트링 등 웨어러블·IT 부품 양산이 확대되는 단계이며, 글로벌 완성차 업체향 자율주행 정밀 부품도 양산 단계 진입을 앞두고 있다. 티타늄 소재 내재화와 함께 CAPA를 현재 200t에서 2027년 650t으로 3배 이상 확대하는 계획을 추진 중이며, 국내 티타늄 MIM 전용 라인은 2026년 12월 초기 가동을 목표로 하고 있다. 단기적으로는 신사업 선행 투자 비용과 증설 초기 가동 비용이 마진에 지속적인 압박을 가할 가능성이 높으나, 2027년 이후 로봇 양산 매출 반영 시 수익성 구조 개선이 기대된다.
현 주가는 주당순자산(BPS 약 9,479원) 대비 수배에 달하는 프리미엄이 형성된 구간으로, 장부가치를 큰 폭으로 웃도는 신사업 성장 기대가 주가에 상당 부분 선반영되어 있다. 최근 순손실이 이어지는 상황에서 PER 기준 비교는 의미 있는 참조 틀이 되기 어려우며, 이익 회복 궤도 진입의 시점과 속도가 핵심 변수다. 배당은 공시 기준 현금배당이 없는 무배당 기조로, 성장 자원 재투자에 집중하는 정책 의지를 반영한다. 코스닥 이전상장 이후 주가가 공모가 대비 큰 폭으로 상승하면서 로봇·IT·AI 인프라 관련 신사업의 중장기 기대가 주가를 견인하는 구조이므로, 순자산 대비 현재 프리미엄이 실제 이익으로 뒷받침받으려면 신사업 양산 진입 및 마진 개선의 가시화가 필요하다.
8mm 초소형 감속기 프로토타입 개발을 완료하고 글로벌 탑티어 기업들과 샘플 공급·양산 협의를 동시에 진행 중이다. 특정 고객사가 2027년 양산에 진입해 2029년 15만 대 규모까지 생산 확대를 계획하고 있어, 수주 확정 시 매출·이익 기여도가 상당할 수 있다. 감속기 브라켓 등 약 10종 부품 공급이 논의 중이며, 초기 기준 로봇 1대당 약 350만원 수준의 매출 단가가 추정된다.
AI 데이터센터향 냉각 소재(공기 조절 밸브 부품)가 글로벌 전력 인프라 기업에 채택되어 2026년 약 20억원의 신규 매출이 시작되며, 이후 연간 100% 이상 고성장이 전망된다. CAPA를 2027년 650t으로 3배 이상 확장함으로써 수요 성장을 흡수할 물리적 기반이 구축된다. 국내 경쟁사가 없는 티타늄 MIM 전용 라인이 2026년 12월 초기 가동되면 고부가가치 소재 매출 창출과 원가경쟁력 강화가 동시에 기대된다.
미국의 대중 관세 부과와 글로벌 공급망 재편 흐름이 한국·베트남 소재 MIM 공급업체에 대한 관심을 높이고 있다. 현재 14개국, 매출의 44.6%에 달하는 해외 매출 기반 위에서 북미·유럽 신규 고객 확보에 속도를 내고 있으며, 보그워너·IHI 등 글로벌 1차 협력사 레퍼런스는 신규 수주 시 진입장벽을 낮추는 역할을 한다. 중국 대체 공급사로의 전략적 포지셔닝이 강화될수록 수출 단가와 물량 모두 상방 압력이 형성될 수 있다.
자동차 터보차저·변속기 부품은 여전히 주요 매출원이나, 전 세계적인 전동화 가속으로 내연기관 관련 부품의 중장기 수요는 구조적으로 감소하는 국면이다. 2025년 연간 영업이익률이 3.9%로 전년 대비 크게 하락했고, 2026년 Q1에 영업손실이 재발생해 단기 수익성 가시성이 낮다. 신사업 매출 성장 속도가 기존 사업의 물량 감소를 충분히 상쇄하지 못한다면 외형과 이익 모두 복합적 압박이 가해질 수 있다.
