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Samhyun · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
자동차 전장부품에서 벌어온 이익을 로봇·방산 연구개발과 설비에 쏟아붓는 전환 구간으로, 네 개 분기 연속 영업손실과 휴머노이드 액추에이터 수주 파이프라인이 동시에 진행되고 있다.
삼현은 1988년 설립된 모션 컨트롤 부품 업체로, 모터·제어기·감속기를 설계 단계부터 하나로 통합한 '3-in-1' 스마트 액추에이터와 스마트 파워유닛을 만든다. 회사 소개 자료에 따르면 국내 최초 DCT 모터와 세계 최초 CVVD 액추에이터를 비롯해 SBW, 디스커넥트 모터, MR 댐퍼 등을 개발해 현대자동차·기아, 한화그룹 등을 고객으로 확보했다. 매출 구성은 여전히 자동차 전장부품에 크게 기울어 있으며, 삼성증권은 2025년 11월 리포트에서 매출의 약 85%가 자동차 부품이고 내연기관 엔진·감속기용 모터와 밸브류가 현대트랜시스를 통해 현대차·기아로 납품된다고 설명했다. 같은 리포트는 방산 매출 비중이 2024년 11%에서 2025년 3분기 누적 13%로 올라왔다고 정리했다. 방산 쪽에서는 전기식 수평안정화 장치, 전기식 파워트레인, 레이더 구동유니트 등 유압에서 전기식으로 넘어가는 구동 모듈을 공급한다. 세 번째 축인 로봇은 2026년 7월 공개한 휴머노이드 관절 액추에이터 브랜드 '액슬론(AXLON)'이 중심으로, 회전 관절용 I 시리즈 10종과 QDD 방식 O 시리즈, 직선형 L 시리즈를 합쳐 12종 라인업을 구성했다. 생산 기반은 창원의 스마트팩토리 체계로, 회사는 자동차 부품 라인 자동화율이 90% 이상이고 액추에이터 공정은 최대 95% 수준이라고 전자신문에 밝혔다(2026년 7월). 경쟁 구도를 보면 로봇용 액추에이터에서는 로보티즈가 선도 업체로 거론되고 에스피지도 2026년 9월경 양산 진입을 준비하는 것으로 보도됐으며, 중국 업체들의 저가 공세도 변수다. 즉 자동차에서 벌어 방산·로봇으로 무게중심을 옮기는 과정에 있고, 그 전환 비용이 지금 손익계산서에 그대로 찍히는 구조다.
연간 흐름을 보면 2022년 매출 686억원·영업이익 28억원(영업이익률 4.0%)에서 2023년 매출 998억원·영업이익 98억원(9.8%)으로 크게 뛰었고, 2024년은 매출 1,004억원에 영업이익 55억원(5.5%)으로 마진이 절반 가까이 내려앉았다. 2025년은 매출 950억원(전년 대비 -5.4%)에 영업이익 8억원, 영업이익률 0.8%로 사실상 손익분기 수준까지 얇아졌고, 회사는 경상연구개발비 증가와 신규 채용에 따른 인건비 증가를 변동 원인으로 공시했다. 반대로 2025년 순이익은 97억원(지배주주 104억원)으로 전년 83억원보다 늘었는데, 영업이익이 8억원인 상황에서 순이익이 이보다 크게 나온 만큼 영업외 항목이 이익의 대부분을 만든 구조로 읽힌다. 영업활동현금흐름은 2023년 115억원, 2024년 69억원에서 2025년 1억원 미만(9,501만원)으로 사실상 말랐다는 점이 마진 하락보다 더 눈에 띄는 변화다. 재무구조도 바뀌었다. 부채총계가 2024년 251억원에서 2025년 704억원으로 늘며 부채비율이 21.7%에서 53.4%로 올랐고, 같은 기간 자본총계는 1,152억원에서 1,317억원으로 증가했다. 분기 궤적은 더 뚜렷하다. 2025년 2분기 매출 269억원·영업이익 15억원 이후 2025년 3분기 -13억원, 4분기 -13억원, 2026년 1분기 -25억원, 2026년 2분기 -54억원으로 네 개 분기 연속 영업손실이며 손실 폭이 확대됐다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합치면 매출 836억원에 영업손실 105억원, 지배주주 순손실 47억원으로, 2026년 2분기에는 순손실(-68억원)이 영업손실보다 커 영업외 손실도 겹친 것으로 보인다. 2026년 1분기 매출 188억원이 저점이었고 2분기 210억원으로 소폭 회복했지만, 매출 회복 속도보다 비용 증가 속도가 빨랐다는 것이 지금까지의 확정치가 보여주는 사실이다.
