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Fadu · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
파두는 2026년 상반기 매출과 영업이익이 동시에 흑자 구간으로 올라섰지만, 2분기 지배주주 순손실이 다시 크게 발생해 영업 실적과 최종 손익의 괴리가 핵심 확인 지점으로 남아 있다.
파두는 데이터센터용 시스템반도체를 설계하는 팹리스 기업으로, 기업용 SSD(eSSD)의 두뇌 역할을 하는 컨트롤러가 핵심 제품이다. 컨트롤러는 데이터의 읽기·쓰기 과정을 제어하고 전력 효율을 최적화하는 시스템반도체로, 낸드 제조사와 데이터센터 운영사 모두의 사양 요구를 동시에 충족해야 하는 진입 장벽이 높은 영역이다. 매출은 컨트롤러 단품 공급과 자사 컨트롤러를 탑재한 SSD 완제품 공급의 두 축으로 구성되는데, 컨트롤러는 미국 빅테크가 주요 고객이고 SSD 완제품은 자사 컨트롤러를 탑재해 대만 등 아시아 시장에 공급하는 구조다. 업계에서는 파두가 메타·구글·엔비디아에 컨트롤러를 공급하는 것으로 알려져 있으며, 회사는 올해 추가로 글로벌 빅테크 한 곳을 고객사로 확보한다는 계획도 밝힌 상태다. 아시아 쪽에서는 에이데이터가 파두 컨트롤러와 FDP 기술을 적용한 기업용 SSD 브랜드 '트러스타' 신제품을 선보였고, 양사는 2025년 4월 업무협약 이후 브랜드 론칭과 기가컴퓨팅과의 3자 협력을 거치며 공급망을 고도화해 왔다. 부문별 매출 비중의 확정 공시치는 없으나, 신한투자증권은 2026년 모듈(완제품) 부문 매출 비중이 낸드 가격 상승으로 기존 20%에서 30%까지 늘어날 것으로 전망했다. 경쟁 구도를 보면 데이터센터용 5세대(Gen5) SSD 컨트롤러를 양산할 수 있는 업체는 삼성전자, 마이크론, 마벨, 파이슨 등 소수에 불과하며, 파두는 완제품 사업의 마진 한계를 인식해 맞춤형 컨트롤러 설계·제작 중심으로 사업 구조 전환도 추진 중이다. 기존 컨트롤러 사업에 더해 전력관리반도체(PMIC) 등 신규 사업을 키우고 있고, 미국 중심이던 고객 기반을 아시아까지 넓히는 전략도 병행하고 있다. 해외 매출 비중은 절대적으로, 회사는 매출의 99.7%가 해외에서 발생하는 수출 주도형 팹리스로 2025년 12월 무역의날 '수출 5천만불 탑'을 수상했다.
확정 실적 흐름은 2022년 매출 564억원·영업이익 15억원에서 2023년 매출 225억원·영업손실 586억원으로 급격히 꺾인 뒤, 2024년 매출 435억원·영업손실 950억원, 2025년 매출 924억원·영업손실 655억원으로 이어졌다. 즉 매출은 2024년 대비 2025년에 두 배 넘게 늘었지만 영업이익률은 2023년 -260.6%, 2024년 -218.5%, 2025년 -70.8%로 적자 폭만 줄어든 상태였다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 237억원·영업손실 126억원, 3분기 매출 256억원·영업손실 114억원에 이어 4분기에는 매출 239억원에 영업손실이 295억원으로 크게 확대되고 지배주주 순손실도 383억원에 달했다. 전환점은 2026년이다. 2026년 1분기 매출 595억원·영업이익 77억원으로 영업 손익이 흑자로 돌아섰고, 2분기에는 매출 732억원·영업이익 162억원으로 영업이익률이 20%를 넘어섰다. 회사 공시 기준 2분기 매출은 직전 분기 대비 22.9%, 영업이익은 111.6% 늘었고 전년 동기 대비 매출은 208.9% 증가했으며, 상반기 누적 매출 1,327억원·영업이익 240억원으로 전년 대비 흑자 전환했다. 다만 2026년 2분기 지배주주 순손실이 600억원으로 다시 확대돼, 영업 흑자와 최종 손익이 정반대 방향을 가리켰다. 2025년 4분기에도 순손실이 영업손실보다 컸던 만큼 영업 외 손익 항목의 반복성 여부가 관건이며, 일반적으로 전환사채 등 전환형 증권이 부채로 인식되는 경우 주가 상승 시 전환권 가치가 커져 장부상 평가손실이 발생하므로 실제 원인은 분기보고서 주석에서 확인할 사항이다. 재무 구조 측면에서는 자본이 2023년 1,863억원, 2024년 979억원에서 2025년 198억원으로 줄고 부채는 1,026억원으로 늘어 부채비율이 518.5%까지 상승했으며, 영업활동현금흐름은 2024년 -1,088억원에서 2025년 -37억원으로 유출 폭이 크게 축소됐다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산하면 매출은 1,822억원 수준으로 확대됐지만 영업손익과 지배주주 순손익은 여전히 적자다.
