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Purit · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
퓨릿은 반도체용 초고순도 케미컬을 축으로 2025년까지 매출과 영업이익이 꾸준히 늘었고, 2026년 상반기에도 분기 매출 최고치를 경신하며 성장세를 이어가고 있다.
퓨릿은 2010년 설립돼 반도체·디스플레이 공정에서 발생하는 폐유기용제를 회수·정제하는 사업에서 출발했으며, 2019년 한국알콜산업 그룹에 편입된 뒤 초고순도 반도체용 케미컬 사업으로 영역을 넓혔다. 주력 제품은 반도체 노광(포토) 공정에서 사용되는 신너(Thinner)의 원재료인 PGME, PGMEA, EEP, EL 등 초고순도 케미컬이며, 디스플레이용 EL 소재와 자동차 코팅제·페인트 등에 쓰이는 산업용 케미컬도 생산한다. IPO 당시 공시된 2022년 기준 매출 비중은 반도체용 53.1%, 디스플레이용 20.4%, 산업용 23.7%, 기타 2.8%로 반도체용 비중이 절반을 넘었다. 주요 고객사는 삼성전자와 SK하이닉스 등 국내 메모리 반도체 제조사이며, 감광액(PR)용 원료로 듀폰에도 공급하고 있어 고객 다변화가 진행 중이다. 회사는 2014년 폐기물 종합 재활용업 허가를 획득해 폐액을 정제해 신액으로 재생하는 리사이클링 사업을 함께 운영하는 독특한 사업 구조를 갖고 있다. 최대주주는 원재료를 공급하는 한국알콜산업으로 최대주주 및 특수관계인 지분이 절반을 넘는다. 신사업으로는 2차전지 전해액 첨가제와 양극재 바인더용 유기용매를 개발해 고객사에 샘플을 공급하는 단계에 있다. 경쟁 구도상 대형 화학사에 비해 규모는 작지만, 정제·재생 기술과 반도체 2차 벤더로서의 품질 검증 트랙레코드가 진입장벽으로 작용하고 있다.
2025년 연결 매출은 1,425억 4,687만원으로 2024년 1,225억 3,708만원 대비 16.3% 늘었고, 영업이익은 172억 1,772만원으로 23.3% 증가해 영업이익률이 11.4%에서 12.1%로 개선됐다. 지배주주 순이익도 118억 2,197만원에서 151억 5,473만원으로 28.2% 늘어 이익 증가 속도가 매출 증가 속도를 웃돌았다. 2023년(매출 1,204억원, 영업이익 128억원, 순이익 121억원)과 2022년(매출 1,374억원, 영업이익 143억원, 순이익 116억원)을 함께 보면 2022~2023년 정체 구간을 지나 2024년부터 재차 성장 경로에 올라선 흐름이 확인된다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 354억원, 영업이익 42억원에서 3분기 매출 369억원, 영업이익 53억원(영업이익률 14.2%)까지 개선됐다가 4분기에는 매출 364억원, 영업이익 44억원(영업이익률 12.1%)으로 마진이 다소 둔화됐다. 2026년에는 1분기 매출 378억원, 영업이익 60억원(영업이익률 15.8%)으로 마진이 재차 확대됐고, 2분기에는 매출 449억원, 영업이익 65억원을 기록하며 분기 매출이 사상 최고치를 경신했다. 다만 2026년 2분기 영업이익률은 14.5%로 1분기보다는 소폭 낮아져, 매출 증가가 이익률 개선보다 더 가파르게 진행된 구간으로 해석된다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 약 183억원으로, 2025년 전체 순이익(약 152억원)을 이미 넘어선 수준이다. 영업활동현금흐름은 2023년 128억원에서 2024년 149억원, 2025년 223억원으로 꾸준히 늘어 이익의 현금화 질도 개선되는 모습을 보였다. IPO 자금 유입 이후 자기자본이 2022년 387억원에서 2025년 1,075억원까지 확대되면서 부채비율은 같은 기간 67.1%에서 14.2%로 크게 낮아졌다.