전방시장은 세 갈래로 갈린다. 첫째 자동차 전장부품은 삼성증권이 2025년 11월 리포트에서 지적했듯 현대차·기아의 전기차 생산 확대가 내연기관차 생산 감소로 이어져 DCT 모터·CVVD 같은 기존 주력 제품 수요에 구조적 압박을 주는 국면이다. 둘째 방산은 무기체계의 무인화·전동화 흐름과 중동 지역 천궁-Ⅱ 수출 확대가 겹치며 유압식에서 전기식으로 넘어가는 구동 모듈 수요가 늘어나는 방향이다. 셋째 로봇, 특히 휴머노이드용 액추에이터 시장은 아직 개화 초기로 대량 샘플·프로토 공급 단계에 머물러 있다. 박기원 대표는 2026년 7월 간담회에서 내년부터 완성품 업체들이 본격 진입하고 2028년부터 규모의 경제가 시작될 것으로 전망한다고 밝혔다. 경쟁 구도는 이미 형성되는 중이며, 지디넷코리아는 2026년 7월 28일 보도에서 선도 업체 로보티즈에 삼현과 에스피지가 도전하는 3파전 구도를 전했고 에스피지는 9월경 양산 진입을 준비한다고 언급했다. 가격 측면에서 전자신문은 2026년 7월 보도에서 비중국산 고사양 휴머노이드 액추에이터 가격이 개당 100만~180만원 수준으로 추정된다고 전했고, 휴머노이드 1대에 30개 안팎이 들어가는 것으로 알려져 있다. 삼현의 차별화 주장은 기술 자체보다 양산 능력에 걸려 있는데, 회사는 수작업 비중이 높은 경쟁 방식과 달리 자동화율 90% 이상 라인을 통해 수율과 원가를 잡겠다고 설명한다. 다만 자동차 부문의 매출 감소가 진행되는 동안 방산·로봇이 그 공백을 메우는 시점이 언제인지가 산업 포지션의 핵심 질문으로 남아 있다.
| 주가 | ₩53,900 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.7조원 |
| PBR | 13.62 |
| ROE | -3.9% |
| 배당수익률 | 0.09% |
회사가 공개한 계획은 규모가 분명하다. 2026년 7월 8일 '마케팅 커뮤니케이션 데이'에서 박기원 대표는 2025년부터 2029년까지 약 1,000억원을 투자하고 이 가운데 400억원을 휴머노이드 액추에이터 생산설비에 배정한다고 밝혔다. 지디넷코리아 보도에 따르면 창원 2공장 부지에 2026년 7월 착공해 2027년 4월 완공을 목표로, 연간 액추에이터 50만개·모터 150만개·제어기 100만개·감속기 50만개 규모 라인을 짓는다. 수주 파이프라인은 2026년 7월 초 21개사에서 같은 달 21일 약 23개사로 늘었다고 회사가 전자신문에 밝혔으며, 일부 고객사는 내부 기준으로 양산 수주 절차의 80~90%까지 진척됐고 가장 빠른 고객사는 2027년 1분기 양산을 계획한다고 설명했다. 같은 보도에서 회사는 이르면 2026년 4분기부터 양산 공급계약이 가시화될 것으로 기대한다고 밝혔는데, 이는 기대이지 확정된 계약이 아니다. 2026년 6월에는 글로벌 휴머노이드 기업으로부터 양산을 전제로 한 관절 액추에이터 프로토 수주와, 또 다른 글로벌 업체로부터 관절 코어 부품 프로토 수주를 연달아 받았다고 발표했다. 방산에서는 2026년 3월 이라크 수출용 천궁-Ⅱ 다기능레이더 구동유니트 약 71억원 수주를 밝히고, 앞서 UAE·사우디아라비아 약 200억원 물량에 이어 중동 수출국 전체에 구동 모듈을 공급하게 됐다고 설명했다. 비용 측면의 부담은 이어질 가능성이 높다. 이데일리 2026년 7월 8일 보도에서 회사는 2025년 매출 대비 20%를 넘긴 연구개발 투자 비중을 2026년에는 30% 수준까지 확대할 계획이라고 밝혔고, 로봇 핸즈는 2027년 6~7월 실물 공개, 2세대 액슬론은 토크밀도 100 돌파를 목표로 제시했다.