eSSD 컨트롤러 수요는 AI 데이터센터 투자 사이클과 직접 연결된다. AI 진화와 함께 데이터센터 내 고성능 낸드 기반 SSD 탑재가 빠르게 증가하면서 파두의 SSD 컨트롤러 수요가 확대됐다는 것이 시장의 평가이며, Gen6 컨트롤러는 AI 추론 환경에서 발생하는 스토리지 병목 현상을 줄이는 데 초점이 맞춰져 있다. 사이클 위치로 보면 2023~2024년 낸드·SSD 수요 부진 국면을 지나 현재는 데이터센터 증설이 재개된 구간에 있고, 낸드 가격 상승에 따른 모듈 매출 증가는 대만 파이슨전자부터 국내 레거시 메모리 업체까지 업계 전반에서 관찰되고 있다는 진단이 나온다. 다만 낸드 가격 상승은 완제품 매출을 키우는 동시에 원가 부담과 재고 평가 변동성을 함께 키우는 양면적 요인이다. 경쟁 포지션에서는 Gen5 데이터센터 컨트롤러 양산 능력을 보유한 업체가 삼성전자·마이크론·마벨·파이슨 등 소수라는 점이 파두의 기술적 입지를 설명하지만, 상대 진영은 규모와 자본력에서 압도적으로 크다. 고객 구조 측면에서 파두는 특정 글로벌 빅테크에 대한 매출 의존도가 높아 실적 변동성이 크다는 지적을 받아왔다는 점도 산업 내 위치를 규정하는 요소다. 수요 측 최종 고객이 하이퍼스케일러이므로 단일 고객의 스펙 변경이나 발주 시점 조정이 분기 실적에 즉각 반영되는 구조가 유지되고 있다. 결과적으로 전방 수급은 우호적인 방향이지만, 파두의 실적은 산업 평균보다 개별 고객·개별 프로젝트 요인에 더 민감하다.
| 주가 | ₩72,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 3.6조원 |
| PBR | 56.53 |
| ROE | -147.3% |
회사가 제시한 방향은 수주의 매출 전환이다. 파두는 2026년 들어 공시 기준 3,400억원이 넘는 신규 수주를 달성했고, 하반기에는 글로벌 고객사군 확대를 토대로 더 큰 성장이 기대된다는 입장이며, 하반기로 갈수록 매출 증가세가 더욱 가팔라질 것으로 기대한다고 밝혔다. 수주 공시는 계속 이어져 8월 12일에는 해외 낸드플래시 메모리 제조사와 395억 8,311만원 규모(2025년 연결 매출의 42.83%)의 기업용 SSD 컨트롤러 공급계약을 공시했고 계약기간은 2026년 8월 11일부터 2027년 2월 1일까지다. 제품 로드맵에서는 2026년 6월 컴퓨텍스 기간 중 차세대 Gen6 SSD 컨트롤러 기술을 공개했고, Gen6 아키텍처는 Gen5 대비 연산 속도와 전력 소비 효율을 두 배 이상 개선했으며 자체 개발한 FDP 기술을 완전 통합했다고 회사는 설명했다. 시장 개화 시점에 대해서는 회사가 차세대 Gen6도 시장 개화 시기에 맞춰 고객사에 적기 공급할 체계를 갖췄다고 밝힌 상태이며, 신한투자증권은 Gen6 eSSD가 본격화되는 2027년 3분기 시점에 추가 고객사와 개발을 시작할 수 있을 것으로 판단한다고 전했다. 아시아 확장은 올해 대만 시장에서만 총 604억원 규모의 기업용 SSD 공급 계약을 수주했다고 회사가 밝힌 것으로 뒷받침된다. 실적 추정과 관련해 신한투자증권 허성규 애널리스트는 2026년 7월 16일 리포트에서 2026년 매출 3,856억원, 영업이익 859억원(영업이익률 22.3%)을 전망하고 2분기 실적은 1분기와 유사하겠으나 하반기에 실적 증가가 집중될 것으로 전망했다. 반대로 확인이 필요한 대목은 계약의 단기성과 순손익 변동성으로, 수주 공시가 곧바로 안정적 이익으로 고정되는 구조는 아니다.
