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Gitsn · 전기장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
지슨은 2026년 2분기 분기 기준 처음으로 영업이익과 순이익을 냈지만, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 여전히 순손실 구간에 머물러 있어 반도체 신사업의 상용화 속도가 다음 관전포인트로 꼽힌다.
지슨은 무선주파수(RF) 원천기술을 기반으로 무선도청 보안, 무선백도어 해킹 보안, 불법촬영 보안 등 무선보안 솔루션 사업을 주력으로 하고 있다. 2025년 12월 발간된 기업탐방 리포트에 따르면 매출 비중은 도청보안 40.25%, 무선백도어보안 8.04%, 불법촬영보안 18.42%이며 나머지는 유지보수 매출로 구성돼 있다. 증권사 리포트는 지슨이 상시형 도청탐지 공공시장 점유율 98.8%, 불법촬영탐지 공공시장 점유율 60.5%를 보유하고 있다고 소개했다. 별도로 조달데이터허브 기준으로는 2021년부터 2026년 6월까지 5년 6개월간 불법촬영 탐지시스템 공공 조달시장에서 누적 점유율 51.31%로 1위를 기록한 것으로 나타났다. 고객군은 은행과 증권, 카드, 보험사 등 금융권을 비롯해 정부·공공기관, 군, 반도체, IT 기업 등으로 적용 분야가 확대되고 있다. 최근에는 국내 대형 금융사에 이어 글로벌 반도체 제조 기업들과 '무선 백도어 해킹 탐지 시스템' 공급 계약을 잇달아 체결했다. 회사는 지난해 스팩합병을 통해 코넥스에서 코스닥으로 이전 상장했다. 이후 임시주주총회에서 5대 1 주식병합 안건을 상정했고, 병합이 이뤄질 경우 액면가는 100원에서 500원으로 상향되고 발행주식 수는 5508만 3083주에서 1101만 6616주로 줄어든다고 공시했으며, 이는 현재 발행주식수와 일치한다. 신규 성장동력으로는 RF(무선주파수) 원천기술을 바탕으로 반도체 플라즈마 공정용 무선 감지 계측 장비 시장에 진출을 추진하고 있다.
2025년 연결 매출액은 112억 9,587만원으로, 스팩합병 이후 처음으로 연결 실적에 온기 반영된 결과다. 같은 기간 영업손실은 66억 4,392만원(영업이익률 -58.8%), 지배주주순손실은 107억 2,922만원에 달해 적자 폭이 컸다. 자본총계는 2024년 112억 7,357만원에서 2025년 75억 7,039만원으로 줄었고, 부채비율은 9.2%에서 155.3%로 급등했다. 2024년, 2023년, 2022년 연결 재무제표는 스팩합병 이전 상장예정법인 기준으로 매출이 0원으로 잡혀 있어 2025년 이후 수치와 직접 비교하기 어렵다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출은 85억 5,307만원으로 급증했으나 지배주주순손실도 78억 3,027만원으로 확대돼 합병 관련 일회성 요인이 반영된 것으로 추정된다. 2025년 4분기(매출 27억 4,281만원, 영업손실 29억 5,581만원)와 2026년 1분기(매출 24억 6,091만원, 영업손실 18억 9,005만원)에도 적자가 이어졌다. 그러나 2026년 2분기에는 매출 48억 9,813만원, 영업이익 4억 6,152만원, 지배주주순이익 3억 8,889만원을 기록하며 최근 네 개 분기 만에 처음으로 흑자 전환했는데, 이는 회사가 밝힌 2분기 연결 기준 매출액 49억원(전년 동기 대비 82% 증가)과 영업이익 4억 6,000만원 흑자전환, 순이익 3억 9,000만원 발표와 부합한다. 상반기 누적으로는 매출 73억 6,000만원으로 전년 동기 대비 50.8% 증가했다. 다만 2025년 3분기~2026년 2분기 최근 네 개 분기 합산 지배주주순손실은 122억 7,203만원으로 여전히 큰 적자 구간에 머물러 있다.