최근 네 개 분기 지배주주 순손익이 적자이므로 이익 기준 배수는 산출되지 않고, 화면 카드에서도 주가수익비율이 표시되지 않는다. 따라서 현재 시장 가격은 확정된 이익이 아니라 로봇·방산 전환의 실행 가능성을 반영하는 구간에 있고, 순자산 대비 프리미엄은 자동차 부품 업종에서 통상 관찰되는 수준을 크게 웃도는 위치에 있다. 배당은 실시되고 있으나 배당수익률은 코스닥 및 자동차부품 업종 평균을 크게 밑도는 수준으로, 현재 국면에서 주가를 지지하는 요소로 보기는 어렵다. 실적 방향으로만 보면 2023년 영업이익률 9.8%에서 2025년 0.8%로 내려온 뒤 최근 네 개 분기는 영업손실 구간이며, 이 손실이 연구개발과 신규 인력·설비 투자에 따른 것이라는 회사 설명이 맞는지는 양산 매출이 실제로 인식되는 시점에 검증될 사안이다. 참고 지표로는 2025년 부채비율이 21.7%에서 53.4%로 올라온 점, 영업활동현금흐름이 사실상 0에 가까워진 점, 그리고 2029년까지 약 1,000억원 규모로 예고된 투자 계획이 함께 놓여 있다. 결국 지금의 배수는 2027년 이후 양산 시나리오를 전제로 한 것이며, 그 전제가 확인되는 속도가 관건이라는 점만 사실로 남는다.
회사는 2026년 7월 21일 전자신문에 국내외 약 23개 로봇 기업과 휴머노이드용 액추에이터 개발·공급을 협의 중이며 일부는 내부 기준 양산 수주 절차의 80~90%까지 진척됐다고 밝혔다. 2026년 6월에는 복수의 글로벌 휴머노이드 기업으로부터 양산을 전제로 한 관절 액추에이터와 관절 코어 부품 프로토 수주를 연달아 받았다고 발표했다. 단일 고객 의존이 아닌 복수 고객 구조라는 점은 특정 프로젝트가 지연될 때의 완충 역할을 할 수 있다. 다만 프로토 단계와 양산 계약은 별개이며, 현재까지 확정 공시된 대형 양산 계약은 확인되지 않는다.
삼성증권은 2025년 11월 리포트에서 방산 매출 비중이 2024년 11%에서 2025년 3분기 누적 13%로 올랐다고 정리했다. 회사는 2026년 3월 이라크 수출용 천궁-Ⅱ 다기능레이더 구동유니트 약 71억원을 수주했다고 밝히고, 앞서 UAE·사우디아라비아 약 200억원 물량을 포함해 중동 수출국 전체에 구동 모듈을 공급하게 됐다고 설명했다. 수출 물량 대응을 위해 3공장 인수를 완료했다고도 밝혔다. 방산은 로봇과 달리 이미 양산 매출이 발생하는 부문이라는 점에서 전환기의 매출 공백을 일부 메울 수 있는 축이다.