최근 네 개 분기를 합산한 지배주주 손익이 적자여서 이익 기준 배수는 산출되지 않으며, 이익 지표로 주가를 견주기 어려운 국면이다. 대신 순자산 기준 배수가 판단의 축이 되는데, 2025년 말 자본이 크게 줄어든 상태여서 주가순자산비율은 국내 반도체 팹리스 평균을 크게 웃도는, 순자산 대비 프리미엄이 매우 큰 구간에서 형성돼 있다. 배당은 없어 배당수익률로는 비교가 불가능하다. 시장의 평가 근거는 확정 손익보다 2026년 이후 이익 회복 속도에 놓여 있으며, 신한투자증권 허성규 애널리스트는 2026년 7월 16일 리포트에서 목표주가 13만원을 유지한다고 제시했다(우리의 의견이 아니라 해당 증권사가 제시한 수치다). 결국 확인해야 할 것은 영업이익률이 상반기 수준에서 유지·개선되는지, 그리고 영업 흑자와 최종 손익의 괴리가 일회성으로 정리되는지 두 가지다. 이 두 축의 확인 여부에 따라 순자산 기준 프리미엄의 해석이 달라질 수 있다.
회사는 2026년 들어 공시 기준 3,400억원이 넘는 신규 수주를 달성했다고 밝혔다. 이는 확정 재무상 2025년 매출 924억원의 여러 배에 해당하는 규모다. 5월 시점에 이미 세 건의 계약 합산액이 약 1,117억원으로 2025년 연간 매출을 웃돌았다는 집계도 나왔다. 계약 기간이 6개월 전후로 짧다는 점에서 수주가 실제 분기 매출로 반영되는 속도는 상대적으로 빠른 구조다.
2026년 1분기 영업이익률은 약 13%, 2분기는 약 22%로 확정 수치상 두 분기 연속 개선됐다. 회사는 완제품 사업의 마진 한계를 인식해 맞춤형 컨트롤러 설계·제작 중심으로 사업 구조를 전환하는 중이다. 시장에서는 완제품과 컨트롤러 병행 전략에서 고수익성 컨트롤러 중심 성장 구조를 강화하고 있다는 평가도 나왔다. 고정비 성격의 연구개발비 비중이 큰 팹리스 구조상 매출이 늘어날 때 가동률 측면의 개선 여지가 존재한다.
컴퓨텍스 2026에서는 업계 처음으로 Gen6 SSD 컨트롤러 실물이 공개됐다. 회사는 북미 하이퍼스케일러에 이어 대만·아시아 시장 공략에도 속도를 낸다는 전략을 제시했고, 올해 대만에서만 604억원 규모 계약을 수주했다고 밝혔다. 지역·고객 저변이 넓어지면 단일 고객 발주 변동에 따른 분기 실적 진폭이 줄어들 수 있다.
확정 수치로 2026년 2분기 영업이익은 162억원이었지만 지배주주 순손실은 600억원이었다. 2025년 4분기에도 영업손실 295억원에 지배주주 순손실 383억원으로 순손실이 더 컸다. 전환형 증권이 부채로 인식되는 경우 주가 상승 시 전환권 가치 증가로 장부상 평가손실이 발생할 수 있다는 회계 메커니즘이 일반적으로 알려져 있으나, 파두의 구체적 원인과 반복 가능성은 분기·반기 보고서 주석으로 확인해야 한다.
자본은 2023년 1,863억원에서 2024년 979억원, 2025년 198억원으로 줄었고 부채는 2025년 1,026억원으로 늘어 부채비율이 518.5%가 됐다. 2024년까지 부채비율이 30~40%대였던 것과 비교하면 재무 구조의 성격이 크게 바뀐 셈이다. 영업활동현금흐름은 2023년 -422억원, 2024년 -1,088억원, 2025년 -37억원으로 유출이 이어졌다. 이익 회복이 자본 확충으로 이어지는 속도가 재무 안정성 논의의 핵심 변수다.