무선백도어 해킹은 컴퓨터 내부에 손톱만 한 무선 스파이 칩을 몰래 심어두고, 인터넷 선이나 와이파이가 아닌 독자적인 무선 주파수를 이용해 외부에서 비밀 무전으로 기밀을 빼돌리는 스텔스 방식으로 새롭게 부각되는 침투 경로다. 금융감독원도 지난달 전자금융업무를 수행하는 금융회사를 대상으로 무선백도어 해킹 등 신종 보안 위협에 대한 대응을 당부한 바 있다. 불법촬영 탐지 부문은 지난 7월 23일 국회 본회의를 통과한 '공중화장실 등에 관한 법률' 개정안이 시장·군수·구청장이 설치해야 하는 공중화장실 안전관리시설에 불법촬영 탐지시스템을 포함하도록 규정하면서 정책 변수를 안게 됐다. 해당 법은 2027년 2월 12일 시행을 앞두고 있으며, 회사가 행정안전부 표준데이터를 토대로 추산한 잠재 시장 규모는 전국 약 26만 4,000칸, 판매 기준 약 2,900억원(부가세 별도)이다. 도청 보안 부문은 국가 정보보안 지침에 따른 설치 의무화가 뒷받침하고 있으며, 앞서 언급한 것처럼 관련 공공조달 시장 점유율도 높은 수준으로 소개됐다. 신규 진출 분야인 반도체 플라즈마 공정용 무선 감지 계측장비 시장은 국내 기준 시장 규모가 1,000억원대로, 100% 외산에 의존하고 있는 것으로 파악된다. 다만 해당 시장은 글로벌 소수 기업이 장악하고 있어 국산화 수요가 높은 분야로 평가되는 동시에, 신규 진입 기업의 상용화 검증에는 시간이 필요한 구조다.
| 주가 | ₩3,150 |
|---|---|
| 시가총액 | 347억원 |
| PBR | 5.43 |
| ROE | -138.4% |
회사는 반기보고서를 통해 하반기에는 Alpha-H의 도입 확산을 이어가는 한편, 공중화장실법 개정에 따른 Alpha-C 수요 확대에도 대응해 매출 성장과 수익성 개선을 지속할 계획이라고 밝혔다. 회사에 따르면 현재 통신·전력 분야를 포함한 20개 기관이 신규 도입을 검토 중이다. 반도체 공정 진단장비 사업은 2026년 과학기술정보통신부의 '국산연구장비기술경쟁력강화사업'에 선정돼 협약을 체결했으며, 세부 사업명은 '반도체 플라즈마 공정용 AI 기반 멀티 주파수 스캔 임피던스 모니터링 진단 시스템 개발 및 상용화'로 약 3년간 총 16억 1,000만원(정부지원연구개발비 약 12억 1,000만원) 규모로 추진된다. 이 장비는 반도체 식각·증착 등 플라즈마 공정에서 발생하는 전기적 신호를 계측·분석해 공정 이상 여부를 진단하는 것을 목표로 하며, 한양대학교 산학협력단과 협력해 플라즈마 진단 방법 개발과 특성 분석을 병행하고 단계적으로 시제품 개발과 상용화를 추진할 계획이다. 회사와 증권가는 1년 반 내 개발·상용화를 진행할 예정이라고 밝혔다. 불법촬영 탐지 부문은 2027년 2월 공중화장실법 시행을 앞두고 지방자치단체의 예산 편성과 실제 설치 확대 여부가 관전 포인트로 남아 있다. 신한투자증권은 본업의 실적 턴어라운드와 반도체 공정장비 신사업 진출을 바탕으로 주가 반등이 기대된다고 분석했으나, 투자의견과 목표주가는 따로 제시하지 않았다.
지슨은 5대 1 주식병합을 거치면서도 시가총액에는 변동이 없었다고 공시했으며, 발행주식수만 약 1,102만주로 줄었다. 2025년 대규모 순손실로 자본총계가 크게 줄어든 만큼, 순자산가치 대비 주가의 배수는 과거 흑자를 내던 시절보다 높아진 구간에서 형성되어 있는 것으로 보인다. 최근 회계연도 기준으로 배당이 지급되지 않아, 배당수익률에 기반한 접근보다는 실적 턴어라운드의 지속 여부에 초점이 맞춰지는 국면이다. 유진투자증권은 2026년 4월 16일 보고서에서 현재 주가가 당시 자체 추정한 2026년 실적 기준 주가수익비율(PER) 15.7배 수준으로 국내 유사업체 평균 21.3배보다 낮다고 평가했는데, 이는 해당 증권사 자체의 실적 추정치를 전제로 한 시점이었다는 점을 감안할 필요가 있다. 최근 네 개 분기 실적이 세 개 분기 적자와 한 개 분기 흑자로 엇갈린 만큼, 밸류에이션에 대한 판단은 향후 분기 실적의 연속성이 확인된 이후로 미뤄질 가능성이 있다.