휴머노이드 로봇 부품은 현재 샘플 공급 단계이며, 해당 고객사의 대규모 양산은 2027년 이후로 예정되어 있다. IT 웨어러블·자율주행·방산 등 신사업도 아직 초기 가동 또는 개발 단계에 있다. 글로벌 기술 기업들의 하드웨어 양산 일정 변경이나 고객사 전략 수정이 발생할 경우, 기대했던 매출 성장의 시기와 규모가 달라질 위험이 있다.
CAPA를 2027년까지 200t에서 650t으로 3배 이상 확장하는 증설 계획은 상당한 자본 지출을 수반하며, 감가상각 부담 증가와 초기 가동 비용이 영업이익을 추가로 압박할 수 있다. 2026년 Q1에 영업손실이 발생한 사실은 이러한 선행 비용 인식 구조를 이미 보여주고 있다. 신사업 매출이 충분히 성장하기 전에 비용이 먼저 인식되는 구조는 단기 이익 회복의 속도를 제약하는 요인이다.
한국피아이엠은 국내 MIM 기술 1위 기업으로서, 알루미늄·티타늄 고부가 소재 양산 기술이라는 핵심 역량을 바탕으로 자동차 터보차저 중심의 사업 구조를 휴머노이드 로봇 감속기·AI 데이터센터 소재·IT 웨어러블로 빠르게 재편하는 전략적 전환기를 통과하고 있다. 2025년 연간 영업이익률 3.9% 하락과 2026년 Q1 영업손실 재발생은 신사업 선행 투자 비용과 증설 초기 부담을 반영한 구조적 현상으로, 단기 수익성 가시성은 제한적이다. 반면 8mm 초소형 감속기 프로토타입 완료, AI 데이터센터 냉각 소재 수주 확보, 베트남 4공장 IT 전용 라인 완공, 2027년 650t CAPA 확장 계획 등 중장기 성장 기반은 구체화되고 있다. 글로벌 공급망 탈중국화 흐름과 보그워너·IHI 등 글로벌 1차 협력사 레퍼런스는 수출 확대 측면의 구조적 기회 요인이다. 다만 신사업 매출이 본격 기여하기 전까지 내연기관 부품의 구조적 수요 감소, 증설 관련 고정비 부담, 신사업 상업화 불확실성이 동시에 작용하고 있어 이익 회복의 속도가 관건이다. 현 주가는 로봇·AI 성장 기대를 상당 부분 선반영하고 있는 만큼, 향후 휴머노이드 양산 수주 확정, 데이터센터 소재 납품 성과, CAPA 확장 이행 등 구체적 이벤트의 실행 결과가 기업 가치 재평가의 핵심 분기점이 될 것이다.
English version
Korea PIM, the nation's top Metal Injection Molding (MIM) specialist, is rapidly pivoting its automotive turbocharger and transmission parts base toward humanoid-robot reducers, AI-datacenter cooling materials, and IT wearables, but profitability is under significant pressure as new-business investment costs mount ahead of revenue.
Korea PIM, founded in Daegu in 2001, is a Metal Injection Molding specialist that transferred from KONEX to KOSDAQ in April 2025, roughly 20 months after its August 2023 KONEX debut. MIM combines metal powder with a binder, injects it into a mold, and sinters it to produce complex near-net-shape components at scale without post-machining—its core manufacturing advantage. Current revenue is anchored in automotive turbocharger components (A Lever, A Pin, etc.) and dual-clutch transmission (DCT) parts; notably, only two suppliers globally can mass-produce the key turbocharger MIM parts, creating a high entry barrier. Key customers include BorgWarner, IHI, Samsung Electronics, and LG Innotek, with indirect OEM supply to BMW, Volkswagen, Renault, and Volvo through BorgWarner. Dental implant parts form an additional medical-revenue stream. The 2021 acquisition of Daemyung Precision added in-house tooling capability, reinforcing cost competitiveness. The company has operated an approximately 9,000-pyeong overseas base in Nam Dinh, Hanoi since 2019, and completed the IT-dedicated expansion of Vietnam Plant 4 in 2026. Unlike domestic MIM peers focused on stainless steel, Korea PIM's aluminum and titanium MIM mass-production technologies position it in higher-value segments, and it is actively diversifying into IT wearables (smartwatches, smart rings), ADAS camera modules, humanoid-robot reducers, AI-datacenter cooling materials, and defense/aerospace parts.