8월 공시 계약은 계약금이나 선급금이 없고 납품 후 30일 내 결제 조건이며, 구매자가 구매 의사를 취소할 경우 취소 금액의 0.5%와 공급자가 줄이거나 방지할 수 없는 직접 비용 중 적은 금액을 배상하는 구조다. 계약 상대방의 기업명과 최근 매출액은 영업기밀 준수 요청에 따라 공개되지 않았다. 특정 글로벌 빅테크 의존도가 높아 실적 변동성이 크다는 지적도 이어져 왔다. 수주 규모 자체가 확정 매출을 담보하지 않는다는 점을 감안할 필요가 있다.
파두는 2026년 상반기에 확정 실적 기준으로 매출과 영업이익이 함께 개선되며 오랜 적자 구간에서 방향을 바꿨다. 1분기 매출 595억원·영업이익 77억원, 2분기 매출 732억원·영업이익 162억원으로 두 분기 연속 영업 흑자를 기록했고, 이는 2025년 연간 매출 924억원과 영업손실 655억원과 비교하면 뚜렷한 전환이다. 동시에 2분기 지배주주 순손실 600억원과 2025년 말 부채비율 518.5%는 손익과 재무 구조 양쪽에서 확인해야 할 과제를 남겼다. 사업 측면에서는 공시 기준 3,400억원을 넘어선 2026년 신규 수주와 컴퓨텍스 2026에서의 Gen6 컨트롤러 공개가 성장 논거로, 특정 빅테크 의존도에 따른 실적 변동성과 진행 중인 사법 리스크가 반대 논거로 병존한다. 2026년 2월 한국거래소가 상장적격성 실질심사 대상에서 제외해 거래정지가 해제되면서 상장 유지를 둘러싼 절차적 불확실성은 정리됐다. 결과적으로 이 종목의 판단은 수주가 안정적 이익으로 고정되는지, 그리고 영업 흑자와 최종 손익의 괴리가 해소되는지에 달려 있다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 투자의견이나 매수·매도 권유를 포함하지 않는다.
English version
FADU turned both revenue and operating profit positive in the first half of 2026, yet a large owners' net loss reappeared in the second quarter, leaving the gap between operating results and the bottom line as the key item to verify.
FADU is a fabless designer of system semiconductors for data centers, and its core product is the controller that acts as the brain of an enterprise SSD (eSSD). A controller is the system chip that governs read and write operations and optimizes power efficiency, a high-barrier area that must satisfy the specifications of both NAND makers and data center operators. Revenue rests on two legs: standalone controller supply and finished SSDs built around its own controllers, with controllers going mainly to US big tech customers and finished SSDs, which carry FADU's own controllers, shipped to Taiwan and other Asian markets. Industry sources indicate FADU supplies controllers to Meta, Google and Nvidia, and the company has said it plans to add one more global big tech customer this year. In Asia, ADATA unveiled a new product under its enterprise SSD brand TRUSTA using FADU controllers and FDP technology, and the two firms have deepened the supply chain since an April 2025 memorandum of understanding, through the brand launch and a three-way tie-up with Giga Computing. There is no confirmed disclosure of the segment revenue split, but Shinhan Securities projected that the module (finished product) share of 2026 revenue would rise from about 20% to 30% on higher NAND prices. On competition, only a handful of players, including Samsung Electronics, Micron, Marvell and Phison, can mass-produce Gen5 data center SSD controllers, and FADU, recognizing the margin ceiling of the finished-product business, is shifting its structure toward custom controller design and production. Beyond the existing controller business it is building new lines such as power management ICs (PMIC), while broadening a US-centric customer base into Asia. Overseas exposure is close to total: the company, which generates 99.7% of revenue abroad, received a USD 50mn export award at the December 2025 Trade Day ceremony.