도청·무선백도어·불법촬영 3대 사업 모두 규제·정책 변수의 수혜 구조를 갖추고 있다. 금융감독원이 전자금융업무 수행 금융회사에 무선백도어 해킹 대응을 당부했고, 공중화장실법 개정안이 국회를 통과해 2027년 2월 시행을 앞두고 있다. 도청 보안 부문도 국가 정보보안 지침상 설치 의무화가 뒷받침하고 있어, 세 사업 모두 제도적 뒷받침을 받는 구조다.
2026년 2분기 매출 48억 9,813만원, 영업이익 4억 6,152만원으로 최근 네 개 분기 만에 처음 흑자 전환했다. 회사 발표로는 2분기 매출이 전년 동기 대비 82% 증가했고 상반기 누적 매출도 전년 동기 대비 50.8% 늘었다. 실적 개선은 무선백도어 탐지 제품 매출이 상반기 기준 전년 동기 대비 7배 증가한 데서 비롯됐다.
지슨은 과학기술정보통신부의 국산연구장비기술경쟁력강화사업에 선정돼 반도체 플라즈마 공정용 AI 기반 진단 시스템 개발에 착수했다. 한양대학교 산학협력단과 협력해 단계적으로 시제품 개발과 상용화를 추진할 계획이며, 해당 국내 시장은 1,000억원대 규모로 현재 100% 외산에 의존하고 있어 국산화가 이뤄지면 본업 외 매출원이 될 수 있다.
2025년 연결 영업손실은 66억 4,392만원, 지배주주순손실은 107억 2,922만원에 달했고 자본총계는 75억 7,039만원으로 줄었다. 부채비율은 9.2%에서 155.3%로 급등했으며, 2025년 영업활동현금흐름도 -41억 8,025만원으로 순유출을 기록했다. 최근 네 개 분기 합산 지배주주순손실도 122억 7,203만원으로 여전히 크다.
2025년 3분기 매출은 85억 5,307만원으로 급증했지만 같은 분기 지배주주순손실도 78억 3,027만원으로 확대됐고, 이후 2025년 4분기와 2026년 1분기 매출은 각각 27억 4,281만원, 24억 6,091만원으로 크게 줄었다. 이런 큰 변동은 프로젝트성 매출 인식 구조를 시사하며, 2분기 흑자전환이 다음 분기에도 이어질지는 아직 확인되지 않았다.
반도체 공정 진단장비는 1년 반 내 개발·상용화를 목표로 하고 있어 매출 기여까지 시간이 더 필요하다. 해당 시장은 글로벌 소수 기업이 장악하고 있어 국산화 수요가 높은 분야로 평가되지만, 신규 진입 기업이 기존 외산 장비 대비 성능·신뢰성을 검증받는 과정이 관건이다.
지슨은 2026년 2분기 처음으로 분기 영업흑자와 순이익을 기록했고, 상반기 매출도 전년 동기 대비 50.8% 늘었다. 다만 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 여전히 지배주주순손실이 발생하고 있으며, 2025년 연간 기준으로도 대규모 적자와 부채비율 상승이 확인된다. 성장 스토리는 도청·무선백도어·불법촬영 3대 보안 사업의 법제화 수혜와, 반도체 공정 진단장비라는 신규 성장동력 두 축으로 구성돼 있다. 반도체 신사업은 정부 과제 선정과 대학 공동연구까지는 진행됐으나, 실제 상용화와 매출 반영까지는 1년 반 내로 예상되는 추가 시간이 필요하다. 불법촬영 탐지 부문은 2027년 2월 시행되는 공중화장실법이라는 구체적인 제도 일정을 확보했지만, 지자체 예산 반영 등 집행 변수가 남아 있다. 종합하면 지슨의 향후 궤적은 2분기 흑자전환의 지속성, 신사업 상용화 속도, 법제화 수혜의 실제 매출 전환 속도라는 세 가지 변수에 달려 있다.
English version
GITSN posted its first quarterly operating and net profit in Q2 2026, but the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026) combined remain in a net loss, putting the commercialization pace of its new semiconductor equipment business in focus.
GITSN develops, manufactures, and sells wireless security solutions built on radio-frequency (RF) source technology, with its core business centered on eavesdropping detection, wireless backdoor hacking detection, and illegal-filming detection. According to a company visit report published in December 2025, revenue mix was split into eavesdropping security at 40.25%, wireless backdoor security at 8.04%, illegal-filming security at 18.42%, with the remainder from maintenance revenue. A brokerage report described GITSN as holding a 98.8% share of the public tender market for always-on eavesdropping detection and 60.5% of the public tender market for illegal-filming detection. Separately, based on the government procurement data hub, the company held a cumulative 51.31% share of the public tender market for illegal-filming detection systems over the five-and-a-half years from 2021 through June 2026, ranking first. Its customer base has expanded to include banks, securities firms, card companies, and insurers in the financial sector as well as government and public institutions, the military, semiconductor firms, and IT companies. It recently signed successive wireless backdoor hacking detection system supply contracts with global semiconductor manufacturers following earlier contracts with a major domestic financial institution. The company completed a SPAC merger last year to move its listing from KONEX to KOSDAQ. It subsequently disclosed a 5-for-1 share consolidation resolution at an extraordinary general meeting, under which par value would rise from KRW 100 to KRW 500 and shares outstanding would fall from about 55.08 million to about 11.02 million, matching the current share count. As a new growth driver, the company is entering the market for wireless sensing and diagnostic equipment used in semiconductor plasma processes, leveraging its RF source technology.