퓨릿의 주력 매출처인 메모리 반도체 업계는 AI 서버용 HBM 수요 확대에 힘입어 가동률 회복 국면에 있다는 평가가 나온다. NH투자증권 양정현 연구원은 2026년 3월 리포트에서 “2025~2027년 메모리반도체 업사이클 수혜와 고부가가치 제품 M/S 확대 효과로 2026년 매출액 1636억원(전년 대비 +14.8%), 영업이익 215억원(전년 대비 +25.0%)을 전망한다”고 밝혔다. 같은 리포트는 “퓨릿 매출의 약 80%가 반도체용 소재이며 범용 소재를 납품하기 때문에 디램, 낸드 어느 한쪽이라도 성장이 두드러지는 사이클에서 수혜를 볼 수 있다”고 평가했다. 낸드 관련해서는 “V9 낸드로의 전환이 2026년 하반기부터 차례로 완료되며 2027년 본격적인 낸드 웨이퍼 투입량 개선이 시작될 것”이라는 전망도 제시됐다. 회사는 EEP·EL 등 국산화 소재의 고객사 내 점유율 확대를 통해 매출처 다변화를 꾸준히 진행해왔고, 감광액(PR)용 원료를 듀폰에 공급하는 등 국내 대기업 의존도를 낮추려는 시도도 이어지고 있다. 경쟁구도상 대형 화학소재사에 비해 매출 규모는 작지만, 폐액 회수·정제 기술과 반도체 2차 벤더로서의 품질 검증 이력이 진입장벽으로 작용한다는 평가다. 다만 낮은 시가총액과 유동주식 비중이 기관투자자 진입을 제약하는 요인으로 지목되기도 했다.
| 주가 | ₩7,990 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,373억원 |
| PER | 7.5 |
| PBR | 1.17 |
| ROE | 17.1% |
| 배당수익률 | 1.50% |
회사의 성장 축은 기존 정제 제품에서 합성 제품인 EL·EEP 비중 확대로 이동하고 있으며, NH투자증권은 “합성 제품은 정제 제품보다 이익률이 높기에 매출액 증가와 이익률 개선 모두 기대할 수 있다”고 평가했다. 같은 리포트는 “하반기에는 신규 제품 론칭도 기대된다”며 “구체적으로 공개된 바는 없으나 반도체급 EEP, EL과 유사하게 해외 100% 의존 소재를 국산화할 소재이자 합성 제품일 것”이라고 추정했다. IPO 시점에 공시된 계획상 퓨릿은 충남 예산에 약 1만평 규모의 제3공장을 건설해 기존 대비 2.5배 수준의 생산능력(CAPA)을 확보하는 방안을 제시한 바 있으며, 이 증설이 어느 단계에 있는지는 향후 공시로 확인이 필요하다. 2차전지 소재 부문은 전해액 첨가제와 양극재 바인더 유기용매를 개발해 고객사에 샘플을 공급하는 단계로, 양산 시점이 앞당겨지거나 지연될 가능성 모두 열려 있다. 반도체 부문에서는 디램 신규 팹(P4, M15X, Y1) 가동 확대와 낸드 V9 전환이 겹치는 2027년이 회사 실적의 중요한 변곡점으로 지목된다. 리사이클링 사업은 폐기물종합처리업 허가가 필요해 진입장벽이 있는 만큼, 관련 신규 공급 계약 체결 여부가 매출처 다변화의 관전 포인트다.
퓨릿의 주가는 코스닥 상장 이후 실적 개선과 함께 등락을 거듭해왔으며, 최근 분기까지의 이익 회복 흐름이 이어지는 가운데 거래되고 있다. NH투자증권은 2026년 3월 말 기준 자체 추정치로 “당사 추정치 기준 3월27일 퓨릿의 2026년 PER은 8.1배”라며 “메모리반도체 업사이클의 한가운데에 있으며 반도체 소재 평균이 15.3배, 일부 종목은 20배 내외를 부여받는 상황”이라고 언급했다. 다만 이는 특정 시점 한 증권사의 추정치 기준 평가이며 시장 전체의 합의된 시각은 아니다. 순자산 대비로는 주가가 자본 규모 확대 속도와 함께 움직여왔고, 배당은 매년 소폭의 현금배당을 지급하는 정책을 유지하고 있어 업종 내 배당 성향은 상대적으로 낮은 편으로 알려져 있다. 낮은 유동주식 비중과 작은 시가총액이 기관 수급 측면의 특징으로 거론되는 점도 밸류에이션 해석 시 참고할 부분이다. 투자자는 이익 회복 속도와 신사업 진행 상황을 함께 살피며 밸류에이션 수준을 스스로 판단할 필요가 있다.