The confirmed track record moved from 2022 revenue of KRW 56.4bn with operating profit of KRW 1.5bn to a sharp break in 2023, when revenue fell to KRW 22.5bn with an operating loss of KRW 58.6bn, followed by 2024 revenue of KRW 43.5bn with a KRW 95.0bn operating loss and 2025 revenue of KRW 92.4bn with a KRW 65.5bn operating loss. Revenue thus more than doubled in 2025 versus 2024, yet the operating margin only narrowed, from -260.6% in 2023 to -218.5% in 2024 and -70.8% in 2025. By quarter, 2Q25 revenue was KRW 23.7bn with a KRW 12.6bn operating loss and 3Q25 revenue KRW 25.6bn with a KRW 11.4bn operating loss, before 4Q25 revenue of KRW 23.9bn came with an operating loss widening to KRW 29.5bn and an owners' net loss of KRW 38.3bn. The inflection came in 2026. First-quarter 2026 revenue of KRW 59.5bn and operating profit of KRW 7.7bn flipped the operating line into the black, and 2Q26 revenue of KRW 73.2bn with operating profit of KRW 16.2bn pushed the operating margin above 20%. On the company's filings, second-quarter revenue rose 22.9% and operating profit 111.6% versus the prior quarter, revenue grew 208.9% year on year, and first-half revenue of KRW 132.7bn with operating profit of KRW 24.0bn marked a swing into profit from a year earlier. However, the owners' net loss widened again to KRW 60.0bn in 2Q26, pointing the bottom line in the opposite direction from the operating result. Since 4Q25 also showed a net loss larger than the operating loss, the recurrence of non-operating items is the crux, and in general, when convertible instruments are recognized as liabilities, a rising share price increases the value of the conversion right and produces a book valuation loss, so the actual driver must be checked in the quarterly report footnotes. On the balance sheet, equity fell from KRW 186.3bn in 2023 and KRW 97.9bn in 2024 to KRW 19.8bn in 2025 while liabilities rose to KRW 102.6bn, lifting the debt-to-equity ratio to 518.5%, and operating cash outflow narrowed markedly from KRW 108.8bn in 2024 to KRW 3.7bn in 2025. Summing the latest four quarters (3Q25 through 2Q26), revenue expanded to roughly KRW 182.2bn, but both operating income and owners' net income remained negative.
Demand for eSSD controllers is tied directly to the AI data center investment cycle. The market view is that as AI advances and high-performance NAND-based SSD adoption inside data centers accelerates, demand for FADU's SSD controllers has expanded, and the Gen6 controller is designed to reduce the storage bottlenecks that arise in AI inference environments. In cycle terms, the industry has moved past the weak NAND and SSD demand phase of 2023-2024 into a period of renewed data center build-out, and the lift to module revenue from higher NAND prices is being observed across the industry, from Taiwan's Phison to domestic legacy memory players. Still, rising NAND prices cut both ways, boosting finished-product revenue while adding cost pressure and inventory valuation volatility. On positioning, the fact that only a few companies such as Samsung Electronics, Micron, Marvell and Phison can mass-produce Gen5 data center controllers underlines FADU's technical standing, yet those rivals are far larger in scale and capital. On the customer side, FADU has long been criticized for earnings volatility stemming from heavy revenue dependence on specific global big tech accounts, which also defines its industry position. Because the end customers are hyperscalers, a single client's specification change or order timing shift still flows straight into quarterly results. Net, front-end demand conditions look supportive, but FADU's results are more sensitive to individual customer and project factors than to industry averages.
| Price | ₩72,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩3.62T |
| P/B | 56.53 |
| ROE | -147.3% |
The company's stated direction is converting orders into revenue. FADU has booked more than KRW 340bn of disclosed new orders in 2026 and says larger growth is expected in the second half on a wider global customer base, and it stated that revenue growth should steepen as the year progresses. Order announcements have continued: on August 12 it disclosed an enterprise SSD controller supply contract worth KRW 39,583mn (42.83% of 2025 consolidated revenue) with an overseas NAND flash memory maker, running from August 11, 2026 to February 1, 2027. On the product roadmap, it unveiled next-generation Gen6 SSD controller technology during Computex in June 2026, and the company said the Gen6 architecture more than doubles both compute speed and power efficiency versus Gen5 and fully integrates its in-house FDP technology. As for timing, the company said it has the framework to supply Gen6 to customers in step with market adoption, while Shinhan Securities said it expects development with additional customers to begin around the third quarter of 2027, when Gen6 eSSDs move into full swing. Asian expansion is supported by the fact that the company said it won a combined KRW 60.4bn of enterprise SSD supply contracts in Taiwan alone this year. On estimates, Shinhan Securities analyst Heo Sung-kyu, in a July 16, 2026 report, projected 2026 revenue of KRW 385.6bn and operating profit of KRW 85.9bn (a 22.3% operating margin) and said second-quarter results would resemble the first quarter with the earnings increase concentrated in the second half. On the other side, the short duration of contracts and the volatility of the bottom line still need verification, since disclosed orders do not automatically lock in stable profit.