GITSN's consolidated revenue for FY2025 was KRW 11.296 billion, the first full year in which the merged entity's operations were reflected in consolidated results following the SPAC merger. Over the same period, the operating loss reached KRW 6.644 billion (operating margin of -58.8%), and the net loss attributable to owners totaled KRW 10.729 billion, a sizable deficit. Total equity fell from KRW 11.274 billion in 2024 to KRW 7.570 billion in 2025, while the debt ratio jumped from 9.2% to 155.3%. The consolidated financials for 2024, 2023, and 2022 show zero revenue, reflecting the pre-merger listed shell entity, making direct comparison with 2025 and later figures difficult. On a quarterly basis, revenue surged to KRW 8.553 billion in Q3 2025, but the net loss attributable to owners also widened to KRW 7.830 billion, likely reflecting one-off merger-related items. Losses continued in Q4 2025 (revenue of KRW 2.743 billion, operating loss of KRW 2.956 billion) and Q1 2026 (revenue of KRW 2.461 billion, operating loss of KRW 1.890 billion). However, Q2 2026 saw revenue of KRW 4.898 billion, operating profit of KRW 461.5 million, and net profit attributable to owners of KRW 388.9 million, marking the first quarterly profit in the trailing four quarters—consistent with the company's own disclosure of Q2 consolidated revenue of about KRW 4.9 billion (up 82% year-on-year), a swing to an operating profit of about KRW 460 million, and net profit of about KRW 390 million. Cumulative first-half revenue came to about KRW 7.36 billion, up 50.8% year-on-year. Still, the combined net loss attributable to owners over the trailing four quarters from Q3 2025 through Q2 2026 totaled KRW 12.272 billion, indicating the company remains in a substantial loss position.
Wireless backdoor hacking is an emerging attack vector in which a tiny spy chip hidden inside a computer covertly transmits data outward via an independent radio frequency channel rather than through wired networks or WiFi. Korea's Financial Supervisory Service last month urged financial companies handling electronic financial business to respond to emerging security threats including wireless backdoor hacking. The illegal-filming detection segment has gained a specific policy variable, as an amendment to the Act on Public Restrooms passed the National Assembly plenary session on July 23, requiring illegal-filming detection systems to be included in the public restroom safety facilities that local government heads must install. That law is set to take effect on February 12, 2027, and the company estimates, based on Ministry of the Interior and Safety standard data, a potential market of about 264,000 restroom stalls nationwide, worth roughly KRW 290 billion in sales terms (excluding VAT). The eavesdropping security segment is underpinned by mandatory installation under national information security guidelines, and as noted, the company has been described as holding a high share of the related public tender market. The newly entered market for wireless sensing and diagnostic equipment used in semiconductor plasma processes is estimated at roughly KRW 100 billion domestically and is currently 100% dependent on foreign suppliers. However, that market is dominated by a small number of global players, seen as creating demand for domestic localization, while new entrants still need time to validate commercial-scale products.
| Price | ₩3,150 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 5.43 |
| ROE | -138.4% |
In its half-year report, the company stated that in the second half it plans to keep expanding adoption of Alpha-H while also responding to increased demand for Alpha-C driven by the revised public restroom law, aiming to sustain revenue growth and margin improvement. According to the company, 20 institutions, including telecom and power sector organizations, are currently reviewing new adoption. The semiconductor process diagnostic equipment business was selected in 2026 for the Ministry of Science and ICT's domestic research equipment technology competitiveness program, with a signed agreement; the specific project, titled development and commercialization of an AI-based multi-frequency scan impedance monitoring diagnostic system for semiconductor plasma processes, is being pursued over about three years with total funding of roughly KRW 1.61 billion, including about KRW 1.21 billion in government R&D support. The equipment aims to measure and analyze electrical signals generated during plasma processes such as etching and deposition to diagnose process abnormalities, and the company plans to work with Hanyang University's industry-academic cooperation foundation on developing plasma diagnostic methods and characterization while pursuing phased prototype development and commercialization. The company and market commentary have indicated a development and commercialization timeline within about a year and a half. For the illegal-filming detection business, local government budget allocation and the actual pace of installation expansion ahead of the February 2027 effective date of the revised public restroom law remain points to watch. Shinhan Investment Corp assessed that a turnaround in the core business combined with the new semiconductor process equipment venture could support a stock rebound, though it did not provide a specific rating or target price.