FY2025 consolidated revenue reached ₩36.9bn with operating profit of ₩1.46bn (OPM 3.9%), reflecting a material erosion in profitability versus the prior year amid new-business investment costs and ongoing cost pressures. Quarterly volatility was pronounced: Q1 posted a relatively stable start (revenue ₩8.64bn, OP ₩0.53bn, NP ₩0.30bn). Q2 saw a severe margin setback—revenue ₩8.92bn, OP only ₩0.12bn—while equity-owner net loss ballooned to ₩-1.82bn, far exceeding the operating income shortfall and suggesting heavy non-operating or IPO-related one-time charges concentrated in that period. Q3 recovered with the annual quarterly revenue peak of ₩11.2bn (OP ₩0.26bn, NP ₩0.47bn), and Q4 delivered the year's best quarterly earnings (revenue ₩8.18bn, OP ₩0.55bn, NP ₩0.99bn), underpinning the full-year result. Q1 2026, however, reversed into an operating loss again: revenue ₩8.31bn, OP ₩-0.75bn, NP ₩-0.04bn—likely driven by Vietnam Plant 4 start-up costs immediately after expansion completion and front-loaded IT and robotics investment. Notably, the Q1 2026 net loss (₩-0.04bn) was far smaller than the operating loss (₩-0.75bn), indicating that non-operating income partially offset the shortfall. Annual operating cash flow held at ₩7.38bn, well above net income, reflecting sound working-capital management, while a debt-to-equity ratio of 50.8% keeps the balance sheet at a manageable level.
The global MIM market was valued at approximately USD 5.15bn in 2025 and is projected to grow at roughly 9.1% CAGR to USD 12.3bn by 2035 (Research Nester), driven by EV/ADAS adoption, the rise of humanoid robotics, and smart-wearable proliferation. The automotive segment faces a structural headwind from declining ICE volumes, but new MIM applications are emerging in EV braking, thermal management, and ADAS camera-module housings. Robotics is the most rapidly emerging demand vertical: each humanoid robot requires roughly 16 reducers, and the market for ultra-compact finger-joint reducers is considered high-value in both unit price and aggregate quantity. China has become the world's largest MIM producer, but U.S. tariffs on Chinese imports and global supply-chain diversification are boosting demand for alternative Korean and Vietnamese suppliers. Domestically, most MIM competitors focus on stainless steel, while Korea PIM's aluminum and titanium MIM capabilities differentiate it in higher-margin segments. The medical sector also provides steady growth in dental and orthopedic implants, and defense and aerospace are emerging as incremental demand segments.
| Price | ₩62,700 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.38T |
| P/B | 6.61 |
| ROE | -0.7% |
The critical 2026 variable is the pace at which new-business revenue materializes. As of May 2026, the company confirmed completion of an 8 mm ultra-compact humanoid-robot reducer prototype and simultaneous sample supply and mass-production discussions with multiple global robotics leaders. A key robot customer—discussing supply of roughly 10 component types including reducer brackets—plans volume production in 2027, scaling to 35,000 units in 2028 and 150,000 units in 2029, providing a visible medium-term demand trajectory. AI-datacenter cooling materials (air-control valve components) have been awarded to a global power-infrastructure firm, implying roughly ₩2bn in new 2026 revenue with 100%+ YoY growth projected thereafter. Vietnam Plant 4's completed IT line is enabling smartring and wearable component ramp-up, while ADAS precision parts for global OEMs are approaching production readiness. The company plans to more than triple MIM capacity from 200t to 650t by 2027, with its domestic titanium-dedicated MIM line targeting initial start-up in December 2026. Near-term margins will likely remain under pressure from front-loaded capex and plant start-up costs, but a structural improvement in profitability is anticipated once robot mass-production revenue begins to accrue from 2027.