Because owners' net income over the latest four quarters is negative, no earnings-based multiple can be computed, leaving little basis for comparing the share price on profit metrics. That pushes the net-asset multiple to the center of the discussion, and with equity sharply reduced at end-2025, the price-to-book ratio sits well above the average for domestic semiconductor fabless peers, in a range that implies a very large premium to net assets. There is no dividend, so a yield comparison is not possible. The market's reference point rests less on confirmed profits than on the pace of profit recovery from 2026, and Shinhan Securities analyst Heo Sung-kyu stated in a July 16, 2026 report that he was maintaining a target price of KRW 130,000 (a figure presented by that brokerage, not our view). What ultimately needs checking is twofold: whether the operating margin holds or improves from first-half levels, and whether the divergence between operating profit and the bottom line proves to be one-off. How those two questions resolve can change how the premium to net assets is interpreted.
The company said disclosed new orders in 2026 have surpassed KRW 340bn. That is several times the KRW 92.4bn of 2025 revenue in the confirmed financials. By May, one tally already put three contracts at roughly KRW 111.7bn combined, above full-year 2025 revenue. With contract terms of roughly six months, orders tend to flow into quarterly revenue relatively quickly.
The confirmed operating margin improved for two straight quarters, to roughly 13% in 1Q26 and about 22% in 2Q26. Recognizing the margin ceiling of finished products, the company is shifting toward custom controller design and production. Some market commentary noted it is strengthening a growth structure centered on higher-margin controllers rather than running finished products and controllers in parallel. Given a fabless cost base weighted toward fixed R&D spending, higher revenue leaves room for improvement in utilization terms.
At Computex 2026, the physical Gen6 SSD controller was shown publicly for the first time in the industry. The company laid out a strategy of accelerating in Taiwan and broader Asia after North American hyperscalers, and said it won KRW 60.4bn of contracts in Taiwan alone this year. A broader regional and customer base can reduce the quarterly swing caused by a single client's order pattern.
On confirmed figures, 2Q26 operating profit was KRW 16.2bn while the owners' net loss was KRW 60.0bn. In 4Q25 as well, the owners' net loss of KRW 38.3bn exceeded the KRW 29.5bn operating loss. It is generally understood that when convertible instruments are recognized as liabilities, a rising share price can create a book valuation loss as the conversion right gains value, but FADU's specific driver and its recurrence must be checked in the quarterly and semi-annual report footnotes.
Equity fell from KRW 186.3bn in 2023 to KRW 97.9bn in 2024 and KRW 19.8bn in 2025, while liabilities rose to KRW 102.6bn in 2025, taking the debt-to-equity ratio to 518.5%. Compared with the 30-40% range through 2024, the character of the balance sheet has changed materially. Operating cash flow stayed negative at KRW -42.2bn in 2023, KRW -108.8bn in 2024 and KRW -3.7bn in 2025. How quickly profit recovery rebuilds equity is the central variable in any discussion of financial stability.
The August contract carries no deposit or advance payment and settles within 30 days of delivery, and if the buyer cancels, compensation is the lesser of 0.5% of the cancelled amount and direct costs the supplier cannot reduce or avoid. The counterparty's name and recent revenue were withheld at its request to protect trade secrets. Criticism of earnings volatility from heavy reliance on specific global big tech customers has also persisted. It bears noting that the headline order size does not guarantee booked revenue.
In the first half of 2026, FADU changed direction out of a long stretch of losses, with confirmed revenue and operating profit improving together. Revenue of KRW 59.5bn with operating profit of KRW 7.7bn in the first quarter and KRW 73.2bn with KRW 16.2bn in the second marked two consecutive profitable quarters, a clear shift from 2025's KRW 92.4bn of revenue and KRW 65.5bn operating loss. At the same time, the KRW 60.0bn owners' net loss in the second quarter and the 518.5% debt-to-equity ratio at end-2025 leave open questions on both the bottom line and the balance sheet. On the business side, disclosed new orders exceeding KRW 340bn in 2026 and the Gen6 controller reveal at Computex 2026 form the growth case, while earnings volatility from dependence on specific big tech customers and ongoing legal risk stand on the other side. In February 2026, the Korea Exchange excluded the company from a substantive listing review and lifted the trading suspension, clearing the procedural uncertainty over its continued listing. Ultimately, the assessment hinges on whether orders convert into durable profit and whether the divergence between operating profit and the bottom line closes. This report is for information purposes and contains no investment opinion or buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)