회사는 2026년 7월 전자신문 보도에서 자동차 부품 생산라인 자동화율이 90% 이상이고 액추에이터 공정은 최대 95% 수준이라고 설명했다. 로봇 액추에이터는 권선·감속기 조립·제어기 결합 등 수작업 의존도가 높은 부품으로 꼽히는데, 회사는 이 공정을 자동화해 균일성과 원가를 잡겠다는 전략을 제시했다. 박기원 대표는 2026년 7월 간담회에서 16개 라인, 자동화율 92%를 근거로 중국 업체와의 경쟁에서 승산이 있다고 밝혔다. 이 전략의 성과는 신공장이 완공되고 실제 수율·원가가 확인된 뒤에야 판단 가능한 사안이다.
2025년 3분기 영업손실 13억원 이후 4분기 -13억원, 2026년 1분기 -25억원, 2026년 2분기 -54억원으로 손실 규모가 커졌다. 매출은 2026년 1분기 188억원에서 2분기 210억원으로 소폭 늘었지만 손실이 함께 확대돼 비용 증가가 매출 회복을 앞질렀다. 최근 네 개 분기 합계로는 매출 836억원, 영업손실 105억원이다. 연구개발 투자 비중을 2026년 매출의 30% 수준까지 확대할 계획이라고 밝힌 만큼 비용 부담이 단기간에 줄어들 근거는 아직 제시되지 않았다.
삼성증권은 2025년 11월 리포트에서 현대차·기아의 전기차 생산 확대에 따른 내연기관차 생산 감소가 매출 둔화 요인이라고 지적했으며, 매출의 약 85%가 자동차 부품이고 현대트랜시스를 통한 납품 구조라고 설명했다. 2025년 매출이 전년 대비 5.4% 감소한 950억원에 머문 것도 이 흐름과 무관하지 않다. 기존 주력인 DCT 모터·CVVD가 내연기관·하이브리드 파워트레인에 연동된 제품이라는 점은 구조적 부담이다. 로봇·방산 매출이 이 감소분을 언제 상쇄할지는 아직 확정 실적으로 확인되지 않았다.
최근 네 개 분기 이익이 적자라 이익 기준 배수가 산출되지 않는 상태에서, 순자산 대비 프리미엄은 자동차 부품 업종에서 흔히 관찰되는 수준을 크게 웃도는 위치에 있다. 2025년 부채총계가 251억원에서 704억원으로 늘고 부채비율이 21.7%에서 53.4%로 올라간 배경에는 전환사채 발행이 자리하는데, 전환 시 주식 수 증가 요인이 된다. 삼성증권은 2025년 11월 자료에서 최근 6개월간 삼현 관련 주식연계채권 발행에 참여한 사실을 명시했다. 이익 회복이 지연되는 동안 이런 재무 요인이 함께 작동하는 구간이라는 점은 그대로 남는다.
삼현은 자동차 전장부품으로 쌓은 3-in-1 구동 기술을 방산과 로봇으로 확장하는 과정에 있으며, 그 비용이 최근 실적에 선명하게 드러나 있다. 확정 실적으로 보면 2023년 영업이익률 9.8%에서 2024년 5.5%, 2025년 0.8%로 마진이 내려왔고, 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 네 개 분기 연속 영업손실에 손실 폭이 확대됐으며 영업활동현금흐름은 2025년 사실상 0에 가까워졌다. 반대편에는 2026년 7월 공개한 휴머노이드 관절 액추에이터 12종 라인업, 약 23개사와의 공급 협의, 복수 글로벌 업체로부터의 프로토 수주, 400억원 규모 창원 신공장(2027년 4월 완공 목표), 그리고 이라크 수출용 천궁-Ⅱ 구동유니트 수주 같은 방산 실적이 놓여 있다. 즉 이 종목의 핵심 쟁점은 사업 방향이 아니라 시점이며, 협의 단계 수요가 양산 계약과 매출로 전환되는 속도가 실적과 재무 부담을 동시에 결정한다. 이익 기준 배수가 산출되지 않는 구간이라 시장 가격은 확정 이익보다 전환 시나리오의 실행 가능성을 반영하고 있고, 순자산 대비 프리미엄은 업종에서 통상 관찰되는 수준을 크게 웃도는 위치에 있다. 따라서 2026년 4분기 양산 계약 가시화 여부, 2026년 3분기 이후 손실 폭 추이, 2027년 4월 신공장 완공 일정이 확인 가능한 판단 재료다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Samhyun is in a transition phase, pouring profits earned from automotive electronic components into robotics and defense R&D and capacity, with four consecutive quarters of operating losses running alongside a build-up of humanoid actuator order pipelines.