The current share price stands at a substantial premium over book value per share (BPS approximately ₩9,479), implying the market is pricing in significant growth expectations from new businesses well beyond the current net asset base. With the company in net-loss territory in recent periods, PER-based valuation is not a meaningful reference framework; the timing and pace of a sustained return to profitability are the key variables. The company's declared zero cash-dividend policy signals a commitment to reinvesting in growth rather than distributing capital. The stock's significant appreciation from its IPO price since the KOSDAQ listing reflects medium-to-long-term growth narratives around robotics, IT, and AI infrastructure. Whether the current premium over net assets is ultimately justified hinges on how quickly new-business revenues translate into visible margin recovery.
The 8 mm ultra-compact reducer prototype is complete, and sample supply discussions with multiple global top-tier robotics firms are underway. A specific customer plans to scale production to 150,000 units by 2029; confirmed orders could create substantial revenue and profit contributions. Supply of roughly 10 component types per robot is under discussion, with estimated unit revenue of approximately ₩3.5m per robot at initial rates.
AI-datacenter cooling materials were selected by a global power-infrastructure firm, generating an estimated ₩2bn in new 2026 revenue with 100%+ annual growth projected thereafter. Planned capacity expansion from 200t to 650t by 2027 builds the physical foundation to absorb demand. The domestic titanium-dedicated MIM line—where there are no domestic competitors—targeting initial start-up in December 2026 should add high-value material revenues and reduce input costs.
U.S. tariffs on Chinese imports and global supply-chain reshuffling are raising interest in Korea- and Vietnam-based MIM suppliers. With 44.6% of revenue generated overseas across 14 countries, the company is accelerating new-customer wins in North America and Europe, backed by established BorgWarner and IHI references that lower barriers to entry. Strengthening its positioning as a credible China-alternative supplier could exert upward pressure on both volumes and realized pricing.
Automotive turbocharger and transmission parts remain major revenue contributors, but global electrification is structurally eroding medium-to-long-term ICE-parts demand. Annual OPM fell sharply to 3.9% in FY2025, and Q1 2026 returned to an operating loss, limiting near-term earnings visibility. If new-business growth does not adequately offset volume losses from the legacy business, both revenue and operating income could face compounded pressure.
Humanoid robot components are at the sample-supply stage, with significant volume production at the main customer slated for 2027 and beyond. IT wearables, ADAS, and defense segments are also at early-ramp or development phases. Any slippage in global tech firms' hardware production schedules, or changes in customer supply-chain strategies, could alter the timing and scale of the anticipated revenue ramp.
The planned tripling of MIM capacity from 200t to 650t by 2027 entails meaningful capital expenditure; rising depreciation and plant start-up costs could further compress operating income. The Q1 2026 operating loss already illustrates this front-loaded cost-recognition dynamic. The structural lag between cost incurrence and revenue generation constrains the pace of near-term earnings recovery.
Korea PIM is navigating a strategic inflection point: leveraging its proprietary aluminum and titanium MIM mass-production technologies, the nation's top MIM specialist is rapidly reshaping its automotive-turbocharger-centric business toward humanoid-robot reducers, AI-datacenter cooling materials, and IT wearables. Near-term profitability is under strain—FY2025 OPM retreated materially to 3.9% and Q1 2026 posted a renewed operating loss—reflecting front-loaded new-business investment and plant expansion start-up costs. On the constructive side, completion of the 8 mm reducer prototype, confirmed AI-datacenter material orders, Vietnam Plant 4 IT-line completion, and the 650t capacity expansion plan by 2027 all concretize the medium-term growth foundation. Global supply-chain diversification away from China, combined with BorgWarner and IHI references, provides a structural tailwind for export expansion. However, the simultaneous pressures of structural ICE-parts demand decline, rising capex-driven fixed costs, and new-business commercialization uncertainty mean that the pace of earnings recovery is the central variable to monitor. As the current share price reflects substantial forward growth expectations from robotics and AI narratives, the execution of humanoid volume-production orders, datacenter material delivery ramps, and capacity expansion milestones will serve as the definitive re-rating catalysts.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)