AI 서버용 메모리 수요 확대에 따른 고객사 가동률 회복이 퓨릿의 소재 수요 증가로 이어지고 있다. 합성 제품인 EL·EEP의 점유율 확대는 정제 제품보다 높은 이익률을 기대할 수 있는 요인으로 꼽힌다. 2026년 1분기 이후 분기 영업이익률이 14~16%대로 개선된 점은 이 흐름을 뒷받침한다. 2027년 낸드 V9 전환까지 겹칠 경우 추가적인 수요 확대 여지가 있다는 평가도 나온다.
IPO 자금 유입 이후 자기자본이 크게 늘면서 부채비율이 2022년 67.1%에서 2025년 14.2%로 낮아졌다. 영업활동현금흐름도 2023년 128억원에서 2025년 223억원으로 꾸준히 늘어 이익의 현금화 질이 개선되는 모습이다. 이는 향후 신규 설비투자나 신사업 확장에 필요한 자금 여력을 뒷받침하는 요인이다.
삼성전자·SK하이닉스 중심 매출 구조에서 듀폰 등 해외 고객사로 공급을 확대하며 매출처 다변화가 진행되고 있다. 2차전지 전해액 첨가제, 양극재 바인더 용매 등 신제품 개발도 샘플 공급 단계까지 와 있다. 리사이클링 사업은 허가 기반의 진입장벽을 갖추고 있어 경쟁 강도가 상대적으로 낮은 영역으로 꼽힌다.
시가총액이 작고 유동주식 비중이 낮아 기관투자자의 관심이 제한적이라는 평가가 나온 바 있다. 이는 주가의 변동성을 키우고 기업가치가 시장에서 충분히 반영되기 어려운 구조적 요인으로 지목된다. 코스닥 소형주 특유의 수급 불안정성도 함께 고려해야 한다.
매출의 상당 부분이 소수 국내 대형 반도체 고객사의 가동률과 투자 사이클에 연동돼 있다. 메모리 업황이 둔화될 경우 소재 수요와 마진에 직접적인 영향을 받을 수 있다. 2025년 4분기처럼 전 분기 대비 마진이 둔화된 사례도 있어 분기별 변동성에 유의할 필요가 있다.
2차전지 소재와 제3공장 증설 등 신사업은 아직 샘플 공급이나 계획 단계에 머물러 있어 구체적 양산·가동 시점이 불확실하다. 계획이 지연되거나 고객사 검증이 늦어질 경우 기대했던 매출 기여 시점도 늦춰질 수 있다. 리사이클링 사업 역시 허가·인프라 투자에 따른 초기 비용 부담이 있을 수 있다.
퓨릿은 2024년부터 2025년까지 매출과 영업이익, 순이익이 모두 두 자릿수 성장률로 개선됐고, 2026년 상반기에도 분기 매출 최고치를 경신하며 성장세를 이어갔다. IPO 이후 자기자본 확충으로 재무구조도 크게 개선돼 부채비율이 낮은 수준을 유지하고 있다. 성장의 핵심은 메모리 반도체 고객사의 가동률 회복과 고부가 합성 소재(EL·EEP) 비중 확대이며, 이는 여러 증권사 리포트에서도 공통적으로 언급되는 요인이다. 다만 작은 시가총액과 낮은 유동성, 소수 대형 고객사에 대한 의존, 2차전지·리사이클링 등 신사업의 아직 초기 단계라는 점은 함께 고려해야 할 약세 요인이다. 제3공장 증설과 신제품 출시 등 구체적 일정은 향후 공시를 통해 지속적으로 확인이 필요하다. 투자 판단은 이러한 강세·약세 요인을 종합적으로 고려해 독자가 스스로 내려야 한다.
English version
Purit has posted steady revenue and operating profit growth through 2025 centered on ultra-high-purity semiconductor chemicals, and extended that momentum into the first half of 2026 with record quarterly sales.
Founded in 2010, Purit began by recovering and refining waste organic solvents generated in semiconductor and display processes, then expanded into ultra-high-purity semiconductor chemicals after joining the Korea Alcohol Industry group in 2019. Its core products are ultra-high-purity chemicals such as PGME, PGMEA, EEP and EL, which serve as raw materials for thinner used in the photolithography process, alongside display-grade EL materials and industrial chemicals used in automotive coatings and paints. According to figures disclosed at the time of its IPO, 2022 revenue was split 53.1% semiconductor, 20.4% display, 23.7% industrial and 2.8% other, with semiconductor materials accounting for more than half. Major customers include Korean memory chipmakers Samsung Electronics and SK Hynix, and the company also supplies photoresist raw material to DuPont, reflecting an ongoing customer diversification effort. The company holds a comprehensive waste-recycling license obtained in 2014 and operates a recycling business that regenerates refined new liquid from waste solvent, giving it a distinctive business structure. Its largest shareholder is Korea Alcohol Industry, which also supplies raw materials, and the combined stake of the largest shareholder and related parties exceeds half. As a new growth area, the company has developed electrolyte additives and cathode-binder organic solvents for secondary batteries and is at the stage of supplying samples to customers. Compared with large chemical companies, Purit is smaller in scale, but its refining and regeneration technology and track record as a qualified secondary vendor to memory makers act as an entry barrier.