Founded in 1988, Samhyun makes motion control components, specifically 3-in-1 smart actuators and smart power units that integrate motor, controller and reducer from the design stage. According to company materials, it developed Korea's first DCT motor and the world's first CVVD actuator, plus SBW, disconnect motors and MR dampers, winning Hyundai Motor, Kia and Hanwha Group as customers. The revenue mix is still heavily tilted toward automotive electronic components; Samsung Securities said in a November 2025 report that about 85% of sales are auto parts, with motors and valves for internal-combustion engines and transmissions supplied to Hyundai Motor and Kia through Hyundai Transys. The same report noted defense had risen to 13% of sales on a nine-month 2025 basis from 11% in 2024. In defense, the company supplies drive modules shifting from hydraulic to electric, including electric stabilizers, electric powertrains and radar drive units. The third pillar is robotics, centered on AXLON, the humanoid joint actuator brand unveiled in July 2026, comprising 12 models: ten I-series rotary joint units, one QDD-type O-series and one linear L-series. Production sits on smart-factory lines in Changwon, and the company told Electronic Times in July 2026 that automation exceeds 90% on auto part lines and reaches up to 95% in actuator processes. On competition, Robotis is cited as the leader in robot actuators while SPG was reported to be preparing mass production around September 2026, and low-cost Chinese suppliers are another variable. In short, the company is shifting its center of gravity from autos toward defense and robotics, and the cost of that shift is showing up directly in the income statement.
On an annual basis, revenue and operating profit jumped from KRW 68.6bn and KRW 2.8bn (4.0% margin) in 2022 to KRW 99.8bn and KRW 9.8bn (9.8%) in 2023, then margin nearly halved in 2024 at KRW 100.4bn of revenue and KRW 5.5bn of operating profit (5.5%). In 2025 revenue fell 5.4% to KRW 95.0bn and operating profit shrank to KRW 0.8bn, a 0.8% margin close to break-even, with the company disclosing higher recurring R&D expenses and payroll from new hiring as the drivers. Net profit, by contrast, rose to KRW 9.7bn (KRW 10.4bn attributable to owners) in 2025 from KRW 8.3bn a year earlier; with operating profit at only KRW 0.8bn, the bulk of that bottom line evidently came from non-operating items. More striking than the margin decline is cash: operating cash flow dried up to under KRW 0.1bn in 2025 (KRW 95m) from KRW 11.5bn in 2023 and KRW 6.9bn in 2024. The balance sheet also changed shape, with total liabilities rising from KRW 25.1bn in 2024 to KRW 70.4bn in 2025, lifting the debt-to-equity ratio from 21.7% to 53.4%, while total equity grew from KRW 115.2bn to KRW 131.7bn. The quarterly path is clearer still: after 2Q25 revenue of KRW 26.9bn and operating profit of KRW 1.5bn, operating results turned to losses of KRW 1.3bn in 3Q25, KRW 1.3bn in 4Q25, KRW 2.5bn in 1Q26 and KRW 5.4bn in 2Q26, four straight loss quarters with a widening deficit. Summing the last four quarters (3Q25 to 2Q26) gives KRW 83.6bn of revenue, an operating loss of KRW 10.5bn and a net loss attributable to owners of KRW 4.7bn; in 2Q26 the net loss of KRW 6.8bn exceeded the operating loss, suggesting non-operating losses as well. Revenue bottomed at KRW 18.8bn in 1Q26 and recovered modestly to KRW 21.0bn in 2Q26, but the confirmed figures show costs rising faster than the top line so far.