GITSN disclosed that market capitalization was unchanged through its 5-for-1 share consolidation, with only the number of shares outstanding reduced to about 11.02 million. Given the sharp decline in total equity from the large FY2025 net loss, the multiple of share price to net asset value appears to sit in a higher range than during the company's previously profitable periods. No dividend was paid based on the most recent fiscal year, so the focus tends to fall less on a dividend-yield approach and more on whether the earnings turnaround can be sustained. In an April 16, 2026 report, Eugene Investment & Securities stated that the stock at the time traded at about 15.7 times its own estimated 2026 earnings-based price-to-earnings ratio, below a peer-group average of 21.3 times—though this reflected that brokerage's own earnings estimate at that specific point in time. With the trailing four quarters split between three quarters of losses and one quarter of profit, any valuation assessment may need to wait until the continuity of the recent quarterly turnaround is further confirmed.
All three core businesses (eavesdropping, wireless backdoor, illegal-filming detection) have a structure that benefits from regulatory and policy variables. The Financial Supervisory Service urged financial companies handling electronic financial business to respond to wireless backdoor hacking, and an amendment to the public restroom law passed the National Assembly and is set to take effect in February 2027. The eavesdropping security segment is also supported by mandatory installation under national information security guidelines, giving all three businesses institutional backing.
Q2 2026 revenue reached KRW 4.898 billion with operating profit of KRW 461.5 million, marking the first quarterly return to profit in the trailing four quarters. The company reported that Q2 revenue rose 82% year-on-year, and cumulative first-half revenue grew 50.8% year-on-year. The improvement stemmed from the wireless backdoor detection product line, whose first-half revenue rose sevenfold year-on-year.
GITSN was selected for the Ministry of Science and ICT's domestic research equipment technology competitiveness program and has begun developing an AI-based diagnostic system for semiconductor plasma processes. It plans to work with Hanyang University's industry-academic cooperation foundation to pursue phased prototype development and commercialization, and the domestic market—currently estimated at around KRW 100 billion and 100% dependent on foreign suppliers—could become a revenue source beyond the core business if localization succeeds.
FY2025 consolidated operating loss reached KRW 6.644 billion, and net loss attributable to owners totaled KRW 10.729 billion, while total equity fell to KRW 7.570 billion. The debt ratio jumped from 9.2% to 155.3%, and operating cash flow was a net outflow of KRW 4.180 billion in 2025. The combined net loss attributable to owners over the trailing four quarters also remained substantial at KRW 12.272 billion.
Q3 2025 revenue surged to KRW 8.553 billion, but the net loss attributable to owners in the same quarter also widened to KRW 7.830 billion, and revenue subsequently dropped sharply to KRW 2.743 billion in Q4 2025 and KRW 2.461 billion in Q1 2026. Such large swings suggest a project-based revenue recognition pattern, and whether the Q2 return to profit will continue into subsequent quarters has yet to be confirmed.
The semiconductor process diagnostic equipment targets development and commercialization within about a year and a half, meaning it will take more time before contributing to revenue. While the market is seen as attractive for localization because it is dominated by a small number of global players, a new entrant still needs to prove its performance and reliability against established foreign equipment.
GITSN posted its first quarterly operating profit and net profit in Q2 2026, with first-half revenue also up 50.8% year-on-year. Still, the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) combined show a continued net loss attributable to owners, and FY2025 annual results confirm a large deficit and a rising debt ratio. The company's growth narrative rests on two pillars: regulatory tailwinds across its three core security businesses (eavesdropping, wireless backdoor, illegal-filming detection) and a new growth driver in semiconductor process diagnostic equipment. The semiconductor venture has progressed to government project selection and joint university research, but actual commercialization and revenue contribution are expected to require further time within roughly a year and a half. The illegal-filming detection segment has secured a concrete regulatory timeline with the public restroom law taking effect in February 2027, though execution variables such as local government budget allocation remain. Overall, GITSN's trajectory going forward will depend on three variables: the durability of the Q2 profit turnaround, the pace of new-business commercialization, and how quickly regulatory tailwinds translate into actual revenue.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)