Consolidated revenue in 2025 was KRW 142.5bn, up 16.3% from KRW 122.5bn in 2024, while operating profit rose 23.3% to KRW 17.2bn, lifting the operating margin from 11.4% to 12.1%. Net profit attributable to owners grew even faster, up 28.2% from KRW 11.8bn to KRW 15.2bn, with profit growth outpacing revenue growth. Looking further back, 2023 revenue was KRW 120.5bn with operating profit of KRW 12.8bn and net profit of KRW 12.1bn, and 2022 revenue was KRW 137.4bn with operating profit of KRW 14.3bn and net profit of KRW 11.6bn, showing that after a plateau in 2022-2023 the company returned to a growth path from 2024. On a quarterly basis, revenue of KRW 35.4bn and operating profit of KRW 4.2bn in Q2 2025 improved to revenue of KRW 36.9bn and operating profit of KRW 5.3bn (14.2% margin) in Q3, before margin softened somewhat to 12.1% in Q4 on revenue of KRW 36.4bn and operating profit of KRW 4.4bn. In 2026, margin expanded again to 15.8% in Q1 with revenue of KRW 37.8bn and operating profit of KRW 6.0bn, and Q2 revenue climbed to a record KRW 44.9bn with operating profit of KRW 6.5bn. However, the Q2 2026 operating margin of 14.5% was slightly below Q1, suggesting revenue growth outpaced margin expansion in that period. Over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), owners' net profit totaled roughly KRW 18.3bn, already exceeding the full-year 2025 figure of about KRW 15.2bn. Operating cash flow rose steadily from KRW 12.8bn in 2023 to KRW 14.9bn in 2024 and KRW 22.3bn in 2025, indicating improving cash conversion of earnings. Following the inflow of IPO proceeds, equity expanded from KRW 38.7bn in 2022 to KRW 107.5bn in 2025, sharply reducing the debt ratio from 67.1% to 14.2% over the same period.
Purit's main end-market, the memory semiconductor industry, is seen as being in a utilization-recovery phase driven by growing HBM demand for AI servers. NH Investment & Securities analyst Yang Jung-hyun stated in a March 2026 report that the company expects 2026 revenue of KRW 163.6bn (+14.8% YoY) and operating profit of KRW 21.5bn (+25.0% YoY), benefiting from the 2025-2027 memory upcycle and expanding market share of higher-value-added products. The same report noted that roughly 80% of Purit's revenue comes from semiconductor materials and, because it supplies general-purpose materials, the company can benefit regardless of whether DRAM or NAND leads a given cycle. On NAND specifically, the report suggested that the shift to V9 NAND would be completed progressively from the second half of 2026, with a full improvement in NAND wafer input beginning in earnest in 2027. The company has steadily diversified its customer base by expanding the share of localized materials such as EEP and EL within existing customers, and has also worked to reduce reliance on domestic large-cap customers by supplying photoresist raw material to DuPont. Compared with larger chemical materials companies, Purit's revenue scale is smaller, but its waste-recovery and refining technology along with its qualification track record as a secondary semiconductor vendor are viewed as barriers to entry. At the same time, the company's small market capitalization and free-float ratio have been cited as factors limiting institutional investor participation.