The end markets split three ways. First, in automotive electronics, Samsung Securities noted in its November 2025 report that expanding EV output at Hyundai Motor and Kia is reducing internal-combustion vehicle production, putting structural pressure on demand for legacy products such as DCT motors and CVVD actuators. Second, in defense, the shift toward unmanned and electrified weapons systems plus expanding Cheongung-II exports to the Middle East are lifting demand for drive modules moving from hydraulic to electric. Third, the robot market, especially humanoid actuators, is still at an early stage limited to bulk samples and pre-production prototypes. CEO Park Ki-won said at a July 2026 briefing that finished-robot makers would enter in earnest from next year and that economies of scale would begin from 2028. Competition is already forming: ZDNet Korea reported on July 28, 2026 that Samhyun and SPG are challenging market leader Robotis in a three-way race, with SPG preparing to start mass production around September. On pricing, Electronic Times reported in July 2026 that brokerages estimate non-Chinese high-spec humanoid actuators at roughly KRW 1.0m to 1.8m per unit, with around 30 units typically used per humanoid. Samhyun's differentiation claim rests less on the technology itself than on manufacturing scale, with the company arguing that lines automated above 90% will secure yield and cost against rivals relying more on manual assembly. The key positioning question remains when defense and robotics will fill the gap being left by declining automotive volumes.
| Price | ₩53,900 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.71T |
| P/B | 13.62 |
| ROE | -3.9% |
| Dividend yield | 0.09% |
The company's disclosed plans are specific in scale. At its Marketing Communication Day on July 8, 2026, CEO Park Ki-won said it would invest about KRW 100bn from 2025 through 2029, of which KRW 40bn is allocated to humanoid actuator production facilities. According to ZDNet Korea, construction began in July 2026 at the Changwon plant 2 site with an April 2027 completion target, for lines capable of 500,000 actuators, 1.5m motors, 1m controllers and 500,000 reducers a year. The order pipeline grew from 21 companies in early July 2026 to about 23 by July 21, the company told Electronic Times, adding that some customers had progressed 80-90% of the way through its internal mass-production award process and that the fastest customer plans to begin volume production in 1Q27. In the same report the company said it hoped mass-production supply contracts could materialize as early as 4Q26, which is an expectation rather than a signed contract. In June 2026 it announced back-to-back pre-production prototype orders: joint actuators from one global humanoid maker and core joint components from another. In defense, it disclosed in March 2026 an order worth about KRW 7.1bn for multi-function radar drive units on Iraq-bound Cheongung-II systems, saying that after roughly KRW 20bn of prior volumes for the UAE and Saudi Arabia it now supplies drive modules to all Middle East export customers of the system. Cost pressure looks likely to persist: in a July 8, 2026 Edaily report the company said it planned to raise R&D spending, already above 20% of revenue in 2025, to around 30% in 2026, and set targets of unveiling robot hands in June-July 2027 and breaking a torque density of 100 with second-generation AXLON.
Because the net result attributable to owners over the last four quarters is negative, earnings-based multiples cannot be computed and the price-earnings ratio is not displayed on the data card. The market price therefore reflects the perceived feasibility of the robotics and defense transition rather than confirmed profits, and the premium to net assets sits well above levels typically seen in the auto parts sector. A dividend is being paid, but the yield is far below KOSDAQ and auto parts sector averages, making it hard to view as a support factor in the current phase. On earnings direction alone, the operating margin fell from 9.8% in 2023 to 0.8% in 2025 and the last four quarters have been in operating loss; whether the company's explanation that this stems from R&D, new hiring and capacity spending holds up will be tested when mass-production revenue is actually recognized. Useful context includes the debt-to-equity ratio rising from 21.7% to 53.4% in 2025, operating cash flow falling to near zero, and the roughly KRW 100bn investment program flagged through 2029. What remains factual is that current multiples embed a post-2027 volume scenario, and the pace at which that premise is confirmed is the crux.
The company told Electronic Times on July 21, 2026 that it was in talks with about 23 domestic and overseas robot firms on humanoid actuator development and supply, with some having progressed 80-90% through its internal mass-production award process. In June 2026 it announced consecutive pre-production prototype orders from multiple global humanoid makers, covering joint actuators and core joint components. A multi-customer structure rather than single-customer dependence could cushion delays in any one project. That said, prototype stages and volume contracts are distinct, and no large mass-production contract has been confirmed via disclosure so far.
Samsung Securities noted in its November 2025 report that defense had risen to 13% of sales on a nine-month 2025 basis from 11% in 2024. In March 2026 the company said it won an order worth about KRW 7.1bn for multi-function radar drive units on Iraq-bound Cheongung-II systems, adding that including roughly KRW 20bn of earlier UAE and Saudi volumes it now supplies drive modules to all Middle East export customers of the system. It also said it had completed the acquisition of a third plant to handle export volumes. Unlike robotics, defense already generates volume revenue, making it a pillar that can partly fill the transition-period gap.
In a July 2026 Electronic Times report, the company said automation exceeds 90% on its auto parts lines and reaches up to 95% in actuator processes. Robot actuators are considered manual-labor intensive, involving winding, reducer assembly and controller integration, and the company's stated strategy is to automate these steps to secure uniformity and cost. At a July 2026 briefing, CEO Park Ki-won cited 16 lines and 92% automation as grounds for competing with Chinese suppliers. The results of this strategy can only be judged once the new plant is complete and actual yields and costs are visible.
After a KRW 1.3bn operating loss in 3Q25, deficits widened to KRW 1.3bn in 4Q25, KRW 2.5bn in 1Q26 and KRW 5.4bn in 2Q26. Revenue edged up from KRW 18.8bn in 1Q26 to KRW 21.0bn in 2Q26, yet losses grew alongside it, meaning cost increases outpaced the top-line recovery. Over the last four quarters combined, revenue was KRW 83.6bn with an operating loss of KRW 10.5bn. With the company stating plans to lift R&D toward 30% of revenue in 2026, no basis has yet been presented for cost pressure easing in the near term.
Samsung Securities noted in November 2025 that falling internal-combustion vehicle output amid EV expansion at Hyundai Motor and Kia was slowing revenue, and that about 85% of sales are auto parts delivered largely through Hyundai Transys. The 5.4% decline in 2025 revenue to KRW 95.0bn is consistent with that trend. That legacy mainstays such as DCT motors and CVVD are tied to internal-combustion and hybrid powertrains is a structural burden. When robotics and defense revenue will offset that decline has not yet been confirmed in reported results.
With no earnings-based multiple computable given losses over the last four quarters, the premium to net assets sits well above levels commonly seen in the auto parts sector. Behind the rise in total liabilities from KRW 25.1bn to KRW 70.4bn in 2025 and the debt-to-equity ratio from 21.7% to 53.4% is convertible bond issuance, which would increase the share count upon conversion. Samsung Securities disclosed in its November 2025 material that it had participated in an equity-linked bond issuance related to Samhyun within the prior six months. The fact remains that these financial factors operate simultaneously while earnings recovery is delayed.
Samhyun is extending the 3-in-1 drive technology it built in automotive electronics into defense and robotics, and the cost of that shift is plainly visible in recent results. On confirmed numbers, the operating margin fell from 9.8% in 2023 to 5.5% in 2024 and 0.8% in 2025, operating losses ran for four consecutive quarters from 3Q25 through 2Q26 with a widening deficit, and operating cash flow fell to near zero in 2025. On the other side sit the 12-model humanoid joint actuator line-up unveiled in July 2026, supply discussions with about 23 companies, prototype orders from multiple global makers, the KRW 40bn Changwon plant targeted for completion in April 2027, and defense wins such as the drive units for Iraq-bound Cheongung-II systems. The central issue is therefore timing rather than direction: the pace at which pipeline discussions convert into volume contracts and revenue will determine both earnings and the financial burden. With no earnings-based multiple computable, the market price reflects the perceived feasibility of the transition scenario more than confirmed profits, and the premium to net assets sits well above sector norms. Accordingly, whether mass-production contracts materialize in 4Q26, the trajectory of losses from 3Q26, and adherence to the April 2027 plant completion schedule are the verifiable inputs. This report is for information purposes and contains no buy or sell opinion or target price.
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데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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