| Price | ₩7,990 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.14T |
| P/E | 7.5 |
| P/B | 1.17 |
| ROE | 17.1% |
| Dividend yield | 1.50% |
The company's growth axis is shifting from existing refined products toward a higher share of synthesized products such as EL and EEP, with NH Investment & Securities noting that synthesized products carry higher margins than refined products, so both revenue growth and margin improvement can be expected. The same report added that a new product launch is also expected in the second half, estimating that while nothing specific has been disclosed, it is likely to be a synthesized material localizing a product currently 100% import-dependent, similar to semiconductor-grade EEP and EL. As disclosed around the time of its IPO, Purit had presented a plan to build a roughly 10,000-pyeong third plant in Yesan, South Chungcheong Province, aiming for capacity about 2.5 times current levels; the current stage of this expansion needs to be confirmed through future disclosures. The secondary-battery materials segment remains at the stage of supplying electrolyte additives and cathode-binder organic solvent samples to customers, leaving both acceleration and delay of mass production timing possible. In the semiconductor segment, 2027 is flagged as an important inflection point given the overlap of new DRAM fab (P4, M15X, Y1) ramp-ups and the NAND V9 transition. The recycling business requires a comprehensive waste-treatment license that acts as an entry barrier, so whether new supply contracts materialize in this area is a point worth watching for further customer diversification.
Purit's share price has fluctuated alongside its earnings improvement since listing on KOSDAQ, and it continues to trade against the backdrop of an ongoing profit recovery through the most recent quarters. NH Investment & Securities, using its own estimates as of late March 2026, noted that based on its estimates as of March 27, Purit's 2026 PER was 8.1 times, adding that the company sits in the middle of a memory semiconductor upcycle, while semiconductor materials peers average 15.3 times and some names command around 20 times. This, however, reflects one brokerage's estimate at a specific point in time rather than a broad market consensus. Relative to net assets, the share price has moved alongside the expansion of the company's equity base, and the firm has maintained a policy of paying a modest annual cash dividend, with a dividend payout that is reportedly on the lower side relative to industry peers. The small free float and market capitalization are also cited as characteristics relevant to institutional demand and should be weighed when interpreting valuation levels. Investors are advised to weigh the pace of earnings recovery together with the progress of new businesses in forming their own view of valuation.
Recovering customer utilization rates driven by growing AI server memory demand are translating into higher demand for Purit's materials. Expanding the share of synthesized products such as EL and EEP is cited as a factor that could support higher margins than refined products. The improvement in quarterly operating margins to the mid-14% to 16% range from Q1 2026 onward supports this trend. Some views suggest additional demand upside if the 2027 NAND V9 transition overlaps with this cycle.
Equity expanded significantly following the IPO, lowering the debt ratio from 67.1% in 2022 to 14.2% in 2025. Operating cash flow also grew steadily from KRW 12.8bn in 2023 to KRW 22.3bn in 2025, reflecting improved cash conversion of earnings. This supports the company's financial capacity to fund future capital investment or new business expansion.
Beyond a revenue base centered on Samsung Electronics and SK Hynix, the company has expanded supply to overseas customers such as DuPont, advancing customer diversification. New product development in secondary-battery electrolyte additives and cathode-binder solvents has reached the sample-supply stage. The recycling business benefits from a license-based entry barrier, placing it in an area of relatively lower competitive intensity.
The company's small market cap and low free float have been cited as factors limiting institutional investor interest. This is pointed to as a structural factor that can amplify share price volatility and make it harder for corporate value to be fully reflected in market pricing. The supply-demand instability typical of small-cap KOSDAQ names should also be considered.
A significant portion of revenue is tied to the utilization rates and investment cycles of a small number of large domestic semiconductor customers. A slowdown in the memory cycle could directly affect material demand and margins. There have been instances, such as Q4 2025, where margins softened quarter-over-quarter, underscoring the need to watch for quarter-to-quarter volatility.
New businesses such as secondary-battery materials and the planned third-plant expansion remain at the sample-supply or planning stage, leaving the specific timing of mass production or plant startup uncertain. If plans are delayed or customer qualification takes longer than expected, the anticipated timing of revenue contribution could also be pushed back. The recycling business may also carry upfront costs related to licensing and infrastructure investment.
Purit posted double-digit growth in revenue, operating profit and net profit from 2024 to 2025, and continued that momentum into the first half of 2026 with a record quarterly revenue figure. Its financial structure has also improved substantially following equity growth after the IPO, keeping the debt ratio at a low level. The core growth driver is the recovery in utilization rates at memory semiconductor customers combined with an expanding share of higher-value synthesized materials such as EL and EEP, a factor consistently noted across brokerage reports. At the same time, the small market capitalization and low liquidity, dependence on a handful of large customers, and the still-early stage of new businesses such as secondary-battery materials and recycling are bearish factors that must be weighed together. Concrete timelines for the third-plant expansion and new product launches will need continued confirmation through future disclosures. Investment judgment should be made by readers themselves after weighing these bullish and bearish factors in combination.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)